河南瑞贝卡控股有限责任公司2017年公开发行公司债券募集说明书摘要（面向合格投资者）（第一期）
（上接22版）
（3）发展前景
发行人的自来水供水业务与污水处理业务均与许昌市的经济发展及城镇化水平息息相关。2016年，许昌市生产总值2,353.10亿元，同比增长8.8%，高于全国6.7%的平均水平，同时许昌市的城镇化率低于全国平均水平。随着许昌市的经济发展及城镇化建设的加快，自来水及污水处理需求也将持续增长，发行人所经营的水业板块也将从中获益。
4、土地开发板块
发行人土地开发板块主要以发行人下属子公司瑞新建设为经营主体，主要经营范围为受政府委托进行土地整理。2014年度、2015年度、2016年度及2017年1-3月，发行人土地开发板块实现营业收入0.00万元、0.00万元、32,972.54万元和0.00万元，占发行人主营业务收入的比重分别为0.00%、0.00%、8.61%和0.00%。根据瑞新建设与许昌市城乡一体化示范区土地收储中心于2016年签署的《土地移交协议》，瑞新建设将已整理完毕的十五宗土地（共计337.16亩）移交予许昌市城乡一体化示范区土地收储中心，确认收入3.30亿元。
瑞新建设成立于2011年12月，由发行人和许昌新区建设投资有限公司共同出资组建，公司注册资本49,900.00万元，其中发行人出资比例70%，许昌新区投资建设有限责任公司出资比例30%。
瑞新建设的主要经营范围为：受政府委托进行土地整理。发行人在2011年8月与许昌新区管理委员会签订了《战略合作框架协议》，协议商定合作建立项目公司（即许昌瑞新建设有限责任公司），专项负责许昌新区（2013年更名为许昌市城乡一体化示范区）水系、社区安置和土地整理等建设内容。成立的项目公司以许昌新区主中心7.6平方公里及其以北105.33公顷建设用地的一级土地整理和基础设施建设为目标，按项目分别清算，收益分成、亏损共担。待合作项目整体结束后，项目公司结算终结。
2011年9月，发行人与许昌新区投资建设有限公司签订了《许昌新区主中心基础设施建设投资合作协议书》，协议书规定，许昌新区投资建设有限公司依据许昌新区管委会的授权承诺发行人取得许昌新区主中心7.6平方公里及其以北约105.33公顷基础设施建设项目和土地一级开发的投资权和收益分配权，合作双方作为共同投资者按照“统一规划，分步实施，实现双赢”的原则，对主中心范围内的主要基础设施（道路、桥涵、绿化、城市公用电力设施及相关配套设施）、水系、社区安置、土地收储进行一级整理。协议书规定项目净收益=土地收储价格×交付收储部门的土地数量-总收入±营业外收支-相关税费，合作双方按照出资比例进行净收益分配。2011年9月，许昌新区管理委员会出具《授权承诺书》，对上述事项作出相关授权承诺。发行人一级土地整理和基础设建设业务主要包括对许昌市城乡一体化示范区内土地进行拆迁整理、安置房建设以及示范区内道路等配套基础设施建设。
土地拆迁整理方面，发行人通过自有资金、债务融资等方式筹资，将资金汇入财政局土地专户等政府专户，由政府负责对资金进行统一划拨并主持示范区范围内拆迁、土地平整等工作，发行人不进行具体拆迁和土地平整业务，在项目进行过程中起到提出建议和监督作用。
安置房小区建设方面，发行人主要负责大徐佳苑（原大徐村）项目、魏昌佳苑（原郭楼村）项目和大新安置小区项目的建设工作。其中大徐佳苑项目和魏昌佳苑项目由国家开发银行进行专项拨款共计11.5亿元，用于两个安置小区以及原大徐村和郭楼村的土地拆迁平整、配套道路的建设；大新安置小区由发行人自行筹资建设。安置房小区的建设流程主要为：示范区土地预备会讨论，确定拟出让地块，收集整理宗地的征地资料、控规资料、地籍资料、估价资料等资料，经许昌市土资源管理委员会（简称“土委会”）、许昌市土地资源保障工作联席会（简称“市土地联席会”）后，向市政府报土地供应方式、媒体公告20天内完成报名，通过招拍挂程序取得宗地竞拍确认书，交纳足额出让金、契税（3%）、交易费（0.2%）、政府批文，办理土地出让合同，公告，办理土地使用权证；依据宗地控制性详细规划图委托咨询公司编制项目可行性研究报告、环评公司做项目环境影响评报告并在环保部门取得环评报告批复、经发改委备案取得立项批复、规划局办理选址意见书、国土局取得用地预审意见、规划局办理建设用地规划许可证；依据规划设计书（规划局出具规划设计指标）设计、营销、工程、市场、成本、设计角度商定规划方案，设计修建性详细规划图，经规划局初审、技术审查会、规委会审批通过、媒体公告30天后由市长签字确认，文物局对项目进行勘探后，通过招投标确定施工图设计单位和地质勘探单位，住建局施工图图纸设计招投标合同审查备案，依据勘探报告进行施工图设计，规划局报送规划设计审查必须文件、向规划局报审项目设计方案、方案通过后报住建局图审中心对施工图进行审核、规划局办理建设工程规划许可证；根据项目工程施工图委托预算单位编制、财政局委托预算评审单位对施工图工程造价预算进行评审出具财政评审结论报告，按照财政评审结论的招投控制价进行桩基、主体及施工监理的招投标，住建局对中标合同备案，办理完成消防施工图审核、人防审核、地震审核、气象局施工图审核、文物局勘探审核、住建局工程安全文明施工备案、质监站办理质量监督备案、住建局办理建设工程施工许可证后进入施工现场，在施工现场进行“九通一平”（九通：通雨水管、通污水管、通电信管道、通热力管道、通电力管道、通自来水管线、通天然气管线、通有线电视线光缆、通道路，一平：土地平整）工作、基础施工、主体施工、安装工程施工、小区配套设施及小区绿化施工，经市规划局工程科和放线队办理放线和验线手续，基础施工办理基槽验收手续、主体施工办理主体验收手续、安装工程施工办理安装工程验收手续、小区配套设施及小区绿化施工办理配套设施及小区绿化施工验收手续、竣工验收时需办理节能验收、消防验收、规划验收等手续。发行人负责建设示范区内三个安置房小区的建设工作，并不持有其产权，待安置小区建设完成后移交政府，由政府进行统一安置。
发行人的基础设施建设业务主要对许昌市城乡一体化示范区内道路、水系、桥梁等基础设施进行修整、建设工作，除原大徐村和原郭楼村的配套道路使用国家开发银行专项贷款外，均由发行人自行筹资建设。在具体业务开展方面，发行人根据示范区的统一规划以及项目具体资料和信息，组织专业机构进行调研、论证方案、设计规划方案，作出项目工程估算等前期工作，提交项目建议书和立项申请书；待相关政府部门批复后，发行人进行项目可行性研究、初步设计、施工图设计、环保评估等开工前手续申报工作，取得施工许可证等开工所需相关证照。在项目实施阶段，发行人对整个项目的建设、进度、资金投入等进行管理，并聘请专业工程监理机构对于项目进行验收，保证项目达到既定要求。
根据《许昌新区主中心基础设施建设投资合作协议书》约定，示范区土地整理和基础设施建设的项目净收益=总收入-总成本-相关税费（企业所得税等相关税费）其中：
总收入=土地收储价格×交付收储部门的土地数量，土地收储价格是指发行人与示范区土地收储部门参照当时的土地市场价商定的收购价款。
总成本=基础设施、水系建设成本+土地整理成本+财务费用+经营费用+管理费用+营业外支出-营业外收入。
根据《许昌新区主中心基础设施建设投资合作协议书》约定，项目净收益按照出资比例进行分配。发行人占瑞新建设出资比例70%，故按照总收益70%的比例进行分配。发行人在开发的相应土地移交政府并进行土地出让后，根据项目收益分配比例确认收入。
会计处理方面，资产负债表和利润表：项目筹资阶段，发行人筹资的资金计入长期借款等，即向银行借款，借记“货币资金”，贷记“长期借款”。对于先付款后开具发票的款项，借记“预付账款”，贷记“货币资金”，发票取得后转入开发成本，借记“其他非流动资产”，贷记“预付账款”。
项目建设阶段，对于拆迁安置项目，政府资金专户未设立前，借记“其他应收款”，贷记“银行存款”；政府资金专户设立后，将款项划拨政府资金专户时，借记“其他非流动资产—财政局土地专户”，贷记“银行存款”。对于安置房项目，当发生项目支出时，借记“其他非流动资产”，贷记“银行存款”（国开行资金与非国开行资金相同）。对于道路、水系、桥梁等配套基础设施，当项目发生支出时，借记“其他非流动资产”，贷记“银行存款”。在项目建设过程中收到政府部门的部分工程款时，借记“货币资金”，贷记“其他非流动资产”。
现金流量表：项目筹资阶段，发行人筹资资金记入“筹资活动现金流入”中的“取得借款收到的现金”。
项目建设阶段，对于拆迁安置工作支付给政府资金时，记入“经营活动现金流出”的“支付其他与经营活动有关的现金”，项目建设发生相关支出时，记入“经营活动现金流出”的“支付其他与经营活动有关的现金”。收到政府支付的部分工程款时，记入“经营活动现金流入”的“收到其他与经营活动有关的现金”。
项目核算收到收入时，记入“经营活动现金流入”的“收到其他与经营活动有关的现金”。
许昌新区作为河南省经国务院批准设立的三个新区（许昌新区，新乡平原新区，焦作新区）之一，其成立是河南省推进“中原城市群”建设的重要一步。在“中原城市群”发展已上升到国家战略的背景下，省、市、区各级政府为促进新区建设发展，推出了一系列的有利政策，创新的引入民营公司参与到许昌新区主中心的土地开发、整理，并主导新区基础设施建设，此举也是民营资金进入新区开发建设领域，加快许昌新区开发的重要举措。在有利的政策背景和相关政府部门的支持下，许昌新区的建设会有较大的发展，同时瑞新建设作为许昌新区建设的主力军也将迎来巨大的机遇。由于目前许昌新区的土地整理等相关工作尚在进行，公司尚未形成收入，但未来很有可能会成为公司重要的收入来源。
根据发行人与许昌新区投资建设有限公司签订的《许昌新区主中心基础设施建设投资合作协议书》，发行人对主中心范围内的主要基础设施（道路、桥涵、绿化、城市公用电力设施及相关配套设施）、水系、社区安置、土地收储进行一级整理，建设项目净收益=总收入-总成本-相关税费（企业所得税等相关税费），合作双方按照出资比例进行净收益分配，具体回购及结算安排依据项目建设及土地交付进度进行。发行人子公司瑞新建设在建项目具体情况及预期收益情况如下表所示：
