山西永东化工股份有限公司公开发行可转换公司债券募集说明书摘要
（上接47版）
① 在质权存续期内，如在连续30个交易日内，质押股票的市场价值（以每一交易日收盘价计算）持续低于本期债券尚未偿还本息总额的150%，质权人代理人有权要求出质人在30个工作日内追加担保物，以使质押资产的价值与本期债券未偿还本金的比率高于200%；追加的资产限于发行人人民币普通股，追加股份的价值为连续30个交易日内永东股份收盘价的均价。在出现上述须追加担保物情形时，出质人刘东良、靳彩红夫妇应追加提供相应数额的永东股份人民币普通股作为质押标的，以使质押资产的价值符合上述规定。
② 若质押股票市场价值（以每一交易日收盘价计算）连续30个交易日超过本期债券尚未偿还本息总额的250%，出质人有权请求对部分质押股票通过解除质押方式释放，但释放后的质押股票的市场价值（以办理解除质押手续前一交易日收盘价计算）不得低于本期债券尚未偿还本息总额的200%。
（4）本次可转债的保证情况
为保障本次可转债持有人的权益，除提供股份质押外，刘东良、靳彩红夫妇为本次发行可转债提供连带保证责任，保证范围为本次经中国证监会核准发行的可转债总额的100%本金及利息、违约金、损害赔偿金、实现债权的合理费用，保证的受益人为全体债券持有人。
19、募集资金管理及存放账户
公司已经制订了募集资金管理相关制度，本次发行可转债的募集资金必须存放于公司董事会指定的募集资金专项账户中，具体开户事宜将在发行前由公司董事会确定，并在发行公告中披露募集资金专项账户的相关信息。
20、本次决议的有效期
公司本次发行可转债方案的有效期为十二个月，自发行方案通过股东大会审议之日起计算。经公司第三届董事会第十二次会议和2017年第二次临时股东大会审议通过，决定延长公开发行可转换公司债券股东大会决议有效期十二个月。
（三）预计募集资金量和募集资金专项存储账户
1、预计募集资金量
本次可转债的预计募集资金为不超过人民币3.40亿元（含发行费用）。
2、募集资金专项存储账户
本次发行可转债募集资金将存放于公司募集资金存储的专项账户。
（四）债券评级及担保情况
公司聘请联合评级为本次发行的可转债进行信用评级，2016年7月28日，联合评级出具了《信用评级报告》，评定公司主体信用等级为A+，本次发行的可转债信用等级为AA-。
联合评级在本次可转债的存续期内，每年将对可转债进行跟踪评级。
本次可转债采用股份质押和保证的担保方式，出质人刘东良、靳彩红夫妇将其合法拥有的公司股票作为质押资产进行质押担保，刘东良、靳彩红夫妇为本次发行可转债提供连带保证责任。担保范围为本公司经中国证监会核准发行的可转债本金及利息、违约金、损害赔偿金及实现债权的合理费用，担保的受益人为全体债券持有人，以保障本次可转债的本息按照约定如期足额兑付。
（五）承销方式及承销期
1、承销方式
本次发行由保荐机构（主承销商）中德证券有限责任公司以余额包销方式承销。
2、承销期
本次可转债发行的承销期为自2017年4月13日（T-2日）至2017年4月21日（T+4日）。
（六）发行费用
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（七）主要日程与停、复牌安排
本次发行期间的主要日程与停、复牌安排如下（如遇不可抗力则顺延）：
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上述日期为交易日。如相关监管部门要求对上述日程安排进行调整或遇重大突发事件影响发行，保荐机构（主承销商）将及时公告，修改发行日程。
（八）本次发行证券的上市流通
本次发行的证券不设持有期限制。发行结束后，公司将尽快向深圳证券交易所申请上市交易，具体上市时间将另行公告。
三、本次发行的相关机构
（一）发行人
名称：山西永东化工股份有限公司
法定代表人：刘东良
注册地址：稷山县西社镇高渠村
办公地址：稷山县西社镇高渠村
联系电话：0359-5662069
传真：0359-5662095
（二）保荐机构（主承销商）
名称：中德证券有限责任公司
法定代表人：侯巍
保荐代表人：崔学良、马明宽
项目协办人：宋宛嵘
经办人员：吴宁、朱磊、李岩
办公地址：北京市朝阳区建国路81号华贸中心1号写字楼22层
联系电话：010-59026600
传真：010-59026670
（三）承销团成员（分销商）
名称：红塔证券股份有限公司
住所：云南省昆明市北京路155号附1号
法定代表人：况雨林
经办联系人员：占志霖
办公地址：北京市西城区复兴门内大街158号远洋大厦7层708A
联系电话：0871-63577087
传真：0871-63579825
（四）律师事务所
名称：广东华商律师事务所
负责人：高树
办公地址：深圳市福田区深南大道4001号时代金融中心14F
经办律师：郭峻珲、杨文杰、张愚、陈东
联系电话：0755-83025830
传真：0755-83025068
（五）审计机构
名称：北京兴华会计师事务所（特殊普通合伙）
执行事务合伙人：王全洲
办公地址：北京市西城区裕民路18号2206房间
经办会计师：臧青海、陈晓华
联系电话：010-82250666
传真：010-82253743
（六）申请上市的证券交易所
名称：深圳证券交易所
办公地址：深圳市福田区深南大道2012号
联系电话：0755-88668888
传真：0755-82083104
（七）主承销商收款银行
名称：中国工商银行北京市分行华贸中心支行
户名：中德证券有限责任公司
账号：0200234529027300258
（八）资信评级机构
名称：联合信用评级有限公司
机构负责人：吴金善
办公地址：北京市朝阳区建外大街2号PICC大厦12层
经办人员：钟月光、杨世龙
联系电话：010-85172818
传真：010-85171273
（九）债券的担保人
姓名：刘东良、靳彩红
联系地址：山西省稷山县西社镇高渠村第五居民组
联系电话：0359-5662069
（十）登记机构
名称：中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司
办公地址：广东省深圳市福田区深南大道2012号深圳证券交易所广场22-28楼
联系电话：0755-21899999
传真：0755-21899000
第二节 主要股东情况
一、公司发行前股本总额及前十名股东持股情况
截至2016年6月30日，公司股本总额为148,050,000元，股本结构如下表所示：
