大额持股信披新规
给收购制度“打补丁”

（上接1版）“穿透披露，核心就是要揭开身份问题，帮助投资者看清资金的本来面目和控制权的稳定性，综合判断股东买入是短期行为还是长期持有，这关系到上市公司能不能长治久安，能不能高质量发展。”上述接近监管的人士向记者表示。

杠杆叠加的短期资金在IPO市场上并不被欢迎。由于契约型私募基金、资产管理计划、信托计划等“三类股东”可能存在层层嵌套和高杠杆以及股东身份不透明、无法穿透的系列问题，监管部门明确，拟IPO公司的控股股东、实际控制人、第一大股东不得为“三类股东”。

而矛盾的是，这三类股东恰恰是“野蛮人”的主体。“现行的收购办法并没有对此类股东的行为作出限制。所以，通过加强监管、强化披露，揭开举牌者是否属于三类股东的身份，对帮助投资者判断风险，很有必要。”有业内人士指出。

“提高信披要求，并不是禁止收购，甚至也没有要求信披期间暂停收购，正常的收购仍然可以进行，而那些通过复杂交易结构、高杠杆融资等方式进行利益输送、操纵市场的收购，在新规则下确实会面临困难。”竞天公诚律师事务所的袁立志律师向记者表示。

“以防范化解金融风险，提高上市公司质量为出发点，规则作出调整无疑是必要的。”尹中余向记者表示。

此外，也有投行人士建议，相对于抬升收购方披露成本，给反收购松绑不失为另一种思路。“现行收购管理办法对反收购措施限制较多，可以考虑适当松绑，也起到间接提升收购难度的效果。不过这涉及修改收购管理办法，需要进行慎重的通盘考虑。”该人士指出。