厦门象屿股份有限公司公开发行2017年公司债券（第一期）募集说明书摘要
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①化工材料
发行人主营的化工产品包括PP/PE、PVC、EVA、芳烃、乙二醇等。主要国内供应商包括中国石油化工集团公司、中国石油天然气集团公司、新疆中泰化学股份有限公司等大型化工龙头企业；国外供应商方面，公司与全球主流石化厂商均保持有密切关系，包括住友化学、埃克森美孚等。销售网络遍布全国，并延伸到东南亚、中东、非洲等地。
公司化工材料销售对象超过90%为终端下游工厂，以期在降低风险的同时实现供应链的发展，目前公司乙二醇、苯乙烯的经营量已位居全国前列。与此同时，发行人积极推动保税业务和离岸业务，开发国内保税市场和海外的印度、越南、中东市场和部分非洲国家市场。
表3-53：2016年及2017年1-3月各大类化工材料销售金额比重
单位：万元
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Ⅰ.PP/PE：发行人PP/PE产品主要供应商包括中石化、中石油和辽宁华锦集团等。在国外供应商方面，公司与全球主流石化厂商均保持有密切关系，包括住友化学、埃克森、巴塞尔、湖南石化等。
Ⅱ.PVC：发行人PVC产品经营以内贸为主，终端直销比率维持在90%以上。在采购方面，发行人与供应商建立了长期、稳定的合作伙伴关系，包括内蒙君正、云南南磷、新疆中泰、唐山氯碱、陕西北元、四川金路等。在销售方面，发行人则积极拓展下游终端市场，精耕细作。
Ⅲ.EVA：公司逐渐完善了以华南、华东、华北为核心的全国销售网络，加大对终端市场的控制力度。目前公司销售客户对象95％以上为终端下游工厂。同时，发行人积极推动进口保税和保税转口业务，开发国内保税市场和海外的印度、越南、中东市场和部分非洲国家市场。
Ⅳ.芳烃：发行人芳烃业务（主要包括甲苯、二甲苯和苯乙烯）主要合作供应商包括湖南石化、SKEnergy、无锡兴达、双良等。近几年公司开始与上游化工加工工厂合作，同时和下游深入开展合作，以期在降低风险的同时实现供应链的发展。目前发行人苯乙烯的经营量已位居国内同行前列。
Ⅴ.乙二醇：发行人乙二醇主要合作供应商包括MEGlobal、Shell、Sabic、台湾南亚和中石化等；近年公司深入开展下游代理业务，降低风险的同时实现供应链的发展。目前发行人乙二醇的经营量已位居国内同行前列。
②金属矿产
表3-54：发行人2016年金属类产品销售情况
单位：万元，%
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表3-55：发行人2017年1-3月金属类产品销售情况
单位：万元，%
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2016年公司金属类产品销售金额为7,965,630.90万元，同比大幅增长129.12%，其中钢材板块共实现销售金额5,461,586.68万元，占金属类销售收入的68.56%。2017年1-3月公司金属类产品销售金额为2,743,999.98万元，其中钢材板块共实现销售金额1,903,386.17万元，占金属类销售收入的69.37%。目前公司已在上海、天津、唐山、张家港、临沂、重庆等多个城市设立钢铁供应链物流平台，为钢厂提供钢铁仓储加工、国内运输、进出口代理等服务，在整个供应链环节，公司从中收取原材料代采费、成品代销费、仓租费、加工费以及装卸费等费用。主要合作客户包括河北钢铁股份有限公司、日照钢铁控股集团有限公司、鞍山钢铁集团公司等。
近年来公司不断开发和升级现有供应链链条，贸易量和利润率逐年提升。2015年，公司引进专业的钢材成熟业务团队，升级钢材供应链，整合国内核心出口钢厂资源与国外终端客户需求相匹配，构建钢材自营出口链条；同时，持续优化内贸业务结构，向上整合钢厂资源，通过建立与唐钢、河钢、本钢、鞍钢等核心钢厂业务合作，不断增加长协业务的比重，向下开发围绕唐山、天津、山东、上海、重庆等主要市场开发核心钢厂的核心经销商客户。除此之外，公司新增不锈钢和铝产品供应链，不锈钢方面围绕产业核心客户进行重点开发，提供镍矿、铬矿代采代销服务，聚焦核心客户提供代理出口服务，串联产业链上下游客户，尝试构建从原材料进口到产成品出口的全产业链服务能力；铝产品方面，公司聚焦产业核心客户重点开发，调研并成功实施了铝产品的公铁联运物流方案。受益于公司现有供应链的不断开发，公司金属类产品销售额大幅增长，支撑公司国内贸易收入稳步增长。
矿产方面，2016年全年完成3125万吨，主要供应商包括澳大利亚必和必拓、巴西淡水河谷等，同时，公司在唐山、天津、上海、临沂、宁波等地通过控股或合作等方式组建自己的物流节点，为公司的货权提供了安全保障，也为钢厂和上下游提供信得过的仓储、加工、出库等服务。
③农副产品
发行人农副产品主要分食品原料、木材及林产品、种子饲料、化肥等几大类，2016年及2017年1-3月农副产品合计销售收入分别为755,333.33万元和141,776.70万元。其中鱼粉、棕榈油、木材等产品贸易量位居市场前列，是全国市场份额前十的油脂商品交易商。主要合作客户包括东莞嘉吉粮油有限公司、中储粮油脂工业东莞有限公司、中牧农业连锁发展有限公司等知名企业。
表3-56：发行人2016年及2017年1-3月农副产品销售明细情况
单位：万元，%
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林产品方面，公司优化上游供应商资源，进一步巩固与境内外核心供应商的合作关系，进驻青岛黄岛红石崖驻地，布局境外资源（新西兰和北美林权资源、物流节点）；整合国内经销商，拓展下游加工厂客户，为后续打造区域木材行业交易市场奠定基础。2016年林产品进口量增长至145万方，原木进口量排名全国前十。报告期内，公司进一步开拓客户，调整了品种结构增大单价高的板材销量比重。
发行人农产全产业链如下图所示：
图3-9：农产全产业链
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2013年9月，发行人与东北龙头粮食企业合资成立了黑龙江象屿农业物产有限公司（以下简称“象屿农产”），发行人控股80%。象屿农产集中发挥发行人的国企背景、资金实力、管理能力等优势，以及当地企业的地缘优势、粮食产业运营优势，强强联合，围绕粮食供应链业务展开广泛的合作。业务范围涉及种植、种子、化肥、粮食收购与仓储、物流、深加工、贸易等农业全产业链经营服务。
在粮食产业链的源头——农业种植环节，象屿农产整合上游粮食资源，搭建综合化种植服务平台。在黑、吉、蒙三省二十个县，联合几百个农业合作社，几十万农户，合作种植，集约发展，为农户提供产业化配套服务，包括土地流转、集约种植；订单农业、下游采集；种子、肥料、农药、资金、农机和技术服务支持等系列服务，高效利用土地和科技资源，最大限度的保证增产增收，降低生产成本。与农户、合作伙伴共筑事业发展平台，2016年合作种植150万亩。在产区，象屿农产构建的网络化物流服务平台横跨三江和松嫩平原，囊括核心网点资产收购、辐射网点业务合作。以依安、富锦、嫩江、讷河、五大连池、北安、绥化七大综合仓储物流中心为核心节点，幅射周边40多个收购网点，形成了一个巨大的粮食收储网络，服务农民售粮、国家粮食收储。目前公司自有和合作仓容已超过1500万吨，拥有亚洲最大的单体粮库，辐射周边粮源2500万吨。
同时为进一步转变黑龙江农业经营方式，发行人与黑龙江金谷集团合资设立黑龙江象屿金谷农产有限公司，打造中国一流的粮食全产业链经营龙头企业。目前已启动建设富锦、北安、绥化共计581万吨粮食仓储基地。现公司整体粮食仓储能力已超过1500万吨。
