中国人寿保险股份有限公司投资连结保险投资账户2018年半年度信息公告
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编号： UL-E-H2018
重要声明与提示：
本信息公告依据中国保险监督管理委员会颁布的《中国保监会关于规范投资连结保险投资账户有关事项的通知》和《人身保险新型产品信息披露管理办法》编制并发布。
本公司承诺遵循有关监管规定，以诚实信用、谨慎稳健的原则进行投资连结保险投资账户的投资，但不保证最低收益率。
本信息公告所披露数据仅代表过往业绩，并不代表其未来表现。敬请投保人注意投资风险，并仔细阅读相关保险条款和产品说明书。
本信息公告报告期为2018年1月1日-2018年6月30日。
一、基本信息
自2008年4月起，本公司通过银行保险渠道销售投资连结保险产品——国寿裕丰投资连结保险。公司为投资连结保险产品设立了四个投资账户：国寿进取股票投资账户、国寿精选价值投资账户、国寿平衡增长投资账户和国寿稳健债券投资账户。上述账户均依照中国保监会《投资连结保险管理暂行办法》等有关规定和国寿裕丰投资连结保险有关条款，并经中国保监会审批后设立。
上述投资账户采取专业化的资金运作管理方式，投资管理与投资组合均符合中国保监会相关规定和保单条款的有关内容。
（一）国寿进取股票投资账户
1.账户设立时间：2008年5月4日。
2.投资目标：在有效控制风险的前提下，通过对宏观经济、行业背景和企业发展的深入研究，精选各行业具有领先地位的大型上市公司和具有良好增长前景的企业，通过对其股票的投资，分享其持续增长所带来的盈利，实现投资账户资产的持续、稳健增值。
3.投资工具：主要投资于国内A股股票、债券及法律法规允许投资的其他金融工具。待保监会相关规定细则出台以后，在规定允许的条件下，本公司可以运用衍生金融产品进行风险管理和套期保值。
4.投资组合限制：在正常市场情况下，股票资产占账户资产净值的50%-95%，债券0-30%，持有现金和到期日在一年以内的政府债券的比例不低于5%。
5.主要投资风险：市场风险、流动性风险、信用风险、再投资风险、管理风险、操作或技术风险、合规性风险等。
6.资产管理费：本公司根据保单条款在每个评估日按照投资账户资产净值的一定比例收取资产管理费，资产管理费年费率根据投资账户类型确定，本账户资产管理费年费率为1.5%。
（二）国寿精选价值投资账户
1.账户设立时间：2008年5月4日。
2.投资目标：通过优选证券投资基金，构建低风险高收益基金组合，在降低投资组合收益波动性和保持充足流动性的前提下，保持账户资产长期稳定增值。
3.投资工具：主要投资于国内开放式证券投资基金和封闭式证券投资基金，以及法律法规允许的其它金融工具。本账户还可择机参与新股申购。
4.投资组合限制：在正常市场情况下，偏股型证券投资基金的比例不超过账户资产净值的95%，债券型证券投资基金的比例不超过账户资产净值的60%，持有现金类资产（包括货币型基金、票据和回购等）比例不低于5%。
5.主要投资风险：市场风险、流动性风险、信用风险、再投资风险、管理风险、操作或技术风险、合规性风险等。
6.资产管理费：本公司根据保单条款在每个评估日按照投资账户资产净值的一定比例收取资产管理费，资产管理费年费率根据投资账户类型确定，本账户资产管理费年费率为1.0%。
（三）国寿平衡增长投资账户
1.账户设立时间：2008年5月4日。
2.投资目标：在全面评估证券市场的系统性风险和预测证券市场中长期预期收益率的基础上，通过主动的资产配置，精选具有投资价值的股票、债券和基金等投资品种，追求较高的投资收益。
3.投资工具：主要投资于国内A股股票、国债、金融债、企业债、公司债、资产支持证券、央行票据、短期融资券、可转债等债券、开放式基金、封闭式基金及法律法规允许投资的其他金融工具。待保监会相关规定细则出台以后，在保监会规定允许的条件下，本公司可以运用衍生金融产品进行风险管理和套期保值。
4.投资组合限制：在正常市场情况下，股票和基金资产之和占账户资产净值20%-80%，债券投资不少于账户资产净值的20%，同时，本账户将维持资产总额的一定比例于现金类资产及其它高流动性资产以满足流动性需求。
5.主要投资风险：市场风险、流动性风险、信用风险、再投资风险、管理风险、操作或技术风险、合规性风险等。