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截至2016年6月30日，公司前十大股东及其持股情况如下表所示：
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注1：截至2016年6月30日，公司控股股东刘东良先生持有公司股份共计43,125,000股（占公司总股本的29.1287%），其所持有公司股份累计被质押共计5,000,000股（占其所持股份的11.5942%，占公司总股本的3.3772%）。
注2：截至2016年6月30日，刘志红的持股数量为1,500,000股，刘志红作为公司董事，其持有的75%的公司股份（共计1,125,000股）受高管锁定股限制，为有限售条件的流通股；其持有的25%的公司股份（共计375,000股）为无限售条件的流通股。
第三节 财务会计信息
一、最近三年及一期财务报表
（一）简要资产负债表
单位：元
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（二）简要利润表
单位：元
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（三）简要现金流量表
单位：元
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二、其他主要财务指标
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计算公式：
流动比率=流动资产/流动负债
速动比率=（流动资产-存货）/流动负债
资产负债率=负债总额/资产总额
应收账款周转率=营业收入/应收账款平均余额
存货周转率=营业成本/存货平均余额
每股经营活动现金流量=经营活动产生的现金流量净额/期末普通股股份总数
每股净现金流量=现金及现金等价物净增加额/期末普通股股份总数
研发费用占营业收入的比例=研发费用/营业收入
第四节 管理层讨论与分析
一、财务状况分析
（一）资产构成分析
1、资产规模与资产结构
公司产品包括炭黑及煤焦油加工产品两部分，炭黑为公司的主要产品。报告期内,公司主营业务未发生变化，资产结构相对稳定。
近三年及一期末，公司资产总额分别为73,916.21万元、81,941.26万元、99,452.65万元和102,216.33万元。报告期内，公司生产规模不断扩大，资产总额呈现稳步增长趋势。2014年末资产总额较2013年末增加8,025.05万元，增长10.86%；2015年末资产总额较2014年末增加17,511.39万元，增长21.37%；2016年6月末资产总额较2015年末增加2,763.67万元，增长2.78%。报告期内，公司资产规模增长的资金来源主要为公司自身利润积累和股东新的资本投入。
2、报告期末流动资产规模与结构分析
公司流动资产主要包括货币资金、应收票据、应收账款、存货和其他流动资产，报告期各期末以上五项合计占流动资产的比例分别为93.11%、97.41%、98.18%及95.07%。
（1）货币资金
近三年及一期末，公司货币资金余额分别为5,965.53万元、4,194.99万元、7,434.28万元和10,131.09万元占流动资产的比例分别为14.18%、9.14%、13.00%和17.03%。公司货币资金构成如下：
2014年末货币资金余额较2013年末减少1,770.54万元，主要是由于公司长期资产投资和偿还银行借款所致。
2015年末货币资金余额较2014年末增加3,239.28万元，主要系2015年公司首次公开发行股票募集资金到账所致。
2016年6月末货币资金余额较2015年末增加了2,696.81万元，主要系销售商品回款情况较好，及到期赎回理财产品金额大于购买理财产品金额所致。
2013年末、2014年末、2015年末和2016年6月末其他货币资金余额分别为0.00万元、3,735.70万元、1,220.94万元和3,756.94万元，均为公司开立银行承兑汇票缴存的保证金。
（2）应收票据
近三年及一期末，公司应收票据余额分别为7,907.27万元、10,524.73万元、11,236.79万元和8,266.33万元，占流动资产的比例分别为18.80%、22.93%、19.66%和13.89%。
报告期内，公司采用商业承兑汇票结算业务较少，2013年末和2014年末，商业承兑汇票余额分别为480.00万元和200.00万元。报告期内，公司没有对外背书的商业承兑汇票，也未发生商业承兑汇票到期未获兑付的情况。
报告期内，公司票据结算业务较多，2013年末、2014年末、2015年末和2016年6月末，公司已背书转让但尚未到期的银行承兑汇票金额分别为21,268.79万元、22,337.85万元、21,064.37万元和21,612.77万元。
（3）应收账款
近三年及一期末，公司应收账款账面价值分别为13,906.94万元、14,369.51万元、16,149.94万元和16,466.53万元，占流动资产的比例分别为33.06%、31.30%、28.25%和27.67%。
截至2016年6月30日，前五名欠款客户应收账款合计为4,862.87万元，占应收账款总额的比例为27.00%。截至2016年6月30日，应收账款中无持公司5%（含5%）以上表决权股份的股东单位及其他关联方的欠款。
报告期内，公司应收账款账面余额及账龄结构如下：
单位：万元
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报告期内，公司应收账款账面余额及坏账准备计提情况如下：
单位：万元
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（4）存货
近三年及一期末公司存货账面价值分别为11,386.89万元、15,120.50万元、10,263.26万元和11,699.81万元，占流动资产的比例分别为27.07%、32.94%、17.95%和19.66%。
公司存货构成如下：
单位：万元
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2014年末存货账面余额较2013年末增加3,749.76万元，同比上升32.93%，主要是由于2014年末公司为改质沥青生产线投产，公司为了满足改质沥青生产需要，并考虑改质沥青生产原材料煤焦油采购价格处于相对低点，公司相应增加了煤焦油的原材料储备，导致期末原材料库存增加较大。