在销区，象屿农产设立了大连粮食综合贸易平台，形成了多元化的粮食采购与分销服务平台。打通“北粮南运”通道，实现了多粮食品种运作、并逐步向开放式交易平台发展，成为粮食物流交易的集散地。与大连港、北良港、营口港合作，992节铁路专用粮食槽车直达港口；铁路运输范围覆盖东北三省，年运力500万吨。公路年运力超过800万吨，公铁海多式联运，南北贯通，物畅其流。与海大饲料、通威、双胞胎、新希望、普瑞娜、山东六合等国内前十大饲料厂建立了战略合作关系；与国内50余家大型企业建立了长期稳定的贸易伙伴关系。在大中城市农副产品集散地，铺设了稳定的销售网络。在整合创新精心打造的粮食供应链综合服务平台上，贯通生产、流通、消费各个环节上的上下游合作伙伴形成了一条长期、稳定、相互依存的价值链。
此外，象屿农产还在积极发展农业信息化，加速物联网建设，逐步开发农产电商平台及信息服务平台，建立从农资、种植到销售的一体化互联网服务平台。同时，延伸象屿金融服务平台的服务，有效嫁接农业产业链，为供应链上下游各环节的相关合作伙伴提供融资咨询及系统性的金融解决方案。
黑龙江象屿小额贷款有限公司成立于2015年10月由象屿农产全资成立，依托象屿农产搭建的全产业链平台，在产业链条中充分扮演全面金融服务的角色，专业从事小额贷款业务，在黑龙江省内，以农民、农业、农村经济为主要目标市场。以农户、种养殖业加工户、商业网点及各类专业个体经济组织、小型及微型加工制造企业为资金投放对象。坚持为农民、农业和农村经济发展服务。
2015年-2016年及2017年3月末，公司小额贷款业务余额分别为195,000.00万元、18,530.00万元及8,480.00万元。
表3-57：发行人2015-2016年末及2017年3月末小额贷款业务余额
单位：万元
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注：小额贷款公司2015年成立，故仅列示2015年-2016年及2017年3月末数据。自营贷款系小额贷款公司利用自身资金对客户发放的贷款，委托贷款系象屿农产委托小额贷款公司发放的贷款。
公司小额贷款业务前五大客户情况如下：
表3-58：发行人2014-2016年及2017年3月末小额贷款业务主要客户情况
单位：万元
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从行业分布来说，公司小额贷款业务的客户均为农户或从事农业业务的公司客户。
表3-59：发行人2016年及2017年3月末小额贷款业务客户行业分布
单位：万元
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从贷款期限来看，近一年及一期末，公司小额贷款业务的贷款期限均在1年以内。
表3-60：发行人2016年及2017年3月末小额贷款业务贷款期限
单位：万元
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表3-61：发行人2016年及2017年3月末小额贷款业务五星分类
单位：万元
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发行人小额贷款公司制定了《黑龙江象屿小额贷款有限公司资产分类和拨备管理制度》，根据该制度，发行人小额贷款公司信贷资产分类采用以风险为基础的分类方法，把信贷资产分为正常、关注、次级、可疑、损失五类；后三类合称为不良资产。五类资产的分类标准及计提办法如下表所示：
表3-62：五星分类标准及风险准备金计提办法
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信贷资产分类的操作程序按下列步骤进行：
1）阅读信贷档案；
2）审查信贷资产的基本情况；
3）确定信贷资产偿还的可能性；
4）初分；
5）认定；
6）信贷讨论；
7）形成初步分类情况；
8）汇总分析；
9）针对分类过程中发现的问题，采取相宜措施，降低信贷资产风险程度，对造成资产质量事故的责任人实施处罚。
发行人最近一年及一期小额贷款业务五星分类及减值计提标准如下：
表3-63：发行人2016年及2017年3月末小额贷款业务五星分类
单位：万元
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发行人已按照《黑龙江象屿小额贷款有限公司资产分类和拨备管理制度》足额计提减值准备。
④其他
公司抓住福建自贸区设立后带来的契机，在原有汽车国际保兑仓业务基础上，与在整车进口领域拥有多年投资运营经验和配套资源的合作方开展合作，并设立福建省平行进口汽车交易中心有限公司（公司持股比例60%），整合国外采购渠道和进口车源，并推动与下游分销商的紧密合作，逐步拓展进口、内贸业务，2016年汽车供应链业务实现快速增长，累计进口代理车辆10,439台，总额45,354万美元，实现收入36亿元。2017年一季度累计进口车辆5,945台，总额27,948万美元，实现收入6亿元。
（2）粮食综合物流
除粮食贸易外，象屿农产还从事黑龙江产区粮食种植、仓储物流、粮食代收等业务。在产区，象屿农产以依安、富锦、嫩江、讷河、五大连池、北安、绥化七大综合仓储物流中心为核心节点，辐射周边40多个收购网点，服务农民售粮、国家粮食收储，目前公司自有和合作仓容已超过1500万吨，辐射周边粮源2500万吨。
公司粮食代收业务主要于当年9月至次年4月份按照国家规定的收储价格采用现金向农民收购粮食（主要是玉米和水稻），之后经过烘干、仓储，再运输交给国家粮库，一般粮食入库后3年内逐渐出仓。国家粮库根据收粮安排逐步收粮，并在整个收储过程中给予象屿农产收粮费用补贴、保管费用补贴和出库费用补贴。同时公司还提供装卸及烘干服务。象屿农产粮食收储款计入预付账款，代收的粮食不计入存货，2016年预付粮食款最高占用额为46亿元，主要在9-12月集中收粮阶段出现大额预付款余额，通常于次年年中前陆续收到全部交粮回款。2016年公司粮食综合物流获得各类收入共计16.05亿元，其中包括仓储收入12.53亿元、烘干收入0.99亿，装卸收入2.52亿。
近年来，象屿农产通过自建、收购以及合作等方式不断扩建仓容，2016年公司获得黑龙江省95%以上政策性新建仓容，仓库建设方面中央以及黑龙江省会给予公司一定补贴。为进一步拓展象屿农产粮食收储业务，公司与黑龙江金谷集团合资设立黑龙江象屿金谷农产有限公司，目前已启动建设富锦、北安、绥化共计581万吨粮食仓储基地，截至2016年底，公司粮食仓储能力达到1,510.31万吨，其中自有粮食仓储能力1,242.20万吨，合作粮食仓储能力268.11万吨，公司粮食仓储能力有望进一步扩大。
象屿农产除自行收储之外，还与黑龙江省各地具备收粮资质的企业进行合作，通过为其提供资金及相关服务收储粮食，交粮并获得补贴后与合作方按比例进行利润分成，收益计入投资收益科目。2016-2017年收粮季中，截至2016年12月31日，公司共代收国储粮食110.43万吨，其中合作收储0万吨，粮食代收总量同比下降85.70%，主要由于仓容以及国家临储政策调整因素影响所致。
此外象屿农产开展合作种植业务，业务模式主要为公司从种植大户及合作社手中将种植土地流转到公司名下，然后以合作种植的模式分包给种植大户及合作社种植。在种植过程中，象屿农产向种植大户及合作社提供资金支持、种子、化肥、农机具、技术服务、过程控制、物流、售粮等服务；种粮大户及合作社具体负责实际种植事项，如人工、农药、农机等。合作所种粮食成熟后须交给象屿农产，后续再将粮食按市场价格结算后，象屿农产与种粮大户及合作社进行收益分成，将相关利润计入投资收益科目。除了合作种植业务，象屿农产还为资金短缺的种植大户及合作社提供资金支持，并收取相关费用作为利润，将相关利润计入投资收益科目。2016-2017年收粮季来自合作种植部分粮食收储达30.83万吨。2016年，象屿农产与种粮大户及合作社合作种粮150万亩。除了合作种植业务，象屿农产还为资金短缺的种植大户及合作社提供资金支持，并收取相关费用作为利润，将相关利润计入投资收益科目。2016年，象屿农产共取得合作种植与合作收粮投资收益合计1.04亿元，同比下降72.66%。根据公司预测，2017-2018年收粮季可完成收粮427万吨。