表-截至2016年末瑞新建设在建项目具体情况
单位：亿元
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5、其他业务板块
（1）其他业务板块构成
发行人其他业务包括客房及餐饮业务、公交业务、旅游服务业务等。2014年度、2015年度、2016年度及2017年1-3月，发行人其他业务板块实现营业收入7,202.19万元、8,475.73万元、9,996.26万元和1,917.89万元，占发行人主营业务收入的比重分别为2.43%、2.52%、2.61%和2.40%。发行人目前正在积极的进行战略转型，在继续做大做强发制品主业的同时，积极做强做优服务型产业，努力推动企业转型升级，未来文化旅游服务业务收入或将成为发行人重要的收入来源。
（2）客房及餐饮业务
发行人客房及餐饮业务主要以发行人下属子公司许昌瑞贝卡大酒店有限公司为经营主体。瑞贝卡大酒店成立于2002年6月，现持有许昌市卫生局核发的《卫生许可证》及许昌市食品药品监督管理局核发的《餐饮服务许可证》，酒店评级为四星级。瑞贝卡大酒店拥有标准客房、商务客房、新中式客房、行政套房等各类型房间231间套，客房平均出租率保持在70%左右，能源费用率始终控制在8%以内，安全工作零事故。2016年度，瑞贝卡大酒店实现经营收入3,924.90万元，净利润223.84万元。
瑞贝卡大酒店依靠瑞贝卡的品牌优势及良好的服务，在当地享有较高的社会认可度和美誉度。未来，瑞贝卡大酒店将继续突出“大会议、大客房、小餐饮”的经营理念，实行多元化营销，打造个性化优质服务品牌，倡导收益管理，着力提高经营效益。
（3）公交业务
发行人公交业务主要以发行人下属子公司许昌公交为经营主体。许昌公交成立于2012年7月，注册资本为10,000.00万元，持有许昌市道路运输管理处授予的《道路运输经营与可证》（许字公交管411001100001号），发行人出资占比为80%。截至2016年末，许昌公交共有32条公交线路。2016年，许昌公交完成客运总量4,901.00万人次、营运里程2,416.40万公里，实现营业收入3,224.13万元，完成年计划的95%；安全间隔里程达到34.00万公里，安全生产形势平稳，全年无重大安全生产事故和重大投诉事件发生。同时，许昌公交坚持“公交优先必须公交优秀”的理念，围绕“市民满意、政府放心”的服务目标，不断创新服务举措，包括积极打造“文化公交”，展示许昌特色文化；开展水上巴士项目，收到全市的瞩目及热捧等，都展现了许昌公交全面、多元的公交服务能力。
城市公交业务与城镇化水平息息相关，许昌市的城镇化率低于全国平均水平，随着城镇化建设的不断深入进行，发行人公交业务需求将会持续增长，未来发展空间较大。
（4）旅游服务业务
发行人旅游服务业务主要以发行人下属子公司白云山旅游为经营主体。白云山旅游成立于2014年4月。2014年9月，嵩县五马寺林场、河南省洛阳白云山国家森林公园管理局与白云山旅游签署了《股权转让合同》，嵩县五马寺林场、河南省洛阳白云山国家森林公园管理局将持有的嵩县白云山旅游有限责任公司100%股权以18,216.00万元的价格转让给白云山旅游。
白云山旅游主要从事旅游项目投资及开发建设、景区景点等旅游产品的经营管理和酒店管理等业务，现设四大运营板块：旅游景区开发和经营、酒店管理、旅游地产开发、商业运营。白云山旅游所运营的大白云山旅游开发项目规划区域为伏牛山大旅游核心区，以国家5A级景区白云山景区为主体，包括白云山景区全部，车材镇境内311国道河谷以南、水磨村以西，白河镇全境。
白云山景区作为洛阳生态旅游业的龙头，位于生态保护良好的伏牛山腹地，是河南省西部地区的核心景区，已被列入河南“三点一线”旅游开发带内。目前，洛阳白云山度假区项目已成为河南省A类重点建设项目，未来发展旅游产业具有明显优势。
白云山旅游将围绕打造中国知名的国家5A级景区、山岳型旅游度假区、中国顶级避暑度假胜地的目标，结合度假区总体规划，以主景区提升、新景点打造、接待服务设施提升、二次消费项目开发和配套基础设施建设为主，适时跟进庄克拉及上庄坪的建设，围绕景区打通进山通道及道路环线，扩大景区经营范围并提高游客的可达性；加强在省内市场、部分省外市场做好营销推广，增加知名度，全面提升白云山旅游的知名度、美誉度和市场竞争力，为白云山的中长期发展夯实基础。目前，白云山旅游所运营的大白云山旅游开发项目尚处于初步开发阶段，2016年景区及其配套设施投资共计25,000.00万元，2017年计划景区及其配套设施投资共35,000.00万元。。未来，旅游服务收入预计将可能成为发行人的一项重要收入来源。
（三）主要产品与服务的上下游产业链情况
1、发制品行业与上、下游行业之间的关联性
发制品属快消型时尚产品，发制品行业属劳动力密集型产业，其上游产业为美容美发、化工等，下游则为发制品经销商或直接面向消费者进行销售。从上游来看，发制品行业的生产成本主要受人发价格、石油市场价格及劳动力成本决定。近年来，随着全球经济复苏以及中国经济的持续发展，国内外劳动力价格均有所上升。同时，由于人发本身属稀缺资源，人们的生活习惯的改变使其更加珍贵。这些因素都提高了发制品行业的生产成本。从下游行业来看，受益于经济持续发展、消费者消费能力不断提升以及国内消费者的时尚观念的转变，消费者对于发制品的需求不断增加，发制品市场不断扩大，发制品行业呈现出良好的发展趋势。
2、房地产业务与上、下游行业之间的关联性
房地产业务的上游行业种类繁多，包括钢铁、水泥、砖瓦、建筑陶瓷、平板玻璃、铝材加工、化工、纺织、五金、电梯等行业。这些行业随着国家“节能减排”政策的推行，以及能源价格、矿产价格、劳动力价格的上涨，可能导致产品出厂价格上涨，最终可能引起建筑企业成本的上升。地产下游行业同样很多，如玻璃、家装、建材等，房地产行业的旺盛发展将极大提升对下游产品的需求，一旦房地产低迷将对下游产业产生较大冲击。
3、发行人拥有的经营资质情况
发行人及其控股子公司均已按照相关法律法规要求，依法就其经营业务办理相关行业经营资质证书。截止本募集说明书摘要签署之日，发行人及其控股子公司拥有的主要经营资质情况如下：
表-发行人主要经营资质
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九、行业状况与竞争情况
（一）政策背景
1、发制品行业
发制品行业目前是一个以出口为主的行业，国家税负政策调控、国际市场形势变化、国际货币汇率变化等都对行业影响重大。近年来，发制品出口一直享受国家出口退税的优惠政策。发制品出口的增值税依据国发【1997】8号文《国务院关于对生产企业自营出口或委托代理出口货物实行“免、抵、退”办法的通知》，实行“免、抵、退”办法。根据财务部、国家税务总局2009年6月3日下发的财税（2009）88号《财政部、国家税务总局关于进一步提高部分商品出口退税率的通知》，自2009年6月1日起，发制品行业执行的退税率为15%。2014年12月31日，财政部、国家税务总局颁布了《关于调整部分产品出口退税率的通知》，假发制品被列入调整出口退税率的产品清单，自2015年4月1日起，发制品出口的出口退税率调整为9%。同时2015年7月1日，国家财政部印发了《资源综合利用产品和劳务增值税优惠目录》的通知，表明发制品的出口退税将会逐年逐步减少直至取消。
此外，根据财政部、国家税务总局《关于调整完善资源综合利用产品及劳务增值税政策的通知》（财税【2011】115号），瑞贝卡发制品的子公司工艺公司以人发为原料生产的档发，作为资源综合利用产品，增值税实行100%即征即退征收方式。根据财政部、国家税务总局《关于印发〈资源综合利用产品和劳务增值税优惠目录〉的通知》，自2015年7月1日起，退税率调整为70.00%。
以上退税率的调整，尤其是出口退税率由原来的15%降低到目前的9%，调整幅度较大，对发制品行业产生较大影响。
2、房地产行业
受宏观经济不景气和房地产行业自身调整的双重影响，房地产行业面临一定考验。自2014年起，相关部门出台了一系列刺激政策，各地纷纷业出台相应的细化措施，2015年上半年宽松政策效应开始显现，行业复苏初见起色。2016年四季度以来，房地产政策逐步收紧，限购、限贷、限地，热点城市不断出台新政以控制房价、地价过快上涨。
国务院发布《国家新型城镇化规划（2014年-2020年）》提出，未来我国将推进以人为核心的城镇化，并提出到2020年，常住人口城镇化率达到60%左右、城镇化格局更加优化、城市发展模式科学合理等具体目标。专家预测，新规划将带来60%的新增住房需求。
2015年至今，房地产行业密集发布了多项房地产相关政策，具体如下：
表-2015年至今房地产行业相关政策
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3、水务行业
2012年国家发布了水务行业规划，包括了约束性指标、目标性和指导性政策以及建设性规划等方面的内容。规划主要有两条主线，一条是产业发展规划，一条是行业发展规划，其中，产业发展规划涉及投融资、产权、税收优惠，技术创新指导等方面内容。行业发展规划则用以指导行业投资，具体包括设施建设规划、污染防治规划等内容。
（1）“十二五”规划推动行业快速发展
1）产业发展规划
2012年6月，国务院发布《“十二五”节能环保产业发展规划》，量化了发展目标，提出了完善价格、收费和土地政策，加大财税政策支持力度和拓宽投融资渠道等七个方面的措施，并从财税、资金、贸易和技术方面确定了对企业的支持方向。《规划》提出，节能环保产业产值年均增长15%以上，到2015年，节能环保产业总产值达到4.5万亿元，增加值占国内生产总值的比重为2%左右。