6.资产管理费：本公司根据保单条款在每个评估日按照投资账户资产净值的一定比例收取资产管理费，资产管理费年费率根据投资账户类型确定，本账户资产管理费年费率为1.5%。
（四）国寿稳健债券投资账户
1.账户设立时间：2008年5月4日。
2.投资目标：以本金安全为前提，追求较高的投资回报，并保持较好的流动性，满足进行现金管理的要求。
3.投资工具：主要投资于较高信用等级的固定收益类金融工具，包括国内依法公开发行、上市的国债、金融债、企业债、公司债、可转债、资产支持证券、央行票据、债券型基金、短期融资券、回购等，以及法律法规允许投资的其它固定收益类金融工具。本账户可择机参与新股申购。
4.投资组合限制：在正常市场情况下，债券比例不低于账户资产净值的65%，同时，本账户将维持资产总额的一定比例于现金类资产及其他高流动性资产以满足流动性需求。
5.主要投资风险：市场风险、流动性风险、信用风险、再投资风险、管理风险、操作或技术风险、合规性风险等。
6.资产管理费：本公司根据保单条款在每个评估日按照投资账户资产净值的一定比例收取资产管理费，资产管理费年费率根据投资账户类型确定，本账户资产管理费年费率为0.6%。
二、账户净值
各账户自成立以来的净值变化如下表：
单位：人民币，元
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各投资账户自成立以来的单位净值变动如图1。
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三、财务状况
各账户截止2018年6月30日的资产负值情况见下表：
单位：人民币，元
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2 包括短期借款、交易性金融负债、衍生金融负债、卖出回购融资产款、应付清算款、应付交易费用、应付利息、预提费用等。
（二）2018年上半年各账户投资收益表
各账户2018年上半年投资收益情况见下表：
单位：人民币，元
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四、资产分布
各账户截止2018年6月30日的投资组合情况见下表：
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4 包括银行存款、结算备付金、存出保证金及买入返售资产等，下同。
5 包括应收利息、应收股利等资产，下同。
五、估值原则
本原则适用于按照企业会计准则规定的投资连结保险投资账户。
（一）存在活跃市场的投资品种，如估值日有市价的，采用市价确定公允价值；如估值日无市价，但最近交易日后经济环境或发行方自身情况未出现重大变化的，采用最近交易市价确定公允价值；如估值日无市价，且最近交易日后经济环境或发行方自身情况出现重大变化的，参考类似投资品种的现行市价及重大变化等因素，调整最近交易市价，确定公允价值。
（二）不存在活跃市场的投资品种，采用市场参与者普遍认同，且被以往市场实际交易价格验证具有可靠性的估值技术确定公允价值。运用估值技术得出的结果，反映估值日在公平条件下进行正常商业交易所采用的交易价格。
六、回顾与展望
（一）2018年上半年市场情况回顾
债券市场方面，2018年上半年，货币环境中性偏松，中美贸易摩擦发酵升级，经济和金融数据总体走弱，重磅监管文件落地、节奏和力度低于预期，多重利多因素共振，债券收益率台阶式下行。总体来看，债券市场上半年震荡呈现阶梯式下行。货币政策年初以来转向实质中性偏松，1月中旬债市收益率开始下行，3月份煤炭、钢铁价格大幅度下挫、南华商品价格指数的大幅下行，3月底债市收益率下行至新的台阶。10年国债收益率从3.98%下行至3.74%。3月份中美贸易摩擦逐渐发酵升级， 23日特朗普政府正式宣布对500 亿美元的中国出口商品征收关税，4月4日中国对原产于美国106项商品加征关税。6日特朗普下令其政府考虑对额外1000亿美元中国进口商品加征关税。17日晚央行下调存款准备金率1个百分点。市场反应强烈。4日至18日短短11个交易日，10年国债收益率下行24基点至3.50%。此后一个月期间，央行随后在公开市场的回笼操作，叠加4月23日中央政治局会议重提“扩大内需”，债市收益率持续反弹。5月中至6月上，债市震荡走势。期间，信用债违约事件频发，引发市场避险情绪。6月12日，美联储将联邦基金利率上调25个基点，人民银行未跟随操作政策利率，点燃市场做多热情，债券收益率再次大幅度震荡下行。至6月底10年期国债下行21基点至3.48%。