公司合作收粮业务系公司围绕粮食供应链业务在黑龙江与当地粮食收购单位进行粮食收购合作，取得分成收益。在合作过程中，公司提供资金，利用当地企业在粮食收购方面的资源、人力、设施等优势扩大粮食收购规模，合作双方实现利益共享。公司在合作过程中主要向合作方提供资金，收粮工作由合作方独立进行，公司派驻人员对收购资金与粮食进行监管，保障资金与粮食的安全。合作方通过收粮取得国家规定的收购补贴或出售潮粮等收益，在收粮完成后编制结算单，记录粮食收购的收入、成本费用、利润、收益分成，合作双方进行确认。公司据此确认投资收益，合作方归还公司投入的资金并支付分成。
公司提供资金的目的系通过合作扩大粮食供应链业务，发挥公司在粮食收购、仓储、销售各个环节的优势。在上述合作模式中，公司通过提供资金与合作方共享合作收益、共担合作损失，属于对收粮业务的投资，但该项投资并未对合作方形成控制、共同控制或重大影响，亦不享有共同经营资产和承担共同经营负债，不属于共同经营、合营企业或长期股权投资。公司通过合作收粮享有的分成收益作为投资收益核算符合企业会计准则的规定。
2014-2016年及2017年1-3月，公司计入“投资收益”的合作种植与合作收粮收益分别为35,278.56 万元、38,158.50万元、10,433.32万元和0.00万元。
（3）综合物流服务
发行人在发展贸易业务的过程中，逐渐培植起集物流园区、仓储、内贸海运、运输、配送、国际货运代理、进口清关、码头、堆场等业务为一体的综合物流服务和物流平台运营能力。
物流业务作为贸易业务的延伸，有利于发行人内部的资源整合利用，现已日渐成为发行人的重要业务板块，是发行人未来收入和利润的增长点。物流业务主要通过发行人控股的厦门象屿速传供应链发展股份有限公司及其子公司等近20家公司为主经营，同时还拥有厦门物流园区、晋江物流园区、龙岩物流园区、福州物流园区以及上海物流园区等联结环渤海、长三角、海峡西岸以及珠三角区域的物流园区网络。
2014-2016年，公司物流业务收入年均复合增长17.56%，2016年实现收入201,489万元，同比增长26.46%。同期物流业务毛利率为12.43%，同比上升0.53个百分点，变动不大。2017年1-3月，公司物流业务收入5.68亿元，毛利率为12.12%。公司物流业务种类丰富，物流链较为完整，公司在业务发展中结合市场行情和内部管理调整资源投放方向，不同物流业务的收入和毛利率有所波动，但整体收入和利润水平不断增长。
图3-10：物流业务概览图
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表3-64：2014-2016年及2017年1-3月物流板块收入分析
单位：万元、%
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a.物流业务模式及结算方式
发行人物流服务业务包括基础性物流服务和综合物流服务，其中，基础性物流服务主要是指单项物流操作能力，包括港口装卸运输、堆场、报关、仓储、配送等，综合物流服务主要有货运进出口代理、多式联运、进口清关、港口物流服务、配送等集多个单项物流操作的专业服务，并依托综合的物流服务能力和网络平台为客户提供一体化物流服务方案。在目前货代行业发展受限的情况下，发行人尝试业务转型，包括寻求合适的细分市场专注专业领域以及加强整合上下游资源。
发行人仅有约10%物流业务为承接公司贸易业务形成的物流需求，钢材内贸物流约25%为承接公司贸易业务形成的物流需求，其余约65%均为承接公司运营的物流园区企业的物流需求以及社会其他客户的需求，客户包括世界500强在内的众多跨国公司、国内大型企业，如英博雪津啤酒有限公司、厦工(三明)重型机器有限公司等。
物流业务的结算方式一般采用现结，即完成服务后以现金或银行汇款结算；对于长期合作的客户则在一定信用额度内采用按月结算。
b.物流服务能力
港口装卸：发行人间接持有厦门现代码头有限公司12.50%的股权和厦门集装箱码头集团有限公司10.00%的股权。
厦门现代码头有限公司在象屿保税区二期拥有近42万平方米的工业、仓储用地，主要从事散杂货物码头的建设、营运，设计能力为杂货420吨，可靠泊7万吨货轮，可为公司物流业务提供一定便利。
集装箱集团现拥有厦门东渡港区5#～16#、20#～21#泊位，海沧港区1#～6#、18#～19#泊位，以及嵩屿港区1#～3#泊位，专用泊位总数共25个，岸线总长6838米，桥吊61台，岸线资源涵盖厦门港10万吨级以上的集装箱专用泊位，可接泊1.8万标箱的超大型集装箱船，年通过能力超过1000万标箱，占厦门全港能力的80%。
厦门现代码头有限公司和厦门集装箱码头集团有限公司为发行人下属子公司的联营企业，为物流板块的进行配套服务，其经营收入未在发行人主营业务收入中体现。
堆场服务：发行人公司在厦门和福州的四个港区拥有自营堆场35.30万平方米，可以全年为客户提供安全、高效、便捷的集装箱堆存及吊卸服务。同时公司拥有目前华南地区最大的修箱棚，并拥有现代化发泡房，配备先进的冻柜检测和维修设备，储备充足的各种冻柜机组配件和箱体维修材料，可提供冷冻箱PTI、冻柜商检，以及24小时码头不间断跟踪、监管及维修等各项服务。
表3-65：2017年3月末发行人自营堆场情况
单位：平方米、个
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仓储服务：公司在全国各地通过自营和包租等形式管理仓库面积超过50万平方米，其中自营仓库面积为13.18万平方米，主要分布于厦门各大港区，福州马尾及江阴港区，上海宝山区及广州黄埔区等。
表3-66：2017年3月末发行人自营仓库情况
单位：万平方米
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清关服务：发行人下属子公司速传供应链在全国17个口岸拥有自己的报关代理服务机构，提供遍及全国的通关服务。公司在厦门口岸自有两个报关行，即象屿报关行和速传报关行，在东渡、海沧、保税区、保税物流园区都有设点，基本覆盖了厦门市的主要海运关区。一般贸易清关不超出3个工作日。
象屿报关行位于厦门象屿保税区内，为诚信报关企业，提供区内、区外的海运、陆运、空运、转运，联运的报关、报检、报验业务。报关行设有专业的客服人员,对货物进行跟踪，与客户做好良好和及时的沟通。
速传报关行为厦门口岸11个A类联检报关企业之一，在厦门海天港区和海沧港区各设立一个办事机构，为客户办理非保税进出境货物的所有通关手续。2010年5月，速传报关行大嶝报关点正式运营，大嶝报关点将为进口台湾商品的商户提供开证、通关、仓储、配送等专业配套服务，对提高大嶝市场进口商品流通效率和规范市场进口商品物流服务水平将发挥积极作用。
进口清关服务的盈利模式为：通过为客户提供从全球各主要口岸到国内各主要口岸的高效、快捷的进口海运、清关、仓储及配送服务来获得物流收入。
运输配送服务：发行人拥有拖车115余部，主要分布在厦门及福州口岸，在厦门口岸集装箱运输市场的占有率名列前茅；在内贸海运业务方面，公司与国内各大口岸的物流供方签订了长期合作协议，形成了一个覆盖沿海、沿江主要水域的“T”型集成化物流网络，公司还拥有一条5,000吨级散货船，为内贸海运提供运力支持，此外公司与国内多家内贸散货、集装箱船公司保持良好的战略合作关系，获得主营航线上的仓位保障；公司下属子公司厦门象屿物流配送中心有限公司是厦门第一个以城市城际配送和货运站功能于一体的大型配送项目，包括一期23,000平方米的仓库及7,000平方米的货运站，二期25,000平方米货运站及6,000平方米配套停车场。配送中心目前聚集了福建省内100多家内外大型货运企业，整合了厦门始发至国内90%的陆运网络，是福建省规模最大的道路运输型配送中心；公司业务网络覆盖东部沿海各主要港口，并拥有完善的海外代理网络，公司与国际知名海运企业均建立了紧密的业务合作关系。
2、物流平台（园区）开发运营
随着厦门、晋江、福州、龙岩物流园区的开发建设，象屿股份物流园区网络在福建省内的布局初步形成，同时，上海物流园区的进一步拓展为公司综合物流服务在关键区域的分工协作、系统管理打下了坚实的基础。目前象屿股份正在规划在天津、广州和重庆设立物流中心。以上物流园区开发完毕之后，象屿股份在全国主要物流节点城市均拥有自营的物流平台，形成全国性物流平台网络，届时象屿股份将在全国范围内进一步集聚物流资源，为广大制造业企业提供更多、更专业的第三方综合物流服务，为自身采购与供应管理服务提供更好配套的服务。
