⊙记者 周宏 ○编辑 于勇

  对于股票而言，上市后连续涨停是个寻常事，但对于基金而言，则很不寻常。

  业内第一支创业板指数分级基金——富国创业板指分级就创下了纪录。根据统计，自该基金9月30日上市以来，其进取级产品（含两倍杠杆）富国创业板B已连续两天触及涨停，累计上涨幅度超过19.3%。而这只是一场大戏的预演，围绕着杠杆形成的突击机会，以及高溢价造就的套利机会，一些嗅觉灵敏的私募公司、机构和个人投资者正在不断涌入。

  倍数生存法则

  如果说，投资股票和普通的股票型基金收获的是单倍的投资收益的话，那么杠杆达到2倍的杠杆基金则遵循着“倍数生存”的法则。

  新近上市的富国创业板分级基金，成为这个法则的最新案例。该基金上市两日，整体溢价已经超过4%。其中，富国创业板B连续两天累计上涨19.38%。同期创业板指数上涨幅度不足5%。以两日计，富国创业板Ｂ的持有收获了同期指数近４倍的收益。

  在9月30日上市首日，创业板指数上涨3.34%当天，富国创业板指数分级基金净值上涨了3.1%，富国创业板指数分级B上涨9.41%。10月8日，富国创业板B封住涨停，富国创业板A微幅下跌0.008%，而创业板指数仅上涨了1.44%。上市后，富国创业板指数分级基金整体上大幅溢价超过3.56%，两日整体溢价更是超过了4%。

  根据契约，富国创业板分级基金分为固定收益率的创业板A级产品，和初始杠杆达到两倍的富国创业板B级产品。B级产品和A级共同合成一个母基金，母基金对应创业板指数。从具体走势看，高杠杆的子基金比单倍指数基金要明显活跃，此前信诚基金发起的医药分级基金也是同样的例子。

  溢价凸现套利空间

  上市两日，整体溢价逾4%。令得一些套利人士开始憧憬套利空间。

  按照富国创业板分级基金的规定，投资者可以按照规定对该基金的母基金进行申购。申购后将母基金进行拆分，并抛售套利。打个比方，若未来两天内，富国创业板分级基金和其两个子基金的价格都没有太大变化，则溢价率的４％，就会落入套利者囊中。

  海通证券首席基金分析师娄静则指出，根据历史统计数据，指数分级基金在上市初期和长假前后，往往会存在折溢价套利机会。

  当然，套利并不是没有风险的。由于通常一次分级基金的套利至少需要4个交易日（即T+3），因此，未来2天的市场走势对于套利者能否成功形成了考验，若该杠杆基金走稳或持续上涨，则套利成功，反之则可能面临亏损考验。

  高频资金的最爱

  值得注意的是，围绕着杠杆基金以及分级产品，越来越多的职业套利者和高频资金正在鱼贯而入。来自业内的消息，目前从事此类套利活动的最大规模的投资者，手握资金已经达到几十亿的量级。日常单日操作几千万的交易，根本不在这些投资者话下。

  从基金公司以及券商渠道等处反馈的消息也显示，目前参与杠杆基金套利和区间投资的资金，主要在个人大户和私募基金，以及一些券商的量化投资的部门。总体上看，由于市场仍然存在很多高杠杆的爱好者，套利收益可谓居高不下。

  一些私募基金人士私下表示，对于创业板指基金的套利和波动机会高度关注。尤其是“如果目前股市对于创业板个股的热情仍然继续，则类似的套利和波动机会可能会成为杠杆基金的常态。”