2012年3月2日，工信部发布了《环保装备“十二五”发展规划》，提出了未来一段时期内我国环保装备八项发展重点，其中包含了支持和鼓励研发水污染治理装备、资源综合利用装备、环境监测专用仪器仪表、环境污染治理配套材料和药剂以及环境应急装备等7大类96项产品和技术。该规划的发布旨在全面提升环保装备产业水平。
此外，随着环境产业的转型与升级，服务与运营逐渐成为产业发展的战略重点。2012年2月20日，环保部发布《环境服务业“十二五”规划（征求意见稿）》。《规划》除了提出到2015年，环境服务业产值占环保产业的比重达到30%以上，发展10至20个年产值在100亿以上的全国型综合性环境服务集团外，更大的亮点是正式仿照合同能源管理模式，在部分领域开展合同环境试点，并且鼓励环境服务类企业在境内外领域上市融资。2012年11月20日，环保部发布了《环保服务业试点工作方案》，组织开展环保服务业试点工作。《方案》明确提出了环保服务业试点重点领域和参与试点的主体。2013年1月环保部印发《关于发展环保服务业的指导意见》，意见指出，环保服务业发展的总体目标是形成50个左右环保服务年产值在10亿元以上的骨干企业。城镇污水、垃圾和脱硫、脱硝处理设施运行基本实现专业化、市场化。
2013年8月，国务院发布《关于加快发展节能环保产业的意见》，意见指出要提升环保技术装备水平，治理突出环境问题；创新发展模式，壮大节能环保服务业。在城镇污水处理、生活垃圾处理、工业污染治理等重点领域，鼓励发展包括系统设计、设备成套、工程施工、调试运行、维护管理的环保服务总承包和环境治理特许经营模式，大幅提高专业化、社会化服务占全行业的比例。加快城镇环境基础设施建设，以地方政府和企业投入为主，中央财政适当支持，加快污水垃圾处理设施和配套管网地下工程建设，推进建筑中水利用和城镇污水再生利用。
2015年2月，中央政治局常务委员会会议审议通过《水十条》，并于4月2日出台。据测算，“水十条”投资将达两万亿元。经过多轮修改的“水十条”将在污水处理、工业废水、全面控制污染物排放等多方进行强力监管并启动严格问责制。
2）行业发展规划
设施建设规划：2012年5月4日，国务院办公厅发布《“十二五”全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划》。根据《规划》，“十二五”期间，全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划投资共计4,298亿元。其中，完善和新建管网投资2,443亿元，占比最大，达56.8%；新增城镇污水处理能力投资1,040亿元，占投资总额的24.2%；此外，《规划》还明确了在污泥处理处置设施建设以及再生水利用设施建设方面的投资金额。
2012年5月25日，住建部印发《全国城镇供水设施改造与建设“十二五”规划及2020年远景目标的通知》，是国家出台首部供水设施建设的五年建设投资规划。根据《规划》，“十二五”规划项目总投资4,100亿元，其中新建管网成为投资重点，规划投资总额1,843亿元，占比约45%。其余投资涉及水厂改造、管网改造、新建水厂、水质检测监管能力以及供水应急能力等多个领域。
污染防治规划：2012年5月16日，环保部、发改委、财政部、水利部4部委联合发布《重点流域水污染防治规划（2011-2015年）》。《规划》提出，“十二五”期间我国将投入5,000亿元治理水污染。
国务院于2015年4月2日发布《关于印发〈水污染防治行动计划〉的通知》（国发【2015】17号）。通知指出，“大力推进生态文明建设，以改善水环境质量为核心，按照‘节水优先、空间均衡、系统治理、两手发力’原则，贯彻‘安全、清洁、健康’方针，强化源头控制，水陆统筹、河海兼顾，对江河湖海实施分流域、分区域、分阶段科学治理，系统推进水污染防治、水生态保护和水资源管理”。
积极的政策支持为水务处理行业提供了广阔的发展空间。
（2）价格政策尚未明确
从水价政策走向来看，自2012年上半年，由清华大学完成的《城市供水价格管理办法》修订稿提交发改委以来，其修订工作尚无实质性进展。2013年2月，湖南省发布《城市供水价格管理办法》，对于阶梯水价中各级用水量标准的确定、城市供水价格的调整办法都进行了明确规定。水资源价格机制正走向完善。2013年1月，国家发改委等三部门发布《关于水资源费征收标准有关问题的通知》，《通知》确定了“十二五”末各地区水资源费最低征收标准，并对超计划或者超定额取水制定惩罚性征收标准，用以规范征收标准制定行为，加强水资源费征收标准管理。
污水处理费方面，价格政策标准正在制定。2012上半年，住房和城乡建设部、国家发展改革委启动了《城市污水收费管理办法》的制定工作，并就相关内容组织专家讨论。但是目前尚无进展。据了解，办法的制定还存在许多不确定的问题：一是办法的定性问题，定为管理办法还是条例不确定；二是污水处理收费是被确定为行政性事业收费还是经营收费还不确定；三是污水处理费是否包含管网、污泥处理处置、再生水以及雨水利用。2015年1月，国家发改委、财政部、住房城乡建设部联合下发了《关于制定和调整污水处理收费标准等有关问题的通知》。《通知》要求：“为深入贯彻党的十八届三中全会精神，落实国务院《城镇排水与污水处理条例》等规定，促进水污染防治，改善水环境质量，提出要合理制定和调整收费标准”。因此，我国水务行业总体看价格上调潜力较大，价格呈上升态势。
（3）鼓励民间资本进入，投融资渠道进一步拓宽
2012年，国家进一步加大了经济体制改革工作力度，为吸引民间资本进入，在国务院的统一部署下，一系列促进民间资本发展的政策出台。
2012年3月18日，国务院批转发展改革委关于2012年深化经济体制改革重点工作意见的通知，《通知》明确提出，鼓励民间资本进入市政、能源等领域，鼓励、引导民间资本进行重组联合和参与国有企业改革，并要求抓紧进一步完善鼓励引导民间投资健康发展的配套措施和实施细则。
2012年6月初，住建部发布了《关于印发进一步鼓励和引导民间资本进入市政公用事业领域的实施意见的通知》，提出鼓励民间资本采取独资、合资合作、资产收购等方式，直接投资城镇供气、供热、污水处理厂、生活垃圾处理设施等项目的建设和运营。2012年6月27日，发改委发布了《关于利用价格杠杆鼓励和引导民间投资发展的实施意见》，进一步明确了促进民间投资发展的价格政策措施。通过深化价格改革，对公共事业实施支持性价格政策，充分调动民间资本参与相关领域投资经营的积极性。同时，加大涉企收费减免力度，规范金融服务价格行为，加强市场价格监管，推进价格和收费信息公开，优化民营企业发展环境。
除了上述直接鼓励民间资本发展的措施外，国家还出台政策，清理地方投融资平台，为民间资本的发展铺平道路。2012年12月底，财政部等四部委发布《关于制止地方政府违法违规融资行为的通知》，明确禁止一些地方政府向公众集资用于建设公益性项目等违法违规融资行为。该通知的出台使得民间融资平台能够按照市场化原则规范运行。
2015年，国家发改委联合财政部、住建部、水利部联合下发了《基础设施和公用事业特许经营管理办法》，鼓励民营资本进入水务领域，有助于投融资渠道的拓宽，能够使得水务行业充分利用资本市场，从而降低投融资成本，增加资本产出，优化投融资结构，提高投融资效益，对于推动行业的市场化进程，带动水企的转型与升级，促进行业的发展壮大都有积极的意义。
4、土地开发行业
土地是人类赖以生存和发展的基础，是地方可持续发展的重要资源和最大存量资产，对经济社会发展具有重要的战略意义。城市土地整理是在既定的城市空间范围内，按照城市发展规划和土地利用总体规划的要求，调整城市土地利用结构，改善城市用地环境，提高城市土地的利用率和经济产出率，提高城市的现代化水平，以实现经济、社会、生态的可持续发展。城市土地开发整理具有多重目标，为城市扩张发展用地空间是其重要任务之一。
我国的土地开发整理模式经历了从单纯模仿苏联模式集中在农业合作社和国营农场到城市综合土地整理模式。土地整理业务从单纯为规模化农业种植提供优质耕地转变为具有城市发展用地开发职能。土地整理成为与城市发展密不可分的重要产业，得到各级政府特别是地方政府的高度重视。
2001年4月国务院颁布的《关于加强国有土地资产管理的通知》，指出有条件的地方政府要对建设用地试行收购储备制度，为土地整治行业的发展提供了很大的空间。2007年11月，国土资源部、财政部、中国人民银行联合制定发布了《土地储备管理办法》，进一步强调土地储备制度的功能定位和运作模式的调控职能。当前与城市土地整理相关联的城市土地收购储备制度的建立为城市新区的建设和发展提供了很大的发展空间。在我国严格实行经营性土地必须实行市场出让的制度后，城市土地收购储备逐渐成为城市用地的主要来源。2014年两会提出推进“以人为核心的新型城镇化”，将提高城镇化质量作为未来几年我国经济工作的重点。受此影响，二、三线城市城镇化建设和发展将进一步加快，对土地整理开发行业也将产生积极的带动作用。总体上来看，在国家宏观经济政策指引和市场供需的作用下，土地整理开发能保持持续稳定的发展。
（二）行业发展现状
1、发制品行业
中国是全球发制品原料集散中心和全球最大的发制品生产基地及出口大国。目前，全球发制品主要消费群体是非裔人群，由于其人种天生的生理特性，假发对其而言属于不可或缺的生活必需品，非裔女性只要具备经济条件，即从少年时期佩戴发制品，非裔男性出于追求形象的个性化，发制品的消费欲望也远高于其他人种男性，原生发及种族特点等原因形成了非裔种群对假发制品的刚性需求。另一方面，假发制品消费频次高、消费周期相对较短，化纤发条使用周期通常为15-20天，工艺发条使用周期通常为30-60天，人发假发使用周期通常为150天左右，从这个意义上来说，发制品又具备快消品的特点，收入水平较高的消费者会长期、高频次、重复性对发制品进行使用与消耗。