表3-67：2017年3月末发行人物流园区服务能力
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八、行业状况与竞争情况
2013年，世界经济延续弱势复苏态势，增速在2012年的低水平上进一步回落，国际市场需求低迷，形势严峻复杂。国内方面，中央统筹稳增长、调结构、促改革，创新宏观调控思路和方式，经济运行稳中向好，但经济回升基础不牢、内生动力不强等问题依旧突出。
2014年，世界经济总体仍处于危机后的深度调整期，联合国经济与社会事务部发布的《2014年世界经济形势与展望》预计世界经济2014年增长为3%，较2013年有所改善，但复苏进程缓慢，复苏基础不稳，增长动力不足，发展速度不均等问题依然存在。世界经济形势错综复杂，面临着许多不确定因素和下行风险。公司业务发展仍面临较大挑战。
2015年，世界经济整体增速放缓，美日欧等发达经济体温和回升，新兴市场与发展中经济体增速则进一步下滑。世界经济增长并未出现明显的新驱动力，后金融危机时代的复苏之路依旧漫长。全球面临着宏观经济持续的不确定性、大宗商品价格走低和贸易流动减少、汇率波动等多项周期性和结构性不利因素。
（一）发行人所涉行业现状
1、贸易行业
（1）行业概况
1）外贸行业概况
2013年以来，世界经济不平衡性复苏特征明显。美国、日本、欧元区等主要发达经济体都呈现出复苏迹象，经济增长动力逐步增强，对中国外贸形势改善构成一定支撑。相比之下，新兴经济体和发展中国家则出现增速放缓迹象、资本流出、人工成本上升、经济结构调整进展慢等问题，对内外贸形式构成一定负面因素。
海关统计数据显示，2013年中国进出口总值达到4.16万亿美元，扣除汇率因素同比增长7.6%，比2012年增速提高1.4个百分点；其中出口2.21万亿美元，同比增长7.9%；进口1.95万亿美元，同比增长7.3%；贸易顺差2597.5亿美元，同比扩大12.8%。2014年，中国进出口总值达到4.30万亿美元，扣除汇率因素同比增长3.46%，增速较2013年回落4.14个百分点，其中出口2.34万亿美元，同比增长6.05%；进口1.96万亿美元，同比增长0.53%；贸易顺差3824.58亿美元，同比扩大47.24%。总体看，2014年对外贸易增速出现回落。2015年全国进出口总值3.96万亿美元，同比下降8%。其中，出口2.28万亿美元，同比下降2.8%；进口1.68万亿美元，同比下降14.1%。总体看，2014年对外贸易增速出现回落，2015年进出口规模出现整体下降，外贸下行压力加大。
2013-2015年中国采取了一系列措施，如保持出口退税和加工贸易政策稳定，增强出口信贷和信用保险支持，推进跨境贸易人民币结算，支持企业巩固传统市场、开拓新兴市场等，保证了中国外贸较快发展，同时也关注到受国际需求放缓和国内成本上升等因素制约，中国未来的贸易环境将不容乐观。人民币汇率波动加剧，中小企业经营困难增多，中国外贸出口增长空间受到抑制。上述因素都将给中国外贸进出口保持平稳较快增长带来严峻挑战。
2）内贸行业概况
从国内贸易情况来看，近几年我国经济规模保持了不断扩大的良好势态，刺激国内贸易景气度不断上升。而2008年，受国际金融危机、南方冰雪灾害、四川汶川特大地震等多种因素影响，我国经济增速有所放缓。
根据国家统计局数据，2013年全年中国社会消费品零售总额234380亿元，比上年增长13.1%，扣除价格因素，实际增长11.5%，增速同比下降0.6个百分点。2014年国内生产总值636,463亿元，同比增长7.4%；同期，2014年全年社会消费品零售总额262,394亿元，同比增长12.0%，扣除价格因素，实际增长10.9%，增速均出现同比下滑。2015年中国社会消费品零售总额300,931亿元，同比名义增长10.7%（扣除价格因素实际增长10.6%）。其中，限额以上单位消费品零售额142,558亿元，增长7.8%。整体看，中国消费市场较低的起点，经济发展将会有力促进中国庞大内需的释放，内贸行业将迎来较好的发展机遇；但行业发展也使竞争更为激烈，对于行业内公司的资金、货源、物流网络和管理等方面形成更大的综合性挑战。
3）区域环境
区域性的贸易活动与区域经济发展息息相关。福建省是我国经济发展大省，2016年实现地区生产总值28,519.15亿元，比上年增长8.4%。全年全省一般公共预算总收入4,295.22亿元，可比增长6.6%，其中，地方一般公共预算收入2,654.78亿元，同口径增长7.0%；一般公共预算支出4,287.41亿元，增长7.1%。全省国税总收入（含海关代征）2,470.4亿元，增长6.2%；全省地税系统组织各项收入2,460.83亿元，下降2.2%。
国内贸易方面，福建省2016年全年社会消费品零售总额11,674.54亿元，比上年增长11.1%。按经营地统计，城镇消费品零售额10,501.75亿元，增长10.9%；乡村消费品零售额1,172.79亿元，增长12.7%。按消费形态统计，商品零售额10,453.40亿元，增长11.4%；餐饮收入额1,221.14亿元，增长9.1%。在限额以上企业商品零售额中，通讯器材类零售额比上年增长31.5%，服装鞋帽针纺织品类增长28.3%，金银珠宝类增长26.6%，粮油食品类增长19.4%，日用品类增长16.8%，家具类增长15.9%，化妆品类增长13.8%，汽车类增长11.7%，体育、娱乐用品类增长11.4%，家用电器和音响器材类增长7.4%，石油及制品类下降6.7%。
对外贸易方面，全年进出口总额10,351.56亿元，比上年下降1.2%。其中，出口6,838.87亿元，下降2.2%；进口3,512.69亿元，增长0.7%。进出口顺差3,326.18亿元。
厦门市的经济和外贸发展形势与福建省类似。2015年厦门全年地区生产总值（GDP）3,466.01亿元，按可比价格计算，比上年增长7.2%。全市实现公共财政预算总收入1,001.71亿元，比上年增长10.2%，其中地方级财政收入606.06亿元，增长11.5%。在地方级财政收入中，实现税收收入495.32亿元，增长5.6%,其中增值税79.40亿元，增长8.6%；营业税131.69亿元，增长4.4%；企业所得税89.12亿元，增长12.9%;个人所得税27.93亿元，增长19.5%。
国内贸易方面，社会消费品零售总额1,168.42亿元，比上年增长8.9%。其中批发业零售额101.19亿元，增长29.8%；零售业零售额931.55亿元，增长7.5%；住宿业零售额22.09亿元，下降4.5%；餐饮业零售额113.59亿元，增长7.6%。限额以上企业实现零售额792.83亿元，增长8.1%，占全市社会消费品零售总额的67.9%；限额以下单位实现零售额375.59亿元，增长10.5%。全年零售额超亿元的批发零售贸易企业有164家，实现零售额634.09亿元，净增60.09亿元，增长10.5%；零售额超千万元的住宿餐饮企业有97家，实现零售额48.79亿元，净增1.24亿元，增长2.6%。在限额以上批发零售贸易企业商品零售额中，汽车类零售额258.42亿元，下降4.4%；石油及制品类零售额100.43亿元，增长6.5%；粮油、食品类零售额62.93亿元，增长11.3%；烟酒类零售额14.63亿元，增长2.8%；服装、鞋帽、针纺织品类零售额91.05亿元，增长31.4%；日用品类零售额24.36亿元，增长4.8%；通讯器材类零售额27.66亿元，增长47.6%；金银珠宝类零售额12.17亿元，下降1.2%；化妆品类零售额6.20亿元，下降7.4%。
