(上接30版)
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（三）2017年合并报表范围的主要变化
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（四）2018年上半年报表合并报表范围的主要变化
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四、最近三年及一期的主要财务指标及非经常性损益明细表
（一）主要财务指标
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注1：计算报告期内每股经营活动现金流量和每股净现金流量时，上市公司普通股数量计算方法与《公开发行证券的公司信息披露编报规则第9号——净资产收益率和每股收益的计算及披露（2010年修订）》规定一致。
注2：上述指标除资产负债率（母公司）外均依据合并报表口径计算。2018年上半年应收账款周转率和存货周转率为年化数据。各指标的计算公式如下：
1、流动比率=流动资产/流动负债
2、速动比率=（流动资产－存货）/流动负债
3、资产负债率=总负债/总资产×100%
4、应收账款周转率=营业收入/应收账款平均净额
5、存货周转率=营业成本/存货平均净额
6、息税折旧摊销前利润=利润总额＋利息支出＋固定资产折旧＋无形资产摊销＋长期待摊费用摊销
7、利息保障倍数=息税折旧摊销前利润/利息支出
8、每股经营活动的现金流量=经营活动产生的现金流量净额/加权平均股数
9、每股净现金流量=现金及现金等价物净增加额/加权平均股数
10、研发费用占营业收入的比重=研发费用/营业收入
（二）公司最近三年及一期净资产收益率及每股收益
根据中国证监会发布的《公开发行证券的公司信息披露编报规则第9号——净资产收益率和每股收益的计算及披露（2010年修订）》（中国证券监督管理委员会公告[2010]2号）要求计算，公司最近三年及一期净资产收益率及每股收益如下表所示：
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（三）公司最近三年及一期非经常性损益明细表
根据中国证监会发布的《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号——非经常性损益》（中国证券监督管理委员会公告[2008]43号）的规定，公司最近三年及一期非经常性损益明细如下表所示：
单位：万元
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第四节 管理层讨论与分析
本公司管理层对报告期内公司的财务状况、盈利能力、现金流量等作了简明的分析。本公司董事局提请投资者注意，以下讨论与分析应结合本公司经审计的财务报告和本募集说明书披露的其它信息一并阅读。
2016年9月13日，上市公司收到中国证监会出具的《关于核准大连大杨创世股份有限公司重大资产重组及向上海圆通蛟龙投资发展（集团）有限公司等发行股份购买资产并募集配套资金的批复》（证监许可[2016]2093号），本次重组中上市公司将全部资产与负债出售予蛟龙集团、云锋新创，蛟龙集团、云锋新创以现金方式支付对价；此外，上市公司通过向圆通有限全体股东非公开发行A股股票，购买圆通有限100%股权。
根据《企业会计准则20号—企业合并》的相关规定，在反向购买中，上市公司作为发行权益性证券的一方虽然为法律上的母公司，但其为会计上的被购买方即会计上的子公司，而圆通有限虽然为法律上的子公司，但其为会计上的母公司。在编制合并报表时，比较信息应为法律上的子公司，即圆通有限的比较信息。因此，2015年度的比较财务报表为圆通有限的合并财务报表。
本节所引用的财务数据，如无特殊说明，指合并财务报表口径的数据[ 本节所引用的2015年财务数据为圆通速递2016年度财务报告的年初余额/上期发生额，并依据会计政策变更相关要求追溯调整]。
一、财务状况分析
（一）资产构成分析
报告期各期末，公司资产构成情况如下：
单位：万元
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截至2015年12月31日、2016年12月31日、2017年12月31日和2018年6月30日，公司的总资产分别为620,339.77万元、1,116,786.34万元、1,414,316.40万元和1,447,661.69万元。2016年末公司总资产较2015年末增加了496,446.57万元，增幅为80.03%；2017年末公司总资产较2016年末增加了297,530.06万元，增幅为26.64%。报告期内，公司资产总规模逐年上升，主要系：（1）2016年三季度，随着前次重组配套募集资金到位，2016年末货币资金及其他流动资产合计余额增加；（2）随着公司盈利规模的不断增长，公司持续扩建及新建转运中心，加大航空运能投入等，使得固定资产、在建工程、无形资产增加所致；（3）2017年11月，公司完成收购先达国际控股权，并将其纳入公司合并报表范围。
截至2015年12月31日、2016年12月31日、2017年12月31日和2018年6月30日，公司流动资产占总资产的比例分别为54.88%、58.85%、48.87%和37.55%，非流动资产占总资产比例分别为45.12%、41.15%、51.13%和62.45%。
公司的主要资产变动情况具体如下：
1、货币资金
报告期各期末，公司货币资金余额情况如下：
单位：万元
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截至2015年12月31日、2016年12月31日、2017年12月31日和2018年6月30日，公司的货币资金余额分别为54,084.45万元、161,704.60万元、417,356.19万元和160,527.89万元，占总资产比重分别为8.72%、14.48%、29.51%和11.09%。
