2018年医药投资策略：创新将引领行业结构继续优化

⊙申万菱信基金 杨扬

时间的指针进入2018年。展望新一年医药板块的投资，我们认为创新将引领行业结构继续优化。对于今年医药行业的增速，我们预测维持在20%左右，而行业相对估值处于6年来的低位。机构对于医药股的配置也处于低配状态，可以说，医药板块是大消费领域最后的滞涨板块。随着新版医保目录的执行，其对行业的拉动效应将在今明两年逐渐显现。而行业增长的压制因素如医保控费、两票制及药品降价的边际影响都在减弱，医药投资将迎来新的机遇。

当下，药品的创新周期已经来临。我国药企经过近十年的药物研发积累及海外创新性人才的引进，特别是在研发审批和医保支付政策红利的催生下，一批创新型企业脱颖而出。目前有些本土企业在关键技术上已超越海外企业，开始扮演技术输出角色，资本市场也以极高的估值溢价奖励这些企业，强者更强的趋势正加速形成。

仿制药的一致性评价也是贯穿未来2年至3年一个重要的行业出清标准，国外原研药品的超国民待遇将逐步取消，国产优质仿制药的进口替代进程将大大加速。围绕不同批次一致性评价产品的获批及配套政策的落地，相关投资机会将不断涌现。

最后，两票制实施带来的商业重构及医院实现全面药品零加成带来的处方外流，都将提升医药商业配送和零售药店的投资机会。