公司2014年末库存商品较年初增加的主要原因为2014年末公司主要产品炭黑价格处于下行阶段，公司客户为减少其存货采购价格下降所带来的损失，减少了对炭黑的采购量，进而导致公司2014年末库存商品余额较年初增加。
2015年末存货账面余额较2014年末减少4,873.39万元，同比下降32.19%，主要系2015年公司主要原材料煤焦油的采购价格均较2014年出现了较大幅度的下降，导致公司2015年末原材料、半成品余额和库存商品同比都有不同程度的下降所致。
公司主要存货在2015年末的市场售价或可变现净值均高于其生产成本。对于以前年度计提存货跌价准备的部分存货，已实现对外销售，对应存货跌价准备相应转销。
2016年6月末存货账面余额较2015年末增加1,436.54万元，同比上升13.99%，主要是由于2016年1-6月，公司炭黑产能增加，为维持生产经营的正常周转所采购的原材料及尚处于生产过程中的半成品金额增加所致。
2016年6月末，除公司少量包装材料不再使用，已计提跌价准备外，公司主要产成品平均售价较2015年末虽呈下降趋势，但经公司测算仍高于其成本，无需计提存货跌价准备。
报告期各期末，存货库龄构成如下：
单位：万元
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公司存货由主要原材料、半成品和产成品构成，其中原材料主要为煤焦油以及，备品备件等其他生产辅料，半成品为三混油、炭黑油等中间产品，产成品包括库存商品和发出商品。1年以上库龄的库存主要为生产辅料，金额较小。
（5）其他流动资产
单位：万元
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2014年末、2015年末及2016年6月末公司其他流动资产账面价值分别为505.75万元、11,044.23万元和10,000.00万元，占流动资产的比例分别为1.10%、19.32%和16.81%。2015年，公司将闲置资金用于购买保本型理财产品。截至2016年6月30日，公司理财产品本金为10,000万元。
3、报告期末非流动资产规模与结构分析
公司非流动资产主要包括固定资产、在建工程和无形资产，报告期各期末以上三项合计占非流动资产的比例分别为98.04%、97.36%、98.16%和98.55%。
（1）固定资产
近三年及一期末，固定资产账面价值分别为24,891.87万元、27,948.14万元、31,275.80万元和35,399.06万元，占非流动资产的比例分别为78.15%、77.56%、73.96%和82.87%。
报告期末，公司固定资产原值、累计折旧、减值准备及账面价值情况如下：
单位：万元
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固定资产主要包括房屋及建筑物、机器设备、运输工具和办公设备。各报告期末，固定资产账面价值构成如下：
单位：万元
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报告期内，公司固定资产逐年增加，主要是公司为提升生产规模，增加设备投资所致。
2014年末固定资产原值较2013年末增加4,891.44万元，主要系公司改质沥青工程和煤气输送工程等项目完工并转为固定资产所致。
2015年末固定资产原值较2014年末增加5,137.76万元，主要系公司炭黑六线工程和炭黑厂公共工程等项目完工并转为固定资产所致。
2016年6月末固定资产原值较2015年末增加4,948.75万元，主要系公司炭黑七线工程项目完工并转为固定资产所致。
（2）在建工程
近三年及一期末，在建工程分别为1,837.14万元、1,861.22万元、5,071.04万元和1,592.87万元，占当期末非流动资产的比例分别为5.77%、5.17%、11.99%和3.73%。
2014年末在建工程较2013年末增加24.09万元，主要系炭黑生产线等新增投资和改质沥青工程、煤气输送工程和第一电厂锅炉工程完工转入固定资产综合影响所致；2015年末在建工程较2014年末增加3,209.81万元，主要系公司炭黑七线工程、二电厂三期6000KW发电机组及炭黑厂公共工程等项目新增投资和炭黑六线工程和炭黑厂公共工程等项目完工并转为固定资产综合影响所致；2016年6月末在建工程较2015年末减少3,478.17万元，主要系公司炭黑七线工程项目完工并转为固定资产所致。
（3）无形资产
近三年及一期末，无形资产账面价值分别为4,499.83万元、5,274.54万元、5,160.91万元和5,104.10万元，占非流动资产的比例分别为14.13%、14.64%、12.21%和11.95%。无形资产账面价值构成如下：
单位：万元
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公司全部土地使用权权证已办理完毕，详见募集说明书“第四节发行人基本情况”之“八、公司主要固定资产及无形资产”之“（三）、主要无形资产”之“3、土地使用权”。
（二）负债构成分析
1、负债总额与负债结构
报告期末，公司流动负债、非流动负债金额及在总负债中的所占比例如下表所示：
单位：万元
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近三年及一期末，公司负债总额分别为28,900.57万元、30,837.62万元、13,931.69万元和16,168.10万元。2014年末负债总额较2013年末增加了1,937.06万元，增幅为6.70%。2015年末负债总额较2014年末减少了16,905.93万元，减幅为54.82%，主要系公司于当年偿还了全部的长、短期借款所致。2016年6月末负债总额较2015年末增加了2,236.40万元，增幅为16.05%，主要系公司增加票据结算，应付票据增加较大所致。
从公司负债结构看，报告期末公司负债主要为流动负债，报告期各期末，流动负债占负债总额的比例分别为59.82%、62.50%、89.11%及90.77%。
2、报告期末流动负债规模与结构分析
公司流动负债主要包括短期借款、应付票据、应付账款、应交税费和其他应付款，报告期各期末以上五项合计占流动负债的比例分别为95.43%、95.68%、93.62%及89.95%。
（1）短期借款
2013年末和2014年末，公司短期借款余额分别为9,000万元和6,000万元，占流动负债的比例分别为52.06%和31.13%。公司短期借款构成情况如下：