由于快递行业特性，第四季度为我国快递行业的旺季，公司第四季度的快递业务量和业务收入显著高于全年平均水平，而公司尚待支付的较大规模工程建设款项等一般集中在春节前（次年第一季度）统一支付，因此通常公司年末暂时留有较大的货币资金余额。为充分提升资产运营能力，提高备付资金的使用效益，公司将暂未使用的资金用于购买短期低利率低风险的理财产品，作为公司现金管理的一部分。
2017年，随着主要快递企业持续对转运中心加大投入，着力提升转运网络的自有化率，保障整体快递网络的稳定性和对核心资产长期规划的自主性。公司作为快递行业龙头企业，亦计划在全国新建处转运中心、对现有转运中心进行自动化升级以及进一步提升航空运能、进行客机改货机等大量资本性支出，为保证公司相关建设项目得以顺利实施，因此公司2017年起保留了相关资金余额，用以后续相关工程支出。
截至2018年上半年末货币资金余额较2017年年末减少256,828.30万元，减少61.53%，主要系2018年上半年资本性投入增加所致。
其他货币资金中受到限制的货币资金情况如下：
单位：万元
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2、应收账款
报告期各期末，公司应收账款情况如下：
单位：万元
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（1）应收账款变动情况
公司2016年末应收账款余额较2015年末增长1,738.92万元，基本保持平稳。公司2017年末应收账款余额较2016年末增长94,060.44万元，主要系：1）本年度公司收购先达国际后，先达国际2017年末应收账款余额64,279.53万元纳入2017年合并报表，先达国际主要从事国际物流货物运输代理，其应收账款余额较大；2）本年度公司与菜鸟供应链、支付宝（中国）网络技术有限公司在快递及物流仓储等方面合作增多，2017年末应收上述两家公司账款余额较2016年末增长19,362.79万元；3）除上述因素外，随着公司业务规模不断扩大，应收账款余额相应增加。
截至2015年12月31日、2016年12月31日、2017年12月31日和2018年6月30日，公司的应收账款净额分别为16,977.12万元、18,937.88万元、111,074.64万元和114,276.08万元，占营业收入比重分别为1.40%、1.13%、5.56%和4.74%（年化）。
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注：2018年6月30日应收账款账面净额占营业收入比重为年化数据。
2017年公司应收账款净额占流动资产、资产总额及营业收入比例有所提高，主要是因为本年度受收购先达国际、与菜鸟供应链等公司合作增加及公司业务规模扩张等原因影响，应收账款余额有所提高。总体而言，公司报告期内应收账款占流动资产、资产总额及营业收入的比重相对较低。
（2）应收账款的具体情况
报告期各期末，公司应收账款具体构成如下：
单位：万元
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公司应收账款坏账准备计提主要是按信用风险特征组合计提坏账准备，包括按账龄分析法计提坏账准备和个别认定法计提坏账准备，个别认定法计提坏账准备的应收账款为关联方往来，截至2018年6月30日，关联方往来应收账款余额为9,453.55万元，该部分应收账款预计回收能力较强，未计提坏账准备。
报告期各期末，按账龄分析法计提坏账准备的应收账款情况如下：
单位：万元
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截至2015年12月31日、2016年12月31日、2017年12月31日和2018年6月30日，一年以内应收账款余额占按账龄分析法计提坏账准备的应收账款比例分别为96.23%、96.59%、98.45%和97.96%。报告期内，期限在一年以内的应收账款余额占应收账款账面余额比重均在95%以上，公司应收账款质量良好，可回收性强。
（3）报告期各期末应收账款前五名客户情况
截至2018年6月30日，公司应收账款的前五大客户情况如下：
单位：万元
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注：菜鸟供应链之往来余额包含公司与菜鸟供应链及其全资子公司杭州菜鸟供应链管理有限公司之间发生的往来余额截至2017年12月31日，公司应收账款的前五大客户情况如下：
单位：万元
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截至2016年12月31日，公司应收账款的前五大客户情况如下：
单位：万元
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截至2015年12月31日，公司应收账款的前五大客户情况如下：
单位：万元
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3、预付款项
报告期各期末，公司预付款项按账龄结构列示情况如下：
单位：万元
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报告期内，公司预付款项主要为预付供应商款项。2016年末预付款项较2015年末变动幅度较小。2017年末预付款项较2016年末增加4,198.82万元，主要系公司报告期内收购先达国际控股权并将其纳入合并范围，以及预付房屋款项增加所致。2018年上半年末预付款项较2017年末增加2,995.46万元，主要系上半年预付房租、预付油费及预付设备款增加。
截至2015年12月31日、2016年12月31日、2017年12月31日和2018年6月30日，公司账龄在1年以内（含1年）的预付款项占全部预付款项的97.54%、99.29%、96.90%和94.11%。
截至2018年6月30日，预付款项前五名情况如下：
单位：万元
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截至2017年12月31日，预付款项前五名情况如下：
单位：万元
