从严监管有利于公募基金长远发展

⊙农银货币、农银日日鑫、农银天天利货币基金经理 黄晓鹏

2018年以来资金面基本平稳。从基本面看，超储率不低，总供给充足。从政策面看，央行对资金面的态度以呵护为主。春节假期前定向降准正式实行，外加商业银行陆续申请动用临时准备金，因此春节假期前流动性整体保持平稳。从节后来看，尽管临近月末季末，银行融出意愿降低，但资金面基本平稳。

2018年是监管年。就融资环境来说，银行与非银机构，券商自营、公募基金与券商资管、基金专户之间，所面临的资金面环境将继续分化。以隔夜资金为例，公募自营较专户资管大约存在30bps至80bps的成本优势，资金紧张的时候差距更大。

总体来讲，从严监管对于公募基金发展是利好。从4月份开始，对货币基金影响深远的流动性新规过渡期将结束，之后的监管规则将更加利好负债端稳定、客户集中度低、股东背景强的货币基金产品。

从宏观经济来看，2018年经济继续稳步增长，库存周期拐点已经逐步显现。从央行窗口指导大行限制对非银机构隔夜资金融出量来看，引导非银机构进一步降低杠杆率仍然是未来的政策方向。

2018年资金利率将难以出现像2017年那样急速上升的情况，但短期债券和资金价格大概率会维持在目前的高位。因此，货币市场基金有望保持目前较高的收益水平。