红塔红土基金张继荣：A股投资曙光已现 债市趋势性机会尚需等待

⊙记者 朱文彬 ○编辑 杨刚

进入2018年，A股市场起伏不定，债券市场则延续颓势。未来股债两市将如何演绎？如何在充满不确定性的环境中寻找投资机会？就上述投资者关心的问题，记者近日专访了红塔红土基金研究总监张继荣。

今年以来，红塔红土基金旗下多只混合型基金及债券型基金业绩良好。天天基金数据显示，截至2月7日，红塔红土盛金新动力混合收益率为9.6%，红塔红土稳健回报混合收益率为7.21%，同类排名靠前。此外，红塔红土盛隆保本业绩同类排名6/126，红塔红土长益定开债同类排名5/457。

股市：看好全年投资机会

“我们看好2018年A股市场。” 张继荣表示，2018年以来，A股市场延续了2017年的市场特征，蓝筹与中小创的表现继续分化。尽管蓝筹股在2017年取得了可观的涨幅，但目前它们的估值仍处于历史合理区间。随着A股被纳入MSCI新兴市场指数日期的日益临近，境外资金将不断流入，A股市场价值投资的风格仍将延续。

张继荣分析称，进入2018年，随着全球经济形势持续走强，低PE、低PB及部分周期股得到市场认同，银行、地产、煤炭、钢铁行业及部分有色股具有明显的估值优势。尤其是银行、地产与周期股板块的龙头股，相对于美国同类公司依然具有估值优势。

债市：关注短久期资质好的券种

2017年监管对债券市场的影响主要是情绪上的，2018年则是政策落地后机构行为调整产生的实质影响。

张继荣分析称，在去杠杆阶段，由于债券需求较弱，债券收益率仍有上行压力。一旦机构在新的规则下完成调整，债券市场将回归基本面。

此外，海外经济体的加息与流动性收紧也会对中国债券市场造成一定压力。2018年以来，美债收益率快速上行，连续突破4年来高点，中美利差大幅收窄。在国内外货币政策双双收紧的环境下，短期内中国债券市场难有趋势性机会。

“但是，较高的票息令债券的配置价值凸显，近期保险、银行及海外机构均加大了对中国利率债的配置。”张继荣建议，现阶段保持谨慎操作，关注久期较短且资质较好的债券，并采取中低杠杆的策略。