这次也不会不一样

⊙记者 赵明超 ○编辑 于勇

市场每次到了极端时刻，不管是群情亢奋的高点，还是悲观至极的低点，总会有人说“这次不一样”，并举出很多看上去几乎无懈可击的例证。但是，事后总会发现，市场从来没有不一样，高点唱多或低位唱空，总会被市场走势无情打脸。

资本市场的表现，本质上是对实体经济状况的反映。但由于市场参与者认知不同，资本市场并不能随时反映实体经济真实情况，尤其是在市场环境异常复杂的情况下，叠加投资者亘古不变的人性，市场就会演绎极端走势。由于每次发生极端行情的原因不尽相同，这就为“这次不一样”提供了注脚。

过去几个月来，市场再度遭遇剧烈调整，上证综指跌破2700点。在市场环境趋于复杂的情况下，不少投资者认为“这次不一样”。

从长期看，市场接近底部时，总会出现很多相对明确的信号，包括市场整体估值水平处于历史低位、破净股不断增多、上市公司积极回购股份、大股东和高管们开始积极增持股票、公募基金发行极端困难等。从当前市场情况看，上述底部信号已经开始大量涌现。从这个层面看，投资者不必过度悲观。

尽管上述信号开始显示，市场已经处于底部区间，但是对投资者来说，还需要洞晓资本市场的发展趋势。最近几年来，A股市场国际化趋势加速，各种制度套利行为被严厉打击，价值投资回归成为主流投资逻辑，这是A股市场的重大变局。以往那种依靠并购重组获利的模式很难卷土重来，炒作概念的行为将被严厉打击，多家公司被强制退市已经向市场传递了清晰信号。因此,即使认定当前是市场底部，布局标的也只能是顺应社会发展趋势、有业绩支撑的优质个股。

没人否认，投资就是投国运。当前A股市场进一步同国际市场接轨，经济追求高质量发展，资本市场正本清源，这些为接下来的发展打下了很好的基础。

从投资历史看，在经历前所未有的困难时刻时，人们总是觉得当下难以逾越。但是历史总是会证明，只要有好的发展根基，从来没有彻底的至暗时刻，没有跨不过去的坎。