对外贸易方面，全年实现外贸进出口总值832.91亿美元，比上年下降0.2%，其中出口534.97亿美元，增长0.6%；进口297.94亿美元，下降1.8%；贸易顺差237.03亿美元，增长4.1%。民营企业进出口总值342.23亿美元，增长1.8%，其中出口271.21亿美元，增长4.5%；外资企业进出口总值359.72亿美元，下降3.3%，其中出口212亿美元，下降2.5%。一般贸易进出口总值517.90亿美元，增长1.6%，其中出口348.87亿美元，增长2.5%；进口169.03亿美元，增长0.2%。对台进出口贸易总值65.85亿美元，下降6.4%，其中对台出口15.44亿美元，下降0.9%；自台进口50.41亿美元，下降7.9%。
（2）行业政策
中国对于具有全局性影响的自由贸易区协定进行大力扶持。中国已经与东盟、新西兰等6个国家和地区签订了自贸协定，与澳大利亚等6个国家和地区的自贸协定也正在商谈之中。具有战略意义的自贸协定以及配合战术层面的关税、产业政策将进一步拓展贸易空间，降低关税壁垒，推进外贸行业的发展。
2013年9月29日，中国（上海）自由贸易试验区正式挂牌成立；2015年4月21日，中国（厦门）自由贸易实验区挂牌成立；这是在新形势下深入推进改革开放的重大举措。根据《中国（上海）自由贸易试验区总体方案》（国发〔2013〕38号）要求，自贸区按照先行先试、风险可控、分步推进、逐步完善的方式，把扩大开放与体制改革相结合、把培育功能与政策创新相结合，形成与国际投资、贸易通行规则相衔接的基本制度框架。经过两至三年的改革试验，加快转变政府职能，积极推进服务业扩大开放和外商投资管理体制改革，大力发展总部经济和新型贸易业态，加快探索资本项目可兑换和金融服务业全面开放，探索建立货物状态分类监管模式，努力形成促进投资和创新的政策支持体系，着力培育国际化和法治化的营商环境，力争建设成为具有国际水准的投资贸易便利、货币兑换自由、监管高效便捷、法制环境规范的自由贸易试验区，为中国扩大开放和深化改革探索新思路和新途径，更好地为全国服务。
2015年5月，国务院印发《关于加快培育外贸竞争新优势的若干意见》（以下简称“意见”）指出，我国要大力推动外贸由规模速度型转向质量效益型，努力实现五个转变：货物出口向货物、服务、技术、资本输出结合转变；价格优势向技术、品牌、质量、服务为核心的综合竞争优势转变；要素驱动向创新驱动转变；政策引导为主向制度规范和营造法制化国际化营商环境转变；遵守、适应国际经贸规则为主向主动参与国际经贸规则制定转变。《意见》提出六个任务：外贸结构调整、提高外贸国际竞争力、与“一带一路”沿线国家深化贸易合作、建造互利共赢的国际新格局、营造法制化国际化的营商环境、完善政策体系。2015年8月，国务院办公厅促进内贸流通健康发展的若干意见（国办发【2014】51号，以下简称“意见”），为加快发展内贸流通，意见中指出支持流通企业做大做强，推动优势流通企业利用参股、控股、联合、兼并、合资、合作等方式，做大做强，形成若干具有国际竞争力的大型零售商、批发商、物流服务商；推进内外贸融合发展，拓展国内商品市场对外贸易功能，借鉴国际贸易通行标准、规则和方式，在总结试点经验的基础上，适当扩大市场采购贸易方式的试点范围，打造一批布局合理、功能完善、管理规范、辐射面广的内外贸结合市场。
中国正在积极推进的自由贸易园区战略和“一带一路”建设，有望成为中国外贸新常态的方向和驱动因素。未来，随着贸易行业竞争的日益剧烈，贸易行业的发展趋势要求贸易企业由简单中间商向综合服务商转型。贸易企业通过提供物流、仓储、信息等综合服务获得新的生存支点，服务链的延伸成为未来的发展趋势，在新的竞争格局下资金实力雄厚、业务规模大、专业性强、管理水平高的公司在提供综合服务方面更具有优势，而中小贸易企业则由于综合服务能力的欠缺而制约其未来的发展。
（3）行业竞争情况
2001年对外贸易经济合作部发布《关于进出口经营资格管理的有关规定》以及2004年《中华人民共和国对外贸易法》的实施，放开了外贸经营权，外贸经营主体的大幅增加对我国外贸总量的扩张有推动作用，但是，也加剧了行业内企业的竞争。目前贸易行业竞争较激烈，市场集中度较低。
从区域行业竞争来看，发行人在厦门市的主要竞争对手为厦门建发集团有限公司（以下简称“厦门建发”）和厦门国贸集团有限公司（以下简称“厦门国贸”），两家公司与发行人同为首批享有省内外进出口经营权的地方外贸公司。其中厦门国贸与发行人的竞争主要表现在铁矿砂上，厦门国贸目前的铁矿砂贸易位居福建全省第一，而发行人的铁矿砂贸易规模相对较小；厦门建发与发行人的竞争则主要表现在纸浆上，厦门建发纸浆全省第一，而发行人的纸浆贸易规模相对较小，但发行人在PP、PE、EVA、鱼粉等方面排名第一，有较高的竞争优势。
2013年发行人子公司象屿农产成立，正式在黑龙江省从事农业全产业链运营，业务范围涉及种植、收购、仓储、深加工、贸易等上下游全产业业务，目前已形成了1700万吨的仓储能力和60万吨的粮食加工能力，并计划在未来几年内打造成全国最大的粮食全产业链经营龙头企业，在粮食贸易及加工行业有较高的竞争优势。
（4）行业发展趋势
在未来几年内，国家主张积极完善生产资料现代流通体系。鼓励直采直供、网上购销；支持生产资料流通企业向上下游延伸，形成供应链集成服务模式；将逐步完善佣金代理制，规范发展总经销和总代理；支持发展企业间的电子商务；鼓励具备条件的生产资料生产、流通企业发展内外贸结合的经营模式，建立跨国采购和销售网络；支持生产资料批发市场加快改造升级，提升物流配送、流通加工、价格发布、金融服务、信息引导等综合服务功能，形成一批全国性或区域性生产资料交易中心。
对外贸易方面，其发展与世界经济环境和国民经济的发展密切相关。目前，全球经济恢复尚存在不确定性，中国经济增速略有放缓，对对外贸易的未来发展在一定程度上起到了制约作用。
从长期来看，随着汇率政策的不断市场化以及鼓励进口的政策不断改进，中国贸易平衡状况将日益改善；同时，在中国政府的政策鼓励下产业及产品结构调整与升级不断加快，中国贸易企业国际竞争力将进一步增强。但短期内，外围经济的不景气以及中国经济增速放缓、人民币兑美元汇率波幅扩大，以及日趋复杂的国际外贸环境将会对中国外贸进出口行业产生不利影响。
2、物流行业
（1）行业概况
港口是综合运输的枢纽，在整个运输系统中起着举足轻重的作用。港口发展与经济发展之间的关系尤为密切。随着中国等发展中国家的经济崛起，世界港口中心逐渐由美洲向中国等亚洲国家和地区转移。自2003年以来，中国港口货物吞吐量和集装箱吞吐量连续多年居世界第一。
我国海岸线长达18,400公里，沿海11个省市区人口占全国的40%，GDP占全国的56%，有着港口业发展的良好自然条件和重要的经济基础。根据交通部的资料显示，截至2009年底我国共有413个港口，年吞吐量在1,000万吨以上的沿海港口36个，平均50公里一个千万吨以上规模的大港，200万吨以上的内河港口87个，经过改革开放以来二十多年的发展，我国沿海港口形成了以主枢纽港为骨干、区域性重要港口为辅助、地方中小港口为补充的层次分明的港口布局，全国几个亿吨大港均分布在沿海一线。
近年来中国物流业总体规模快速增长，服务水平显著提高，发展的环境和条件不断改善。根据中国物流与采购联合会统计，2015年全国社会物流总额213.50万亿元，同比增长7.94%，增幅比上年回落3.63个百分点。从社会物流总额的构成情况看，工业品物流总额196.90万亿元，同比增长8.48%，增幅比上年回落1.22个百分点。进口货物物流总额12.0万亿元，同比下降0.83%，增幅比上年回落6.41个百分点。2015年全国物流业增加值为3.5万亿元，同比下降10.26%。受宏观经济增速放缓影响，物流需求规模速减缓、物流服务价格低位震荡、物流企业盈利能力偏弱，经济运行中的物流成本依然较高；物流市场分化明显，物流行业转型升级加快。
2015年11月18日，国家发改委、交通部、商务部、国家铁路局、中国民航局、国家邮政局及国家标准委11月18日联合印发《关于中国物流业信用体系建设的指导意见》。《意见》提出了加强物流信用服务机构培育和监管、推进信用记录建设和共享、积极推动信用记录应用、开展专业物流领域信用建设试点、加强物流信用体系建设的组织协调等十余项措施。《意见》对建立健全物流业信用体系，营造公平竞争、诚信经营的市场环境，发挥市场在物流资源配置中的决定性作用和更好地发挥政府作用，促进物流业加快转型升级；对于降低社会物流成本，提高物流效率，提升经济运行的质量和效益具有重要意义。
