据估计，中国三分之一的进口铜被用于类似于融资的交易，也有人认为，中国保税仓库中有多达一半的铜库存与融资安排有关

  ⊙记者 王宙洁 实习记者 金嘉捷

  ○编辑 龚维松

  期铜价格的巨大波动让人们开始探寻其背后的原因。越来越多的人开始猜测，在中国，铜是否正被更多地用于融资，而非工业用途。一些外资机构认为，需要开始重新评估铜的需求。不过，也有观点认为，铜价近日大跌或存在非理性抛售的可能。

  借贷人将面临更多担保压力

  据瑞信分析师估计，中国三分之一的进口铜都被用于类似于融资的交易，也有人认为中国保税仓库中有多达一半的铜库存与融资安排有关。

  这也是市场担忧所在：近期铜价的下跌会使这一融资系统恶化，逼迫借贷人提供更多担保或出售更多铜。而这种抛售会进一步拉低铜价，而银行接受廉价金属作为可靠抵押品的意愿也有可能降低。

  在一些投资者和分析人士看来，铜市场的问题不只是生产层面，金融系统中出现的问题同样重要。TD证券的策略师便表示，大家开始在重新评估中国需求，不仅是从经济数据，而且是从国内首例债券违约案去观察，到底还会有多少公司暴发债务违约？

  海外媒体则对铜价的下跌展开剖析，其中也少不了融资的因素。CNBC认为，铜价下跌首先是因为人民币近期走势疲软，而铜以美元计价，人民币走低会导致铜价对持人民币的中国买家变得昂贵。

  此外，在中国，铜被用作贷款抵押品，随着价格下跌，借贷人将面临提供更多担保的压力，正如参与保证金交易的投资者被要求的那样。而官方正在尝试降低金融体系风险，这也会影响到铜价。不过，也存在投资者盲目寻求避险的可能。

  铜价将有更大波动

  在担忧情绪的包围下，纽约商品交易所5月份交割的期铜在11日盘中触及2.942美元，创下2010年7月20日以来最低。过去两个交易日已经累计下跌5%，今年以来的跌幅则接近10%。在11日的交易中，伦敦金属交易所的期铜则在盘中触及2010年7月来最低位6469.75美元。

  中国的铜需求量约占全球总需求量的40%，而铜用途广泛，使得铜需求成为衡量经济活动加快还是放缓的有效指标。

  法国兴业银行称，伴随中国经济增长放缓及矿产供应扩张，在不久的将来，铜价将经历更大波动。该行认为，随着中国政府进一步收紧对所谓“影子银行”及民间融资渠道的监管，铜类抵押品可能遭遇迅速平仓。届时多余的铜会反过来对实体市场产生巨大冲击，冲低价格，并导致铜价“更加剧烈的震荡”。

  不过，法国兴业银行全球策略师Kit Juckes在给上证报记者的一份报告中表示，一些投资者带着敬畏和恐惧的情绪注意着期铜市场正在发生什么。这或许只是延续去年大宗商品泡沫破裂的迹象，但并不是所有人都注意到了这一点。