⊙益 智

  《Trading Between the Lines：Pattern Recognition And Visualization of Markets》是瑞士投资家伊莱恩·克努斯女士（Elain Knuth）关于交易策略的一本著作，也是中大经济研究院·国际证券期货经典译丛的第七本。这本书可以作为之前笔者主译丛书里约翰·墨菲《按图索骥》的升级版，讲的都是如何通过价格图形来分析市场，但本书侧重于将多个形态综合判断，即通过检验形态集合的意义以及相互关系来导出盈利性策略交易机会：机会确认、买入时机、过程管理以及获利卖出时机。本书的方法基于实际市场运作，涵盖了商品期货、股票和指数，而不是对历史数据的模拟，有较强的实战指导意义。

  若是直译，书名应可翻作“在趋势线间交易”，为了与本系列之前的《与狼共舞》、《至臻掘金》、《量价秘密》、《嘉利图形》和《擒庄秘籍》等书的译名风格保持统一，最终我选择了《顺势而为》的书名，这其实也揭示了证券交易的真谛，只有对市场形态破解的基础上与趋势在一起，才有可能赚钱。伊莱恩女士是国际技术分析师协会的主席，也是几家投资顾问公司的老板，同时也是塞万提斯《堂吉诃德》的拥趸，本书每一章的开头都选录了堂吉诃德与他的仆人桑丘的对话。耽于幻想、行动盲目的堂吉诃德是个喜剧型的人物，同时他又是理想与现实脱节，动机高尚而行动错误的悲剧型人物。他是可笑的，可悲的，却又是可爱的，可敬的；桑丘的性格与主人相辅相成：主人耽于幻想，他处处求实，主人急公好义，他胆小怕事，主人耽于幻想，他冷静理智，主人讲究献身，他看重实利，同时他的形象是不断发展的，最初显得愚蠢，后来逐渐愚中带黠。

  在判断市场走势过程中，许多投资者不断变换着角色，一会儿是真理在握的堂吉诃德，比如高举着价值投资的大旗，一会儿又是狡猾实际的桑丘，逢低吸纳，遇高派发，最终的结果都不好说，这就是市场的复杂性。就是对着同一幅K线形态，不同的人对于未来的走势预测也会大相径庭，这可能是由于他们的性别、成长历程、教育背景、投资经历、收入水平、乃至看到这幅图时的情绪有关。

  传统理论常常把投资分析流派分为基本分析和技术分析，在此基础上还有人加入了综合性的演化分析。其中基本分析法是以传统经济学理论为基础，以企业价值作为主要研究对象，通过对决定企业内在价值和影响股票价格的宏观经济形势、行业发展前景、企业经营状况等进行详尽分析，以大概测算上市公司的长期投资价值和安全边际，并与当前的股票价格进行比较，形成相应的投资建议。基本分析认为股价波动不可能被准确预测，而只能在有足够安全边际的情况下买入股票并长期持有。技术分析法是以传统证券学理论为基础，以股票价格作为主要研究对象，以预测股价波动趋势为主要目的，从股价变化的历史图表入手，对股票市场波动规律进行分析的方法总和。技术分析认为市场行为包容消化一切，股价波动可以定量分析和预测，如道氏理论、波浪理论、江恩理论等；演化分析法将股市波动的生命运动特性作为主要研究对象，从股市的代谢性、趋利性、适应性、可塑性、应激性、变异性和节律性等方面入手，动态跟踪研究市场波动的方向与空间，为交易决策提供机会和风险评估的方法总和。演化分析认为，股价波动无法准确预测，属于模糊分析范畴，并不试图为股价波动轨迹提供定量描述和预测，而是着重建立一种科学观察和理解股市波动逻辑的分析框架。

  基本分析主要应用于投资标的物的选择上，技术分析和演化分析则主要应用于具体投资操作的时间和空间判断上。它们之间既相互联系，又有重要区别。技术分析要有基本分析的支持，才可避免缘木求鱼，而技术分析和基本分析要纳入演化分析的框架，才能真正提高可持续生存能力。技术分析派认为，市场是对的，股价走势已经包含了所有有用的信息，其基本思路和策略是“顺势而为并及时纠错”；基本分析派认为，他们自己的分析是对的，市场出错会经常发生，其基本思路和策略是“低价买入并长期持有”；演化分析派则认为市场和投资者的对与错，无论在时间还是空间上，都不存在绝对、统一、可量化的衡量标准，而是复杂交织并不断演化的，其基本思路和策略是“一切以市场生态环境为前提”。

  译者认为，本书的思想可以归为演化分析，作者强调了人类认知模式的主观性情绪性以及由此导致的交易复杂性，将各种形态的集合用类似星座的方法来判断未来走势，组成这些形态集合的元素，是作者笔下极富形象化的市场形态：伊洛卡斯，敲门，蛇形，亚当，夏娃，埋伏，泰坦，市场楔形，市场漩涡，帝王谷，市场熵，分形等等。

  今年4月韩国“岁月”号客轮发生严重倾斜后，船上300多名学生中的大多数仍然按照船方指示穿着救生衣留在船舱中待命，最终与客轮一同沉没，而一些没有听从指示的学生和老人反而因此获救幸存。这可能是看似正确的认知模式带来的最惨痛的教训——权威专家的指示在变幻莫测的投资市场中往往会变成堂吉诃德式的信念。

  在为刊印书稿初作序言的时候，中国证监会不断在预披露将要IPO的公司名单，而股市也不断跳水阴跌，真心希望正如作者在书中描述的，我国股票市场在持续向下趋势之后的敲门形态扰乱了长期的下跌趋势，逐渐满足向上反转的三大特征，爆发一个阶段性的吃饭行情。一晃五个月过去了，7月以来沪深股市的走势已经验证了敲门形态的有效性。处在这个阶段，如何在顺势而为过程中去芜存精的一些窍门就显得非常重要了。

  （本文系《顺势而为》译者为汉译本所作的序，标题为编者所拟）