广发国际权益投资总监吴健飞：港股估值偏低重点挖掘个股机会

2017年以来，港股成为资本市场的投资风口，截至5月10日，恒生指数今年涨幅已达13.7%。

广发基金作为业内较早布局国际业务的公司之一，自2007年至今打造了较为完善的基金产品线，类型涵盖公募、境外私募、专户及投顾等，也在本轮港股上涨中受益。Wind资讯统计数据显示，截至5月10日，广发沪港深新起点、广发沪港深新机遇今年以来净值增长15.98%和12.51%，分别位列全市场所有沪港深主动管理产品第2名和第11名。

不过，港股市场聚集了大量的海外机构投资者，再加上做空机制导致波动较大，港股投资非常复杂。广发基金国际权益投资总监吴健飞认为，在港股市场上要想获得超额收益，既要深度了解国内外经济情况和上市公司基本面，也要熟悉市场规则以及海外机构投资者的行为模式。对于港股市场今年的走势，吴健飞表示，目前港股的估值虽总体偏低，但重点在于精选个股。

理解港股：把握房地产业预期偏差

今年港股成为资本市场上的投资风口，引起了投资者的广泛关注。但是，很多投资者并没有真正或正确理解影响港股市场走势的关键驱动因素。

在吴健飞看来，港股表现主要受海外资金配置的影响，而海外资金在香港市场的配置比例又取决于其对中国经济的看法及其自身的风险偏好。所以，要了解港股市场首先要格外注重对中国经济基本面的分析。“对于港股市场来说，我的心得是，在房地产涨的时候，大盘就会涨，房地产跌的时候，大盘就跌。”

事实上，港股市场的这一特征在过去表现得特别明显。2016年2月，内地房地产市场开始触底反弹，港股也同步见底；2016年10月，房地产市场开始调控，港股也在去年四季度出现了相应调整；到2017年1月，市场发现房地产市场并未受到调控影响，三四线城市房地产销量大增，港股也继续大涨。

“总的来说，如果能真正把房地产行业研究透彻，基本上就可以把握住整个经济周期和港股市场的脉搏。”吴健飞表示。而在最近几年，海外投资者持续低估中国内地的房地产行业，仅仅通过数据来理解，出现了较大的预期偏差。

重龙头股 规避风险

吴健飞认为，今年港股向好主要原因是对全球风险担忧的下降，同时经济基本面超预期。但同时随着内地金融监管的不断加强，银行的资产负债表扩张受到压制，市场开始担心银行的压力。此外，3月份以来，内地出台了严厉的房地产调控措施。

吴健飞认为，估值是相对次要的因素，关键因素还是要看经济基本面。如果中国经济确实见底，银行股肯定会出现估值修复行情，但这需要密切监控房地产调控政策之后的房地产销量数据，以及金融监管措施的实施力度。

但市场永远都存在机会，在今年港股的几次小幅回调中，有很多个股的股价不断创出新高。吴健飞表示，目前来看，港股仍然有较大机会，只要经济增长保持在一定区间，同时加强基础研究，仍然有较好的个股投资机会。

当然，港股投资要特别注意风险控制。“我个人的投资风格是以大中盘股票和行业龙头为主，这有利于规避个股风险。”吴健飞称。

投资港股：多策略驱动精选个股

作为港股投资专家，吴健飞对港股市场有着深刻理解和独到见解。吴健飞表示，鉴于今年港股市场的复杂性，投资策略将多管齐下，精选个股与防控风险齐头并进。

首先，通过研究政策、经济数据和流动性数据等来确定经济周期；然后，配合行业政策、基本面和估值研究来确定行业配置；最后，在选中的大行业中挑选龙头公司，或者基本面产生重大反转的公司。

具体而言，在精选个股方面，吴健飞主要采用自下而上和自上而下结合的选股模式，通过“全球精选”股票做多投资策略、港股高息股价值成长策略、“事件驱动跟踪”股票投资策略和“行业龙头”股票投资策略优选基本面良好的优质个股。防控风险方面，则主要通过集中度限制、仓位变化、止损机制等措施，降低系统、行业、个股等风险对组合净值的影响，同时积极关注流动性风险和交易对手风险的变化。