利得股权：从两大维度捕获确定性机会

⊙记者 祁豆豆 ○编辑 李魁领

潮水退去，才知道谁在裸泳。在去杠杆等多层因素叠加共振下，数年前曾风光无限的一些PE机构，陆续爆出危机，那时以高价抢夺项目、甚至没有真正尽调就投资的激进PE机构，终于开始尝到被LP或者股东追债的苦头。反观一些经营稳健者，在市场低迷时，在金子陆续闪露时，还有足够资金与能力去进行“确定性”的投资。位于上海北外滩的利得科技集团就是奉行“稳健至上”理念的PE机构。“我们的投资基本准则就是：确定性第一，收益率第二。”利得科技集团分管股权投资业务的副总裁杨金同如此对上证报记者说。

“前不久我们刚去尽调了一个新三板公司，准备战略入股，这公司不仅是细分领域龙头，而且稳健增长，发展势头确定，后续还有上市公司要收购它。”近日，杨金同在接受上证报记者采访时，举例说明利得股权投资的常胜要诀，即捕获“确定性”机会。

利得股权投资管理有限公司（简称“利得股权”）在PE领域不算声名显赫，它隶属于利得科技集团。后者从单一的财富管理第三方销售平台，历经近十年摸爬滚打，已发展为集投资、财富管理和科技金融于一体的全国性、专业科技型精品资产管理集团。近年来，股权投资逐渐成为利得科技集团投资业务的核心，集团旗下的利得股权在一级市场快速崛起，从财通证券到绿色动力，从A股到新三板，从境内市场到境外市场，都频频闪现利得股权的身影。

“我在国泰君安、软银中国等机构做过。”谈及过往履历，执掌利得股权投资业务的杨金同一语带过，这个毕业于上海财经大学的高材生，有着山东人的厚实与上海人的精干。他更愿意分享当下的投资理念及近期投资案例。

据杨金同介绍，目前利得股权旗下拥有七大股权投资团队，超过50名团队成员，股权业务管理规模近400亿元。利得股权主要通过两类基金进行股权投资，一是股权基金，二是并购基金。两类基金的投资风格延续了利得科技集团一贯坚守的“稳健”之风，以寻找“确定性”为主。杨金同告诉记者，这种“确定性”有两层含义：一是3年内可变现的确定性，二是投资期内项目成长的确定性。

杨金同进一步表示，利得股权类基金侧重投中后期的项目。“这与集团的客户属性有关，利得科技集团以财富管理起家，因此首先会考虑项目的可变现性，即流动性是第一位的，收益是第二位的。”在此背景下，利得通常会青睐距离资本市场更近的项目，如18个月内能够IPO申报材料，12个月后能被上市公司收购的项目，其次再考虑项目估值、利润、市场前景等因素，不能在3年左右变现的则一票否决。

在此过程中，利得也会回避一些项目，如“烧钱”的互联网公司。在杨金同看来，虽然此类公司估值节节上升，看上去很美，但此类项目距离资本市场很远，所以不符合利得“确定性”的标准。“此类项目并不是说没有价值，而是不符合利得的投资风格。每个基金都有自己的风格，利得坚守的风格是价值判断、退出第一、收益第二。”杨金同强调。

而利得股权涉及的另一类股权业务是并购基金，该基金的形式也较为多元化，不限于与地方政府、上市公司等进行合作。杨金同表示，并购基金将是利得股权着力发展的重点业务之一，未来将发力控股型的产业并购基金。

近年来，在追求“两个确定性”的投资逻辑下，利得股权的收益也颇为可观。据了解，2014年12月，利得股权参与投资财通证券，去年10月财通证券在上交所上市，如今上市公司市值已超过390亿元。去年1月，利得股权参与投资绿色动力，到今年6月绿色动力上市，恰好18个月时间。上市不到两个月，绿色动力最新市值已突破224亿元。

杨金同向记者表示：“两个项目的规范性决定了他们能够快速进入资本市场，体现了利得股权投资标准的第一个确定性。在项目筛选初期，我们就关注项目公司未来的增长，确定性的增长，这也是公司稳健型投资的重要考量指标之一。”

谈及新一轮的募资计划，杨金同表示：“会根据项目进度，积极推进募资计划，促进利得股权的业务发展。”对于未来的投资方向，利得股权已瞄准新能源汽车、高端制造、军民融合和医疗大健康四大领域。“利得将围绕这四大领域，充分发挥团队的投研优势，进行价值挖掘，将投资的‘两个确定性’进行到底。”杨金同表示。