中银美元债债券型证券投资基金（QDII）2017年第四季度报告

基金管理人：中银基金管理有限公司

基金托管人：招商银行股份有限公司

报告送出日期：二〇一八年一月十九日

§1 重要提示

基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

基金托管人招商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2018年1月18日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

本报告中财务资料未经审计。

本报告期自2017年10月1日起至12月31日止。

§2 基金产品概况

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注：1、本基金另设美元份额，基金代码002287，与人民币份额并表披露。

2、截止本报告期末，本基金人民币份额净值1.0620元，人民币总份额105392319.82份；本基金美元份额净值0.1625美元，美元总份额429761489.15份。

§3 主要财务指标和基金净值表现

3.1 主要财务指标

单位：人民币元

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注：1、所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。

2、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

3.2 基金净值表现

3.2.1本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

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3.2.2 自基金合同生效以来基金累计份额净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较

中银美元债债券型证券投资基金（QDII）

累计份额净值增长率与业绩比较基准收益率历史走势对比图

（2015年12月30日至2017年12月31日）

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注：按基金合同规定，本基金自基金合同生效起6个月内为建仓期，截至建仓结束时本基金的各项投资比例已达到基金合同第十二部分（二）的规定，即本基金投资组合中债券资产占基金资产的比例不低于80%；投资于美元债券的比例不低于非现金基金资产的80%，现金或到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%。

§4 管理人报告

4.1 基金经理（或基金经理小组）简介

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注：1、首任基金经理的“任职日期”为基金合同生效日，非首任基金经理的“任职日期”为根据公司决定确定的聘任日期，基金经理的“离任日期”均为根据公司决定确定的解聘日期；2、证券从业年限的计算标准及含义遵从《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。

4.2 境外投资顾问为本基金提供投资建议的主要成员简介

本基金目前不设境外投资顾问。基金管理人有权选择、更换或撤销境外投资顾问，并根据法律法规和《基金合同》的有关规定公告。

4.3 报告期内本基金运作遵规守信情况说明

本报告期内，本基金管理人严格遵守《中华人民共和国证券投资基金法》、中国证监会的有关规则和其他有关法律法规的规定，严格遵循本基金基金合同，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的基础上，为基金份额持有人谋求最大利益。本报告期内，本基金运作合法合规，无损害基金份额持有人利益的行为。

4.4 公平交易专项说明

4.4.1 公平交易制度的执行情况

根据中国证监会颁布的《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》，公司制定了《中银基金管理有限公司公平交易管理办法》，建立了《新股询价申购和参与公开增发管理办法》、《债券询价申购管理办法》、《集中交易管理办法》等公平交易相关制度体系，通过制度确保不同投资组合在投资管理活动中得到公平对待，严格防范不同投资组合之间进行利益输送。公司建立了投资决策委员会领导下的投资决策及授权制度，以科学规范的投资决策体系，采用集中交易管理加强交易执行环节的内部控制，通过工作制度、流程和技术手段保证公平交易原则的实现；通过建立层级完备的公司证券池及组合风格库，完善各类具体资产管理业务组织结构，规范各项业务之间的关系，在保证各投资组合既具有相对独立性的同时，确保其在获得投资信息、投资建议和实施投资决策方面享有公平的机会；通过对异常交易行为的实时监控、分析评估、监察稽核和信息披露确保公平交易过程和结果的有效监督。

本报告期内，本公司严格遵守法律法规关于公平交易的相关规定，确保本公司管理的不同投资组合在授权、研究分析、投资决策、交易执行、业绩评估等投资管理活动和环节得到公平对待。各投资组合均严格按照法律、法规和公司制度执行投资交易，本报告期内未发生异常交易行为。

4.4.2异常交易行为的专项说明

本报告期内，本基金未发现异常交易行为。

本报告期内，基金管理人未发生所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的5%的情况。

4.5 报告期内基金投资策略和运作分析

1. 宏观经济分析

国外经济方面，全球经济继续稳定复苏，欧洲表现强势。从领先指标来看，四季度美国ISM制造业PMI指数从60.8小幅回落至59.7水平，实现2004年以来最佳年度表现，飓风带来的损害和灾后重建对经济有所影响，但不会实质改变全国经济增长前景；就业市场整体稳健，有效劳动人口的补充逐步接近上限，失业率降至4.1%低位，通胀预计将回暖。欧元区经济强劲复苏，四季度制造业PMI指数从58.1继续上升至历史最高值60.6，英国退欧谈判取得关键性进展，市场担忧缓和；日本经济继续复苏，四季度制造业PMI指数从52.9上升至54.2，失业率创24年新低。综合来看，美国复苏前景仍好，房地产或迎来加速补库存，通胀仍将是美国加息路径的主要影响因素，而税改落地后市场情绪出现降温，美元指数有所疲弱，回落至92下方；欧洲日本经济复苏加速，通胀压力提升。

