■外论一瞥

  《读卖新闻》7月11日社论

  日本各党对TPP谈判缺乏危机感

  日本到底应该如何应对跨太平洋经济合作协定（TPP）谈判？这拷问着日本参议院选举中各党的立场。美国国会接受了安倍首相参加TPP的要求，相关承认手续已接近尾声。美国、澳大利亚等11国将于本月15日至25日在马来西亚举行谈判。在其最后几天里，日本有望坐到谈判桌前。11国将在年内达成基本一致，开始真正的谈判。搭上末班车的日本必须通过制定通商规则把之前的劣势弥补回来。在如此严峻的形势面前，日本各党却没有把TPP谈判当作参议院选举政党竞争焦点，缺乏起码的危机感。

  关于TPP，自民党强调“充分利用谈判技巧，该防守的做好防守，该进攻的做好进攻，争取国家利益最大化”。但他们又对大米和小麦等农产品的开放充满顾虑，主张“优先保护5种产品，如果保护不了则退出TPP也在所不惜”。北海道的态度则更强硬，“不承认无差别地撤销关税”。为了实现市场更加开放的“强大农业”，采取何种现实对策也是重大的课题。民主党一方面高喊“推进高水平经济合作，主导制定世界的规则”，另一方面又主张“以退出TPP也在所不惜的姿态迎战”，而且缺乏具体的强化农业的政策。日本维新会和大家党主张推进TPP谈判，呼吁改革农业协会，但在这方面缺乏更广泛的讨论。共产党、生活党、社民党、绿风党一致反对参加TPP。毫无疑问，向来以贸易立国的日本如果被抛弃在亚洲自由贸易区之外，那日本不会有未来。

  TPP谈判不仅仅是撤销关税，还涉及投资规则、知识产权保护等各领域。到底如何才能加强日本的竞争力？希望选民们认清各党的主张。

  （梁宝卫 编译）

  《莫斯科时报》7月9日文章

  全球信任的赤字

  在财政赤字的焦灼时期，发达国家的政策制定者一直忽略了一个关键的缺陷：发达国家和新兴经济体在全球管治方面的信任赤字。数十年来，发达国家通过国际货币基金组织和世界银行以贷款条件来激励“第三世界”的经济改革。通过务实持续的改革努力，巴西、中国和印度等国的国内生产总值都得到了很大的提高。

  然而，尽管目前发展中国家的国内生产总值已增长到占到了全球的一半以上，可发达国家还未承认他们在全球经济领域的领导角色。迄今为止，美国国会还未批准由G20金融部长和中央银行行长在2010年达成的国际货币基金组织改革方案。美国对此方案的态度无疑也是金砖四国决定建立自己的发展银行的一大原因。事实上，对西方霸权主义的抵制已酝酿多年，这表现在发展中国家渐渐远离国际货币组织而青睐于创造灵活的、地区性的筹资渠道，如东南亚国家联盟与中国、日本和韩国在2000年签署的《清迈协议》等等。

  发达国家和发展中国家都会受益于经济政策的合作。但政策合作依赖于信任，这要求发达国家履行他们的承诺并向发展中国家提供领导机会。发达国家和发展中国家的领导人必须加深他们对经济改革和融合的认识。唯有赋予新兴经济体在全球管治中的真正话语权，减少信任赤字，才可能重铸多边机构的合法性，否则全球经济难以发挥其增长潜力。

  （作者系纽约大学斯特恩商学院院长彼得·布莱尔·亨利 贺艳燕 编译）

  《金融时报》7月12日文章

  动量投资潜藏着财富危机

  金融部门是将储蓄转变为生产性投资的主要渠道。一般我们会假定，资本将直接投入到可能产生最好回报的部门和公司，这样投资者就能获得最好的收益，经济也会繁荣昌盛。然而事实是，大部分投资都未考虑到实际的经济价值。

  在管理证券投资组合时有两项基本策略，一是以预计未来现金流为基础的基础投资；一是仅考虑短期价格变动、忽略价值的动量投资或称趋势投资。基础投资需要耐心。投资者必须等待价格反映出全部价值。动量投资则取决于趋势能持续多久。动量投资要能笑到最后，需要很高的交易水平。对于短期投资者来说，动量投资当然很有意义，但也潜藏着财富危机。首先，动量投资总是在游戏开始后加入，也就是说一般都是在股票涨起后购买，在跌落后卖出。第二，动量投资总是在出售股票，即使这些股票在未来有更高的成长性。第三、动量投资对交易时机具有极高的敏感性。因而，动量投资策略通常被很多对冲基金使用，高费用和每年的红利表现，让对冲基金和客户都更关注短期收益，但这种收益的浮动性非常大。

  要避免动量投资的风险、关注基础性价值，以下规则将有所帮助：1、使用基于增长的标尺，如全球国内生产总值和通货膨胀率；2、以现金流的变动性来衡量风险，而非市场价格；3、限制每年的转手率；4、不雇佣以商业模式建立趋势性的经理人。把握好以上几点，就可能享有更好的长期回报以及更低的风险。以这种方式来投资，金融市场也会变得更加可靠和有效，商业也会得到他们理应得到的金融支持。

  （作者系伦敦经济学院高级研究员保罗·伍利 贺艳燕 编译）