单位：万元
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2014年末短期借款较2013年末减少3,000万元主要是由于公司偿还部分短期借款造成；公司于2015年偿还了全部的短期借款，故2015年末及2016年6月末该科目无余额。
（2）应付票据
单位：万元
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报告期各期末，公司应付票据均为银行承兑汇票。报告期各期末应付票据余额的变动主要系截至各期末公司应付票据兑付时间不同所致。
（3）应付账款
近三年及一期末，应付账款期末余额分别为4,798.02万元、5,113.58万元、6,918.18万元和6,234.97万元，占流动负债比例分别为27.75%、26.53%、55.72%和42.49%。近三年及一期，应付账款占营业成本和资产总额的比例如下：
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公司应付账款主要由应付包装材料及备品备件采购款及炭黑运费款、应付工程及设备款等构成。
公司在日常经营过程中与材料供应商及炭黑运输商保持了长期良好的合作关系，应付款项的结算时点、结算金额很大程度上取决于双方协商的结果及公司资金的流动性。
2014年末应付账款余额较2013年末增加315.56万元，主要是由于应付设备采购和工程施工款项的增加。应付账款占资产总额的比例较2013年末下降了0.25%。
2015年末应付账款余额较2014年末增加1,804.60万元，增幅为35.29%。主要系随着当年公司对固定资产和在建工程投资规模的持续增加，期末应付设备采购和工程施工款项出现了较大幅度的增长所致。应付账款占营业成本和资产总额的比例较2014年末分别增加了2.45%和0.72%。
2016年6月末应付账款余额较2015年末减少683.21万元，降幅为10.96%。主要系由于公司2016年6月末应付设备采购款和工程施工款较2015年下降所致。
（4）应交税费
近三年及一期末，应交税费余额分别为780.30万元、548.44万元、429.74万元和397.65万元，占流动负债的比例分别为4.51%、2.85%、3.46%和2.71%。
稷山县国家税务局及地方税务局分别开具证明，报告期内公司依法纳税，不存在因违反税收方面法律、行政法规而受到行政处罚且情节严重的情形。
（5）其他应付款
近三年及一期末，其他应付款余额分别为1,920.20万元、1,917.43万元、805.79万元和853.79万元，占流动负债比例分别为11.11%、9.95%、6.49%和5.82%。2013年末及2014年末，其他应付款余额主要由山西金通投资管理有限公司拨付的煤炭可持续发展基金580万元、山西省煤炭基金征收办公室拨付的煤炭可持续发展基金800万元以及待支付的上市机构费520万元构成。2015年，公司分别对外支付了580万元的煤炭可持续发展基金和520万元的上市机构费用，导致年末该科目余额较2014年末减少了1,111.65万元。
3、报告期末非流动负债规模与结构分析
公司非流动负债由长期借款和递延收益构成。
（1）长期借款
2012年2月和2013年3月公司自中国建设银行稷山支行取得专项借款共计10,000万元，用于年产4万吨煤系针状焦项目，借款期限至2019年2月26日，永恒工贸为该借款提供担保，同时刘东杰以其所属个人房产为该借款提供抵押担保。公司已于2015年对这两笔专项借款进行了提前清偿。
（2）递延收益
递延收益为专项贷款贴息和项目补助资金，明细如下：
单位：元
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山西省财政厅2007年度拨付公司30万吨/年煤焦油加工联产10万吨炭黑项目建设专项贷款贴息资金240万元，公司按照15年进行摊销，2013年至2015年度均摊销16.00万元，2016年1-6月摊销8.00万元。
根据发改委、工信部联合下发的《关于下达重点产业振兴和技术改造（第四批）2010年中央预算内投资计划的通知》（发改投资[2010]2251号），公司于2011年收到稷山县财政局拨付的“年产4万吨煤系针状焦项目”补助资金1,000万元,归类于与资产相关的政府补助，待项目完工投产后按照相关资产的使用年限进行摊销。
根据山西省财政厅下发的《关于下达2012年度焦化行业贴息资金的通知》（晋财建一[2012]364号），公司于2013年收到稷山县财政局拨付的焦化行业贴息资金400万元，用于公司12万吨/年炭黑项目，公司按照15年进行摊销，2013年度摊销金额为15.56万元，2014及2015年度摊销金额均为26.67万元，2016年1-6月摊销金额为13.33万元。
根据山西省运城市财政局下发的《关于拨付2013年中央外经贸区域协调发展促进项目资金的通知》（运财企[2013]26号），公司于2013年收到稷山县财政局拨付的补助资金70万元，用于12万吨/年炭黑项目，公司按照15年进行摊销，2014及2015年度摊销金额均为4.67万元，2016年1-6月摊销金额为2.33万元。
（三）偿债能力分析
报告期内，公司反映偿债能力主要财务指标情况如下表所示：
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注：流动比率=流动资产÷流动负债
速动比率=（流动资产-存货）÷流动负债
资产负债率=（负债总额÷资产总额）×100%
利息保障倍数=（利润总额＋利息支出）÷利息支出
息税折旧摊销前利润=利润总额+利息支出+固定资产折旧+长期待摊费用摊销+无形资产摊销
1、短期偿债能力分析
公司流动比率、速动比率与同行业上市公司比较情况如下：
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数据来源：WIND资讯，同行业上市公司年报
通过上表，报告期内，公司流动比率、速动比率均高于同行业上市公司，公司短期偿债能力较好。
2、长期偿债能力分析
公司资产负债率与同行业上市公司比较情况如下：
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数据来源：WIND资讯，同行业上市公司年报
近三年及一期末，公司资产负债率分别为39.10%、37.63%、14.01%和15.82%，公司资产负债率较低，偿债风险较小。