国内经济方面，在外需复苏内需稳定背景下，经济领先指标整体仍是韧性延续，但下行压力趋于增加。具体来看，四季度领先指标中采制造业PMI震荡下行至51.6，但持续保持在51.5以上的高位，同步指标工业增加值较三季度末下行0.1个百分点，为6.6%。从经济增长动力来看，拉动经济的三驾马车中出口强势回升，消费与投资稳中有降：11月美元计价出口增速较三季度大幅回升至12.3%左右，11月消费增速较三季度小幅回落至10.2%， 1-11月固定资产投资增速较三季度继续下降至7.2%的水平。通胀方面，CPI持续低位徘徊，11月同比涨幅小幅震荡至1.7%的水平，PPI见顶回落，11月同比涨幅下降至5.8%。

2. 市场回顾

整体上看，2017年中资美元债券发行创下历史新高。预估全年中资发行总量将达到1980亿美元（同比增长90%），超过2016年创纪录的1039亿美元。其发行总量的增幅超过其它亚洲（除日本外）地区。后者同期发行总量约为950亿美元（同比增长40%）。由此，中资发行占比增长，占亚洲（除日本外）美元新发行总额的67%（而2016年约为60%）。年内净发行量也表现强劲，同比增长77%至1410亿美元（2016年为800亿美元）。

二级市场方面，随着中资美元信用市场的整体走强，信用利差已达多年低点（尽管高收益级债券就利差表现方面只有小幅收窄）。年初至今，基于Markit iBoxx 亚洲（除日本外）企业美元债券指数，亚洲（除日本外）的投资级债券平均利差收窄了约38 基点，相比2016 年全年收窄25 基点，而高收益级债券平均利差收窄了约8基点，相比2016 年全年收窄202 基点。

3. 运行分析

四季度股票市场出现分化，债券市场小幅震荡。策略上，我们保持合适的久期和杠杆比例，积极参与波段投资机会，优化配置结构，重点配置中短期限、中高评级信用债，合理分配类属资产比例。

4.市场展望和投资策略

展望未来，全球经济依然处于稳定复苏阶段，美国经济向好态势延续，欧洲经济势头强劲，能源价格的回升抬升了各国通胀预期。国内经济短期内维持在合理区间内运转，但从中央经济工作会议来看，经济从追求增速向追求质量和效益的方向转变，对经济下行的容忍度提升。宏观政策仍将注重于经济结构调整和金融风险防控，使宏观杠杆率得到有效控制，金融服务实体经济能力增强。财政政策积极的取向不变，但地方融资监管不会放松。货币政策基调偏紧，定位“管住货币供给总闸门”，但总体仍维持稳健中性。社会融资方面，受“早放贷早受益”信贷冲量影响，2018年一季度实体融资仍有韧性。

综合上述分析，我们对2018年一季度债券市场的走势判断保持谨慎乐观。经济基本面下行压力仍客观存在，固定资产投资增速延续下行，后续房地产投资仍然会缓中趋降，基建投资受制于财政空间有限，制造业投资可能成为亮点。在经济基本面转弱的背景下，货币政策基调整体维持稳健中性，央行年初定向降准及建立“临时准备金动用安排”，以满足春节前商业银行因现金大量投放而产生的临时流动性需求，有助于稳定流动性预期。通胀对债市的压力相对可控，2018年CPI中枢将略有抬升，一季度CPI在春节因素和猪肉价格季节性回升的影响下预计将阶段性冲高，而PPI中枢将显著回落。欧洲经济基本面持续向好，美联储2018年将继续加息，美债收益率曲线变平压力增大，美国货币紧缩路径可能较市场预期温和，美元指数走势疲弱，人民币兑美元汇率稳中有升，内外利差维持较高水平，考虑到货币政策取向总体中性，但“双支柱”调控推动金融生态链重塑的过程中，金融监管压力仍未完全消除，预计一季度债券收益率中枢可能呈高位震荡走势，在出现经济数据放缓、监管落地、流动性改善等情况时，适当捕捉利率债配置机会。