北美市场是目前全球最大的发制品消费市场，是全球最具消费能力的国家，也是全球非裔人群居住数量最多的发达国家，该地区非裔人群消费水平显著高于全球其他国家，这也是美国成为全球最大发制品需求市场的根本原因。自2008年美国金融危机以来，非裔人群消费能力出现下降，发制品需求结构也发生了较大变化，由高档人发产品向中低端产品转变，产品的使用周期延长，致使美国发制品市场需求出现疲软。美国是全球经济最为发达的国家，经济活力和自我恢复能力较强，目前美国经济正在逐步走向复苏，发制品市场也将因此而受益。另外，美国是移民国家，非裔总人口4,000多万，占美国总人口数量的10%以上，随着非裔移民数量的增加，也将带动该国发制品市场的持续发展。
非洲市场是全球第二大发制品消费市场。非洲地区是全球非裔人群居住最为集中的地区，非洲大陆人口约10亿，其中非裔人种占70%左右，目前发制品在非裔人群中普及率不高，庞大的人口基数决定了非洲市场的增长潜力，如若非洲整体经济持续发展，将进一步带动当地居民生活条件的提高，非洲人均假发消费量亦将有一个持续提升的过程，消费单价也将随着收入水平的提高逐步上升，市场需求也将由低价化纤产品向高价格人发产品转变。
欧洲是发制品行业发源地，行业历史最为悠久，市场也已经趋于成熟，消费群体比较稳定，以白人群体的时尚消费为主要需求，总体消费档次较高，其次为非裔群体日常使用的发条产品。近年，欧洲经济受欧债危机影响，增速有所放缓，发制品市场也受到了波及，市场需求不振。
亚洲发制品市场规模正逐步扩大，成为继非洲之后发制品行业的又一潜力市场。包括中国在内的亚太地区人口占全球人口总量的50%以上，但发制品消费仅占到全球消费总额的10%左右，尽管中国是发制品生产制造中心，但其80-90%的发制品用于出口。随着亚洲经济的持续以及该地区居民消费水平、受教育程度的普遍提高，居民传统观念也进入快速转变阶段，对头型妆饰、美容美发的意识也在不断提高，发制品消费观念也慢慢与国际接轨，佩戴发制品正演变成一种引领时尚潮流的行为，越来越多女性消费者愿意尝试佩戴发制品。
从国内发制品的消费市场看，国内的消费群体目前主要包括追求时尚和个性化的时尚性消费群体（如追求流行时尚和个性化的年轻女性、高端时尚人群以及职业太太等）和特殊功能性消费群体（如演员、模特、脱发、秃顶、美容美发学校及美发店的教学道具和玩偶妆饰等）。近年来，国内消费结构不断升级，女性消费者作为我国主要的消费群体，消费方式正发生着从满足温饱向提升和体现生活品质转变。女性收入的迅速增长，使得“替代效应”引发的对于“品牌”的需求将越来越凸显，因此，女性消费将更具有高端化、品牌化、时尚化和个性化的特点。
目前，国内的发制品市场通过近几年的导入，现已开始步入快速成长期。国内主要出口企业都已逐步进入国内市场，并在北京、上海、深圳、重庆等一、二线城市开始建立数百家品牌专卖店，逐步引导国内发制品消费市场向品牌化发展。
2、房地产行业
（1）我国房地产行业发展概况
房地产行业是一个具有高度综合性和关联性的行业，其产业链较长、产业关联度较大，横跨生产、流通和消费三大领域，对钢铁、水泥、有色金属、建材、化工、机械、建筑施工、装修、电器、家具、园林绿化等50多个行业有带动作用，是我国主要的经济增长点之一。我国目前正处于工业化和快速城市化的发展阶段。国民经济持续稳定增长，人均收入水平稳步提高，快速城市化带来的城市新增人口的住房需求，以及人们生活水平不断提高带来的住宅改善性需求，构成了我国房地产市场快速发展的原动力。
2002-2013年，全国房地产开发投资完成额从7,790.92亿元提高到86,013.38亿元，年均增长率为24.53%；同期，全国商品房竣工面积从32,522.81万平方米增加至2013年的101,434.99万平方米，年均增长率为12.05%；全国商品房销售面积从24,969.27万平方米上升至130,550.59万平方米，年均增长率为17.99%。
国家统计局的数据显示，2000-2007年全国房地产开发投资和商品住宅投资均保持20.00%以上的增长速度。2004年房地产开发投资和商品住宅投资的增速甚至超过30.00%。经过2005年短暂回落后，2006年投资增速又恢复到较高水平。以房地产开发投资完成金额为例，2006年为19,382.00亿元，同比增长21.80%，2007年为25,280.00亿元，同比增长30.20%。期间，在我国城市化进程加快、收入增加和消费结构升级等因素推动下，全国商品房销售面积和商品房销售金额呈现稳步快速增长的局面，2000-2007年，全国商品房销售面积从16,984.16万平方米增加至77,354.72万平方米，年均增长率达24.18%；商品房销售金额从3,572.00亿元上升至29,889.12亿元，年均增长率达35.46%。
但是，2008年由于受到国际金融危机的冲击，我国宏观经济增速放缓，加之2007年出台的房地产调控政策效果逐步显现，房地产市场观望情绪持续加重，进而导致当年商品房销售面积和销售金额双双回落。2008年全国商品销售面积为65,969.83万平方米，同比下降14.72%；商品房销售金额为25,068.18亿元，同比回落16.13%。受宏观经济增速减缓和房地产市场调整影响，房地产开发企业纷纷控制新开工面积和投资速度，房地产开发投资增速出现回落。2008年，全国房地产开发投资完成额为31,203.20亿元，同比增长23.39%，增速较上年同期回落6.81个百分点。
自2008年下半年开始，随着国家宏观调控的首要任务由“防过热、防通胀”转向“保增长、控通胀”并更多向保增长倾斜，国家对房地产业的主要政策导向亦发生了明显转变，主要是以发挥房地产扩大内需、促进经济平稳较快增长的重要支柱产业作用，鼓励普通商品住房消费，促进房地产市场健康稳定发展为指导方针和基本原则。随着2008年密集出台的稳定房地产市场政策在2009年逐步得到落实，特别是贷款利率下降和按揭贷款优惠措施的推广，使得购房成本得到明显控制，商品房销售面积和销售金额在2009年均出现大幅回升。2009年，全国商品房销售面积达到94,755.00万平方米，同比大幅增长43.63%；商品房销售金额达到44,355.17亿元，同比增长76.94%。
2010年，国家出台了包括差别化信贷、限购、上调公积金贷款利率等一系列调控政策，有效抑制了房地产市场的过热趋势。2010-2012年，我国商品房销售面积增速逐步回落，同比增速由2010年的10.56%下降至2012年的1.77%；同期商品房销售金额增速也由2010年的18.86%回落至2012年的10.01%。同期全国房地产开发投资增速保持高位运行，但是随着调控政策持续深入，投资增速逐步放缓。2010-2012年，房地产开发完成投资额同比增速分别为33.16%、28.05%和16.19%。
进入2013年，全国房地产市场整体呈现回升势头，各项主要指标增速均出现回升，其中商品房销售面积出现强劲反弹。2013年，全国商品房销售面积为130,550.59万平方米，同比增加17.29%；商品房销售金额为81,428.28亿元，同比上升26.33%。
2014年以来，我国宏观经济增速放缓，居民购房观望情绪上升，房地产销售面积和销售金额均出现同比回落。一季度市场虽然延续上一年的增长形势快速上涨，但从二季度开始在全国未出台任何新调控措施的背景下，房地产行业走向低迷，成交量同比降幅不断扩大。三线城市房价率先下跌，其次为二线城市，一线城市相对较坚挺。下半年后，各线城市的房价环比均持续负增长。在房价下调、开发商采取各种优惠促销的刺激下，商品房销售的同比降幅有所收窄。根据国家统计局公布的数据显示，2014年，商品房销售面积120,649万平方米，比2013年下降7.6%，降幅比1-11月份收窄0.6个百分点，其中，住宅销售面积下降9.1%，办公楼销售面积下降13.4%，商业营业用房销售面积增长7.2%。商品房销售额76,292亿元，下降6.3%，降幅比1-11月份收窄1.5个百分点。2015年，商品房销售面积128,495万平方米，比2014年增长6.5%，增速比1-11月份回落0.9个百分点。其中，住宅销售面积增长6.9%，办公楼销售面积增长16.2%，商业营业用房销售面积增长1.9%。商品房销售额87,281亿元，增长14.4%，增速回落1.2个百分点。其中，住宅销售额增长16.6%，办公楼销售额增长26.9%，商业营业用房销售额下降0.7%。
2016年，商品房销售面积157,349万平方米，比2015年增长22.5%。其中，住宅销售面积增长22.4%，办公楼销售面积增长31.4%，商业营业用房销售面积增长16.8%。商品房销售额117,627亿元，增长34.8%。其中，住宅销售额增长36.1%，办公楼销售额增长45.8%，商业营业用房销售额增长19.5%。
1）房地产开发投资完成情况
2016年，全国房地产开发投资102,581亿元，比上年名义增长6.9%（扣除价格因素实际增长7.5%）。其中，住宅投资68,704亿元，增长6.4%，增速提高0.4个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为67.0%。
图-2016年全国房地产开发投资增速
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数据来源：国家统计局
2016年，房地产开发企业房屋施工面积758,975万平方米，比上年增长3.2%，增速比1-11月份提高0.3个百分点。其中，住宅施工面积521,310万平方米，增长1.9%。房屋新开工面积166,928万平方米，增长8.1%，增速提高0.5个百分点。其中，住宅新开工面积115,911万平方米，增长8.7%。房屋竣工面积106,128万平方米，增长6.1%，增速回落0.3个百分点。其中，住宅竣工面积77,185万平方米，增长4.6%。