近三年及一期，公司利息支出分别为1,459.50万元、1,294.05万元、498.39万元和0.00万元，息税折旧摊销前利润分别为9,205.23万元、10,321.85万元、8,998.95万元和3,920.46万元，公司息税折旧摊销前利润高于同期支付的借款利息，公司的利息支付能力较强，可以足额偿还借款利息。此外，公司不存在对正常生产经营活动有重大影响的或有负债。
（四）资产管理能力分析
报告期内，公司资产周转能力指标如下：
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报告期内，公司应收账款周转率、存货周转率及总资产周转率相对稳定。
1、应收账款周转率
报告期内，应收账款周转率基本保持稳定。
2、存货周转率
2014年存货周转率比2013年略有下降，主要是由于2014年期末存货有一定幅度增长造成。
3、总资产周转率
报告期内，总资产周转率基本保持稳定，2015年随着总资产规模的较大增加略有下降。
与同行业上市公司对比，近三年公司应收账款周转率、存货周转率及总资产周转率均无明显异常，公司资产周转状况良好。具体如下：
单位：次
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资料来源：WIND资讯、同行业上市公司年报
二、盈利能力分析
（一）营业收入分析
报告期内，公司营业收入如下：
单位：万元
■
报告期内，公司营业收入均来源于主营业务收入。近三年，公司营业收入分别为82,396.30万元、84,835.69万元和86,534.41万元，2015年、2014年营业收入较上年分别上升了2.00%和2.96%。近三年，公司营业收入呈增长趋势，主要得益于公司煤焦油加工产品销售收入增加。
1、主营业务收入构成分析
（1）按产品类别分类的情况
报告期内，公司主营业务收入按产品类别划分如下：
单位：万元
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注：公司色素炭黑产品包含于橡胶用炭黑分类中。
公司主要产品为橡胶用炭黑、导电炭黑等炭黑产品及改质沥青、工业萘等煤焦油加工产品。报告期内，炭黑产品销售收入占主营业务收入的比例超过65%，为公司的主导产品，是公司主要的收入来源。
2014年公司主营业务收入较2013年小幅增加，主要系2014年公司橡胶用炭黑的产销量同比出现一定增长，同时2014年第四季度公司改质沥青产品开始投产，改质沥青属于煤焦油加工产品，对公司产品结构产生一定影响，煤焦油加工产品销售收入增加所致。
2015年公司各主要产品的销售价格均出现下跌，使得公司炭黑产品的销售收入同比下降，但随着煤焦油加工产品尤其是改质沥青产品销量和收入的大幅增加，导致公司全年的营业收入同比仍然实现了一定的增长。
（2）按销售区域分类的情况
按销售区域划分，公司主营业务收入结构如下：
单位：万元
■
从销售区域看，公司营业收入主要来源于国内市场，报告期内，国内销售收入占营业收入的80.00%以上。出口销售收入主要来源于橡胶用炭黑产品出口。2015年出口销售的金额和比重均出现了下降，主要系公司出口产品销量基本稳定，而出口价格下降较大所致。
2、主营业务收入变动分析
（1）主营业务收入变动趋势及原因
报告期内，公司产品产销量及销售平均价格变化情况如下：
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① 2014年公司主营业务收入较2013年增长2.96%
2014年公司主营业务收入增长主要得益于橡胶用炭黑产品和煤焦油加工产品销售收入的增长。
2014年橡胶用炭黑产品业务收入同比增长5.49%，主要是由于2014年橡胶用炭黑销售单价有所下降，但销量同比增长6.62%，导致橡胶用炭黑销售收入实现一定幅度增长；2014年煤焦油加工产品收入较2013年增长9.27%，主要是由于2014年煤焦油加工产品销售单价同比下降32.03%，但销量同比年增长60.77%，导致煤焦油加工产品销售收入也实现一定幅度增长。
煤焦油加工产品主要包括工业萘、洗油、酚油、轻油及改质沥青等产品，2014年公司煤焦油加工产品的销量为34,466.62吨，其中改质沥青2014年四季度投产，全年销量为10,235.22吨，占当期煤焦油加工产品销量的29.70%，其他煤焦油加工产品销量同比也呈现小幅上升趋势，从而导致公司煤焦油加工产品销量增幅较大。
2014年导电炭黑产品业务收入同比下降20.29%，主要是由于国内部分炭黑企业也开始生产导电炭黑，市场竞争日趋激烈，导致2014年导电炭黑的销量同比下降16.71%，同时销售价格同比下降4.30%。
② 2015年公司主营业务收入较2014年增长2.00%
2015年公司主营业务收入增长主要得益于煤焦油加工产品销售收入的较大增长。
2015年公司橡胶用炭黑产品业务收入同比下降14.98%，主要系当年该类产品的销量虽同比增长了10.52%，但售价却同比下降了23.07%所致。
2015年公司导电炭黑产品业务收入同比下降10.10%，主要系当年该类产品的销量和售价同比均发生下降所致，降幅分别为4.20%和6.16%。
2015年公司煤焦油加工产品的售价虽较2014年下降了45.40%，但销量却同比增长了270.46%，主要系公司在整体规模扩大的同时，通过技术改造，逐渐提高煤焦油加工产品在公司产品结构中的占比，不断优化产品结构，提高公司抗风险能力所致。其中2014年第四季度刚投产的改质沥青产品2015年全年完成销量75,877.42吨，占当期煤焦油加工产品总销量的59.42%，构成了该类产品销量和收入的主要增长点。
上述变动导致了公司煤焦油加工产品业务收入较2014年增长了102.29%，也拉动了公司整体业务收入的小幅增长。
（2）主要产品销售的季节性分析
公司主要产品销售无明显季节性，但受春节假期影响，公司第一季度销售相对较小。
（二）营业成本分析
1、按主要产品分类
报告期内，公司主营业务成本按产品类别分类如下：
单位：万元
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报告期内，公司主营业务成本基本保持稳定。2015年公司煤焦油加工产品营业成本较2014年增长较快，主要是由于2014年四季度公司改质沥青生产线建成投产后，煤焦油加工产品产量、销量大幅增加所致。
2、主要产品的成本构成
① 炭黑产品成本构成
报告期内，公司炭黑产品营业成本构成情况如下：
单位：万元
■
