震荡市见真功夫
广发基金傅友兴管理回报创新高

凭借深厚的研究功底和突出的风险控制能力，傅友兴管理的广发稳健增长（270002）今年以来在市场大幅波动下逆势获得正收益，近一年和近三年累计回报排名同类基金前15%和前4%，其稳健回报的能力名副其实。此外，他管理的广发优企精选基金净值近期创下历史新高。在傅友兴看来，以便宜的价格买入优秀的好企业，是获取长期超额收益的关键。

挖掘稳定创造价值的好公司

作为一名拥有长达16年投研经验的老将，傅友兴经历了市场数轮牛熊转换，对于投资的本质也理解得更为透彻。傅友兴研究了沪深300成分股公司后发现，约有三分之一的公司2017年的利润和市值比2007年还要低，这意味着这些公司在过去10年并没有创造价值。据Wind数据，截至今年5月15日，沪深300指数过去10年收益率已归零。因此，在选股上，傅友兴致力于挖掘能够长期稳定创造价值的优秀公司。

具体到投资上，傅友兴认为，优秀的公司可以从三个维度去筛选。首先，从基本面去分析公司的质地。这可以从企业的行业空间、核心竞争力、技术壁垒等方面对企业进行定性分析，再结合资本回报率、现金流等定量分析指标，综合判断公司的经营质量和盈利能力。

其次，寻找优秀的管理层。傅友兴认为，管理层是否具有长远的投资眼光、格局是否宽广、利益诉求是否与中小股东一致，决定了企业的发展前景，也与大众投资者的利益息息相关。

最后是考虑估值。在傅友兴看来，只有在低估值的时候买入，持有这些公司的安全边际才更高，同时超额收益也更为丰厚。因此，“以便宜的价格买入优秀的企业”这句投资口号中，优秀的企业是核心，便宜的价格也必不可少。

值得一提的是，由于在从业生涯中有近5年的宏观研究经历，因此，傅友兴也善于借助对宏观面的分析，从中观层面指导行业选择。

管理业绩逆市创新高

除了精选优质标的，傅友兴还注重严控组合风险，保障基金收益的稳定性。一方面，在买入标的时强调价值与价格相匹配，从源头上把控个股风险；另一方面，根据宏观研究进行大类资产配置，在预判市场出现系统性风险时大幅降低股票仓位。2015年6月A股市场出现第一轮极端下跌时，傅友兴就坚决大幅减仓，较好地保住了基金收益。此外，在组合管理上，傅友兴对组合集中度进行控制，行业集中度不超过30%，同时个股投资相对分散。

在精选标的+严控风险双管齐下的管理之下，广发稳健增长基金的长期回报优异。Wind数据显示，自2015年6月12日（上证指数5178点）至今年5月15日，广发稳健增长累计收益率为9.28%，大幅跑赢同期上证指数（-37.67%）和沪深300指数（-26.05%）。此外，他管理的另一只基金广发优企精选的净值也于5月15日创下历史新高，成立以来累计回报40.7%，年化回报21.14%。

谈及未来的操作策略，傅友兴认为，全年A股市场仍将以结构性行情为主，消费升级和中国优势企业两大方向中的优质标的会有较为突出的表现机会，看好创新药、食品饮料、保险等景气行业中的优秀公司。