2016年，房地产开发企业土地购置面积22,025万平方米，比上年下降3.4%，降幅比1-11月份收窄0.9个百分点；土地成交价款9,129亿元，增长19.8%，增速回落1.6个百分点。
图-2016年全国房地产开发企业土地购置面积增速
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数据来源：国家统计局
2）商品房销售和待售情况
2016年，商品房销售面积157,349万平方米，比上年增长22.5%，增速比1-11月份回落1.8个百分点。其中，住宅销售面积增长22.4%，办公楼销售面积增长31.4%，商业营业用房销售面积增长16.8%。商品房销售额117,627亿元，增长34.8%，增速回落2.7个百分点。其中，住宅销售额增长36.1%，办公楼销售额增长45.8%，商业营业用房销售额增长19.5%。
图-2016年全国商品房销售面积及销售额增速
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数据来源：国家统计局
2016年末，商品房待售面积69,539万平方米，比11月末增加444万平方米。其中，住宅待售面积减少200万平方米，办公楼待售面积增加195万平方米，商业营业用房待售面积增加234万平方米。
3）房地产开发企业到位资金情况
2016年，房地产开发企业到位资金144,214亿元，比上年增长15.2%，增速比1-11月份提高0.2个百分点。其中，国内贷款21,512亿元，增长6.4%；利用外资140亿元，下降52.6%；自筹资金49,133亿元，增长0.2%；其他资金73,428亿元，增长31.9%。在其他资金中，定金及预收款41,952亿元，增长29.0%；个人按揭贷款24,403亿元，增长46.5%。
图-全国房地产开发企业2016年到位资金增速
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数据来源：国家统计局
4）土地出让金收入
2011年开始，受国家对房地产企业的调控政策影响，土地市场呈现出低迷态势，但当年全国土地出让收入却仍高达3.15万亿元，创历史新高，北京、上海等地进入土地收入“千亿俱乐部”。2012年全国土地市场整体供求呈进一步下降趋势，土地出让金降至2.7万亿元，随着三、四线城市库存日益饱和，房企逐渐回归一、二线城市。受供应量增加影响，2013年土地成交量较2012年增幅较明显，重点城市“地王”频出，住宅类用地与商办类用地表现强势，当年土地出让金总额增至4.13万亿元，增幅近50%；2014年房地产市场受调控影响有所收缩，但全国土地出让金仍达到4.0万亿元，大幅高于预期，显示出房地产企业对后市依然看好。据财政部统计数据，2015年全国国有土地使用权出让收入3.26万亿元，2016年全国国有土地使用权出让收入3.74万亿元，同比增长14.72%。
（2）我国房地产行业特点
1）周期性
房地产行业的周期与经济发展周期结合紧密。房地产行业发展受经济周期波动的影响，同时我国房地产行业作为国民经济的重要支柱产业也影响经济发展。
2）关联性
房地产的产业链较长、产业关联度较高。与房地产业密切相关的行业有建材工业、建筑工业、园林绿化、家电业、家具业，以及商业、文化、教育等配套设施和其他服务业等。这种高度关联性，使房地产业的发展具有带动其他产业和整个国民经济增长的重大作用。
3）地域性
房地产是不动产，当某一地区的房地产市场供求失衡或不同地区房地产价格存在差异时，不可能象其它商品一样，通过房地产在地区之间的流动来使这种不平衡或差异缩小甚至消失。同时，不同地区的消费群体因其地域差异、文化差异、气候差异对于房地产产品的需求不尽相同，各地房地产价格走势也略有差异。因此，房地产业的属地化经营特点十分明显。
4）资金密集型
由于房地产具有价值大，位置固定，整体不可分割等特点使其投资金额较大，因此房地产业是资金密集型行业。开发一个房地产项目往往需要投入大量资金，不但要求房地产开发企业自身具有雄厚的资金实力，而且需要有良好的品牌、信用和融资能力。
3、水务行业
（1）我国是资源型、水质性缺水国家
我国的淡水资源总量为2.84万亿立方米，占全球水资源的6%，仅次于巴西、俄罗斯和加拿大，名列世界第四位。但是，我国的人均水资源量仅为世界平均水平的1/4，是全球人均水资源最贫乏的国家之一。再加上水资源地区分布和年内年际分配的不均衡，我国的水资源缺乏情况较为普遍。
与此相反，中国是世界上用水量最多的国家，用水量的不断增长导致供求危机，日趋严重的水污染不仅降低了水体的使用功能，也进一步加剧了水资源短缺的矛盾，形成了很多水质性缺水城市。
（2）受水资源紧张限制，未来供水新增产能增长有限
随着我国城市化和工业化进程的不断推进，城市用水量处于不断增长的状态，但实际可利用水资源量已接近合理利用水量上限，水资源开发难度大。因此，2012年国家出台了《国务院关于实行最严格水资源管理制度的意见》，严格控制用水总量，未来供水新增产能有限。
（3）饮用水水质标准提高带来自来水供水系统改造的巨大需求
随着饮用水安全日益重视，饮用水水质标准面临更高的要求，新实施的《生活饮用水卫生标准》将生活饮用水标准指标大幅提高。但我国大部分自来水供水系统现阶段无法满足以上要求。因此，未来国内需要技术改进和兴建的自来水供水系统需求较大。
（4）城市化率的提高使生活污水持续增长
随着我国城市化进程不断向前推进，居民用水均保持不断增长，带动了污水排放量的持续增长；同时，国家对于生活污水处理率及城镇污水处理厂污染物排放标准的提升，也激发了污水处理及再生利用设施建设的迅猛发展。
（5）环保要求提高促工业废水治理规模加大
工业废水排放量略有一定比例的下降，但各项污染物的绝对量仍然较大，水资源污染的形势依然严峻，且国家对于工业废水排放标准的进一步的提高，工业废水处理及回用需求将十分巨大。
4、土地开发行业
土地开发位于房地产产业价值链前端的环节，而土地的稀缺性和社会需求增长的矛盾日益突出，使土地将在很长一段时期处于增值过程，通过土地整治形成熟地并进行土地出让市场是后续进行土地二级开发的前提。
土地整治，是指由政府或其授信委托的企业，对一定区域范围内的城市国有土地、乡村集体土地进行统一的征地、拆迁、安臵、补偿，并进行适当的市政配套设施建设，使该区域范围内的土地达到“三通一平”、“五通一平”或“七通一平”的建设条件（熟地），再对熟地进行有偿出让或转让的过程。
土地是社会经济发展的基础和保障，其获取与利用条件是确定投资方向和规模的一个重要因素。近几年我国经济在投资和出口拉动下保持高速增长，固定资产投资增长过快，投资与消费比例出现失衡，贸易顺差增大导致外汇储备增多、人民币升值压力过大。为加强宏观调控、实现经济增长方式转变，国家赋予了国土管理部门参与宏观调控的新职能，将土地作为与金融手段相对应的重要“闸门”来抑制投资过快增长，调控国民经济运行。因此，土地整治行业是具有高度垄断性的行业，国家政策对该行业的发展起主导作用，政府可以通过调节土地供应总量、安排不同的土地用途来抑制或鼓励市场需求，有效引导投资方向和水平，实现调控经济运行的目的。
近几年，我国经济在投资拉动下保持高速增长，固定资产投资大幅增长和非理性投机因素导致房地产价格过快上涨。2010年以来，国务院连续出台“国十九条”、“新国十条”、“国八条”等宏观调控措施坚决遏制部分城市房地产价格过快上海，促进房地产市场平稳健康发展。为加强宏观调控、实现经济发展方式转变，国家赋予了国土管理部门参与宏观调控的职能，政府可以通过调节土地供应总量、安排不同的土地用途来抑制或鼓励市场需求，有效引导投资方向和水平，实现调控经济运行的目的
（三）行业发展前景
1、发制品行业
全球经济局面依然复杂而严峻，发制品行业面临着国内外经济放缓的双重压力。目前，全球贸易出现萎缩，我国进出口总额出现下降，虽然我国发制品出口总规模在近两年没有受到明显影响，但不能保证未来不受到波及。2015年，由于整体经营环境恶化和发制品出口退税率的下调，部分国内发制品企业生产经营已经出现困难，一些无自主品牌、产品结构单一、创新能力不足、依靠国家出口退税生存的企业将加剧退出市场，行业面临整合的局面，市场将向具有产业链条完整、品牌优势明显、核心竞争能力强的规模企业集中。根据中国海关统计资料显示，我国发制品生产制造和出口贸易企业合计约1,000余家，主要集中于河南和山东两地，其中河南占全国发制品出口总额的50%以上，出口规模达到5,000万美元以上的企业屈指可数。多年来，发行人出口创汇规模遥遥领先于行业内其他发制品企业，并在激烈的市场竞争中不断发展壮大，核心竞争能力不断增强，在品牌宣传、渠道建设、产品研发、产业链条等方面积累了一定的行业优势，发行人具备较强的市场竞争力。在复杂多变的全球经济形势下，发制品行业环境也出现了一些积极变化，比如人民币由升值转向稳定和下降通道、行业在发制品分会的规范下更加自律等，国内发制品企业唯有加大战略调整和转型升级的力度，加快工业化和信息化改造传统产业的步伐，走持续创新和品牌经营之路，不断提升产品附加值及企业盈利能力，才能确保行业的健康可持续发展。
2、房地产行业
（1）城镇化进程加快及城镇居民居住水平的不断改善有利于继续推动房地产的发展
受益于改革开放政策和经济的快速发展，上世纪90年代以来国内的城镇化进程加快。截至2016年年底，国内的城镇化率由2008年的45.70%上升至2016年的57.35%，城镇总人口由2008年的6.07亿增至2016年的7.93亿。由于城镇人口大幅增加，城市的住房需求亦随之增长。另外，根据2014年3月颁布的国家新型城镇化规划（2014年至2020年），预期到2020年常住人口城镇化率将达60%。基于上述判断，预计2020年前约有1亿农村人口转为城镇常住人口。因此，预期将有更多人口迁移至城市，从而在未来产生大量住房需求。伴随着城镇化的快速发展，我国的房地产行业供需矛盾依然存在，并将继续得到快速发展。