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截至2016年12月31日，预付款项前五名情况如下：
单位：万元
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截至2015年12月31日，预付款项前五名情况如下：
单位：万元
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4、其他应收款
（1）其他应收款的具体情况
报告期内，公司其他应收款主要包括保证金、押金、备用金、代扣代缴社保、待认证增值税进项税等。截至2015年12月31日、2016年12月31日、2017年12月31日和2018年6月30日，公司其他应收款净额分别为19,922.25万元、24,853.66万元、35,098.96万元和46,111.14万元，占总资产比重分别为3.21%、2.23%、2.48%和3.19%，占比较低。
2016年末其他应收款较2015年末其他应收款增加4,931.41万元，增幅为24.75%；2017年末其他应收款较2016年末增加10,245.30万元，增幅为41.22%；2018年上半年末其他应收款较2017年末增加11,012.18万元，增幅为31.37%，主要系公司为业务扩张需要建设转运中心购地支出增加，相应保证金、押金金额增加；此外随着公司的业务规模逐渐扩张，与加盟商之间的待确认增值税进项税金额亦有所增长。
报告期各期末，公司其他应收款具体构成如下：
单位：万元
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按帐龄分析法计提坏账准备的其他应收款账龄情况如下：
单位：万元
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归属于采用个别认定法计提坏账准备的其他应收款主要系公司购地保证金、押金、备用金、待确认增值税进项税、代扣代缴社保等，该组合内其他应收款由于发生坏账的可能性较低，因此不计提坏账准备。截至2015年12月31日、2016年12月31日、2017年12月31日和2018年6月30日，账面价值分别为18,832.34万元、23,798.90万元、32,257.22万元和39,808.55万元。
（2）报告期各期末前五名其他应收款情况
截至2018年6月30日，其他应收款前五名情况如下：
单位：万元
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截至2017年12月31日，其他应收款前五名情况如下：
单位：万元
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截至2016年12月31日，其他应收款前五名情况如下：
单位：万元
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截至2015年12月31日，其他应收款前五名情况如下：
单位：万元
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5、存货
报告期各期末，公司存货构成情况如下：
单位：万元
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报告期内，公司存货主要为库存商品和原材料等，总体金额较小。2016年末存货账面价值较2015年末增加937.43万元，增幅为40.80%；2017年末存货账面价值较2016年末增加1,293.40万元，增幅为39.98%，主要系公司随着业务规模扩大，库存商品中面单、纸袋纸箱等包装物增加所致。
6、其他流动资产
截至2015年12月31日、2016年12月31日、2017年12月31日和2018年6月30日，公司其他流动资产分别为238,588.88万元、440,443.88万元、107,223.20万元和198,752.75万元，占总资产比重分别为38.46%、39.44%、7.58%和13.73%。报告期内其他流动资产的余额增减主要系理财产品余额变动所致。
由于快递行业特性，第四季度为我国快递行业的旺季，公司第四季度的快递业务量和业务收入显著高于全年平均水平，而公司尚待支付的较大规模工程建设款项等一般集中在春节前（次年第一季度）统一支付，因此通常公司年末暂时留有较大的货币资金余额。为充分提升资产运营能力，提高备付资金的使用效益，公司将暂未使用的资金用于购买短期低利率低风险的理财产品，作为公司现金管理的一部分。
2017年，随着主要快递企业持续对转运中心加大投入，着力提升转运网络的自有化率，保障整体快递网络的稳定性和对核心资产长期规划的自主性。公司作为快递行业龙头企业，亦计划在全国新建处转运中心、对现有转运中心进行自动化升级以及进一步提升航空运能、进行客机改货机等大量资本性支出，为保证公司相关建设项目得以顺利实施，因此公司2017年起保留了相关资金余额，用以后续相关工程支出，因此理财产品余额有所下降。
发行人已制订了《投资理财管理制度》并经董事局审议通过，公司购买理财遵循以下原则：“（一）投资理财资金须为公司自有闲置资金；（二）公司及子公司自有闲置资金合计超过五千万元人民币时，可进行投资理财；（三）投资理财产品须具备低风险、流动性好等特性；（四）投资理财交易对方须为具有合法经营资格的金融机构；（五） 须使用自有账户进行投资理财，不得使用他人账户进行投资理财。”公司财务管理中心指派专人跟踪投资理财资金的进展及安全状况，出现异常情况时应及时报告。
其他流动资产的具体情况如下：
单位：万元
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截至2018年6月30日，公司理财产品明细如下：
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7、可供出售金融资产
截至2018年6月30日，公司可供出售金融资产余额为48,955.40万元，较2017年年末增加48,904.00，增幅为95,143.97%;2018年上半年增长较多，主要系：