权益市场方面，2018年开年在美股持续上涨和预期国内经济具有较强韧性的背景下，A股市场有过一段快速拉升行情。但是从2月起，受国内去杠杆的推进和美股的大幅回调，A股也随之出现大幅下跌。4月份中美贸易战打响后，市场一直笼罩在贸易战的阴影当中，市场始终缺乏上涨的动力和信心，大盘逐波下跌并不断创出年内新低。从宏观数据看，中国经济也存在下行的压力，投资、消费、出口等数据比较疲弱，经济缺乏明显亮点。上半年，申万28个一级行业指数只有休闲服务、医药、食品饮料小幅上涨，有11个行业跌幅超过20%，有14个行业指数跌破2016年熔断的低点。
（二）投资账户回顾
1．进取股票投资账户。上半年市场呈现大幅波动状态。一月份市场自开盘开始一路上涨，但月底受突如其来的理财新规的影响深幅回调，两周时间上证指数下跌了500点；之后叠加中美贸易摩擦不断升级的影响市场持续下跌，至6月29日，上涨指数收盘在2847点，下跌13.90%。本账户持仓以小盘股为主，期间净值出现了较大幅度的回撤。报告期内投资单位净值增长 -13.20%。
2．精选价值投资账户。2018年上半年，除了医药有一波阶段性行情外，市场整体表现较弱，在内外部因素的影响下，大盘呈现出下台阶式的下跌。由于账户没有抓住医药等结构性的机会，账户没有获得超额收益。账户去年底仓位较轻，开年后逐步增加了一些有弹性的品种，但成效不大。上半年净值受损较大的品种主要有军工、中证500ETF。期末重点配置的品种主要是恒生ETF，相对而言估值较低。报告期内投资单位净值增长率-13.83%。
3．平衡增长投资账户。上半年在去杠杆和贸易战的影响下，大盘逐波下跌，市场缺乏明显的投资机会。账户持仓既有低估值的品种，也有一些弹性较大的品种，在大盘下跌时由于没有及时降低仓位，导致账户净值增长表现一般。期末重点配置的品种主要是恒生ETF，估值相对较低。报告期内投资单位净值增长率-9.89%。
4．稳健债券投资账户。2018上半年，本账户的主要投资策略是在保持谨慎的前提下，力求把握波段性投资机会。持仓以信用债为主，账户总体维持当前账户结构，归拢分散资金，根据市场走势把握波段交易、逆回购和场内基金套利等操作机会。2018年上半年账户投资单位净值实现2.25%的增长。
（三）2018年下半年市场展望
债券市场方面，2018年下半年，债市的逻辑或将逐渐向经济基本面回归。预计短期内债券收益率面临反弹压力，中期看，债券收益率中枢震荡下行趋势不改但空间有限的可能性较大。7月底中央政治局会议后，“稳货币+宽财政+宽信用”政策格局逐步确立，流动性总量合理充裕，政策统筹协调性增强，多项政策持续密集出台，货币信贷传导机制进一步疏通，基建投资增速有望止跌反弹，企业融资环境逐步改善。从中期看，经济名义增速高点已过，工业生产回落，地产投资稳中趋降，消费增速回到个位数。中美贸易摩擦形势复杂性和长期性并存。按照中央政治局会议精神，结构性去杠杆大方向不变，大水漫灌不可期，基建投资补短板尚不足于逆转大趋势，经济增长稳中放缓、在合理区间运行可能性较大。中期看，货币流动性仍大概率保持合理宽裕状态。目前10年期国债收益率处于60%左右分位数，仍具备一定的配置价值。预计债市收益率震荡下行趋势不改。从下行空间看，当前全球经济总体延续复苏态势，主要经济体货币政策仍处于正常化进程，美联储2018-2019年仍可能加息2-4次。维持债市收益率中枢震荡下行但下行有底的判断。
权益投资方面，目前的大环境已经跟以前不一样了 。内部来说，过去经济下行就放水的路子越来越走不通了，经济转型也没完成；外部环境也变的不友好，美国对中国的战略关系已经发生根本改变。下半年，虽然有可能通过内需（基建、地产）来对冲外需，但这种对冲的规模、力度已经大大受到制约。因此，综合各方面因素，不排除大盘仍有继续探底的可能。
七、其他重大事件
1、本报告期内，投资连结保险各投资账户没有任何投资政策的变动。
2、本公司投连产品托管银行为中国工商银行，自产品成立以来未发生变更。
3、本报告期内，投资连结保险各投资账户投资经理未发生变动。
中国人寿保险股份有限公司
2018年8月25 日