从福建省情况来看，物流业从90年代末开始起步，总体规模较小，但发展迅速。根据省委《关于制定福建省国民经济和社会发展第十三个五年规划的建议》，“十三五”期间福建省应建设现代交通运输网络。优化基础设施布局，着力互联互通，打造对接两洲、服务中西部、便利两岸往来的综合枢纽，推进综合交通、智慧交通、绿色交通、平安交通发展，完善以“客”为主、便捷舒适的公众出行服务体系和以“货”为主、经济高效的现代交通物流服务体系。积极推动全省港口资源优化整合，发展壮大以东南国际航运中心为重点的海西港口群。加快推进干线铁路网、高速公路网、普通国省干线公路网和重点干线机场、支线机场与空港建设，加快建设综合运输站场，提升普通公路服务水平。下力气解决海岛居民出行难等问题。统筹规划和建设福州、厦漳泉两大都市区城际线网主骨架，建设城市轨道交通网络。加强与长三角、珠三角互动合作，探索建立产业、交通、环保等领域的协调机制，推动建设一批省际产业合作园区和合作项目。推进跨省铁路、公路港口等重大基础设施统筹规划布局与协同建设，深化福建省沿海港口与内陆省之间的物流供应链协作。推进与周边及内陆省区口岸通关协作，支持跨省区“陆地港”“飞地港”建设，吸引更多货源在福建省进出口。从厦门市情况来看，目前厦门市从事物流相关经营的企业有2,000多家，其中具有一定经营规模的有200多家，包括一大批国内外的知名物流企业，如马士基、伯灵顿、联邦快递、TNT、大通、中远、中海、中外运、华贸等。为了更好地促进厦门物流产业的发展，厦门市已相继完成了“四大物流园区（东渡－象屿－航空港物流园区、海沧物流园区、杏林物流园区、浏五店物流园区）”的规划工作。
（2）行业政策
2010年上半年召开的厦门市十三届人大会议审议通过了“关于深入贯彻《国务院关于支持福建省加快建设海峡西岸经济区若干意见》，加快厦门港口物流产业培育发展，促进海峡西岸现代航运物流中心尽早形成的建议”的议案。港口物流产业将成为厦门市经济发展的“加速器”。该议案还提出发挥厦门作为两岸经贸交流合作前沿平台的作用，大力发展对台中转联运，为两岸商贸流通提供最便捷的综合物流服务。2010年3月12日，厦门市正式被列入全国首批流通领域现代物流示范城市。为做大做强厦门市现代物流产业，推进海峡西岸航运物流中心的建设，进一步扶持重点物流企业和项目的发展建设，2010年7月，厦门市政策发布了《厦门市人民政府关于支持发展现代物流业的若干意见》，在加强物流用地保障、加大财税扶持力度、加强金融服务支持、提高口岸通快效率等方面提出了政策优惠支持。
2011年8月，国务院办公厅发出《关于促进物流业健康发展政策措施的意见》（国办发〔2011〕38号），业内称为物流“国九条”。2012年，以落实物流“国九条”为主线，促进物流业发展的政策和规划相继出台。在税收优惠、资金支持、取消不合理收费等方面均有政策落实。
2014年9月，国家提出建设“新丝绸之路经济带”和“21世纪海上丝绸之路”的战略构想，强调相关各国要打造互利共赢的“利益共同体”和共同发展繁荣的“命运共同体”。“一带一路”沿线大多是新兴经济体和发展中国家，总人口约44亿，经济总量约21万亿美元，分别约占全球的63%和29%。这些国家普遍处于经济发展的上升期，开展互利合作的前景广阔。深挖我国与沿线国家的合作潜力，必将提升新兴经济体和发展中国家在我国对外开放格局中的地位，促进我国中西部地区和沿边地区对外开放，推动东部沿海地区开放型经济率先转型升级，进而形成海陆统筹、东西互济、面向全球的开放新格局。
2014年11月18日，国家发改委、交通部、商务部、国家铁路局、中国民航局、国家邮政局及国家标准委11月18日联合印发《关于我国物流业信用体系建设的指导意见》。《意见》提出了加强物流信用服务机构培育和监管、推进信用记录建设和共享、积极推动信用记录应用、开展专业物流领域信用建设试点、加强物流信用体系建设的组织协调等十余项措施。《意见》对建立健全物流业信用体系，营造公平竞争、诚信经营的市场环境，发挥市场在物流资源配置中的决定性作用和更好地发挥政府作用，促进物流业加快转型升级；对于降低社会物流成本，提高物流效率，提升经济运行的质量和效益具有重要意义。
（3）行业竞争情况
在福建省内，厦门港主要竞争方是福州港、泉州港、莆田港，但厦门港处于绝对领先的位置。在厦门港内部，目前主要有东渡、海沧、嵩屿、后石、刘五店等货运港区。其中东渡和海沧港区主要为集装箱港区，嵩屿港区主要为与嵩屿电厂配套的煤、油港区，后石港区主要为配套化工区的散货港区，刘五店港区目前在开发过程中。目前，发行人所属的象屿码头，位于东渡港区，是厦门港的第三大集装箱码头，拥有近1公里海岸线，5个深水泊位，9台桥吊，21台龙门吊，提供全天候服务。乘潮可通行10万吨集装箱轮，年吞吐能力120万标箱。国内外航线25条，签约及停靠船公司35家，是厦门港集装箱装卸效率最高纪录保持者，有较强的竞争优势。
（4）行业发展趋势
目前，国内第三方物流企业多数仍以提供简单的仓储、运输服务为主，物流企业众多，行业集中度很低。但从物流业务的发展趋势来看，“一站式供应链管理”服务将是未来国内第三方物流行业的重要发展方向，物流服务正从单一环节的传统服务向供应链一体化、信息化和智能化转变，行业集中度将进一步提升，贸易物流一体化发展、规模化运作已成当前供应链服务企业的主要发展方向。从行业发展趋势分析，虽然未来随着宏观经济增速趋缓，行业竞争日益激烈，公司将面临更严峻的形势和更艰巨的任务，但是新的城镇化拉动内需政策将有效改善和提升国内市场空间，给公司发展带来机遇和动力，此外，随着厦门东南国际航运中心建设正在积极稳妥推进，公司作为地处海西核心区域城市的物流上市企业，也将享受区域发展带来的政策红利。
（二）发行人行业地位及竞争优势
1、行业地位
目前发行人行业排名情况如下：公司位列2016年财富中国500强（上市公司）榜单第98位，2016年中国物流50强第4位，是全国物流行业先进集体、中国物流杰出企业，中国仓储示范企业，以及中国物流与采购联合会认定的中国5A级物流企业。
2、竞争优势
公司的核心竞争优势体现在以下三个方面：
（1）供应链管理理念与技术的应用能力
供应链管理是对供应链全面协调性的合作式管理，注重供应链各个环节、各个企业之间资源的利用和合作，追求系统效益的最大化，最终分享节约的成本和创造的收益。随着行业竞争的加剧，大宗商品传统的贸易方式逐渐向供应链管理的方式转变，从简单的赚取行情差价转向更注重于管理计划性，信息技术服务，资金、物流等综合配套服务。公司具有丰富的大宗商品采购分销管理经验，拥有强大的信息技术服务能力和资金优势，通过持续的业务模式创新，为客户创造增值服务。如为应对大宗商品价格波动风险，公司设立了专门的研究部门，其主要职责是从事宏观经济、金融、产业、商品等多视角的研究分析。公司研究人员通过大量的信息数据分析宏观经济环境及其变化趋势、行业供求变化趋势，做出大宗商品供求变化趋势与市场走势的预测。这些研究对内为企业业务经营提供决策支持，对外为上游企业供给调整决策提供决策参考，为下游企业采购决策、库存管理等提供决策帮助，其大宗商品价格走势研究能力得到市场认可，成为相关机构研判市场价格走势的重要依据。同时，公司于2011年度开始使用ORACLE软件系统，与相关的软件供应商及项目实施方签订相关的合同协议，由其负责相关软硬件的统一实施，从而提高公司业务的信息技术服务能力。
（2）上下游渠道建设与整合能力
公司一直致力于大宗商品采购供应业务上下游渠道的建设，依托资金优势、规模优势和营销渠道优势，打造吸引上游优质供应商与下游优质客户集中交易的平台。通过与上下游客户建立广泛的战略合作关系，大大减少了大宗商品流通中的无效环节，降低交易成本，提高整个流通链条的竞争能力。公司通过将大宗商品采购供应与综合物流服务的有效整合，充分发挥了业务间的协同作用，建立了独特的竞争优势。
凭借与众多下游制造业企业长期合作形成的良好关系，公司通过专业的服务能力引导下游制造业企业汇聚到公司搭建的大宗商品采购供应与综合物流服务平台上来；同时，凭借掌握的市场需求、专业的服务能力与资金实力，公司取得了上游生产企业的信任和支持。公司搭建的大宗商品采购供应与综合物流服务平台获得了上下游生产企业的认可，在这一业务平台下，上下游企业之间的供求关系得到协调，上游生产企业、中间流通服务商与下游客户之间形成了一条长期、稳定、相互依存的价值链。
