⊙张德良 ○编辑 杨晓坤

  过去5年间，A股市场以成长股投资为核心推动中小板、创业板牛市，接下来，有望以价值投资为主线推动牛市第二季。短期内，主板将迎来一轮快速补涨。实际上，过去五年间A股的牛市步伐一直没有停止，2008年金融危机之后，中小板延续了A股的牛市，2010年创历史新高之后，迎来了创业板，随后主板、中小板和创业板出现一轮整体性调整，直至2012年底逆转。此轮行情至今，创业板实现V形反转，中小板指数的长期上升通道也得到有效确定，目前已进入此上升通道中轨位置。接下来，上证指数也将进入由弱转强，9月12日以来围绕500日均线反复拉锯构筑小型收敛三角形，周一开始形成向上突破，形态量度目标指出2234点。

  也就是说，年末至明年初，将是A股由成长主题过渡至价值投资的临界区域。期间，创业板、中小板中前期滞涨的品种将补涨，而与上证指数紧密相关的一批中大市值价值型品种会持续转强。其中，并购重组将成为主板转强的重要桥梁。

  站在经济增长角度，比较清晰的就是以控制和收缩传统产业产能为基础，寻找内需和出口新需求。出口的突破口可能是高端制造，如正在打开国际市场的“中国高铁”这一高端制造品牌，还有就是北斗导航服务、卫星发射、航空制造以及海工设备，都是可以持续做强做大的高端制造产业链。

  扩大内需的主要方向也已清晰，像健康服务产业，2020年达8万亿的产业规模，医药医疗无疑是一个蓝海。而信息消费，则以4G建设、移动互联、信息安信、智慧城市、物联网等为核心，产业链宽泛，产业规模有可能远超预期，如“语音产业”，按工信部与安徽省的产业规划，产业规模将由现在20－30亿增长至2017年的1000亿，这样的成长速度无疑会让股市疯狂。对于股市投资来说，最疯狂无疑就是这些新产业新需求又与并购重组联姻，并购重组也使主板的投资机会变得异常丰富多彩，并购使信息技术和信息消费（含文化）成为热中之热，像中创信测的“大象借小壳”预案出台后，出现了11个涨停，顺荣股份跨业押宝网游，也现8个涨停。除信息消费外，医药健康产业的复星医药也因海内外大规模产业并购、传统家电制造业的青岛海尔也因拟引入战略投资者切入物联网智慧家电领域而纷纷创历史新高。特别是伴随打破行业管制引入竞争以及互联网应用，金融、商业、物流等服务业正迎来一轮大规模的行业并购整合，创新发展必将诞生新的行业巨子，重点关注当前业务基础扎实、有并购经验和良好管理能力的服务业上市公司，如中信证券、苏宁云商、外运发展。与金融紧密相关的地产，也将会在产业并购整合中找到突破口，像保利地产、华侨城等龙头地产企业的现金流、资本运管能力都很强大，相对估值优势也异常突出。

  对于传统产能过剩产业，像电解铝、水泥、玻璃等，有可能在资本的力量支持下率先实现产业间的购并整合突破，近期已明确提出这些产业的产能控制计划，从目前产能利用率与国际平均水平相比，产能过剩没有想象中那么严重。当然，这些行业要步入新的上升通道并不容易，还需要等待宏观经济整体拐点的出现，估计还需要至少一年的时间。（执业证书：S1450611020014）