⊙本报记者 王彭

  随着2014年逐渐步入尾声，各类资产的全年回报率也浮出水面。去年“熊冠全球”的中国A股终于在2014年吐气扬眉，以逾40%的年内涨幅位居全球股市榜首。美股全年温和上涨8.77%，但在美上市的中概股表现分化，总体跑输美股大盘。此外，相较于去年的惨淡收场，黄金今年虽未给抄底者带来满意的回报，但表现仍算中规中矩，并出乎部分市场人士预料之外。

  A股“鹤立”全球股市

  今年上半年A股市场表现平淡，但进入下半年后便开始强势拉升，这一方面出于A股市场在经历了长达七年的低迷之后本身已经存在上升的要求；另一方面，进入11月份后“沪港通”的开通及紧接着的降息成为引爆股市大涨的直接动力。

  目前A股以逾40%的涨幅称霸全球股市，同时还缔造两项惊人纪录：日成交额破万亿创世界纪录；总市值超越日本成全球第二大股市。从单日成交7000亿元直至万亿巨量，A股不过耗时5天。12月5日，沪深两市单日成交量达到10740亿元，再度刷新其历史纪录。

  亚太市场方面，日股不断刷新7年多的新高，逼近18000点大关，但截至12月25日，其年内涨幅仅9.15%，泰国综指年内涨幅累计超16%，雅加达综指年内累计涨20.37%，台湾加权指数年内累计涨6.89%，香港恒生指数年内涨幅仅0.18%，韩国综指年内累计下挫2.9%。

  欧美市场方面，美股三大指数2014年以来分别累计上涨了8.77%、14.29%、12.63%，道指、标普500指数均触及历史新高；欧洲三大股指表现平平，英国富时100指数年内累计下挫2.24%，其他两大股指分别涨1.13%和3.87%。

  此外，国际投行高盛对中国股市2015年的表现也非常乐观，该行预计恒生国企指数、恒生指数和沪深300指数将分别上涨14%、10%和16%，不过一季度由于宏观经济放缓可能造成市场波动。对于2015年的投资策略，高盛建议投资者围绕改革和政策受益者这个概念来构建核心投资组合。比起港股，高盛更看好A股，并建议超配医疗、保险、科技和公用事业板块。

  中概股跑输美股大盘

  回顾2014年，美国经济一片欣欣向荣，平均GDP 成长甚至一度逼近4%，标普500指数再刷记录高位，每月非农岗位更是平均新增23.9万个，这是15年来美国经济最好的表现。但就在美股如此高歌猛进的背景下，整个中概股的 表现却明显分化。

  随着陌陌上市，2014年中国企业赴美上市之旅暂告一段落。纳斯达克统计数据显示，2014年以来，共有16家中国企业在美国纽约证券交易所和纳斯达克交易所IPO上市 。其中，阿里巴巴独占鳌头，融资金额达到250亿美元，占到今年赴美中国企业融资额的一大半，上市以来其股价和发行价相比，涨幅已经接近70%。然而整体来说，包括今年上市的所有在美挂牌交易的中国企业个股的表现却分化严重，平均表现并不及美股大盘 。

  统计显示，截至12月24日，道指今年以来增幅为8.77%，标普500指数增幅12.63%，纳斯达克综合指数增幅为14.29%，而追踪55家中国企业的彭博中国股指数(CH55BN)今年为止涨幅仅有1.8%，不仅小于美股大盘，也少于去年6.94%的增幅。

  曾为多家中概股担任做市商代表的纽交所资深交易员马克奥拓(Mark Otto)表示，中国企业在美股市场上的表现很大程度上仍取决于中国宏观经济和产业政策走向。摩根士坦利亚洲股票部门董事总经理帕特里克(Patrick Springer)强调，虽然阿里上市带动美国投资人对中国企业的投资热情上升，但也更挑剔，长线基金对品牌企业的倾向性更为明显。

  奥拓补充，中概股主要的市场刺激还是来源于中国，中国最近降息，交易员则预期年底前会有一次降准。但遗憾的是，今年中国宏观整体数据不佳，使得中概股受到较大的影响，其中宏观经济数据令人失望，导致了房地产股票的一轮抛售，需求不足则迫使太阳能行业股价下滑，而电子商务的情况则良莠不齐——当然其中也有一些表现上佳的股票。

  另一个被分析人士谈论的外部因素是，“沪港通”渠道的打通使得一部分本来面向中概股的资金直接转道进入A股市场。尽管“沪港通”运行以来，“北上”交易额度使用占比不足10%，但绝对资金如果大部分来自欧美市场，那么对于中概股的投资仍然会产生不小影响。

  此外，美股整体的环境也并不利于中概股的估值进一步上扬。美银美林美股股票和量化战略主管萨维塔·萨布拉曼尼亚（Savita Subramanian）表示，美股牛市还没有结束，但是股市整体估值已经从低估逐渐向公允价值靠拢，因此很难持续过去几年那样的牛市。

  黄金表现大超去年

  对于那些在今年抄底金价的投资者而言，结果可能并不令人满意。不过，相比年内其他资产的表现，黄金的表现也算中规中矩，并没有投资者们想象得那么糟糕。

  今年以来国际金价仅下跌2.8%，相比去年暴跌28%而言已有所改善。分析师指出，黄金之所以能够有相对稳定的表现，是因为它兼具商品和货币两种属性。虽然黄金也会受到大宗商品市场周期的影响，但由于以美元计价，投资组合分散，货币对冲以及财富储存等因素，金价仍会受到一定的支撑。

  目前黄金价格已经围绕着1200美元附近徘徊数天，并且趋势略微看空。整体而言，多空双方都没有占据绝对上风。事实上，这个结论适用于2014年全年。金价今年遭到多方打压，其中最为显著的就是美元走强和股市反弹。在2014年快要结束时，这两种资产仍然在走高，这令黄金出现反弹的几率很低。而且，主要经济体通胀的缺少令黄金的储值功能大为减弱。

  另外，因为在市场动荡期，投资者选择持有日元或者瑞郎而非黄金，使其避险资产的作用也没有多少发挥的余地。但瑞士央行最近降息至负值，或提振黄金在这方面的作用。另外，虽然有前述阻力，截至目前黄金价格今年亦只是小幅下跌，这个事实也值得注意。所以，如果明年年初如希腊债务危机再次出现，避险需求可能突然爆发，并令金价反弹。或者，实物需求因为中国新年到来前珠宝购买激增一类的事件而升温。但即使到那个时候，多头要大幅推高金价也需要付出极大的努力。