风险偏好提升
带来结构性行情

⊙农银新能源主题混合、农银中国优势混合、农银区间策略混合基金经理 顾旭俊

近期上证指数在站稳3300点的关键点位之后，在钢铁煤炭等传统周期、人工智能等成长主题以及新能源汽车板块的轮番带动下，继续稳健向上，市场呈现出多条主线并进的结构性行情。

在这些上涨的板块当中，市场对其期待的持续时间各不不同。钢铁、煤炭等周期股持续时间相对较短，主要影响来自于供给侧结构性改革以及环保限产。龙头公司的单位盈利能力恢复到稳定阶段之后，其估值水平也能修复到合理区间。

新能源汽车则属于战略性新兴产业，并且全球的汽车产业结构都在往这个方向转型，未来产业链上各个环节都可能出现千亿市值以上的龙头公司，市场短期内愿意给予这些高成长性行业集体性的估值溢价。

人工智能板块属于更加远期的投资方向，中短期内在国内仍看不到成熟的盈利模式和特别优质的公司，资金更多的是进行方向性的资产配置而不考虑估值水平。

目前市场整体情绪处于较为乐观的状态，风险偏好进一步提升。因此，短期内有事件性“催化剂”的行业板块持续性将较强。但是，到了四季度，市场可能会更加关注与业绩相关的估值切换个股，而不是像当下这样仅靠估值提升。