⊙中信建投北京三里河路营业部 云清泉

  在反弹未果形成胎内倒锤头之后，美股上周五惯性低开并再次大幅下滑，道指、标普、纳指皆收于全周最低，日跌幅依次为1.79％、1.62％、1.16％，三大股指的周跌幅也扩大到了3.78％、3.52％、2.66％。放眼全球，普遍大跌的惨相主要体现在：逆势飘红的屈指可数，长阴下跌的却比比皆是；希腊更是以暴跌20％而熊霸天下，紧随其后的阿根廷、俄罗斯也狂泻10％以上，并与加拿大、巴西都已持续滑落三周，周跌3％左右算是表现强的了；欧洲因整体跌幅超过6％再次成为“重灾区”，德、英、法、意的跌幅又是一个赛过一个，即使短期出现技术反弹，也很难改变中期调整势态。

  不同于股市，国际期市上周仍是涨多跌少的局面。美元指数遇阻回落并跌破5周线，目前虽未破1/3回调位，但并列阴阳线却显示近期有必要适当整理，而13周线与十月初高点又在87一线构成支撑，强势格局也就不会发生太大变化。棉花近日探低回升，黄豆、小麦、玉米则继续上行，黄金、白银也突破了下降压力，中期有望进一步转暖，这就有别于两周未能收过5周线的铜；CRB指数依然弱势盘整，而原油则再次大跌并创五年半多来的新低，全球经济增长前景堪忧可见一斑，近期运行速度快慢交替变换又非常明显，短期反弹就不容乐观，尽管此前底部上沿或54.6美元处有望止跌企稳。

  上周A股意外低开后展开的攻势一波三折，5日线升速虽已减缓，沪市周五才由小调转而微升0.02％，深市周涨幅则收缩至3.92％，但强势上攻格局并未改变。只是市场天平摇摆不定，周二震荡又异常剧烈，预示多空或将再现拉锯战。以量能分析，上周成交额放大9％至46100亿，周二又将历史单日天量提高到12665亿，可周内却有4天是缩减的，显示市场参与热情已冲高回落，十分亢奋的情绪变得平和了许多，每日间量变均值升至18％也不足以导致重大转变；沪深上周单位股指量能多了25％、15％，表明双方对中期运行看法的分歧有所扩大，而若以日计则减少约8％、1/3，说明短线上涨或下调的阻力都不会太大，谁的意愿更强、信心更坚定，谁就能够占据主导地位，市场运行就会有利于占优的一方。从大盘来说，沪深两市在3100点、11000点一带发生剧烈震荡，周波幅虽缩小约一成，可上周二最大落差却超过256点、1008点（略低于2009年7月29日），至今月震幅已是去年6月后最大的，日跌幅也是2009年9月、去年6月底后之最，快速上行至此便告一段落；由于年内涨幅已是去年上涨点数的2.618倍、2.3倍，中短期整理也就毫不意外，虽说技术点位或整数大关“涨时非阻压，调时无支撑”，但天量大阴线高点或低点的突破，却很可能将成为研判后市方向的关键依据。

  综上，国际期市或因美元暂时走软转强，全球股市普遍大跌后全面劲升的可能却不大。两市本周缩量整理蓄势可能偏大，权重群体依然是大盘的风向标，预计阻压来自于3045点、10850点左右，而2860点、10250点的支撑则不宜跌破。