（1）公司于2018年01月26日以货币出资，向共青城车泰投资管理合伙企业（有限合伙）投入3,904.00万元，持股比例15.6863%。
（2）公司于2018年06月19日以货币出资，向浙江驿栈网络科技有限公司投入45,000.00万元，持股比例6.28%。
8、长期应收款
截至2018年6月30日，公司长期应收款净额为5,787.15万元（包括一年内到期的长期应收款），主要系应收融资租赁款。
截至2018年6月30日，长期应收款前五名情况如下：
单位：万元
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9、长期股权投资
截至2018年6月30日，公司合并报表账面长期股权投资余额为21,901.18万元，其中主要系公司于2017年6月参与投资设立陕西省西北国际货运航空有限公司，出资金额为20,000万元。长期股权投资具体如下：
单位：万元
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10、固定资产
公司固定资产主要包括房屋及建筑物、机器设备和运输工具等，报告期内各期末公司固定资产账面价值具体情况如下：
单位：万元
■截至2015年12月31日、2016年12月31日、2017年12月31日和2018年6月30日，公司固定资产账面价值分别为121,993.58万元、207,815.47万元、293,984.23万元和370,691.17万元，占总资产比重分别为19.67%、18.61%、20.79%和25.61%。
2016年末固定资产账面价值较2015年末增加85,821.89万元，增幅为70.35%；2017年末固定资产账面价值较2016年末增加86,168.76万元，增幅为41.46%；2018年上半年末固定资产账面价值较2017年末增加76,706.94万元，增幅为26.09%；主要系报告期内，公司不断扩大网络覆盖范围、扩建及新建转运中心及相关配套设施，以及增加航空机队规模等，导致固定资产金额逐年增长。
11、在建工程
报告期各期末，公司在建工程账面价值分别为31,060.32万元、65,265.11万元、71,526.73万元和91,376.27万元，2016年末公司在建工程账面价值较2015年末增加34,204.79万元，增幅为110.12%；2017年末较2016年末增加6,261.62万元，增幅为9.59%；2018年上半年末较2017年末增加19,849.54万元，增幅为27.78%。公司在建工程项目主要为各区域转运中心以及购买客机改装货机等。
12、无形资产
公司无形资产主要为土地使用权、电脑软件等。截至2015年12月31日、2016年12月31日、2017年12月31日和2018年6月30日，公司无形资产账面价值分别为102,687.08万元、156,514.37万元、185,487.57万元和210,902.81万元，具体情况如下：
单位：万元
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2016年末无形资产账面价值较2015年末增加53,827.29万元，增幅为52.42%；2017年末无形资产账面价值较2016年末增加28,973.20万元，增幅为18.51%；2018年上半年末无形资产账面价值较2017年末增加25,415.24万元，增幅为13.70%，报告期内无形资产变动主要原因系公司购置土地以及2017年度公司收购先达国际新增确认可辨认的客户关系价值。
13、商誉
截至2018年6月30日，公司商誉账面价值主要为收购先达国际确认的商誉，为69,737.85万元，较2017年末增加594.73万元，主要系汇率变动所致。
14、长期待摊费用
公司长期待摊费用主要为转运中心改扩建工程、装修费、预付长期租赁费用、飞行员转会费及安家费等，具体情况如下：
单位：万元
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2016年末公司长期待摊费用较2015年末增加4,715.67万元，增幅为28.99%；2017年末长期待摊费用较2016年末增加10,693.93万元，增幅为50.97%；2018年上半年末长期待摊费用较2017年末增加7,057.77万元，增幅为22.28%，主要系报告期内圆通航空为满足业务扩张需要持续引入成熟飞行员，使得转会费和安家费增加所致。
15、其他非流动资产
截至2015年12月31日、2016年12月31日、2017年12月31日和2018年6月30日，公司其他非流动资产分别为7,496.31万元、8,286.15万元、35,118.08万元和44,927.05万元，占总资产比例分别为1.21%、0.74%、2.48%和3.10%。报告期内，公司其他非流动资产增加主要为预付工程款、设备款和土地款的增长。
（二）负债构成分析
报告期各期末，公司负债构成情况如下：
单位：万元
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截至2015年12月31日、2016年12月31日、2017年12月31日和2018年6月30日，公司负债总额分别为277,195.32万元、296,251.17万元、478,042.80万元和448,425.49万元。2016年末负债总体规模较2015年末增加19,055.85万元，增幅为6.87%；2017年末负债总体规模较2016年末增加181,791.63万元，增幅为61.36%，主要系（1）2017年公司收购先达国际，将其纳入合并报表范围导致2017年末负债总额有所增长；（2）2017年末公司短期借款较上年末有所增加；（3）随着公司业务规模扩张，应付账款、预收账款等往来账户余额有所增长。
从负债结构来看，截至2015年12月31日、2016年12月31日、2017年12月31日和2018年6月30日，圆通速递以流动负债为主，流动负债占负债总额的比例分别为99.57%、98.58%、93.38%和92.46%，负债结构较为稳定。
1、短期借款
报告期各期末，公司短期借款余额具体情况如下：
单位：万元
