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2017年

7月12日

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特殊条款隐现
融创与万达交易真相

2017-07-12 来源:上海证券报

(上接1版)如此一来,综合“鸡肋”的酒店项目、贷款支援及与酒店盈利差不多的文旅城年均管理费,有地产行业人士提出了大胆假设,融创在交易中的自有资金对应的是土地储备。而酒店项目甚至部分文旅项目只是帮万达“托管”,由万达提供的贷款来支持,收益也都给万达,融创只是将其“并表”而已。至于后续是否回售给万达或其他相关方,融创已通过贷款获得了主动权。

各自算盘

另一方面,万达此次的匆忙举动很难不让人联想到其正在推进的A股IPO事项。据此前市场消息,万达IPO的审核状态为“已反馈”,根据排队顺序有望在年底上市。此次将与主业关联性较低且业绩并不理想的文旅和酒店项目置出,或是为上市进一步铺平道路。

至于能否以此改变市场对万达的估值水平,有投行人士表示,万达目前的主要业绩依然来自物业销售,即使王健林有意推动公司转型,也不适合在上市前的关键时点去做,剥离资产的出发点应该是降低风险而非“锦上添花”。

万达出售的逻辑不难理解,可负债率已经较高的融创为何要执意买入呢?

从文旅和酒店资产包的运营情况、融创对待该资产的冷漠态度,以及万达提供的贷款支援来看,融创似乎在给万达帮忙,其较为明显的收益是扩大了土地储备,可在负债高企的情况下,这种收益究竟有多大也不好说。

回溯过往经历,孙宏斌显然是个“在商言商”的人。既然如此,融创想从此次交易中得到什么?如果不是经济利益,那对于一向强势的孙宏斌来说,更重要的利益又是什么?

或许,这是一场“失之东隅、收之桑榆”的宏大交易。(本报记者朱楠对本文亦有贡献)