小康家庭对房地产投资有所降温
——交银中国财富景气指数（第三十九期）概述
□交通银行金融研究中心
交银中国财富景气指数（第三十九期，2017年1月）下滑6个百分点，为134。三项一级指标下滑趋势一致。其中，收入增长指数下滑7个百分点，经济景气指数和投资意愿指数分别下滑6个百分点，其余各级指标也都有不同幅度回调。
从2016年12月国家统计局数据看，制造业PMI和非制造业PMI双降。由于年底节假日影响，很多企业减产限产，制造业生产有所放缓。2016年全年全国居民人均可支配收入23821元，同比名义增长8.4%，扣除价格因素实际增长6.3%，实际增长速度不及GDP增速。
自2017年1月以来，资本市场走势不明朗，使本期收入增长指数下滑明显。不动产投资方面，在楼市调控和去杠杆政策的影响下，小康家庭对房地产的投资热情有所降温。
交银中国财富景气指数
本期交银中国财富景气指数下滑6个百分点至134点。三个一级指标中，经济景气指数下滑6个百分点；收入增长指数下滑7个百分点；投资意愿指数下滑6个百分点。
图表1.财富景气指数
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本期各二级指标均有不同程度的下滑。其中投资景气指数跌幅最为显著，达8个百分点；投资收益指数与不动产投资意愿指数跌幅均为7个百分点；流动资产投资意愿指数下降5个百分点；就业形势指数下降4个百分点。
图表2.财富景气指数 – 二级指标
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本期各地区财富景气指数均有不同程度下滑。其中，京沪深地区下滑幅度最小，中西部地区下滑最为明显。
图表3.分区域财富景气指数
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A．经济景气指数
经济景气指数由两个二级指标组成，即投资景气指数和就业形势指数。
本期经济景气指数下降6个百分点，投资景气指数和就业形势指数分别下降8个百分点和4个百分点，反映小康家庭对经济状况信心不足。
图表4.经济景气指数
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分区域看，各地区的经济景气指数均有不同程度的下滑，京沪深地区在各地区中排名第一，而北部地区却仍然垫底。
图表5.各区域经济景气指数
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B. 收入增长指数
本期，小康家庭的收入增长指数及其二级指标下滑较为显著，小康家庭对投资收益的信心下降。
图表6 .收入增长指数
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B1. 家庭财务状况指数
本期小康家庭家庭财务状况指数比上期下滑6个百分点，预期家庭财务状况及现在家庭财务状况两个三级指标同时下降6个百分点。
图表7.家庭财务状况指数
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本期小康家庭对现在和预期家庭收入变化均有所下降。其中，现在家庭收入的降幅较大。从收入结构看，无论是现在还是预期，劳动所得对家庭收入影响较上期有所上升，均超过50%，可能是年底大部分企业发放年终奖，导致占比提升幅度较大。
图表8.小康家庭收入变化及其原因
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B2.投资收益指数
本期小康家庭的投资收益指数大幅下降7个百分点。其中，现在投资收益指数下降幅度达8个百分点。
图表9.投资收益指数
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分区域看，东部地区、京沪深地区的投资收益指数有所上升，南部地区小幅下滑，北部和中西部地区下滑显著。
图表10.分区域投资收益指数
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C. 投资意愿指数
投资意愿指数由两个二级指标组成，即流动资产投资意愿指数和不动产投资意愿指数。本期投资意愿指数下跌6个百分点，不动产投资意愿指数下跌较为明显。
图表11.投资意愿指数
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C1. 流动资产投资意愿指数
本期流动资产投资意愿指数下跌5个百分点。其中现在流动资产投资意愿指数跌7个百分点。小康家庭对预期流动资产投资也持观望态度。
图表12.流动资产投资意愿指数
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从投资金额看，本期投资金额排名靠前的投资产品分别是银行理财产品、股票和基金。从持有率来看，本期持有率靠前的投资产品分别是银行理财产品、股票以及宝类理财产品。
图表13.各类流动产品投入及未来投资意愿
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分区域看，除京沪深地区流动资产投资意愿保持稳定外，其他地区则不同程度下滑。其中，中西部地区流动资产投资意愿下降幅度最为明显，与北部地区的差距进一步缩小。
图表14.分区域流动资产的投资意愿
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C2. 不动产投资意愿指数
本期不动产投资意愿指数下跌7个百分点至118。在“抑泡沫”和“去库存”的背景下，小康家庭对未来不动产投资持谨慎态度。
图表15.不动产的投资意愿
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