⊙国信证券研究所

  创业板指（399006）2010年6月创建，平时所说的创业板指（399006）实际上是创业板成份指数，包含100只股票，此外还有创业板综合指数（399102），包含全部股票，目前共有379只。

  一、大幅反弹频创新高

  创业板指承接去年12月份的下探回升走势，1月份继续上行，再创新高1507.87点，月度涨幅高达14.68%，远超其他指数，而春节过后创业板指再接再厉频创历史新高，最高探至1559.77点。市场在12月份的普跌之后1月份运行出现明显分化，部分指数出现反弹，其中创业板指反弹力度最强，显示该指数良好的弹性，而实际上反映的是资金的追逐。但也应注意到，创业板指大涨之后一般跟随其后的是涨幅明显收窄或是回落，因此2月份很有可能出现冲高回落走势，投资者需要提防。

  从行业来看：主要行业多数呈现上涨，但强弱不均。上涨幅度较大的行业是：传媒、计算机；通信、电子、电气设备、医药生物几个行业上涨较为温和；机械设备与公用事业出现下跌。从创业板内部分化可以看到，资金关注点落在传媒、计算机、通信、电子四个行业，尤其关注传媒与计算机。

  从资金流向来看：1月份资金净流出较12月份明显缩减，显示有资金回流。从当月资金净流出程度看，未来有可能继续缩减也有可能增加，由此2月份可能会出现资金进出转换，从而造成指数波动。

  从主要行业的资金流向来看：传媒、计算机两个行业资金呈现净流入，相应的股价在当月表现出有力度的上涨，这两个行业可以作为风向标；其余行业呈现资金净流出，其中电子行业资金净流出较前一个月增加，显示逢高减仓明显；医药生物资金净流出没有明显变化，但股价微涨，表明市场对该行业后市分歧较大。

  总体上看，1月份创业板指反弹力度很大，再创新高，资金回流。当月大涨之后一般跟随其后的是涨幅明显收窄或是回落，同时资金净流出状况显示2月份可能会出现资金进出转换，需要提防指数波动。资金主要流向传媒与计算机，这两个行业的强弱可作为观察创业板指短期运行的风向标；电子行业有减仓迹象，医药生物后市运行有分歧。

  二、需提防冲高回落

  1、日线分析

  创业板指拒绝调整，去年12月下旬开始重拾升势，之后频频再创新高。从日线图来看：价格依托短期均线推升，并没有出现明显的向上偏离，即从均线系统上看没有明显超买。但技术指标RSI开始进入超买区，这种超买是由于持续推升造成的，而不是短期急速拉升造成，因此指标超买提示可能带来的只是短暂调整。

  需要关注的是，创业板指1月下旬超越前期高点1423点之后虽然指数继续推升，但指标MACD红柱放大力度未能跟上，表明新高之后买入力量较为有限；目前黄白两线（DIF-DEA）保持上行，一旦出现死叉，则需要提防调整的幅度与时间；DMI指标显示多头力量明显占优，但继续放大难度加大，因此未来震荡可能性增多。

  从趋势线（见图）来看，以2012年12月低点585点为起点可以画出两条上升趋势线L1与L2（2013年6月25日绝对低点连接）。L1实际上在2013年11月被跌破，但之后重回线上，这个破位目前看是“假破位”；若以L2来看，当时的调整刚好落到线上获得支撑。L2较L1作为支撑线更为合理，但鉴于曾经出现过破位，L1依然具有参考意义。目前L1的运行位置在1400点略高，而前高点1423点具有支撑作用，未来指数回落若不跌破1400点则上涨趋势保持，若跌破需要提防上升趋势生变。

  从形态上看，指数在2013年10-12月的调整存在一些问题，如果是矩形的中继形态，2013年12月2日的高点1369点明显偏低；如果是旗形调整或是一般的调整形态，两个低点1191点与1194点又基本持平，1194点应该更低一些。这个调整运行的不充分（风险释放不充分），可能会对后续上涨形成一些制约。

  2、周线分析

  有望上冲1600点。上述日线图上调整形态存在的问题，在周线图上被忽略。按照矩形形态向上突破可以估算上行高度，矩形宽度200点，向上翻转对应点位在1600点偏高，即未来的上涨有望触及1600点。

  冲高回落的概率大。技术指标MACD在1423点出现死叉，一般来讲1423点是个阶段性高点，但超强的走势使得指标扭转向上。即使如此指标存在“顶背离”可能，也就说指数上冲之后可能跟随回落。若指标仅是走平，回落是短期的；若指标再度死叉，则回落幅度和时间将加大。此外，周线RSI开始进入超买区，提示调整发生的概率在增大。

  3、月线分析

  2月份冲高回落概率大。1月份创业板指大涨14.68%，月K线收长阳，收盘价几乎在最高点。之前出现过两次类似的情况，跟随其后的一个月均是冲高回落收阴，这一次是否会再度发生？是否收阴不十分确定，但冲高回落发生的概率较大，尤其是在技术阻力位附近，因此指数上冲1600点后需要提防之后的回落。

  从运行节奏来看，585点以来的上涨，第一波连续5个月收红，第二波连续3个月收红，上涨时间呈现缩短。截至1月份已经连续3个月收红，即使将12月份的“十字星”略去，2月或3月收阴概率也较大。因此，对于2月份的冲高需要适当提高警惕。

  技术指标方面：月线RSI开始接近超买区，2013年9月的指标高位似乎难以超越，由此在未来的某一时刻可能出现月度的“顶背离”；DMI指标显示多头占据绝对优势，但增长幅度似乎不能再加大；加强指标却继续走高，表明当前创业板增量买入资金并不多，更多是存量持有筹码不放，稍有买入便形成自我加强推升指数。持筹不放是双面剑，不放则指数表现超强，一旦释放将造成指数的剧烈波动。

  综合来看，日线方面创业板指依托短期均线推升，未现明显超买，短期震荡后有望继续上冲。虽然2013年10-12月的调整形态不理想，但仍可以按照形态向上突破估算上行高度，大约在1600点。历史运行节奏显示，连续月度收阳后再度长阳之后月份一般会跟随回落。若继续上冲，周线指标将进入超买，且可能出现“顶背离”，将发出调整信号。