（3）网络化物流平台的强大支撑
网络化物流平台对于供应链管理与流通服务商的具有重要意义。只有具备优质的物流平台，才能够有效地整合社会物流能力，降低物流成本，进而提高大宗商品采购分销的服务能力。公司在上海、张家港、宁波、天津、唐山、临沂、福州、泉州、厦门、齐齐哈尔等大宗商品关键物流节点通过自建、合作、租赁等方式搭建物流平台，依托园区和节点平台形成集约化的物流能力和网络化的平台支撑体系，大大提高了大宗商品采购分销业务的物流服务水平，为采购分销业务的可持续发展奠定了坚实的基础。
以钢材业务为例，公司通过在天津、河北、山东、江苏、上海、浙江等钢材主要产销区域的关键节点进行布局，形成网络化物流服务平台。对于上游客户来说，能为其多区域的销售提供物流支持；对于下游客户来说，能提供集采的货权控制支持，对于中间各类要素服务商来说，能为其创造规模化服务需求。因此，各类钢厂、下游工厂、贸易商，钢材运输、加工和仓储企业以及银行等金融机构均愿意将其需求和能力汇集到平台上来，通过各方协同效应以实现多方共赢。
发行人2014年度和2015年度通过非公开发行收购的依安粮食仓储物流中心及已投建与拟投建的富锦等区域粮食仓储物流中心等东北粮食产区骨干物流节点也正是基于这一战略考虑，未来将在上述关键物流节点布局的基础上，形成粮食供应链骨干物流网，并向沿海港区和下游销区的关键物流节点延伸，通过整合社会资源形成网络化的物流服务平台，并吸引各类服务要素向平台迅速聚集。
九、发行人的发展战略
未来五年，世界经济仍将处于后危机时期的结构调整期，经济总体增长速度趋缓，市场的扩展力较前减弱，国际金融市场动荡性增加，世界经济发展中不确定的因素增多，但是世界经济形势总体向好。中国经济进入了一个“新常态”的中速发展阶段，已经跨过了粗放经营、快速发展的阶段，进入一个不创新、不深化改革就难以持续发展的新的历史时期。
在此背景下，公司继续以“创造流通价值，服务企业成长”为经营宗旨，立足供应链，服务产业链，依托先进的供应链管理理念、完善的一体化流通服务和强大的资源支撑，为客户提供供应链全价值链流通服务，与客户分享供应链增值收益，力争成为中国一流的供应链管理、投资、运营服务商。
未来五年，公司将在进一步夯实和优化商品采购供应、综合物流服务、物流园区开发运营等三大服务平台的基础上，继续巩固并强化原有的农副产品、金属材料及矿产品、能源化工产品等“3+X”供应链服务体系；继续扎根市场、严控风险，并在业务模式上从以往的赚取贸易和物流价差彻底转向收取服务费以及与客户分享增值收益；强调内涵式增长和外延式发展并举，做好产资、产融结合；产品结构、客户结构不断优化，区域资源布局更加合理有效；同时围绕“一带一路”重大战略机遇，在做实香港平台的基础上，重点拓展美洲、澳新地区、俄罗斯、东南亚等区域，境外业务占比不断提升，并构建与之配套的人才与业务管理体系。
第四节 财务会计信息
一、最近三年及一期财务报表及审计意见
致同会计师事务所（特殊普通合伙）对公司2014年度、2015年度、2016年度财务报告进行了审计，并出具了编号分别为致同审字(2015)第350ZA0055号、致同审字(2016)第350ZA0013号和致同审字（2017）第350ZA0212号标准无保留意见审计报告。
发行人2017年一季度财务报表未经审计。
本募集说明书摘要中引用的2014年度、2015年度、2016年度财务会计数据均来源于发行人2014年度、2015年度、2016年度经审计的财务报告，表述口径均为发行人合并财务报表口径。本募集说明书摘要引用的2017年一季度财务会计数据来源于发行人未经审计的2017年一季度财务报表。
本章节中，如部分财务数据合计数与各加数直接相加之和在尾数上有差异，则该差异是由于四舍五入造成。
二、最近三年及一期财务会计资料
（一）合并会计报表
公司2014年12月31日、2015年12月31日、2016年12月31日和2017年3月末的合并资产负债表，以及2014年度、2015年度、2016年度和2017年1-3月份的合并利润表、合并现金流量表如下：
表4-1：发行人最近三年及一期合并资产负债表
单位：万元
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表4-2：发行人最近三年及一期合并利润表
单位：万元
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表4-3：发行人最近三年及一期合并现金流量表
单位：万元
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（二）母公司财务报表
公司2014年12月31日、2015年12月31日、2016年12月31日和2017年3月末的母公司资产负债表，以及2014年度、2015年度、2016年度和2017年1-3月的母公司利润表、现金流量表如下：
表4-4：发行人最近三年及一期母公司资产负债表
单位：万元
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表4-5：发行人最近三年及一期母公司利润表
单位：万元
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表4-6：发行人最近三年及一期母公司现金流量表
单位：万元
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三、近三年财务报表合并范围及变动情况
（一）财务报表合并范围
表4-7：截至2017年3月末纳入合并范围的子公司
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（二）财务报表合并范围变化情况
2014年，纳入当年合并报表的子公司共66家，与2013年相比，增加21家，原因是农产片业务发展需要增加子公司以及公司转型，事业部转制为公司所致；2015年，纳入当年合并报表的子公司82家，与2014年相比，增加16家，主要原因是农产金谷片公司的增加以及业务发展需要增加所致。2016年，纳入当年合并报表的子公司共91家，与2015年相比，增加9家，原因是公司业务拓展，成立象屿（厦门）石油有限公司等公司所致。2017年1-3月纳入合并报表的子公司总共95家，较16年合并范围新增5家公司，减少1家公司，原因是业务拓展，南通象屿海洋装备有限责任公司等5家公司纳入合并范围，并处置了厦门象屿农林资源有限责任公司。具体情况如下所示：
1、2017年1-3月合并范围：合并范围新增5家公司
表4-8：2017年1-3月合并范围新增公司情况
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注：南通象屿海洋装备有限责任公司16年已成立，17年2月根据相关决议，达到控制标准，纳入合并
表4-9：2017年3月末合并范围减少公司情况
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2、2016年度合并范围变化情况：合并范围新增16家公司，减少7家公司
表4-10：2016年合并范围新增公司情况
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（2）2016年度减少7家公司，分别为龙岩象屿物流园区开发有限公司、厦门象屿云仓物流服务有限公司、讷河屿旺农产有限公司、讷河富粮贸易有限公司、富锦博大贸易有限公司、五大连池丰宇顺贸易有限公司、富锦象屿农产有限公司。均为清算注销。
表4-11：2016年末合并范围减少公司情况
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3、2015年度合并范围变化情况：合并范围新增16家公司
表4-12：2015年合并范围新增公司情况