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截至2015年12月31日、2016年12月31日、2017年12月31日和2018年6月30日，公司短期借款余额分别为5,000.00万元、0万元、65,688.67万元和45,412.32万元，占负债总额比例分别为1.80%、0%、13.74%和10.13%。
公司截至2018年6月30日，账面质押借款主要为：
（1）圆通国际控股向上海华瑞银行股份有限公司的流动资金借款，用于收购增持广州圆和通物流有限公司，质押物为担保人圆通速递股份有限公司在华瑞银行的定期存款。截至2018年6月30日，该笔借款余额为30,000.03万元；
（2）先达国际流动资金借款，为满足其营运资金需求。截至2018年6月30日余额为18,280.50万港元，折合人民币15,412.29万元；上述银行借款以667.16万港元（折合人民币562.48万元）的银行存款及13,606.77万港元（折合人民币11,471.86万元）的应收账款作抵押。
2、应付账款
报告期各期末，公司应付账款具体情况如下：
单位：万元
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公司应付账款主要为应付运费、应付工程款等。截至2015年12月31日、2016年12月31日、2017年12月31日和2018年6月30日，公司应付账款余额分别为113,063.54万元、153,746.74万元、205,326.32万元和176,337.95万元。2016年末公司应付账款余额较2015年末增加40,683.20万元，增幅为35.98%；2017年末应付账款余额较2016年末增加51,579.58万元，增幅为33.55%。报告期内，公司应付账款增长主要系应付运费、应付材料款、应付工程款增长所致。
2018年上半年末应付账款余额较2017年末减少28,948.37万元，减幅为14.12%，主要系2018年上半年支付部分供应商款项所致。由于快递行业特性，第四季度为我国快递行业的旺季，公司2017年第四季度的快递业务量显著高于全年平均水平，所产生的应付供应商款项较多。
3、预收账款
报告期各期末，公司预收账款具体情况如下：
单位：万元
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截至2015年12月31日、2016年12月31日、2017年12月31日和2018年6月30日，公司的预收款项余额分别为57,043.89万元、60,875.20万元、81,403.00万元和99,850.29万元。2016年末公司的预收款项余额较2015年末增加3,831.31万元，增幅为6.72%；2017年末预收款项余额较2016年末增加20,527.80万元，增幅为33.72%；2018年上半年末预收账款余额较2017年末增加18,447.29万元，增幅为22.66%。
公司预收款项主要为预收派送费、面单费和加盟商预存款项；其中，预存款项系加盟商于圆通速递处预存且尚未使用的资金额度。预收款项余额的增加主要系由于公司总体快递业务规模不断增长，使得加盟商需保持更多的预存资金以备及时结算需要。
4、应付职工薪酬
截至2015年12月31日、2016年12月31日、2017年12月31日和2018年6月30日，公司应付职工薪酬款分别为14,826.44万元、16,467.93万元、24,549.88万元和18,704.95万元。2016年末公司应付职工薪酬余额较2015年末增加1,641.49万元，增幅为11.07%；2017年末应付职工薪酬余额较2016年末增加8,081.94万元，增幅为49.08%；2018年上半年末应付职工薪酬余额较2017年末减少5,844.93万元，减幅为23.81%，应付职工薪酬款主要包括短期薪酬、离职后福利、辞退福利等。应付职工薪酬持续增长主要是因为随着业务量的增加圆通速递人员数量增加、职工薪酬福利上涨所导致。2018年上半年末应付职工薪酬余额较2017年末降低23.81%，主要系2017年末计提绩效及考核工资于2018年上半年发放所致。
5、应交税费
报告期各期末，公司应交税费具体情况如下：
单位：万元
■
应交税费主要包括应交企业所得税、应交个人所得税等。截至2015年12月31日、2016年12月31日、2017年12月31日和2018年6月30日，公司应交税费余额分别为24,475.32万元、25,591.61万元、18,159.62万元和22,702.98万元。
6、其他应付款
报告期各期末，公司其他应付款具体情况如下：
单位：万元
■
截至2015年12月31日、2016年12月31日、2017年12月31日和2018年6月30日，公司其他应付款余额分别为28,907.42万元、35,372.70万元、51,180.97万元和51,141.28万元。其他应付款主要包括代扣代缴社保、应付保证金、押金、应付购地款、代收货款、限制性股票回购等。
保证金、押金主要系加盟商缴纳的履约保证金和业务风险金，以及公司物流承运商缴纳的汽运服务押金等，报告期内圆通业务加盟商网络扩张，业务规模快速提升，收取加盟商及物流承运商的保证金、押金亦有所增长。代收货款系公司向客户提供的货到付款代收服务，从收件方收取的货物款项，尚未支付予商家。
限制性股票回购义务系圆通速递根据《圆通速递股份有限公司第一期限制性股票激励计划》，对未来可能发生的因未达到激励计划要求的解锁条件或员工离职等原因触发回购义务而计提的应付款项。
7、长期应付款
报告期各期末，公司长期应付款余额具体如下：
单位：万元
■
报告期内，公司长期应付款主要为自有飞机维修款及融资租赁保证金。报告期内，圆通航空规模持续提升，自有飞机数量从2015年12月31日的4架增长至2018年6月30日的12架，因此自有飞机维修费亦有所增长。
8、预计负债
截至2015年12月31日、2016年12月31日、2017年12月31日和2018年6月30日，公司预计负债金额分别为1,026.46万元、1,026.46万元、33.15万元和32.55万元，其中2015年末及2016年末，公司预计负债为因南通圆通相关诉讼计提的预计负债；2017年末预计负债主要系圆通速递子公司计提的租赁完成后恢复物业至原来状态的预计支出金额。
