□张敬伟

  这是创世时代，也是创富时代。

  蓝筹股疯涨之后，轮到了创业板。上周，在沪深主板高位震荡之际，创业板却屡创新高，股票总市值一举突破5万亿，达到了5.23万亿，在A股总市值中占比上升至9.28%，流通市值也达3.1万亿。以最新总市值计，乐视网、东方财富市值规模已经比肩宝钢股份、保利地产、北京银行、华夏银行了。

  创业板在沪深股市发威，制造创世传奇，并不令人惊奇。就大环境而言，虽然我国宏观经济处于下行“新常态”，但也蕴含着结构调整的新气象，加之资本市场开放力道大，监管越来越到位，产业转型升级契合政策指向和符合市场方向，我国创业板最具这“两项”特色，在沪深股市形成资本融聚效应，符合市场逻辑。

  “中国创（智）造”与“互联网+”在实体经济中依然是缓步推进的节奏。但在极度敏感的沪深股市上，资本捕捉趋势信息的敏锐度是最强的，因而大机构和基金能以最快的速度和能力，制造涌向创业板的资本流。值得一提的是，在敏感的机构投资者看来，创业板的基因属性，最符合“中国创（智）造”和“互联网+”的创世产业特质。这是创业板在股市制造创世神话的本因所在。

  但股市另一效应就是跟风追涨，最终往往形成泡沫效应。这是股市永恒铁律——理性投资和跟风投机总是如影相随，因而，创业板的传世神话和创富泡沫，也许会循着“你方唱罢我登场”的步点而来，这是投资者不能不高度警觉的。

  其实，创业板高歌猛进的同时，市场警讯已悄然响起。5月8日至12日的三个交易日连涨444点的速度，让投资者们在上周剩下的两个交易日（周四、周五），不免有了观望和彷徨之意。虽然行情有惊无险，但后市却堪忧：眼看所有市场各方的投机心理都被放大到了极致，如何赚得最多和选择最佳机会逃离，已成了市场关注创业板的典型心理。在这样的心理状态下，从机构投资者到广大散户，每个人都在盘算着如何应对这场风雨欲来而又欲罢不能的“最后晚餐”，你想，这积聚了多大的风险！当创业板已变成神话，普通股民面对如此亢奋的“创业股”，无论是准备高位建仓的新股民，还是继续追涨的老“股东”，恐怕都在担心，一旦创业板走势变化，就是被深度套牢的苦日子来临。

  即便是冷静旁观的观察者，也不得不追问：中国创业板是否将重蹈美国纳斯达克泡沫的覆辙？这也并非杞人忧天。美国著名财经网站MarketWatch今年3月曾经刊文，列举了纳斯达克综合指数在过去15年里的种种变化，1999年底，该指数的市盈率高达“超脱俗世”的152倍，而到今年2月底，该指数的市盈率仅为26倍。股市上的泡沫本身就是非理性资本聚集造成的，从资本跟风聚变到蒸发流失，既有投机资本流动性和无常性的特点所致，也有机构游走引发的连锁反应，当然也看其在实体经济中的表现。但从中国创业板的情势看，主要是资本在股市上的进入和出走游戏，和创业板的实际表现并无直接关系。

  前几天，市场纷传证监会对违反契约超配创业板的公募基金“约谈”，并对其投资创业板的行为进行窗口指导。虽然证监会对此作了“证伪”，称传闻不实没有所谓的窗口指导，也不会干预公募基金的正常运营。但须指出的是，市场上这些“耳语”，也绝非空穴来风，而反映了相当一部分投资人对创业板神话的焦虑情绪，以及对公募基金的投资行为的疑惑。证监会的“证伪”同时也留下了令人遐想的空间，虽然它不会干预公募基金的正常运营，但是对于潜在的违规行为，证监会又怎会袖手旁观？

  创业板也许是引领中国经济未来的主力，但就现实看，基金和其他机构资本，或凭借其强大的资本实力，在来去匆匆的投机大扫荡中裹挟着散户牟利，大多数跟风的中小投资者，最终还是摆脱不了“赔钱赚吆喝”的宿命。正如有资深券商投资人士所言，股价炒到了这样的高位，基本上也就是大户和机构玩得起的击鼓传花游戏了。

  （作者为察哈尔学会研究员，香港天大研究院特邀研究员）