报告期内，公司炭黑产品业务营业成本分别为59,154.97万元、57,974.49万元、46,878.32万元和23,818.69万元，2015年、2014年炭黑产品营业成本较上年分别下降了19.14%和2.00%。炭黑产品营业成本主要受到原材料成本的影响。报告期内，公司炭黑产品营业成本中的原材料成本分别为49,469.07万元、48,568.23万元、37,259.13万元和17,969.77万元，分别占该业务成本的83.63%、83.78%、79.48%和75.44%。
② 煤焦油加工产品成本构成
报告期内，公司煤焦油加工产品营业成本情况如下：
单位：万元
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报告期内，公司煤焦油加工产品业务营业成本分别为6,900.84万元、8,847.37万元、21,592.42万元和12,257.01万元，2015年、2014年炭黑产品营业成本较上年分别下降了144.05%和28.21%。主要受到原材料成本的影响。报告期内，公司煤焦油加工产品营业成本中的原材料成本分别为6,689.34万元、8,568.38万元、20,861.32万元和11,787.71万元，分别占该业务成本的96.94%、96.85%、96.61%和96.17%。
（三）毛利率分析
1、公司主营业务毛利及毛利率变动分析
报告期内，公司分产品及主营业务综合毛利、毛利率如下：
单位：万元
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报告期内，公司综合毛利率基本稳定，总体盈利能力较强。
（1）公司报告期综合毛利率情况分析
报告期内，公司主营业务产品综合毛利率情况分析如下：
单位：万元
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2014年公司主营业务产品综合毛利率较2013年上升1.40个百分点，主要是由于收入贡献率较高的炭黑产品毛利率上升所致；2015年公司主营业务产品综合毛利率较2014年下降0.36个百分点，主要是由于毛利率较低的煤焦油加工产品的销售收入占公司营业收入的比例由2014年的14.10%上升至2015年的27.97%，且由于毛利率较低的改质沥青产品销量和收入所占比重大幅上升，导致2015年煤焦油加工产品毛利率较2014年下降15.27个百分点，进而对公司综合毛利率造成不利影响；2016年1-6月公司主营业务产品综合毛利率较2015年上升1.31个百分点，主要是由于煤焦油加工产品毛利率上升所致。
（2）主要产品的毛利及毛利率分析
① 炭黑产品的毛利及毛利率分析
A橡胶用炭黑毛利及毛利率分析
2014年公司煤焦油采购均价同比下降10.46%，蒽油采购均价同比下降3.63%，且焦炉煤气使用量的增加降低了燃料成本，而橡胶用炭黑销售均价同比下降1.06%，导致公司橡胶用炭黑毛利率有所增长。由于2014年橡胶用炭黑的销量同比上升6.62%，营业收入增长5.49%，导致2014年橡胶用炭黑毛利比2013年有所增长。
2015年公司煤焦油采购均价同比下降30.55%，蒽油采购均价同比下降31.71%，而橡胶用炭黑销售均价同比下降23.07%，导致公司橡胶用炭黑毛利率有所增长。由于2015年橡胶用炭黑的销量同比上升10.52%，营业收入下降14.98%，上述综合影响导致2015年橡胶用炭黑毛利比2014年略有增长。
2016年1-6月，公司橡胶用炭黑毛利率水平基本保持稳定。
B导电炭黑毛利及毛利率分析
2014年公司煤焦油采购均价同比下降10.46%，蒽油采购均价同比下降3.63%，且焦炉煤气使用量的增加降低了燃料成本，而导电炭黑销售均价同比下降4.30%，下降幅度较小，导致公司导电炭黑毛利率有所增长。由于2014年导电炭黑销售量同比下降16.71%，上述综合影响导致公司导电炭黑毛利有所下降。
2015年公司煤焦油采购均价同比下降30.55%，蒽油采购均价同比下降31.71%，而导电炭黑销售均价同比下降6.16%，下降幅度较小，导致公司导电炭黑毛利率有所增长。由于2015年导电炭黑销售量同比下降4.20%，上述综合影响导致公司导电炭黑毛利有所增长。
2016年1-6月，煤焦油采购均价进一步下降，较2015年下降了4.02%，蒽油采购均价较2015年下降了15.80%，而导电炭黑销售均价下降11.28%，导致公司导电炭黑毛利率有所增长。
② 煤焦油加工产品毛利及毛利率分析
2014年虽然煤焦油采购均价较2013年下降了10.47%，但工业萘等煤焦油加工产品销售价格同比下降32.03%，同时2014年四季度改质沥青项目投产，受改质沥青毛利率较低的影响，公司煤焦油加工产品毛利率由2013年的36.97%下降到2014年度的26.04%。
2015年虽然煤焦油采购均价较2014年下降了30.55%，但工业萘等煤焦油加工产品销售价格却同比下降了45.40%，加之该类产品中毛利率较低的改质沥青产品销量所占比重出现了较大幅度的增长，导致公司煤焦油加工产品毛利率由2014年的26.04%下降到2015年的10.77%。
2016年1-6月，煤焦油采购均价进一步下降，较2015年下降了4.02%，煤焦油加工产品销售价格较2015年下降2.09%，致使公司煤焦油加工产品毛利率由2015年的10.77%上升至2016年1-6月的19.29%。
综上所述，煤焦油加工产品毛利率的变动主要受原材料成本和销售价格波动的影响。煤焦油加工产品原材料主要为煤焦油，原材料成本占其营业成本总额的95%以上，同时煤焦油加工产品的销售价格除受原材料价格变动的影响外，还受下游市场需求的影响。
2、与同行业毛利率分析
报告期内，公司综合毛利率与同行业上市公司比较情况如下：
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注：数据来源：WIND资讯及同行业上市公司财务资料
报告期内，公司综合毛利率高于同行业上市公司，主要是由于公司导电炭黑毛利率较高，提升了公司综合毛利率水平，并通过对煤焦油的深加工，提取高附加值的化工产品，增强了公司的综合盈利能力；同时，公司地处山西焦煤产区附近，周边焦化企业较多，煤焦油和焦炉煤气资源丰富，降低了原材料和燃料成本支出，人工成本等支出也低于同行业上市公司水平，降低了公司的生产成本。
（四）经营成果变化的原因分析
报告期内，公司利润表主要数据如下：
单位：万元
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1、营业收入分析
