兴全基金申庆：做不断超越指数的“战狼”

兴全基金申庆：

做不断超越指数的“战狼”

⊙记者 陈玥 ○编辑 王诚诚

一部名为《战狼2》的现代军事题材电影近期上映，给观众奉上了一场现代战争的视觉体验与心理震撼，剧中的“战狼”是一批作战勇猛的中国特种兵。

某种意义上说，A股市场是投资者的“战场”，基金经理、投资经理是证券市场上的“特种兵”，来自兴全基金（原“兴业全球基金”）的申庆便是其中之一。自2010年11月担任兴全沪深300指数增强基金经理以来，他始终坚持价值投资的原则，在价值股与成长股之间寻找最佳的平衡点，并取得了不错回报。

近日，申庆在接受记者采访时阐述了自己投资之道。在他看来，在拨乱反正的市场监管环境下，价值投资理念将继续深化。只要与时俱进、沉下心来认真研究宏观经济、行业趋势和公司基本面，并借助科学的组合投资策略，谁都可以成为证券市场上的一匹“战狼”。

超额收益彰显“增强”属性

Wind统计数据显示，截至2017年7月31日，兴全沪深300指数增强长期表现突出，今年以来收益率19.56%，最近一年收益率27.97%，最近三年收益率99.51%，最近五年收益率114.03%。

一切成功的背后是长期的付出和积累。自1997年5月以兴业证券研究员的身份进入证券行业以来，申庆积累了20年证券研究和投资的经验，研究范围包括宏观、行业、公司、券商业务和基金产品设计等各方面。

沪深300指数成份股是A股市场价值蓝筹和绩优成长股的俱乐部，行业分布均衡，几乎覆盖了各个指数编制和发布专业机构的全部一级行业分类。过去较长一段时间以来，A股市场是蓝筹股强势的时期。据Wind资讯统计，截至7月31日，今年以来沪深300指数涨幅12.92%，上证50涨幅15.36%。

增强型指数基金不是单纯复制指数走势，而是尽量跟上甚至超过标的指数向上波动，同时更要控制好指数回撤过程中基金净值波动的下方风险。今年以来截至7月31日，不考虑分红影响的兴全沪深300指数增强基金净值涨幅超越沪深300指数近7个百分点。

能做到超越指数，是各种有效增强的投资策略使然。最新季报显示，该基金通过基本面分析对沪深300成份股权重进行了优化调整，并辅以其他增强策略，以求提高基金的投资收益率，而这样的做法也在一些公开披露的信息中得到体现。

申庆表示，兴全沪深300指数增强基金遵循价值投资理念，兼顾企业的成长性、市盈率、市净率、现金流、分红水平等一系列的综合价值评判标准，在保持行业和风格均衡的前提下构建的投资组合，其估值合理、可靠。

申庆表示：“投资是一项具有持续挑战性的复杂工作。要在喧嚣的市场中耐得住寂寞，坚持企业价值分析为核心的价值投资。也要不断努力学习，顺应市场变化，防止陷入伪价值和伪成长的陷阱。”

在申庆看来，理性是从事专业投资必备的素质，要清楚投资是科学不是赌博。生活中渴望的逆袭、大反转，体育比赛中期盼的绝杀，不是正常、理性的投资目标，否则会失去常识性的判断，遭受重大投资损失。很多人追求高收益，渴望捕捉一年几倍的大牛股，但成功者甚少，甚至适得其反。

他说，理性投资人的心里始终要有一本账，要知晓企业处于什么发展阶段，何种经营业绩、多少概率的成长性应该对应多大的市值空间。

好的投资需要准确的预判

早在2016年末申庆就成功预判2017开年后潜在的风险和市场可能的运行轨迹。他在基金2016年年报中如此阐述：“结合宏观形势，投资者对2017年股票市场、债券市场的高估值风险、流动性问题要予以重视，要谨慎对待高杠杆、高仓位、炒概念的投资策略，要调整好投资回报预期。”

他的这一预判在2017年市场运行中得到了验证。今年以来，IPO常态化已经形成共识，以估值套利为目标的定增受到限制，货币市场利率水平稳步上行，A股整体估值水平和壳价值持续回落。截至2017年8月2日，相对估值更高的创业板指数跌逾12%，表现落后于沪深300指数逾25个百分点，与兴全沪深300指数基金的差距更是超过30个百分点。

与此同时，金融监管趋严。在这样的大环境下，申庆的操作策略较为谨慎。他在基金二季报中写道：“本基金始终把降低净值波动风险放在首要位置，尽量将风险和收益平衡到最合理的状态。尽管本基金当前的行业与个股偏离度处于历史较高水平，但基金组合对应的相对估值水平和分红率处于历史最低水平。”

管理人对行情提前作出较为准确的预判，使得管理的基金在同业中脱颖而出。自2016年以来，兴全沪深300指数增强基金净值的“水位”尽量在每个阶段都略高于跟踪标的——沪深300指数。积跬步至千里的投资理念使得累计超额收益持续稳定扩大，在刚刚过去的二季度，基金净值涨幅高达9.46%，超过同期沪深300指数逾3个百分点。

该基金二季报称，二季度本基金组合获得了较好的净值表现和超额收益，这主要得益于一季度行业与个股配置策略所打下的基础。基金管理人在今年较早时期预判了价值投资和“漂亮50”会得到市场认可并持续强化的趋势，通过提升行业和个股偏离度来加大相关板块的配置。

展望未来，申庆称，将努力实现基金资产的持续稳定增值，同时继续控制好下方波动的风险，坚持以更低的风险获取更好的超额收益。