长三角银行理财价格指数涨幅趋于稳健，整体风险持续下降

■“江苏银行—普益标准”长三角地区银行理财市场指数

本报告所指长三角地区包括浙江、江苏、上海三个地区。

从7月指数变化来看，长三角地区银行理财市场价格指数相比上月环比上升0.55点至106.04点，较6月的单月最大涨幅有明显的收敛。其主要原因是二季度考核已然过去，在资金面相对宽松的情况下，银行理财收益上涨动力不足。同时，7月监管窗口指导要求控制保本类理财产品的收益也会对理财产品整体定价有所影响。虽然监管此举更多的是避免银行通过保本类理财产品实现高息揽储的目的，但这种直接的定价干预必然使得今年严监管环境下的银行理财有所警觉，整体定价策略或将更为保守。在多种因素的作用下，银行理财产品收益涨幅的趋缓甚至下滑，则在情理之中。不过，虽然7月整体收益有回落倾向，但由于流动性中性偏紧的基调未发生实质改变，因此银行理财价格指数不太可能在短期出现大幅下行的表现。

从收益表现来看，7月长三角三省的收益变化较为平缓，一改前期大幅上扬的表现。江苏省银行理财收益率维持4.42%不变，浙江省银行理财收益小幅上涨1个BP至4.43%，上海市银行理财平均收益虽然略有下滑，但仍小幅领先江浙两省，为4.44%。虽然长三角地区各地收益差距不甚明显，但从个体银行角度分析，部分银行理财产品收益仍具有一定的优势。如江苏银行理财产品平均收益基本维持在长三角地区平均水平之上。在6月长三角地区银行理财收益稳中有降的大环境中，江苏银行理财产品平均收益仍有小幅上涨，达4.67%，领先长三角地区平均收益24个BP。

2017年7月，长三角地区银行理财产品风险出现小幅回落，环比下滑1.23点，跌幅为2.49%，相比其他地区整体风险水平偏低，处可控范围。在央行有意释放流动性后，长三角地区价格波动风险连续两月下滑，凸显出整体定价压力有所缓和。总体而言，随着银行在合规经营和业务转型上的不断推进，长三角地区银行理财风险指数或将持续降低，促使该地区理财业务稳步发展。

7月财富指数平缓上涨，增速较上月略有提升，凸显了长三角地区银行理财产品能较好帮助投资者达成资产保值、增值的目的。

随着银行理财监管驻场的结束，银行理财的整体监管思路已愈加清晰。7月的《中国金融稳定报告（2017）》中更是明确提出了消除套利、打破刚兑、控制杠杆、消除嵌套、加强“非标”管理和强化综合统计制度的要求。基于相关要求，2017年下半年，产品结构调整、负债结构调整将成为大多数银行关注的重点。据普益标准二季度统计数据显示，绝大多数银行同业理财规模继续收缩，较多银行没有新发同业理财产品，同时大中型银行整体新发规模持续降低，表明产品结构及负债结构的调整正逐步展开。近期中国证券投资基金业协会会长洪磊首提“资产配置牌照”的发放，凸显了监管有意引导金融机构的合作朝向更为主动、更能凸显机构特点的方向发展，也进一步强化受托机构的相关责任，这与近期火热的FOF及MOM 产品思路相符。监管导向的明确或将增强银行等资管机构开发FOF及MOM等新兴产品的动力。（CIS）