南通圆通原股东张志军曾于2014年10月22日签署协议，向自然人陈建中借款3,000万元，南通圆通为该笔债务提供连带责任保证担保，并且其他担保方提供了房地产抵押、连带责任保证等担保措施。此后，就该笔借款的偿还事宜，陈建中于2015年6月27日向南通市崇川区人民法院提起诉讼。根据（2015）崇民初字第01196号《民事调解书》，被告张志军结欠原告陈建中借款人民币3,000万元及该借款自2014年4月1日起按人民银行同期贷款利率的4倍计算利息，并承担陈建中律师费人民币57.1万元。南通圆通等其他被告对被告张志军上述结算本息及律师费的偿付承担连带清偿责任。南通圆通以其净资产范围为限承担有限责任，圆通速递以南通圆通截至2015年12月31日的净资产为限，全额计提减值准备形成预计负债1,026.46万元。2017年1月11日圆通有限与张志军签订股权转让协议，将其持有南通圆通100%的股权以人民币1,000万元转让给张志军，该项股权转让于2017年1月18日完成工商变更手续，因此2017年末该笔预计负债随股权出售而转回。
9、其他非流动负债
截至2015年12月31日、2016年12月31日、2017年12月31日和2018年6月30日，公司其他非流动负债余额分别为0万元、907.00万元、24,845.36万元和25,293.37万元。2017年末和2018年上半年末其他非流动负债余额增长较大，主要系2017年度圆通收购先达国际，根据双方签订的《股份买卖协议》，截至2018年6月30日尚有部分收购股权款项未支付，确认为其他非流动负债，金额为24,207.11万元。
（三）偿债能力分析
报告期内，公司主要偿债能力指标情况如下：
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注：除特别指出外，上述财务指标以合并财务报表的数据为基础进行计算。计算公式如下：
1、流动比率=流动资产/流动负债
2、速动比率=（流动资产－存货）/流动负债
3、资产负债率=总负债/总资产×100%
4、息税折旧摊销前利润=利润总额＋利息支出＋固定资产折旧＋无形资产摊销＋长期待摊费用摊销
5、利息保障倍数=息税折旧摊销前利润/利息支出
1、流动比率和速动比率分析
截至2015年末、2016年末、2017年末和2018年上半年末，公司的流动比率分别为1.23、2.25、1.55和1.31，速动比率分别为1.23、2.24、1.54和1.30。报告期内，公司流动性良好，短期偿债风险较低。
同行业公司流动比率情况如下：
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数据来源：公开披露信息，Wind
同行业上市公司速动比率情况如下：
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数据来源：公开披露信息，Wind
2、资产负债率分析
截至2015年末、2016年末、2017年末和2018年上半年末，公司资产负债率分别为44.68%、26.53%、33.80%和30.98%。报告期内，公司资产负债率水平与同行业平均水平基本保持一致。
同行业上市公司资产负债率情况如下：
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数据来源：公开披露信息，Wind
3、利息保障倍数分析
2015年、2016年、2017年和2018年上半年，公司的利息保障倍数分别为117.96倍、3,914.49倍、177.65倍和127.62倍。公司的利息保障倍数在报告期内保持较高水平。
（四）资产周转能力分析
报告期内，公司主要资产周转指标情况如下：
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注1：应收账款周转率＝营业收入/期初期末应收账款平均净额，2018年上半年应收账款周转率为年化数据；
注2：存货周转率＝营业成本/期初期末存货平均净额，2018年上半年存货周转率为年化数据；
2015年、2016年、2017年和2018年上半年，公司应收账款周转率分别为86.74、93.65和、30.74和21.42，存货周转率分别为470.42、525.58、454.40和437.00。报告期内公司应收账款周转率保持较高水平，主要系报告期内公司应收账款余额保持较低水平，应收账款周转能力较强。
2017年应收账款周转率较2016年有所下降，主要系1）本年度公司收购先达国际，其年末财务数据纳入公司2017年年度合并报表，先达国际主要从事国际物流货物运输代理，其应收账款周转率相对较低；2）本年度公司与菜鸟供应链、支付宝（中国）网络技术有限公司在快递及物流等方面合作增多，而上述公司付款周期相对较长。
同行业上市公司应收账款周转率情况如下：
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数据来源：公开披露信息，Wind.
同行业上市公司存货周转率情况如下：
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数据来源：公开披露信息，Wind.
二、盈利能力分析
发行人最近三年及一期的经营业绩及变化情况分析如下：
（一）营业收入
1、营业收入总体情况
报告期内，公司营业收入情况如下：
单位：万元
■
2015年度、2016年度、2017年度和2018年上半年，公司营业收入分别为1,209,600.26万元、1,681,782.56万元、1,998,220.10万元和1,206,628.74万元，2015年度至2017年度年均复合增长率为28.53%。
2015年度、2016年度、2017年度和2018年上半年，公司的主营业务收入分别为1,174,667.80万元、1,635,448.41万元、1,944,684.30万元和1,177,652.38万元，占营业收入比重均超过97%。公司营业收入主要来自于主营业务收入，即开展快递及货代业务等产生的收入。
