落后群体渐次崛起
行情发展由点及面

⊙张德良 ○编辑 杨晓坤

近期，A股市场领先股先后出现了一轮加速上涨，基于比价效应，资金已开始转向挖掘落后群体的潜力。弱势群体的逐步回暖，有助于行情发展。

核心领先股最突出的强势效应，首先是股价不断创历史新高，这是最强烈的反转信号；其次是这些核心领先股均为各行业的龙头企业，综合竞争力突出，业务规模扩张与产品价格上涨实现了共振。换言之，股价估值提升得到盈利增长的支撑，不同于以往那种简单的主题或题材性炒作。领先股的估值定位逐步转向稳定后，相关产业链的优势品种或市场整体比价结构就会不断提升估值重心，也会朝着创历史新高这一目标努力，虽然过程复杂，但这种趋势会持续强化。

具体而言，像锂电材料最大市值的天齐锂业（440亿），近期虽然没有进一步上台阶，但保持稳定。在此期间，锂电设备及其他中小市值锂电材料品种持续创出历史新高，这种趋势还在持续。特别是这种趋势已从锂电材料延伸至新能源产业链，近期储能技术商业化拐点隐约形成，又将进一步推动包括三元锂电池、铅炭电池、氢燃料电池等的成长预期，也会继续延伸至汽车电子、电机材料、电驱管理和智能驾驶，像杉杉股份（三元材料）、南都电源（储能）、中科三环（稀土永磁）、四维图新（智能驾驶），都在从不同的产业角度伺机突破。

大消费品也是如此，贵州茅台持续创出新高，市值近4000亿，估值也已超越历史最高值，但股价运行保持平稳，五粮液以及二、三品牌白酒已开始全面跟随。黄金板块也类似，龙头企业山东黄金（690亿），其产能规模与黄金价格上涨正好形成共振，股价创历史新高也得到估值的支撑，并带动整个黄金板块一起上攻。再看半导体产业链，全球产业向中国转移，大规模投资已全面启动，最受益的是最上游的设备和材料，从南大光电、七星电子、太极实业，再到大唐电信，都在不断走强。即使最大市值的紫光国芯（260亿），其股价也已反复稳定于长期均线（120-250日）之上。

这段时间内表面看上去热点轮换频繁，“你方唱罢我登场”，这并不是好现象。但近期的热点转换并非无章法的切换，几大核心投资主线一直没有变，也始终保持稳定或强势上攻，这批核心领先股的稳定性直接决定了大盘整体的稳定性。领先股保持稳定，市场就会围绕领先股不断复制其强势效应。

基于比价效应的牵动，最弱势群体也转向活跃。突破口来自供给侧改革的提速，其中，央企整合是重要突破口。从武钢、宝钢的合并到保利、中航地产的整合，集团层面的整合已不断超出预期。我们预计，近期会有更多“重大改革举措”落地。可关注的领域众多，如信息安全、军民融合等国家战略支持的领域，特别是科研院所的转型升级，具体个股可关注大唐电信、烽火通信、北矿科技、当升科技、有研新材、安泰科技、中科三环、奥普光电、福晶科技等。

当前，大盘已由“点”（领先股）向“线”（投资主题）转移，并酝酿向“面”（指数型）升级。短期内，各投资主题会持续保持活跃，特别是前期的落后品种会不断转向活跃。基于权重蓝筹股还缺乏足够的股价催化剂，也缺乏增量资金，短期若直接启动权重蓝筹股，反而有不利于行情稳定，更不利于行情的持续深入。

（执业证书：S1450611020014）