中小券商如何逆风飞翔向阳而生

□盘和林

越秀金控在亏本57亿元后决定将旗下的核心资产广州证券出售中信证券的消息，在引发业内高度关注的同时，也引发了这是否会作为一个引子开启中小券商整合与被整合大潮的猜测。

看前段时间中小券商出具的2018年前三季度业绩报告，多数券商净利润下降了50%之多。在券业的“马太效应”之下，强者恒强、弱者愈弱的特点在此时越发突出。相比起大券商，中小券商无论是在品牌、客户资源、人才储备，还是风险管理、金融科技水平方面都明显的落入下乘，那些过度依赖证券经纪业务，投行、资管、自营较弱的中小券更是商步履维艰。想要在目前的市况下从大券商间突围，中小券商必须非得打破自身的桎梏，以变求新生。从目前来看，至少有并购重组和特色化经营两条路可供选择。

这里所说的并购重组，自然不是中小券商主动寻求大券商的收购，而是指中小券商之间的联合，或者是牌照的联合。至少，这样做能在最短时间内实现体量的增加，业务互通、利益共享带来的协同效应势必将会使得各家券商优势互补，以此大大提升抵御风险的能力。

特色化经营则是中小券商长期发展的必由之路。相较证券市场相对成熟的美国5000多家券商中80%以上都是中小券商而言，我国的中小券商数量实在是少之又少，而美国的中小券商之所以能够在资本市场站稳脚跟，最关键的一点，是拥有出彩的核心服务。

互联网证券时代的到来，使低佣金模式成为业界共识，通过佣金获取用户黏性的方法已然无效，仅仅依靠证券经纪业务很难从市场中获得高于平均的高收益，更何况中小券商在品牌方面原本就处于劣势，更无从谈起以此来做大做强。当前，不少中小券商的思路还是想要实现各方面业务的全面发展以此和大券商一较高下，这很显然已经行不通了。在整体实力逊于大券商的背景下，如何提高自身的核心竞争力才是中小券商的突围之道。在这一点上，就要求中小券商无论是产品还是服务，都要选择最擅长的领域集中突破，以求在某项最擅长的产品和服务上取得能与大券商扳一扳手腕的实力，甚至超过大券商，走差异化发展的路线，形成自己的核心、精品业务，以此培养用户黏性，才有望在周期性行业每次低谷之时仍能屹立不倒。

中国证券业对外开放正在提速，行业加速整合、行业集中度提高已成必然趋势。未来势必形成大型头部券商、特色化券商和国际化券商三足鼎立的局面。大浪淘沙始见金，没有逆风飞翔、向阳而生的勇气，中小券商又怎么能突破瓶颈？

（作者系应用经济学博士后、知名经济学者）