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4、2014年度合并范围变化情况
（1）合并范围新增22家公司
表4-13：2014年合并范围新增公司情况
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（2）合并范围内减少1家公司
表4-14：2014年合并范围减少公司情况
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四、最近三年及一期的主要财务指标
表4-15：最近三年及一期发行人主要财务指标
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公式：
（1）流动比率=流动资产/流动负债
（2）速动比率=（流动资产-存货）/流动负债
（3）资产负债率=负债总额/资产总额
（4）应收账款周转率=营业收入/应收账款平均余额
（5）存货周转率=营业成本/存货平均余额
（6）利息保障倍数=（利润总额+利息费用）/利息费用
（7）全部债务=长期借款+应付债券+短期借款+交易性金融负债+应付票据+应付短期债券+一年内到期的非流动负债+其他流动负债
（8）EBITDA=利润总额+计入财务费用的利息支出+固定资产折旧+摊销
（9）EBITDA全部债务比=EBITDA/全部债务
（10）EBITDA利息倍数=EBITDA/（资本化利息+计入财务费用的利息支出）
（11）债务资本比率=全部债务/（全部债务+所有者权益）
（12）营业毛利率=（营业收入-营业成本）/营业收入
（13）总资产报酬率=（利润总额+利息支出）/平均资产总额
第五节 募集资金的运用
一、本次债券募集资金数额
根据《管理办法》的相关规定，结合公司财务状况及未来资金需求状况，经本公司第七届董事会第七次会议审议通过，并经公司股东大会2017年第一次临时股东大会会议审议批准，公司向中国证监会申请发行规模为不超过人民币10亿元（含10亿元）公司债券。目前已取得中国证监会“证监许可[2017]895号文”批复。本期债券基础发行规模为5亿元，并配有超额配售选择权，可超额配售不超过5亿元（含5亿元）。
二、募集资金总体运用计划
经本公司第七届董事会第七次会议审议通过，本次发行公司债券的募集资金在扣除发行费用后，拟用于补充营运资金和偿还公司到期债务。基于目前公司实际资金使用需求，本期债券的募集资金拟全部用于补充营运资金。
本期债券发行完毕、募集资金到账后，公司将根据本期债券募集资金的实际到位时间、资金量、公司债务结构调整以及资金使用需要，最终确定募集资金用于偿还公司债务和补充日常营运资金金额。若募集资金实际到位时间与公司预计不符，公司将本着有利于优化公司债务结构、尽可能节省公司利息费用的原则灵活安排偿还公司债务。
本公司承诺本次债券募集资金仅用于补充公司营运资金和偿还公司到期债务，不转借他人使用，不用于子公司的住宅地产项目业务。
发行人已制定《厦门象屿股份有限公司债券募集资金使用与管理制度》，并于2017年2月20日经发行人董事会表决通过。根据该制度，发行人公司债券募集资金使用应遵循以下规定：
1）募集资金的接收、存储、划转与本息偿付均在专项账户内进行。
2）募集资金应当按照募集说明书或其他为募集资金所制作的发行申请文件中承诺的募集资金使用计划使用，实行专款专用，原则上不应变更或挪作他用。如出现严重影响募集资金使用计划的情形时，公司应及时履行法定程序并公告。
3）使用募集资金时，应严格按照公司相关资金使用审批制度的规定履行审批手续。
4）募集资金应用于批文核准或公司债券募集说明书约定的用途，不得用于弥补亏损和非生产性支出。除金融企业外，募集资金不得转借他人。
同时，根据该制度，发行人将采取如下措施，确保募集资金用于披露的用途，并符合《管理办法》第十五条“除金融类企业外，募集资金不得转借他人”的规定：
1）募集资金的存储
募集资金应当存放于公司董事会批准设立的专项账户集中管理。募集资金专户不得存放非募集资金或用作其它用途。
公司应当在募集资金到账后一个月内与受托管理人、存放募集资金的银行（以下简称“监管人”）签订募集资金专户存储三方监管协议，协议内容应符合相关法律法规和监管要求。募集资金专户存储三方监管协议在有效期届满前因受托管理人或监管人变更等原因提前终止的，公司应当自协议终止之日起两周内与相关当事人签订新的协议。
2）募集资金使用情况的管理和监督
公司应当按证券交易所相关规定在定期报告中披露募集资金的使用情况。公司可以委托会计师事务所对公司年度募集资金存放和使用情况出具专项核查报告。
董事会应当持续关注募集资金管理与使用情况，如发现公司募集资金管理和使用存在违规情形的，董事会应当公告募集资金存放与使用情况存在的违规情形、已经或可能导致的后果及已经或拟采取的措施，并于2个工作日内通知受托管理人。董事会可向任何违反本制度的人员追究责任。
公司存在任何可能影响募集资金使用和管理的重大事项，应提前通知受托管理人，受托管理人有权采取现场调查、书面问询等方式进行监督。公司和监管人应当配合受托管理人的调查与查询。
三、本次募集资金的必要性
1、有利于优化公司债务结构，降低财务风险
本次债券募集资金将用于偿还公司到期债务和补充公司营运资金，将有利于降低公司综合融资成本，降低流动负债占比，改善公司负债结构，有利于公司中长期资金需求的配置和战略目标的稳步实施。
2、有利于拓宽公司融资渠道
目前，公司正处于快速发展期，资金需求量较大，而宏观、金融调控政策的变化会增加公司资金来源的不确定性，增加公司资金的使用成本，因此要求公司拓展新的融资渠道。通过发行公司债券，可以拓宽公司融资渠道，有效满足公司中长期业务发展的资金需求。
四、本期债券募集资金运用对财务状况及经营成果的影响
本期债券发行募集资金为不超过人民币10亿元（含10亿元），在扣除发行费用后全部用于补充营运资金。
本期债券发行后将引起公司财务结构的变化。下表模拟了公司的总资产、流动负债、非流动负债和所有者权益结构在以下假设的基础上产生的变动：
1、财务数据的基准日为2017年3月31日；
2、假设本次债券总额10亿元计入2017年3月31日的资产负债表；
3、假设不考虑融资过程中产生的所有由公司承担的相关费用；
4、假设本期债券募集资金全部用于补充营运资金；
5、假设本次债券在2017年完成发行并且交割结束。
表5-2：发行人发行前后资产负债数据
单位：万元
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根据上表可知，完成本次债券发行，募集资金到位后，公司合并财务报表的资产负债率将由发行前的76.90%上升为发行后的77.34%。本期公司债券（10亿元）发行完毕后公司资产负债率将有所上升，但仍处于合理水平。
本期债券如能成功发行且按上述计划运用募集资金，虽然本公司的资产负债率水平将比本次债券发行前有所提高，但是可以增强公司资金实力，进一步降低流动性风险，提高公司核心竞争力，消除公司未来发展及业务扩张可能面临的资金瓶颈，实现公司的长期发展战略。
第六节 备查文件
本募集说明书摘要的备查文件如下：
（一）象屿股份2014年审计报告、2015年审计报告、2016年审计报告和未经审计的2017年1-3月会计报表；
（二）主承销商出具的核查意见；
（三）法律意见书；
（四）资信评级报告；
（五）债券持有人会议规则；
（六）债券受托管理协议；
（七）中国证监会核准本次发行的文件。
投资者可以在本次债券发行期限内到下列地点或互联网网址查阅募集说明书全文及上述备查文件：
一、厦门象屿股份有限公司
住所：厦门市现代物流园区象屿路99号厦门国际航运中心E栋7层08单元
联系人：高晨霞
联系地址：厦门市湖里区象屿路99号厦门国际航运中心E栋9层02单元
联系电话：0592-6516003
传真：0592-5051631
邮政编码：361000
二、广发证券股份有限公司
联系人：何嘉颖
联系地址：广州市天河区天河北路183号大都会广场5楼
电话：020-87555888
传真：020-87554536
邮政编码：510075
厦门象屿股份有限公司
2017年9月1日
(上接27版)