（2）可支配收入不断提高
随着中国经济快速增长，城市家庭人均可支配收入稳步提高，由2008年的15,781元增至2016年的33,616元。随着购买力日益提高，生活水准和条件的不断改善，中高端个人住房需求持续增长。
（3）房地产行业集中度将进一步提高
我国房地产行业经过多年的高速发展后，目前正处于结构性转变的时期，行业内并购重组正在宏观调控下加速，未来的行业格局可能在竞争态势、商业模式等方面出现转变。房地产行业曾经高度分散，但随着消费者选择能力的显现及调控政策的推动，房地产企业竞争越发激烈，行业的集中度将不断上升，重点市场将出现品牌主导下的精细化竞争态势。同时随着行业对效率和专业能力的要求不断上升，未来将从“全面化”转向精细分工，不同层次的房地产企业很可能将分化发展。随着市场化程度的加深，资本实力强大，或区位优势明显并具有品牌优势的房地产企业将逐步获得更大的竞争优势。
（4）房地产行业成本的增加以及利润率呈现下降趋势
近年来国家对房地产行业出台了一系列的宏观调控政策，部分地区房地产市场过热势头得到有效控制，房地产销售价格上涨势头放缓，同时部分三、四线城市出现供大于求的情况，房地产销售难度显著增加。
另一方面，作为房地产基本生产资料的土地价格持续上升，加之人工费用呈上升趋势，导致房地产行业的成本不断增加。房地产企业开发成本压力不断显现。在上述因素综合作用下，房地产行业利润率将呈现下降趋势。
3、水务行业
2016年，是水业市场快速转型的一年。水务产业在经历了设备制造、工程建设、投资运营三个阶段后，正向以综合环境服务为核心的产业发展阶段过渡，以专业化服务为支撑的企业将在市场中占有一席之地。“十二五”期间，中国城市水务市场进入到了以提高服务水平为核心驱动力的发展时期，商业模式则正向综合服务转型。
未来中国供水和污水处理市场需求巨大。供水方面，随着国民经济的持续快速发展和城镇化水平的提高，城镇用水，尤其是居民生活用水将呈现出稳步增长的趋势。污水处理方面，2015年国务院颁布《水污染防治行动计划》（“水十条”），据测算“水十条”投资将达2万亿元。经过多轮修改的“水十条”将在污水处理、工业废水、全面控制污染物排放等多方面进行强力监管并启动严格问责制，铁腕治污将进入“新常态”。预计“十三五”期间，我国生活污水治理升级改造空间560亿元，乡镇污水治理空间超过1,000亿元，城镇污水处理厂提标改造空间560亿元。“水十条”实施后，未来中国城镇的污水处理能力将达到2.74亿立方米每日。这意味着在当前1.64亿立方米的基础上还需要新建1.1亿立方米每日的处理设施，带动的投资规模为3,500亿元；未来5到10年，中国城镇至少需要新修建80万公里污水收集管线，加上相关配套设施，预计污水处理管网建设需要投入5,000亿元。若以1级A水质标准来作为统一标准，仅计算现有建成的设施，预计提标改造至少需要3,000亿投资。
因此，未来供水及污水处理行业具有良好的市场前景。
四、土地开发行业
随着我国城市化进程的加快，未来几年土地整治开发市场仍将呈现良好的发展态势，市场供应增长稳定，市场需求保持旺盛，政府垄断加强，价格保持稳定。
2001年4月国务院颁布的《关于加强国有土地资产管理的通知》，指出有条件的地方政府要对建设用地试行收购储备制度，为土地整治行业的发展提供了很大的空间。2007年11月，国土资源部、财政部、中国人民银行联合制定发布了《土地储备管理办法》，进一步强调土地储备制度的功能定位和运作模式的调控职能。目前全国已有超过2,000个市县建立了土地储备相关制度，用以规范地方土地收储行为，提高土地利用率，满足供应和调控城市各类建设用地的需求，我国实行的城市土地国家所有、土地用途管制、农用地转用建设用地统一管理制度使得政府可以通过调节土地供应总量、安排不同的土地用途来抑制或鼓励市场需求，有效地引导投资的方向和水平，实现调控经济运行的目标，随着我国城镇化进程的不断加快、国家对耕地占补要求的进一步严格，未来几年土地整治市场将呈现良好的发展态势。同时，我国城市房地产市场经过十几年的发展，竞争日趋激烈，在居民购买力不断提高、国家对土地使用进行严格掌控的市场环境下，日益增长的市场需求将有力提升土地价值，加速土地整理成本的回收。
（四）竞争情况
1、发制品行业
发制品行业由于受全球经济艰难复苏、发制品出口退税政策调整以及国际汇率变动影响，内外部经营环境依然严峻，国内发制品企业生产制造成本上升，传统竞争优势逐渐削弱，部分发制品企业生产经营已经出现困难，致使行业出口创汇规模出现萎缩，行业内单单依靠国家出口退税优惠政策生存以及核心竞争能力不强的企业正加剧退出市场。
据中国海关统计，2016年，我国货物进出口总值24.33万亿元人民币，比2015年下降0.9%，其中，出口13.84万亿元，下降2%；进口10.49万亿元，增长0.6%。另据中国轻工艺品进出口商会统计，2016年，我国轻工产品进出口总额7008.40亿美元，同比下降9.0%，其中，出口额5687.9亿美元，同比下降10.0%，进口额1320.5亿美元，同比下降4.7%。报告期内，我国发制品出口总额约为33.75亿美元，同比下降15.80%，相较于我国外贸出口情况和轻工艺品出口额，发制品出口下降幅度较大；又相较于同年1-10月份、1-11月份发制品出口同比下降的19.02%、16.31%，环比降幅逐月收窄。2016年度，发行人是全国唯一一家出口规模达到1亿美元以上的发制品企业，去年同期3家。
多年来，发行人出口创汇一直位居国内同行业首位，并在激烈的市场竞争中不断发展壮大，核心竞争能力不断增强，在品牌宣传、渠道建设、产品研发、产业链条等方面积累了一定的行业优势，发行人具备较强的市场竞争能力。
2、房地产行业
我国房地产行业虽然经过十几年高速发展的黄金时代，但是仍存在企业小、散、乱的格局。2010年我国从事房地产开发的企业有6.6万家，而在2008年则有8.7万家。每个企业占据的市场份额极其有限，2010年平均每家房地产开发企业的年均销售额仅为0.79亿元。经过2014年房地产市场的调整，国内楼市正在向买方市场过渡，未来房地产行业整合速度加快，集中度将逐渐提高。
（1）房地产行业进入壁垒日益提高。随着土地市场化机制的逐步完善，行业管理日益规范，对房地产企业的规模和资金实力的要求越来越高，缺乏品牌的中小房地产开发企业将被市场淘汰。
（2）房地产行业进入买方市场时代。伴随着中国经济进入新常态，房地产行业也步入深度调整期，楼市全面上涨格局不复存在，住房日益回归其居住和消费属性，预示买方市场时代到来，对房地产商品的品质要求提升，行业内优胜劣汰，整合必将加速。
（3）房地产进入资本竞争时代。房地产是资金密集型产业，随着房地产行业市场竞争的升级，资本实力将成为企业竞争的主导因素，资金实力雄厚、充分运用各种金融工具，具有相当规模和品牌优势、规范成熟的房地产企业将成为市场的领导者。
瑞贝卡房地产作为区域发展型开发商，房地产开发项目立足于许昌市内，并逐渐向省内其他城市发展。目前，依托发行人在许昌市内积累的良好口碑，以及过硬的房产质量及良好的物业服务，发行人已成为许昌市内最大的房地产开发商。
发行人目前在许昌市内竞争对手主要为国内或省内大型房地产企业，如恒大地产、建业地产等。与本土开发企业瑞贝卡房地产相比，建业地产和恒大地产的品牌影响力更大，但瑞贝卡房地产作为许昌本土的优质企业，始终备受当地消费者青睐。随着消费者购房时更趋理性，其在选择房产时会综合考虑开发商的品牌实力、社区的品质、配套及后期的物业服务等因素。作为一家本土企业，瑞贝卡房地产受到许昌市民的支持和欢迎，经过多年的本地项目开发，瑞贝卡房地产开发的项目从产品研发、户型规划、景观设计、建筑品质（品味）、建材标准、社区配套到后期的物业服务，都受到了许昌地区（包括周边县市）广大购房者的肯定。发行人与竞争对手在地理位置接近处开发楼盘的对比情况如上表所示：
表-瑞贝卡·和天下项目与竞争对手对比情况
■
由上表可知，发行人瑞贝卡·和天下项目的销售均价在附近楼盘中处于中等水平，在楼盘建筑面积明显大于竞争对手的情况下，去化时间仍然保持较低水平。
表-截至2017年3月末襄县瑞贝卡·和天下项目与竞争对手对比情况
单位：万平方米、元/平方米
■
由上表可知，发行人襄县·和天下项目的销售均价在附近楼盘中处于较高水平，在楼盘建筑面积明显大于竞争对手的情况下，去化率高于同期推售的竞争对手，销售情况较好。
3、水务行业
水务行业具有较强的地域特性。根据与政府部门签署的《特许经营协议》，发行人主要负责许昌市城区的供水及污水处理业务，具有一定的垄断性。同时，根据目前发行人水务行业的发展规划，发行人短期不会涉足其他城市的水务行业。由此可见，发行人目前在水业板块不具有明显的竞争对手。
4、土地开发行业
土地开发具有较强的区域性和垄断性。根据《战略合作框架协议》，瑞新建设专项负责许昌新区（2013年更名为许昌市城乡一体化示范区）水系、社区安置和土地整理等建设内容。发行人在许昌市城乡一体化示范区的土地开发、水系建设、社区安置等业务具有一定的垄断性。同时，根据发行人目前的发展规划，短期内不会涉足其他城市的土地整理业务。由此可见，发行人目前在土地开发板块不存在明显的竞争关系。
（五）行业竞争优势
2014年度、2015年度、2016年度及2017年1-3月，发行人发制品板块实现收入192,789.59万元、193,608.55万元、175,880.47万元及45,497.60万元，占发行人营业总收入比重分别为65.03%、57.64%、45.94%和56.87%，是发行人主要营业收入来源。发行人行业竞争优势主要体现在发制品板块。
1、行业地位突出