2015年度、2016年度、2017年度和2018年上半年，其他业务收入分别为34,932.45万元、46,334.15万元、53,535.80万元和28,976.36万元。其他业务收入主要为辅料包装物销售收入，即向加盟商销售设备、工服、辅料及包装物等产生的收入。
2、主营业务收入的构成和变化情况
报告期内，公司主营业务收入按产品分类的具体情况如下：
单位：万元
■
报告期内，公司主营业务收入以快递行业收入为主，快递行业收入占公司主营业务收入的比例达到85%以上，主营业务收入构成稳定。
2015年度、2016年度、2017年度和2018年上半年，公司快递行业中快递产品收入分别为1,158,964.46万元、1,621,379.58万元、1,862,124.44万元和1,004,101.40万元，2016年度和2017年度分别较上年增长39.90%和14.85%。快递产品收入主要系公司在提供快递服务时收取的面单费、中转费和派送费等收入。报告期内公司快递业务收入保持了相对较高的增长速度，形成该增长趋势的主要原因系近年来快递行业发展较快，行业总体业务规模均有较快增长，2015年至2017年，公司快递业务完成量复合增长率达29.24%。
2015年度、2016年度、2017年度和2018年上半年，公司快递行业中增值服务分别实现收入8,291.45万元、7,969.04万元、7,447.71万元和3,120.57万元，主要系公司围绕用户需求提供代收货款、到付件等增值服务产生的手续费收入。公司主营业务收入中的其他收入主要包括加盟商培训费、呼叫中心服务费等。
2017年度，公司通过收购先达国际新增国际货运代理业务。公司2017年度货代业务收入为先达国际自合并日后至2017年12月31日之间的收入。2018年上半年，公司货代收入为158,369.62万元。
3、主营业务收入的地域分布
报告期内，公司主营业务收入（除增值服务、其他）按地域划分的具体情况如下：
单位：万元
■
报告期内，公司已形成了覆盖广泛、高效稳定的运营网络，地域分布基本保持稳定。公司收入主要来源于华东、华南地区，2015年度、2016年度、2017年度和2018年上半年，该等地区收入合计占比为76.40%、75.63%、73.77%和68.78%。
4、营业收入的季节性波动
报告期内，公司营业收入按季度划分的具体情况如下：
单位：万元
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公司业务具有显著的季节性特征，2015年度、2016年度、2017年度第四季度营业收入占全年比重分别为33.84%、32.24%和35.61%，高于当年前三季度，属于快递业务旺季，主要与我国电子商务领域近年来兴起的“双十一”、“双十二”促销活动有关。因元旦、春节长假，部分商家暂停营业，一般而言，快递企业第一季度快递业务收入占比较低。
公司营业收入的季节性波动与行业状况一致，全国快递企业各季度业务收入占比情况如下：
单位：亿元
■
数据来源：国家邮政局。
（二）营业成本
1、营业成本的构成情况
报告期内，公司营业成本情况如下：
单位：万元
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2015年度、2016年度、2017年度和2018年上半年，公司营业成本分别为1,044,212.60万元、1,453,773.34万元、1,763,737.22万元和1,048，526万元，2015至2017年的年均复合增长率为29.96%。报告期内，公司营业成本随着收入规模与业务完成量的增长持续增加，营业成本变动趋势及构成情况与营业收入的变动趋势及构成情况基本保持一致。
报告期内，公司营业成本主要来自于主营业务成本，主营业务成本占比超过97%。报告期内，公司其他业务成本占比较小，主要为设备、工服、辅料及包装物成本。
2、主营业务成本的构成分析
公司主营业务成本按产品分类的具体情况如下：
单位：万元
■
公司主营业务成本包括快递行业成本、货代行业成本和其他行业成本。
快递行业成本中快递产品成本是公司主营业务成本的主要构成部分，2015年度、2016年度、2017年度和2018年上半年，公司快递产品成本分别为1,004,505.19万元、1,416,577.87万元、1,666,239.79万元和893,564.87万元，占同期主营业务成本的比例均超过85%。2016年度和2017年度分别较上年增长41.02%和17.62%。公司快递产品成本主要包括派送服务成本、运输成本、中心操作成本、网点中转费支出和面单成本。
快递行业成本中增值服务成本主要系代收货款、到付件等增值服务产生的手续费支出成本。其他成本主要包括呼叫中心建设及加盟商的培训等产生的成本，占比较小。
货代行业成本主要系公司收购先达国际新增国际货运代理业务的相关成本。
3、快递产品成本构成情况
公司快递产品成本按性质分类的具体情况如下：
单位：万元
■
2015年度、2016年度、2017年度和2018年上半年，公司派送费支出分别占快递产品成本的比重为41.91%、39.73%、41.53%和43.80%。2016年度和2017年度公司派送费支出分别较上年增长33.71%和22.93%。
运输成本是指快递在转运过程中采用的陆运、航空等方式产生的运输费用。2015年度、2016年度、2017年度和2018年上半年，公司运输成本占快递产品成本的比重分别为29.88%、28.75%、28.41%和26.50%，总体保持稳定。2016年度、2017年度，公司运输成本分别较上年增长107,156.37万元和66,158.79万元，主要是由于公司业务规模扩大所致。
中心操作成本主要包括公司各转运中心的人工成本、物料耗用、资产折旧摊销及场地租金等成本。2015年度、2016年度、2017年度和2018年上半年，公司中心操作成本分别为141,501.79万元、193,100.31万元、236,596.15万元和123,286.22万元。报告期内公司中心操作成本的上升主要系随着公司业务量上升，资产及设备折旧增加、物料耗用增多及转运中心操作人员人工成本上升所致。