报告期内公司营业收入情况请详见本节“（一）营业收入分析”的相关内容。
2、营业成本分析
报告期内公司营业成本情况请详见本节“（二）营业成本分析”的相关内容。
3、期间费用分析
报告期内，公司期间费用结构如下：
单位：万元
■
报告期内，期间费用呈逐年增长的趋势。
（1）销售费用变动趋势及原因
报告期内，公司销售费用构成如下：
单位：万元
■
近三年及一期，公司销售费用率分别为6.34%、7.12%、8.48%和11.20%。销售费用主要为运输及装卸费和港杂费。报告期内，公司的运输及装卸费和港杂费随着公司业务规模的扩大呈不断增长趋势。
2014年公司销售费用较2013年同比增长15.53%，主要是由于炭黑产品销量增加，导致2014年运输及装卸费同比增长11.89%，同时新增出口地区的港杂费较高，造成港杂费同比增长52.65%。
2015年公司销售费用较2014年同比增长21.62%，主要是由于炭黑产品销量增加、煤焦油加工产品送货量增加，导致2015年运输及装卸费同比增长了1,429.99万元，增幅为30.22%。
2016年1-6月公司销售费用率为11.20%，较2015年上升较大，主要系由于煤焦油加工产品送货量及运输距离增加，导致2016年1-6月运输及装卸费及其占销售费用的比例有所上升。煤焦油加工产品送货量的增加主要由于改质沥青产品自提量减少所致。
（2）管理费用变动趋势及原因
近三年及一期，公司管理费用率分别为3.23%、3.50%、4.38%和4.53%。公司管理费用主要由职工薪酬、修理费、试验费、折旧费等组成，随着公司业务规模的不断扩大，公司管理费用支出逐年增加。
单位：万元
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2014年公司管理费用为2,972.22万元，较2013年同比增长11.64%，管理费用增长的原因主要为2014年公司对生产线上的煤气风机、余热锅炉、蒸馏塔等生产设备进行大规模检修，共产生修理费约1,000.40万元，同比增长54.09%。
2015年公司管理费用为3,789.71万元，较2014年同比增长27.50%，管理费用增长的原因主要为公司于当年对炭黑生产线进行了大修、增加了管理人员数量以及在资本市场和产品市场加大拓展力度，使得该项费用中的修理费、职工薪酬以及业务招待费同比分别增长了22.55%、25.74%及179.82%所致。
（3）财务费用变动趋势及原因
近三年及一期，公司财务费用率分别为2.24%、1.64%、0.34%和-0.07%。公司财务费用主要为利息净支出。
单位：万元
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2014年公司财务费用为1,394.51万元，较2013年同比下降24.53%，财务费用下降的原因主要为2014年末公司有息借款余额较2013年末下降15.79%，使得2014年度利息支出同比下降11.34%，同时2014年度汇兑损益及手续费同比也有所减少。
2015年公司财务费用为295.11万元，较2014年同比下降78.84%。2015年公司还清了所有的银行借款，使得当期的利息支出较2014年减少了795.66万元，减幅为61.49%。同时，受人民币汇率持续下跌等因素的影响，使得当期的汇兑损益及手续费金额也较2014年分别减少了126.87万元和141.97万元。
（4）与同行业上市公司期间费用率对比情况
公司与同行业上市公司期间费用率对比情况如下：
■
注：期间费用率（%）=期间费用/营业收入*100%
数据来源：WIND资讯
报告期内，公司期间费用率低于同行业上市公司。期间费用率的构成情况如下：
① 销售费用率对比情况
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注：销售费用率（%）=销售费用/营业收入*100%
数据来源：WIND资讯
报告期内，公司和同行业上市公司的销售费用主要由运输装卸费和港杂费构成。公司运输装卸费和港杂费占销售费用的比例超过了85%。
产品结构和运输距离的差异以及客户的提货方式导致公司与同行业上市公司销售费用率存在一定差异。
② 管理费用率对比情况
■
注：管理费用率（%）=管理费用/营业收入*100%
数据来源：WIND资讯
报告期内，公司管理费用率与黑猫股份和龙星化工不存在重大差异。
③ 财务费用率对比情况
■
注：财务费用率（%）=财务费用/营业收入*100%
数据来源：WIND资讯
报告期内，公司财务费用率低于黑猫股份和龙星化工，主要是由于公司短期借款、长期借款等有息债务占比较低，利息支出较低，造成财务费用率低于同行业上市公司。
（五）非经常性损益分析
公司报告期非经常性损益项目及其金额如下表所示：
单位：万元
■
近三年及一期，公司发生的扣除所得税后的非经常性损益分别为-59.44万元、140.16万元、-278.43万元和-245.63万元，占当年（期）归属于上市公司股东的净利润的比例分别为-1.19%、2.35%、-5.30%和-11.11%，非经常性损益对公司净利润的影响较小。报告期内，公司非经常性损益主要来源于非流动性资产处置损益和政府补助。
（六）每股收益和净资产收益率分析
公司报告期内与盈利能力相关的主要财务指标如下表所示：
单位：万元
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最近三年及一期可比公司主要盈利能力指标如下表所示：
■
数据来源：可比公司定期报告。
报告期内，公司的净资产收益率均高于行业平均值，这主要是由产品结构、成本支出和费用水平等方面的差异所引起的。
三、现金流量和资本性支出分析
（一）现金流量分析
公司现金流量总体状况如下：
单位：万元
■
1、公司经营活动现金流情况
报告期内，公司经营活动现金流状况如下：
单位：万元
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（1）经营活动现金流入量
近三年及一期，经营活动现金流入分别为41,512.28万元、29,661.54万元、34,645.43万元和26,291.12万元，主要为销售商品、提供劳务收到的现金。
近三年及一期，公司销售商品、提供劳务收到的现金分别为37,472.83万元、29,262.22万元、34,398.99万元和26,194.39万元，占当期含增值税营业收入的比例分别为38.87%、29.48%、33.98%和48.29%。销售商品与提供劳务收到的现金同营业收入相差较大，主要是由于公司大量采用银行票据进行结算所致。