发行人出口创汇多年来一直位居国内发制品行业首位，是河南省出口创汇大户，亦是国内生产规模最大的发制品企业；发行人是全国发制品标准化技术委员会秘书处承担单位，起草编制了五项发制品行业国家技术标准，站在了行业制高点；发行人是国内发制品行业中率先取得“三合一”体系认证、IQNET（国际认证联盟）质量体系认证的企业，在产品质量、环境保护和员工健康安全以及管理规范等方面走在了发制品行业的前列，2015年1月被河南省政府认定为“省工业清洁生产示范企业”；发行人是中国轻工工艺品进出口商会发制品分会理事长单位，该分会由全国从事发制品经营业务的企业自愿组成的自律性行业组织，在促进发制品行业良性竞争和可持续发展方面起着重要作用。
2、品牌优势突显
发行人打造和拥有自主知名品牌的发展战略逐步实现，并且继续加大投入力度，聘请国内知名明星代言并创新品牌拓展渠道，品牌知名度和美誉度进一步提升。“Rebecca”品牌为国内假发第一时尚品牌，“Sleek”、“Noble”、“JOEDIR”等品牌在欧洲、非洲市场享有较高的品牌影响力和市场地位，产品备受消费者喜爱和青睐，引领着发制品“顶上时尚”的潮流趋势。“瑞贝卡Rebecca”商标是“中国驰名商标”，公司被河南省商务厅、郑州海关、出入境检验检疫局、科技厅等相关部门联合评定为“2013-2015年度河南省国际知名品牌”。
3、科研实力雄厚
发行人是发制品行业内为数不多的国家级“高新技术企业”之一；发行人是河南省发制品工程技术研究中心承担单位，“公司企业技术中心”被认定为“国家级企业技术中心”，设立有博士后科研工作站和院士工作站。发行人积极推动实施创新发展战略，在新产品、新工艺、新助剂和新材料以及发制品工业化和信息化等方面取得了多项科技成果。2016年，瑞贝卡发制品申报专利27项，其中发明专利7项；申请国内外商标注册15件，收到商标注册证32件；获得许昌市科技进步一等奖2项。
4、产业链条完整
发行人在激烈的市场竞争中逐步形成了完整的发制品产业链条和产业布局，纤维发丝原材料不仅解决了自主研制与生产，而且多项技术指标和参数达到行业先进水平，替代了国外进口；人发原材料采购实现了全球化布局，并引领发制品所在地许昌市成为全球最大的人发原材料集散地和假发生产制造基地；发行人产品类别涵盖了纤维材料、工艺发条、化纤发条、化纤假发、人发假发、教习头等六大系列数千个品种，产品类别齐全，可满足不同客户群体的多层次需求；发行人市场覆盖范围广，销售网络健全，客户关系稳定，形成了国内、国外两大市场相互补充、相互促进的全球市场营销格局。
十、公司经营方针与战略规划
发行人的经营方针与战略规划如下：
（一）深入实施三大战略
1、人才战略
坚持“以人为本”的理念，进一步明确企业用人原则和用人机制，以“人才储备和人才梯队建设”为战略重点，采取培养和引进相结合的方式，着力造就一批高级经营管理人才、技术创新人才、市场营销开发和项目建设专业人才，同时积极吸引人才和留住人才，打造“营销管理复合型、技术专业型、员工智能型”的人才团队。
2、科技战略
整合科技资源，加大科技投入，壮大科技队伍，搭建研发创新平台，优化研发条件，以不断增强重大关键技术、共性技术、核心技术研发能力和高起点、高标准、国际化的规划设计为战略重点，以实施新材料、新工艺、新产品、新助剂、新装备、新技术、新开发模式的技术创新突破为着力点，进一步提升自主创新和自主研发能力，为产业结构调整、产品升级和三大产业健康可持续发展提供强有力的科技支撑。
3、品牌战略
继续贯彻落实以“创品牌、树形象、谋发展”的指导方针，以自主知名品牌的培育、维护为重点，以“高品质”为保证，以“创新创造，实现客户梦想”为使命，进一步强化精品意识、品牌意识、服务意识；加大宣传推广力度，持续打造瑞贝卡知名品牌，努力实现“两个拥有”建设目标。
（二）坚持三大产业方向
发行人目前的三大产业主要包括发制品业、服务型产业和资源型产业。发行人将紧紧围绕“三大产业”发展方向，继续坚持“稳健经营，稳中求进，有所作为”的经营方针，坚持以市场为导向、以经济效益为中心、以提高全员素质为动力，突出创新驱动，加快转型升级；强化内控管理，防范经营风险；完善竞争、激励、监督、约束机制，全面提升经营管理水平；继续坚持以人为本的管理理念积极履行社会责任,不断强化使命担当，确保企业稳定、健康、和谐发展。
1、继续做大做强发制品主业
发制品主业紧紧抓住美国市场稳健复苏的良机，抢抓机遇，加快发展。继续以“产品结构调整和产品升级”为主线、以生产基地战略转移为支撑，以信息化管理为手段，加大市场开发力度，加快转型升级步伐。着力于成熟市场的深度开发、新兴市场的广度开发，加大自主品牌推广力度，加快电子商务平台建设，形成国际国内、线上线下有机结合、相互补充的市场营销网络；紧紧围绕市场需求，着力于新材料、新产品的研发，加大产品结构调整力度，持续提升纤维材料品质，切实提升企业核心竞争能力；继续提升驻外工厂产能，扩大“地产地销”规模，进一步缩短生产周期，降低生产成本，不断提高产品的市场竞争力；着力于信息化技术和工业化项目的推广应用，坚持信息化带动工业化、工业化促进信息化，走转型升级的新型工业化道路；充分发挥规模效益积聚优势，巩固行业龙头地位，真正做大做强发制品主业。
2、做强做优服务型产业
发行人多家重要子公司从事或者涉及服务行业，主要包括许昌公交、瑞贝卡大酒店等。其中几家主要的子公司经营方针与战略规划如下：
（1）许昌公交
许昌公交全面落实公交优先发展战略，以为市民群众提供更加安全、快捷、方便、舒适的公交服务为己任，以“安全第一、预防为主、综合治理”的工作方针为抓手，以“公交都市”创建为契机，牢固树立“亲情、安全、满意”的服务理念，加快硬件设施建设，持续提升软件服务，切实规范内部运营，不断强化安全管理，努力实现社会效益最大化和经济效益微利化，促进城市公共交通事业又好又快发展。
（2）瑞贝卡大酒店
瑞贝卡大酒店继续贯彻落实“创品牌、树形象、谋发展”的指导思想，围绕新的市场形势，拓宽经营思路，创新经营模式，探索新的经营领域，加快转型升级步伐；继续坚持“客户至上”的经营理念，强化服务意识，提升服务质量，提高服务水平，提升品牌形象，继续谋求收入稳定增长和品牌效益提高的良性发展。
（3）瑞贝卡房地产
瑞贝卡房地产继续坚持“稳健经营、稳中求进、有所作为”的发展思路,坚持“让生活回归自然”的开发理念，以打造“节能、环保、智能、低碳”型产品为依托，以“亲情、温馨、安全、满意”的物业服务为保证，坚持以“投资商”的理念去经营房地产，用互联网思维升级传统地产业务，依托自身优势，融入文化、旅游、养生、生态等元素，由单一的住宅开发向文化旅游地产、健康养生地产、生态产业地产转型。采取资本运营的方式，逐步调整发展思路，创新开发模式，优化发展路径，不断提升企业对市场的影响力和占有率。
（4）白云山旅游
白云山旅游以打造“休闲、旅游、度假”为一体的综合型服务景区为目标，依托专业的咨询管理公司，按照“边经营、边建设”的指导思想，提升主景区，打造新景点，完善配套基础设施，打通栾川庙子进山通道，扩大景区经营范围，提升经营管理水平，加快项目建设进度，加大市场营销推广力度，适时开发旅游地产项目，全面提升白云山旅游的知名度、美誉度和市场竞争力。
3、有序开发资源产业
目前，发行人资源型企业主要以瑞贝卡水业为主。瑞贝卡水业要以创建水生态文明城市为契机，抓住许昌城市框架拉大、城镇化进程不断推进、许昌县及示范区建设等发展机遇，在确保供水安全稳定的基础上，进一步发挥配合作用，加快关闭自备水源，不断扩大供水区域，提高供水覆盖率；采取管网更新改造、加装监测仪表、加大管网巡视等一系列措施，努力实现供水产销差率既定目标；以许昌市城建项目和周边区域市政项目为重点，发挥竞争优势，拓宽覆盖范围，促进工程建设良性发展；实施污水处理设备的更新换代，确保污水处理达标排放，并积极完成污水处理费补贴标准调整工作；以市场为导向，以营销为龙头，采取灵活的市场策略，推动饮用水生产经营再上新台阶；启动水表升级改造工作，推动水表产品向科技化、信息化、智能化方向更新换代；持续提升服务意识和服务水平，打造瑞贝卡服务品牌，创建服务一流、管理先进、效益良好的综合型水务企业。
综上所述，发行人已具备清晰而完善的公司经营方针与战略规划。
十一、信息披露事务及投资者关系管理的制度安排
发行人将安排专门人员负责信息披露事务以及投资者关系管理，发行人将遵循真实、准确、完整、及时的信息披露原则，按照中国证监会的有关规定和《债券受托管理协议》的约定进行重大事项信息披露，使本公司偿债能力、募集资金使用等情况受到债券持有人、债券受托管理人和股东的监督，防范偿债风险。
第四节 财务会计信息
发行人财务报表以持续经营假设为基础，根据实际发生的交易和事项，按照财政部2006年2月15日颁布的《企业会计准则-基本准则》和38项具体会计准则，以及企业会计准则应用指南、企业会计准则解释及其他规定，并基于重要会计政策、会计估计进行编制。
以下信息主要摘自发行人财务报告，其中关于发行人2014年度、2015年度、2016年度财务数据均摘引自经审计的财务报告；2017年1-3月的财务数据，摘引自发行人公布的2017年一季度财务报表，未经审计。由于财政部于2014年陆续颁布或修订了一系列企业会计准则，发行人已于2014年按要求执行了新的企业会计准则，并按照新准则的衔接规定对财务报表进行调整。其中，2014年期末数摘自2015年审计报告期初数。
发行人2014年度、2015年度和2016年度的财务报告经过中喜会计师事务所（特殊普通合伙）审计，出具了中喜审字【2015】第0101号、中喜审字【2016】第0964号及中喜审字【2017】第1158号的标准无保留意见的审计报告。投资者欲对发行人的财务状况、经营成果及其会计政策进行更详细的了解，请查阅公司最近三年经审计的财务报告及最近一期未经审计的财务报表。以上文件已置备于承销商处供投资者查询。
由于发行人的多项业务依托于下属子公司来开展，因此合并口径的财务数据相对母公司口径数据更能充分反映发行人的经营成果和偿债能力。为完整反映发行人的实际情况和财务状况，本募集说明书摘要及本节中以合并财务报表的数据为主要分析对象。