信用债方面，在投资级板块，尽管该板块的估值日益趋紧，我们仍然对中资投资级债券的信用利差表现持有乐观观点。从基本面来看，该板块受益于中国稳健的经济增长及工业企业逐步改善的信用基本面。高收益板块，我们认为高收益级债券的估值表现较贵，目前呈现不对称的风险。事实上，6 月下旬大量的新债供给及估值偏紧导致市场消化不良，其后市场进入调整直至今年8 月。在夏季亏损大部分恢复之后，11月高收益级债券再现疲软之势，利差走宽。由于市场气氛疲弱，数个中资高收益级债券发行人暂停了发行。所有这些都表明，高收益级债券的估值确实较贵，对供给面的市场环境变化非常敏感，特别是面对可见的大量供应。

具体操作上，在做好组合流动性管理的基础上，控制适度杠杆和久期，均衡配置，合理分配各类资产，审慎精选信用债品种。我们将坚持从自上而下的角度预判市场走势，并从自下而上的角度严防信用风险。作为基金管理者，我们将一如既往地依靠团队的努力和智慧，为投资人创造应有的回报。

4.6报告期内基金的业绩表现

截至2017年四季度末为止，本基金的单位净值为1.062元，本基金的累计单位净值为1.062元。季度内本基金份额净值增长率为-1.39%，同期业绩比较基准收益率0.61%。

4.7 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明

本基金在报告期内未出现连续二十个工作日基金份额持有人数量不满二百人或者基金资产净值低于五千万元的情形。

§5 投资组合报告

5.1 报告期末基金资产组合情况

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5.2 报告期末在各个国家（地区）证券市场的股票及存托凭证投资分布

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注：本基金本报告期末未持有股票及存托凭证。

5.3 报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

本基金本报告期末未持有股票及存托凭证。

5.4 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

本基金本报告期末未持有股票及存托凭证。

5.5 报告期末按债券信用等级分类的债券投资组合

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注：本债券投资组合主要采用标准普尔、穆迪等机构提供的债券信用评级信息，未提供评级信息的可适用内部评级。

5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名债券投资明细

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注：1、债券代码为 ISIN 码。

2、数量列示债券面值，外币按照期末估值汇率折为人民币，四舍五入保留整数。

5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前十名资产支持证券投资明细

本基金本报告期末未持有资产支持证券。

5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名金融衍生品投资明细

本基金本报告期末未持有金融衍生品。

5.9 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名基金投资明细

本基金本报告期末未持有基金。

5.10 投资组合报告附注

5.10.1本基金投资的前十名证券的发行主体本期没有出现被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。

5.10.2本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库。

5.10.3 其他各项资产构成

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5.10.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细

本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。

5.10.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明

本基金本报告期末未持有股票。

5.10.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分

由于四舍五入的原因，分项之和与合计项之间可能存在尾差。

§6 开放式基金份额变动

单位：份

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§7 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细

本基金本报告期无基金管理人运用固有资金投资本基金的情况。

§8 备查文件目录

8.1备查文件目录

1、中国证监会准予中银美元债债券型证券投资基金（QDII）募集注册的文件；

2、《中银美元债债券型证券投资基金（QDII）基金合同》；

3、《中银美元债债券型证券投资基金（QDII）招募说明书》；

4、《中银美元债债券型证券投资基金（QDII）托管协议》；

5、法律意见书；

6、基金管理人业务资格批件、营业执照；

7、基金托管人业务资格批件、营业执照；

8、报告期内在指定报刊上披露的各项公告；

9、中国证监会要求的其他文件。

8.2存放地点

基金管理人和基金托管人的住所，并登载于基金管理人网站www.bocim.com。

8.3查阅方式

投资者可以在开放时间内至基金管理人或基金托管人住所免费查阅，也可登陆基金管理人网站www.bocim.com查阅。

中银基金管理有限公司

二〇一八年一月十九日

中银美元债债券型证券投资基金（QDII）

2017年第四季度报告