去杠杆“三重奏”：
方向与节拍并重

（上接1版）

除了地方债务，整体债市融资情况也显示出上半年去杠杆的成效初显。截至6月底，债市发行总规模为18.06万亿元，比去年同期小幅下降1.8%。具体来看，企业债、公司债发行规模同比大减，上半年合计发行规模仅为5037.58亿元，不到去年同期的三成。

不过7月份最新数据显示，债市融资正在回暖：一方面，地方政府债发行节奏加快，但仍在总额度控制范围内；另一方面，7月企业债券净融资为2840亿元，为今年以来单月最高值。

“经济去杠杆是一个逐步推进的过程，毕竟目前还有很多地方存在基建项目和投资需求，整个系统的债务不会大幅减少。现在政策目标是控制杠杆进一步增长。”穆迪副董事、总经理钟汶权认为。

市场化、法治化并举

企业债转股协议金额超过万亿元

全国金融工作会议指出，要把国有企业降杠杆作为重中之重，抓好处置“僵尸企业”工作。

其中，债转股是本轮降低企业杠杆率的标志举措，亦是一把利器。

自去年10月《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》发布以来，银行等市场主体已经按照市场化、法治化原则，作了有益的探索和创新，债转股取得明显进展。首家市场化债转股公司建信金融资产投资有限公司于日前获批成立。

国家发改委公布的最新数据显示，截至目前，各类实施机构与70余家高负债企业已经积极协商谈判，达成市场化债转股协议，金额超过1万亿元。这些均为钢铁、煤炭、化工、装备制造等行业中具有发展前景的企业。

其中，既有中国宝武、中国重工等中央企业，也有潞安集团、河南能源等地方国企。“从已签约项目看，债转股能有效降低企业资产负债率，起到了去杠杆、降成本、促进企业改组改制、优化融资结构等作用，更长远看，可有力推动国企混改，建立企业负债杠杆自我约束的长效机制。”中国企业研究院首席研究员李锦称。

当然，企业降杠杆途径多样，并不限于债转股。兼并重组、完善现代企业制度、盘活存量资产乃至依法依规实施破产均为企业降杠杆的有效举措。随着今年上半年4组9家中央企业重组事项的推进，前5月上市公司兼并重组交易金额达到7107.5亿元。

降低企业杠杆率成效初显。截至今年6月末，我国规模以上工业企业资产负债率55.9%，同比下降0.8个百分点，企业资产负债率过高的问题正在逐步缓解。

李锦直言，目前我国企业杠杆率过高的局面还未得到根本扭转，不少企业还处在财务负担重、债务风险高的困难境地。换言之，去杠杆还将进行下去。