网点中转费支出主要包含支付给各地加盟商终端网点的各项中转费用和补贴成本。2015年度、2016年度、2017年度和2018年上半年，公司网点中转费支出占快递业务成本的比重分别为12.15%、17.02%、15.44%和15.77%，2016年度和2017年度分别较上年增长119,024.61万元和16,157.91万元。2016年度，为进一步推进快递服务网络纵深覆盖，保障快递服务网络稳定性，持续升级服务品质，提升客户体验，公司加大了网点中转费补贴力度，2017年公司相关补贴力度与2016年保持一致。
面单成本主要系传统纸质面单的物料成本和印刷成本；2015年度、2016年度、2017年度和2018年上半年，公司面单成本分别为19,874.79万元、12,247.72万元、7,005.01万元和1,166.77万元。报告期内公司面单成本持续下降主要系因为公司不断加大力度推进电子面单替代纸质面单开展快递业务所致。
（三）毛利率分析
1、主营业务毛利率情况
报告期内，公司主营业务毛利润及毛利率情况具体如下：
单位：万元
■
2015年度、2016年度、2017年度和2018年上半年，公司主营业务毛利率分别为13.42%、12.94%、10.93%和12.21%，2016年度主营业务毛利率较上年下降0.48个百分点，2017年度主营业务毛利率较上年下降2.01个百分点。报告期内，公司主营业务毛利润主要来自快递业务。
2、快递行业毛利率情况
报告期内，公司快递行业毛利润及毛利率具体情况如下：
单位：万元
■
2015年度、2016年度、2017年度和2018年上半年，公司快递行业毛利率分别为13.42%、12.94%、10.76%和11.80%，2016年度和2017年度公司快递业务毛利率分别较上年下降0.48个百分点和2.18个百分点。
2016年度，公司快递业务毛利率较上年总体保持稳定；2017年度，公司快递业务毛利率下降，主要系公司根据市场竞争情况，对收费标准进行了一定幅度下调。
（四）期间费用
报告期内，公司期间费用金额及其占营业收入的比例情况如下：
单位：万元
■
2015年度、2016年度、2017年度和2018年上半年，公司期间费用分别为65,517.93万元、52,494.01万元、64,530.41万元和51,970.40万元，占营业收入比例分别为5.42%、3.12%、3.23%和4.31%。2016年度公司期间费用较2015年度减少13,023.92万元，减幅为19.88%；2017年度公司期间费用较2016年度增加12,036.40万元，增幅为22.93%。
1、销售费用
单位：万元
■
报告期内，公司销售费用主要为营销及客服部门人员工资、广告营销费等，占营业收入总体比重较小。2016年度公司销售费用较2015年度增加577.10万元，增幅为8.25%；2017年度公司销售费用较2016年度减少2,291.83万元，减幅为30.27%，主要系当期广告营销费有所减少所致。
2、管理费用
单位：万元
■公司管理费用主要为工资、折旧及摊销费用、办公费及股权激励等等。报告期内，随着公司营业规模不断扩张，分公司及子公司人员增加，人员工资水平有所提高，管理费用中的职工薪酬费用逐年增加；同时公司办公费、租赁费等随着业务扩展相应增加。
2016年度公司管理费用总额较2015年度减少11,896.74万元，减幅为20.52%，主要系股权激励费用下降所致。2015年12月，公司通过持股平台对部分员工实施股权激励，因而产生较大金额股权激励费用。
3、财务费用
单位：万元
■
2016年度公司财务费用较2015年度减少1,704.28万元；2017年财务费用较2016年减少1,148.36万元。报告期内，公司利息收入增加，导致财务费用降低。
（五）营业外收支分析
1、营业外收入
报告期内，公司营业外收入情况如下：
单位：万元
■
2015年度、2016年度、2017年度和2018年上半年，公司营业外收入金额分别为8,904.44万元、9,905.74万元、9,462.32万元和4,966.30万元，占同期利润总额的比例分别为8.74%、5.42%、4.96%和4.54%，公司经营业绩对营业外收入不存在重大依赖。
公司营业外收入主要是政府补助，2015年度、2016年度、2017年度和2018年上半年计入营业外收入的政府补助项目的合计金额为5,556.19万元、4,376.65万元、3,335.27万元和1,445.10万元。报告期内，计入营业外收入的政府补助项目主要有：
单位：万元
■
2、营业外支出
2015年度、2016年度、2017年度和2018年上半年，公司营业外支出分别为6,679.41万元、1,177.91万元、2,622.46万元和1,224.97万元，占当期利润总额的比重分别为6.55%、0.64%、1.38%和1.12%，营业外支出总体占利润总额的比例较小。
（六）非经常性损益分析
报告期内，公司发生的非经常性损益详细情况如下表：
单位：万元
■
公司“其他符合非经常性损益定义的损益项目”系计入本年管理费用的股份支付金额。公司非经常性损益占营业收入、净利润比例较低，对公司经营成果影响较小。
三、现金流状况分析
报告期内，公司现金流量情况如下：
单位：万元
■
（一）经营活动现金流量
报告期内，公司经营活动产生的现金流量情况如下：
单位：万元
■
2015年度、2016年度、2017年度和2018年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为173,656.91万元、187,895.47万元、155,638.09万元和62,367.82万元。报告期内公司经营规模不断扩大，主营业务收入的良好发展为公司带来持续的正向经营活动现金流入。
（二）投资活动现金流量
报告期内，公司投资活动产生的现金流量情况如下：
单位：万元
■
2015年度、2016年度、2017年度和2018年上半年，投资活动产生的现金流量净额分别为-325,853.08万元、-385,728.36万元、83,427.33万元和-287,710.63万元。报告期内，公司处于不断发展阶段，持续扩建及新建转运中心，固定资产、无形资产等长期资产的投资支出较大。
（三）筹资活动现金流量
报告期内，公司筹资活动产生的现金流量情况如下：
单位：万元
(下转32版)