（2）经营活动现金流出量
近三年及一期，经营活动现金流出分别为38,407.43万元、27,849.35万元、29,713.03万元和20,141.71万元，主要为购买商品、接受劳务支付的现金和运输装卸费支付的现金。公司的原材料采购支出大量采用应付票据结算形式，造成经营活动现金流出远低于营业成本。
（3）经营活动产生的现金流量净额
单位：万元
■
近三年及一期，经营活动产生的现金流量净额分别为3,104.85万元、1,812.19万元、4,932.41万元和6,149.41万元。
2013年公司经营活动产生的现金流量净额为3,104.85万元。公司出口收入结算周期较短，2013年虽然出口收入同比增长造成经营性现金流入的增加，但应付票据等经营性应付款项减少较大，导致公司经营活动产生的现金流量净额低于当期净利润。
2014年度公司经营活动产生的现金流量净额为1,812.19万元。公司存货和应收账款增加，导致公司经营活动产生的现金流量净额低于当期净利润。
2015年度公司经营活动产生的现金流量净额为4,932.41万元。虽然当期末经营性应付项目减少较多，但由于存货对资金的占用金额同时出现了较大幅度的下降，导致公司当期经营活动产生的现金流量金额略低于当期净利润。
2016年1-6月公司经营活动产生的现金流量净额为6,149.41万元。公司经营性应付项目增加，导致公司经营活动产生的现金流量高于当期净利润。
（4）同行业上市公司经营活动净现金流量比较
公司主要产品为橡胶用炭黑，行业下游主要为轮胎生产企业，上游为焦化企业。根据行业通行做法，橡胶用炭黑企业向下游国内轮胎企业销售炭黑产品，一般有30-90天账期，随着橡胶用炭黑企业销售规模的扩大，其应收账款占用资金规模会相应增加；橡胶用炭黑企业向上游焦化企业直接采购煤焦油，一般采用预付货款方式，随着橡胶用炭黑企业生产规模的扩大，其存货和预付款项占用资金规模也会相应增加。公司销售回款符合本行业的特点，且为节省成本，公司原材料采购基本不通过中间商进行，直接以预付款方式从上游焦化企业采购，因此日常原材料采购形成的应付账款较少。
同行业上市公司经营活动现金流净额情况比较如下表：
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数据来源：WIND资讯，上市公司年报，《2015年中国炭黑年册》
龙星化工2014年及2015年报均未公告期末产能数据
2014年公司经营活动产生的现金流量净额有所下降，主要是由于存货和应收账款增加所致。2015年公司经营活动产生的现金流量净额出现了较大幅度增长，主要系期末存货余额大幅下降所致。
从报告期整体而言，公司经营活动现金净流量欠佳的情况主要因规模的不断扩大及行业特点所致，因银行承兑汇票在公司采购中基本可作为现金使用，公司的支付能力并没有降低。公司销售商品相关收入基本都可以在合理信用期内收回，保证了公司的正常经营。
2、投资活动产生的现金流量净额
近三年及一期，投资活动产生的现金流量净额均为负，主要是由于公司为增加生产能力，满足市场需求，不断加大投资所致。报告期内，公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为1,600.53万元、3,014.45万元、3,799.03万元和2,960.08万元。
3、筹资活动产生的现金流量净额
2013年公司筹资活动产生的现金流量净额为-9.17万元。2014年公司筹资活动产生的现金流量净额为-4,303.97万元，主要系归还借款所致。2015年公司筹资活动产生的现金流量净额为15,468.28万元，主要系当期首次公开发行股票募集资金和归还全部银行借款所致。2016年1-6月公司筹资活动产生的现金流量净额为-4,202.80万元，主要系公司开立银行承兑汇票给银行缴存的保证金变动所致。
（二）重大资本性支出
1、最近三年及一期已经发生的重大资本性支出
报告期内，公司主要固定资产投资支出情况如下：
单位：万元
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2、未来可预见的重大资本性支出计划及资金需求
在未来可预见的时期内，公司重大资本支出主要为本次发行募集资金投资项目，具体情况详见募集说明书“第八节 本次募集资金运用”。
本次可转债募集资金投资项目“30万吨/年煤焦油深加工联产8万吨/年炭黑项目”预计总投资额为36,436.51万元。该项目已取得运城市经济和信息化委员会出具的《关于山西永东化工股份有限公司30万吨/年煤焦油深加工联产8万吨/年炭黑项目备案的通知》（运经信投发[2016]49号）。
四、重大事项说明
截至2016年6月30日，公司不存在应披露的对外担保、重大诉讼、期后事项、其他或有事项等重大事项。
第五节 本次募集资金运用
公司本次公开发行可转债拟募集资金总额不超过34,000.00万元（含发行费用），募集资金扣除发行费用后，将全部投资于“30万吨/年煤焦油深加工联产8万吨/年炭黑项目”。
具体投资情况如下：
单位：万元
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本次募集资金投资项目总投资额预计为36,436.51万元，预计使用募集资金数额为34,000.00万元。在本次募集资金到位前，公司将使用自筹资金先行投入，并在募集资金到位后予以置换。在募集资金到位后，若扣除发行费用后的实际募集资金净额少于拟投入的募集资金额，募集资金不足部分由公司自筹解决。
本次募集资金投资项目建成达产后，预计年平均销售收入为48,718.40万元，年平均利润总额4,167.10万元，投资利润率10.36%，财务内部收益率10.91%（税后），税后投资回收期为8.56年，项目经济效益良好。
综上所述，本次募集资金投资项目符合国家相关的产业政策以及未来公司整体战略发展规划，对于增强公司规模、提高产品质量、提升公司盈利能力及综合竞争力具有重要意义。本次募集资金投资项目建设条件必备，技术可行，生产工艺合理，具有良好的市场前景、经济效益和社会效益。因此，本次募集资金投资项目具有良好的可行性。
第六节 备查文件
1、募集说明书全文和备查文件可到发行人及保荐机构（主承销商）的法定住所查询。查询时间：每周一至周五上午九点至十一点，下午三点至五点。
2、募集说明书全文可以通过深圳证券交易所网站查询。
山西永东化工股份有限公司
2017年4月13日
