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防范注意力漂移造成的投资风险
——国学与现代资本市场漫谈之四十八
有研究表明，多数投资者都是“左脑型”的理性预测家，但理性的量化预测时常出现非理性的后果：往往出现投资集中度过高的现象，导致行情的大起大落。因此，为防范市场风险，投资者不妨注意开发右脑的功能。
对投资者的“格物致知”，不仅需辨别意识及潜意识交织控制下的不同记忆对投资行为的影响，还要研究注意力的漂移造成的非理性行为导致的投资风险。
注意是指意识对一定事物的指向性。人的一般精神活动是在广泛的大脑皮层兴奋状态下进行的，除皮层兴奋外，注意力的强度也与脑干网状激活系统的兴奋性有关。有定向的注意活动（即大脑皮层特定部位兴奋活动的强化），与丘脑的某些部位兴奋活动的参与有密切关系。在大量的外界刺激中，投资者只选择一部分最强的或最重要的与他的兴趣、愿望或面临的任务相符合的刺激，由对这些刺激较长时间的维持，形成对市场某些行业、公司的“注意”，并由此引发投资行为的“抛锚性”，即在决策时往往选择一个初始的“参考点”，然后根据获得的附加信息逐步修正投资决策与行为。注意力的“抛锚性”，往往导致投资者对新的、正面的信息反应不足，从而形成误判，导致投资机会的丧失或因误判引发投资风险。
投资者注意力的主动漂移，是说根据新的任务主动地把注意从一个对象转移到另一个对象上，其转移的快慢和难易，往往取决于原来注意的抛锚程度，以及引起注意转移的新行业、新公司性质。当注意力漂移时，其资金分配也会必然发生变比。许多時候，投资者不由自主地受了过去积累的言、行、思形成的无意识力量左右，在非理性控制下的注意力呈被动漂移状态，全然不留意市场发生的新事件。一旦进入无意识状态，同时又遇到突发事件的刺激，投资者注意力被动漂移，容易形成某种群体心理，投资行为变得非理性，股市由此可能出现过度反应，行情急剧震荡。
音乐能直接作用人类大脑的情感中枢。由于音乐由音程、旋律、和声、调性、节奏直接造成“频率”，容易引发痛苦中枢或快感中枢的强烈共振，人的情绪因此就会随之出现悲伤、兴奋、沮丧、快活。从某种程度看，行情波动的闪电图就类似于音乐的频率，闪电图急剧波动，就会调动和刺激投资者的情感中枢，使投资人的情绪失控，注意力漂移，做出与理性状态下完全相反的投资决策。在移动知能化时代，随着各种炒股软件普及以及投资者对软件选择的趋同，群体的心理记忆常在突发事件来临时爆发。比如2003年4月21日因中央严厉处理在非典信息的冲击，沪深股市出现了大幅下跌的行情。因为政府对紧急事态的处理激活了投资群体对“9.11”事件后美国股市巨幅下跌的回忆。
人的注意力非理性被动漂移，还与体内血清素的活动水平变化有关。血清素是大脑神经中枢系统中的神经传递介质，对人的情绪起关键作用。比如在炎热的夏季，大脑的血清素在大脑各个区域循环都很积极，人的情绪就容易亢奋，非理性行为的可能性高；而在寒冷的冬季，血清素的附着力加强，人的情绪会变得消极，理性行为的可能性就高。人类情绪因血清素的季节变化而变化，也是行情波动与风格转换的理论依据。气候既可在年度内对血清素的变化起作用，在年度间也起作用，这类研究为人类情绪的年度周期性变化提供了脑科学依据。投资者明白：选股很重要，在正确的时间选择正确的股票更重要，但如何在正确的时间离场最重要。年度情绪变化周期性结论为投资者提供了决策的科学依据，大凡社会群体情绪过度兴奋时，决策者或投资者就应设法在适当时机反向而行之，这就有可能在左肩在高处出货而在右肩的低处进货。
生物学意义上的血清素周期变化，导致人的情绪周期变化，但如果发挥右脑的功能，反而有利于利用血清素周期变化、情绪周期变化形成的机会。大多数投资者得都是“左脑型”的理性预测家，但理性的量化预测时常出现非理性的后果：集体利用相同的数量模型、推理方法和线性计算工具时，得出相近的预测结论，利用这种相似的结论去投资时，往往出现投资集中度过高的现象，导致行情的大起大落。
为防范市场风险，投资者不妨注意开发右脑的功能。右脑具有左脑所没有的谐振共鸣、想象化、高速记忆、高速自动四项特別功能。右脑具有音叉作用，与万物发出的波动谐振，接收到复杂微妙的信息，投资者直觉可穿透信息不对称的障碍，防止注意力漂移，掌握机会或回避风险。右脑具备透过表象的创造力，将信息重組，进而全息感应，使信息的损耗、综合、重组等得以在头脑中完成，再结合左脑分析出行情的趋势和个股的价格趋向。左脑的记忆像计算机，是线性的，右脑的记忆像照相机，看了一眼就全部贮藏起来。由于信息泛滥，容易不断出现注意力漂移，投资者将无法正常投资，右脑能浏览扫描各种信息并能快速记忆，这是右脑型投资者成功获得信息的手段。右脑有办法将接收得来的大量信息整理成为有意义的意念，予以运用，这种功能的速度与复杂性高于左脑千万倍。
在瞬息万变，注意力容易漂移的信息时代，右脑的创造性直觉思维对于投资尤其重要。
（作者系中山证券首席经济学家，浦江金融论坛秘书长）