一、最近三年及一期的财务会计报表
（一）合并财务报表
1、合并资产负债表
单位：万元
■
2、合并利润表单位：万元
■
3、合并现金流量表
单位：万元
■
（二）母公司财务报表
1、母公司资产负债表
单位：万元
■
2、母公司利润表
单位：万元
■
3、母公司现金流量表
单位：万元
■
二、最近三年及一期财务报表合并范围变化情况
截至2017年3月末，发行人纳入合并报表范围的子公司的情况如下表：
表-发行人截至2017年3月末纳入合并报表范围的子公司情况
单位：万元、%
■
发行人子公司河南瑞贝卡实业投资有限公司注册资本为49,500.00万元，根据公司章程发行人持股比例为34.68%，采取分期出资方式组建。截至2016年末，瑞贝卡实业实收资本15,000.00万元均为发行人出资，实际持股比例为100.00%。
发行人子公司许昌瑞贝卡水上公共交通有限公司注册资本为1000.00万元，根据公司章程持股比例为70.00%，采取分期出资方式组建。截至2016年末，该公司实收资本700.00万元均为发行人出资，实际持股比例100.00%。
2017年3月14日，发行人通过上海证券交易所交易系统增持子公司河南瑞贝卡发制品股份有限公司股份1,996,200股，占瑞贝卡发制品股份总数943,321,200股的0.21%。本次增持前，发行人持有瑞贝卡发制品股份295,617,681股，占瑞贝卡发制品股份总数的31.34%。本次增持后，发行人持有瑞贝卡发制品股份297,613,881股，占瑞贝卡发制品股份总数的31.55%。同时瑞贝卡发制品发出公告称，发行人计划自本次增持之日起3个月内，以自身名义继续通过上海证券交易所交易系统以自有资金增持瑞贝卡发制品股份，增持股份比例不低于瑞贝卡发制品股份总数的0.5%、且不超过1%（含本次已增持股份）。截至2017年3月末，发行人持有子公司河南瑞贝卡发制品股份有限公司股份303,521,481股，占子公司股份总数的32.18%。
2014年发行人新增加一家纳入合并范围的一级子公司。根据2014年3月发行人股东决定，成立洛阳白云山文化旅游发展有限责任公司，注册资本为30,000.00万元，并于2014年4月进行工商注册。2016年发行人新增加两家纳入合并范围的一级子公司，分别是许昌瑞贝卡文化游乐有限公司和许昌瑞贝卡水上公共交通有限公司。截至2017年3月末，发行人合并范围的一级子公司共14家。发行人最近三年及一期财务报表合并范围变化情况及理由如下表示：
表-发行人最近三年及一期财务报表合并范围变化情况
■
三、最近三年及一期的主要财务指标
表-发行人合并报表口径主要财务指标
单位：倍、次
■
注：
（1）流动比率=流动资产/流动负债
（2）速动比率=（流动资产-存货）/流动负债
（3）资产负债率=负债总额/资产总额*100%
（4）存货周转率=报告期营业成本/【(期初存货余额+期末存货余额)/2】，一期数据已年化处理
（5）应收账款周转率=报告期营业收入/【(期初应收账款余额+期末应收账款余额)/2】，一期数据已年化处理
（6）利息保障倍数=（利润总额+费用化利息支出）/（费用化利息支出+资本化利息支出）
（7）EBITDA利息保障倍数=（利润总额+费用化利息支出+固定资产折旧+摊销）/（费用化利息支出+资本化利息支出）
（8）贷款偿还率=实际贷款偿还额/应偿还贷款额*100%
（9）利息偿付率=实际支付利息/应付利息*100%
第五节 募集资金运用
一、前次公司债券募集资金用途
2015年12月发行人子公司瑞贝卡发制品发行5.6亿元的公司债券“15瑞贝卡”，期限为5年。截至2016年5月23日，上述前次公司债券募集资金使用完毕，全部用于补充流动资金、偿还公司债务。
二、本次债券募集资金规模
根据《管理办法》的相关规定，结合发行人财务状况及资金需求状况，经发行人董事局于2016年6月30日审议通过，并经发行人股东于2016年7月15日批复，发行人向中国证监会申请面向合格投资者公开发行不超过人民币10亿元（含10亿元）的公司债券。
三、募集资金运用计划
经发行人临时董事局会议审议通过，并经发行人股东批复，本次发行公司债券的募集资金扣除发行费用后拟用于补充营运资金、偿还有息债务。具体募集资金用途及规模提请股东授权董事局根据公司财务状况等实际情况决定。
根据实际情况，发行人暂定拟将本期债券募集资金扣除发行费用后，一部分用于偿还公司有息债务，以提高直接融资比例和优化债务结构，剩余部分用于补充营运资金。本期债券基础发行规模为人民币2亿元，可超额配售不超过8亿元（含8亿元），扣除发行费用后拟用于补充营运资金、偿还有息债务。其中用于补充营运资金的金额为不超过2亿元（含2亿元），剩余金额用于偿还有息负债。本次债券剩余部分将于中国证监会核准批文规定的有效期内择机发行。发行人拟偿还的债务明细如下：
表-发行人拟偿还的债务明细表
单位：万元
■
因本期债券发行时间尚有不确定性，待本期债券发行完毕，募集资金到账后，公司将根据本期债券募集资金的实际到位时间和公司债务结构调整需要，本着有利于优化公司财务结构，减少利息费用支出的原则，对具体偿还计划进行适当的调整。
（一）偿还公司债务
本次债券募集资金中，公司拟将70,000.00万元用于偿还有息负债，以延长公司债务期限，使公司获得相对稳定的长期资金。
（二）补充营运资金
本次债券募集资金除用于偿还公司有息债务外，发行人剩余资金拟用于补充营运资金，主要用于发行人下属子公司白云山旅游景区配套设施建设、瑞贝卡水业配套设施建设及许昌公交购置车辆及零部件等。
四、募集资金运用对发行人财务状况的影响
假设以2016年12月31日为相关财务数据模拟调整基准日，不考虑从债券募集资金中扣除发行费用等成本，本次债券拟募集资金金额为10亿元，其中7亿元用于偿还公司债务，3亿元用于补充营运资金。
基于上述假设，募集资金运用对财务状况的影响如下：
（一）对发行人资产负债结构的影响
本次债券的成功发行在有效增加发行人资金总规模的前提下，发行人的财务杠杆使用将更加合理，并有利于发行人中长期资金的统筹安排和战略目标的稳步实施。本次债券发行完成且根据上述募集资金运用计划执行后，发行人的非流动负债占总负债的比重将从23.65%增加至33.73%，发行人合并报表的资产负债率将从68.30%增加至69.01%。
（二）对发行人财务成本的影响
本次债券的发行将有利于进一步降低发行人财务费用，有利于公司提高盈利能力；同时，发行人通过本次发行固定利率的公司债券，有利于锁定公司财务成本，避免贷款利率波动风险。
（三）对于发行人短期偿债能力的影响
本次债券发行完成且根据上述募集资金运用计划执行后，发行人合并报表的流动比率及速动比率将分别由2016年12月31日的1.19及0.40上升到1.37及0.49，发行人的流动比率、速动比率有所提高，流动资产对于流动负债的覆盖能力将得到提升，短期偿债能力进一步增强。
综上所述，本次债券的发行将进一步优化发行人的财务结构，增强发行人短期偿债能力，同时为公司的未来业务发展提供稳定的中长期资金支持，使公司更有能力面对市场的各种挑战，保持主营业务持续稳定增长，并进一步扩大公司市场占有率，提高公司盈利能力和核心竞争能力。
五、专项账户管理安排
为确保募集资金的使用与本募集说明书摘要中陈述的用途一致，规避市场风险、保证债券持有人的合法权利，发行人在监管银行对募集资金设立募集资金使用专项账户，专项账户存放的债券募集资金必须按照本募集说明书摘要中披露的用途专款专用，并由监管银行对账户进行监管。
发行人将与监管银行签订募集资金专项账户监管协议，约定由监管银行监督偿债资金的存入、使用和支取情况。募集资金只能用于募集说明书披露的用途，除此之外不得用于其他用途。
本期债券受托管理人也将按照《债券受托管理协议》约定，对专项账户资金使用情况进行检查。
同时，发行人将遵循真实、准确、完整的信息披露原则，按《管理办法》、证券业协会、上海证券交易所有关规定和《债券受托管理协议》相关约定进行重大事项信息披露，使其专项偿债账户信息受到债券持有人、债券受托管理人和股东的监督，防范偿债风险。
六、发行人关于本期债券募集资金的承诺
发行人承诺，本期发行的公司债券募集资金仅用于符合国家法律法规及政策要求的企业生产经营活动，将严格按照募集说明书约定的用途使用募集资金，不转借他人使用，不用于非生产性支出，不用于购置土地，不直接或间接用于房地产相关业务，并将建立切实有效的募集资金监督机制和隔离措施。
第六节 备查文件
一、本募集说明书摘要的备查文件如下：
（一）主承销商出具的核查意见；
（二）发行人经审计的最近三年（2014年、2015年和2016年）财务报告及最近一期（2017年1-3月）未经审计的财务报表；
（三）发行人律师出具的法律意见书；
（四）资信评级公司出具的资信评级报告；
（五）《债券受托管理协议》；
（六）《债券持有人会议规则》；
（七）中国证监会核准本次发行的文件。
二、查阅地点
投资者可以在本期债券发行期限内到下列地点查阅本募集说明书摘要及上述备查文件或访问上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）查阅本募集说明书摘要：
（一）河南瑞贝卡控股有限责任公司
办公地址：许昌市瑞贝卡大道666号
联系人：陆素月、宋丹
联系号码：0374-5151800
传真号码：0374-5155777
（二）中信建投证券股份有限公司
办公地址：北京市东城区朝内大街2号凯恒中心B座2层
联系人：耿华、刘宏宇
联系电话：010-85156336
传真：010-65608445
（三）国泰君安证券股份有限公司
办公地址：上海市浦东新区东园路18号中国金融信息中心
联系人：周杰、张睿、杨辉
联系电话：021-38676666
传真：021-50688712
投资者若对募集说明书及其摘要存在任何疑问，应咨询自己的证券经纪人、律师、专业会计师或其他专业顾问。
