坚持自己的风格 把平凡之路走成不平凡

⊙华安沪港深机会灵活、华安核心优选基金

经理 盛桦

就像武侠小说里的十八般武艺一样，证券投资市场上每个投资人的风格都不相同。我从做港股研究入行，后来又开始研究A股，明显体会到海内外研究和投资风格的差异。在A股市场对外开放不断推进和机构投资者话语权持续提升的背景下，究竟什么样的投资风格是我们应该坚持的？

我认为，长期坚持价值投资、中短期适度逆向、集中持股以及减少交易频率是我应该长期坚持的投资风格。

长期坚持价值投资，就是要做扎实的基本面研究，看长做长，做好行业、好公司的老朋友，不短期博弈，不做击鼓传花的游戏。在投资前我经常会设想，这公司未来会变成什么样子？是成长得很大很强了，还是被收购了，甚至不存在了？如果我管理着足够多的资金，愿不愿意以现在的估值把整个公司私有化下来，在完全没有流动性的情况下持有3至5年甚至更长时间，仅仅靠公司自身的自由现金流或者分红作为回报的基础？如果愿意，那么二级市场上这个估值应该说是有安全边际的。另外，产业中的对手是如何评价公司竞争力的？公司的管理层是否优秀稳定、激励机制是否充分有效？

中短期适度逆向，就是基于对行业格局、公司历史、商业模式和未来趋势的深度理解，在市场亢奋的时候知道卖出，在市场极度悲观的时候敢于买入。这种“少数派”投资风格不仅需要勇气，更需要提前做大量细致扎实的研究和思考。其实，好的买点和卖点都不会持续太久。我认为，知晓行业趋势方向、公司价值的大致位置和它们估值的“锚”在哪里，是基本面研究的关键点，这将在关键时刻帮助我们作出决策。

集中持股、减少交易频率是因为我相信如果能在一个行业和公司上赚到显著回报，肯定是因为你对它理解得足够深和透，而且看对了、拿住了。长期来看，显著的投资回报绝不是通过频繁交易、高抛低吸来获得的。因此，我相信频繁的交易换手只会增加冲动犯错的概率和付出额外的交易成本，并不能创造价值。

证券市场时刻充满着诱惑和风险，我认为坚持自己的风格，甚至是短时间内看起来比较“吃亏”的风格是重要的。长期来看，持续稳定地专注于基本面研究、注重企业自身产生的现金流、独立思考和操作，将帮助我们找到和把握住稀缺的投资良机，穿越牛熊，获得好回报。（CIS）