长跑绩优私募是如何炼成的？

⊙记者 赵明超 ○编辑 吴晓婧

5月27日，在上海证券报社主办的第十届“金阳光”奖颁奖典礼上，一批优秀的私募基金管理人走上领奖台。面对波诡云谲的市场，他们是如何脱颖而出的？

根据中国基金业协会的数据，截至今年一季度末，证券类私募基金管理人近9000家，管理规模超过2.1万亿元。能够走上领奖台的基金管理人，殊为不易。尤其是在A股市场，市场波动往往很大，急涨急跌行情中，很多基金产品都因为跌破清盘线而被迫清盘。

对于私募基金行业，有一个简单的说法是“剩者为王”，意思是只要最后能够活下来，就是最好的。每年都会有一批私募基金经理，要么因为不契合市场风格，要么因为投资风格激进押错个股，在激烈的市场竞争中被“消灭”。年度业绩非常抢眼的私募基金，尤其是年度冠军，往往第二年就陷入清盘的境地，“各领风骚仅一年”成了私募冠军的魔咒。

既然“剩者为王”，那么，首先要想办法生存下来，赚钱才是硬道理，这需要私募基金经理有真本领，“没有金刚钻，不揽瓷器活”。无数投资大师的经验表明，在投资市场上，没有谁能够战胜市场，也没有谁能够无往而不胜，关键是要对自己有深刻认知，构建适合自己的投资框架体系，固守能力圈，并且在市场环境发生变化时能够及时应对。

从此次获得5年期乃至10年期奖项的长牛私募基金和基金经理看，无不遵循上述原则：景林发挥一级市场优势，用PE股权基金的研究方法选择公司；淡水泉基于基本面进行逆势投资；源乐晟尊重市场严守纪律，理解盈亏同源；重阳投资坚守价值投资，坚信长期力量，坚持基本面研究，并重仓布局关系国计民生的行业。这些私募固守最擅长的领域，形成强大的力量，得以穿越牛熊。

固守核心能力圈，需要基金经理对自身有深刻认知。在前几年的牛市中，不少公募基金经理奔私，但没多久就被市场“消灭”了。其实，很多公募基金经理能够做到相对排名领先，可能受益于公募机构的信息和投研优势，也可能得益于投资上的“双十规定”，也可能仅仅是运气好恰好有贝塔行情。如果基金经理错把市场贝塔收益看作是自己获取阿尔法收益的能力，就会迅速被市场“消灭”掉。

求生存只是根本，图发展才是要务。公司发展壮大需要规模增长，规模增长需要客户信任，而赢得客户信任需要好的客户服务，尤其是在净值回撤时，要让客户相信净值依然能够创出新高，要让客户相信业绩能可复制地增长。要做到这点，需要以客户利益为先，在困难时和投资者站在一起。巴菲特在历年致投资者的信中总会强调自己98%乃至99%的资产都在伯克希尔的股票上，和投资者利益完全捆绑在一起。

基金经理只有通过和客户深度沟通，才能找到接受自己投资理念的投资人，只有让合适的产品遇到合适的人，才能真正赢得投资者的信任。以淡水泉为例，在2018年的普跌行情中，产品最大回撤超过30%，但即便如此，全年依然是净申购状态。而且在回撤最大时，投资者往往密集净申购，这就是赢得投资者信任的结果，也是私募基金发展壮大的源泉。

说白了，在资产管理行业，只需做好两点就够了：一是长期业绩好，二是获得投资者信任。