精彩实录
关键词：研究转型
长江证券研究所总经理徐春：
卖方研究应以服务好资本市场为导向，这是长江研究一直以来秉持的核心原则。如何把卖方研究业务做好？我们主要从三个维度把控：一是严抓风控合规，长江研究目前有近20人的风控合规团队，在全业务链条上进行实质性审核；二是提升卖方研究的专业性，卖方分析师应将自己定位成产业专家而非荐股专家，无论是对监管机构、政府部门、上市公司还是投资者，卖方都应提供专业化的研究服务；三是要敬畏市场，杜绝哗众取宠式研究，不要为了博取存在感而制造市场噪音。
招商证券研究中心副总经理李明明：
金融供给侧改革是为国家经济转型服务的，我认为，今后资本市场的重点应是基本面投资和价值投资。这就为研究所今后的发展指明了方向：一是要更加重视深度和超前预判性研究分析；二是要更多关注一级市场的发展；三是要探索我国金融发展的理论研究。
天风证券研究所副所长、销售总监程杨：
随着科创板的推出，未来卖方研究的创收结构会发生重大变化。过去以研究佣金为主导，但在未来，承销收入的占比会显著提升。科创板的估值定价对研究所也是一个挑战，分析师在其中的作用越来越凸显。企业希望有一个好的卖方分析师参与全过程，去说服投资机构参考分析师的定价标准，并最终为这个价格拿出真金白银。
银河证券研究院投资研究部总经理鞠厚林：
科创板对分析师估值定价的要求大大提高，企业和券商的关系可能有所变化，将会产生博弈，分析师在其中可起指导作用。由于科创板的创新对券商的投行、研究等部门的协同提出新要求，建议对此前的合规管理办法进行优化，以利于相关业务融入到科创板的发行、报价中去。
川财证券研究所所长陈雳：
做好投研工作，研究所和分析师首先要秉承客观中立；其次，在工作过程中努力发现价值、提升价值、实现价值；再者，要提示风险，在将优质成长的标的推荐给投资者的同时，也要告诉投资者风险在哪里。
开源证券研究所所长田谓东：
首先，资本市场充满不确定性，但研究就是要在不确定性中尽最大可能去寻找确定性。其次，市场是受情绪影响而波动的，因此企业在发展的不同阶段，其估值会发生变化。第三，我们需要多维度地判断一家企业，企业在初创期、发展期、成熟期和衰退期会有不同的风险和机会，这需要发挥研究所进行估值和提供信息的作用。
国金证券研究所所长何媛媛：
我们研究所一直很注重商业化运营，在服务实体经济方面，我们研究所一直尝试把服务推向一级市场，希望能继续探索如何以证券研究更好助力实体经济。
关键词：科创板
东方证券研究所所长陈刚：
科创板的设立对卖方研究是重大的历史性机遇。东方证券在部署2019年工作的时候，就把研究业务作为重点，认为科创板对研究的需求巨大。研究所应把握机会，加大对科创板的研究，抓住这一历史性机会。
新时代证券研究所所长孙金钜：
目前市场对科创板企业定价的关注度越来越高。事实上，价格分两部分，一是发行定价，二是二级市场估值。发行定价主要是承销商、网下机构投资者以及发行人的三方博弈，而二级市场估值则是投资者用脚投票。证券研究在这两方面都有涉足，从投价报告到二级市场估值，研究部门能发挥的作用将越来越大。
东吴证券研究所所长郭晶晶：
科创板将为券商行业带来诸多机遇。其中，研究定价能力成为注册制下的核心竞争力。苏州的主要产业集群是创新药、高端装备和通信等产业。东吴证券研究所正在为这些高新技术产业和战略新兴产业研究新的估值方法，同时也在努力推进更多的优秀科创企业启动上市进程。
中原证券研究所所长王博：
证券研究所的发展是证券业发展的一部分。我国证券业处于对内改革、对外开放的新的历史时期，研究所应当继续提升专业能力，恪守从业规范，秉承服务实体经济的宗旨，增强风险防范意识，在改革和发展中找准自身的定位和新的发展空间。
国信证券经济研究所副所长董德志：
关于科创板估值定价问题，我个人认为具体定什么价格不重要，因为站在金融供给侧改革的角度看，科创板是为了给好的科技创新型企业提供一个平台，关键在于把有前景的科技企业引入资本市场，从长期来看，市场本身会让价格趋向合理。
长城证券研究所副所长杨超：
证券研究所在参与科创板企业定价的过程中，可能会出现参与询价的机构最后定出的价格与研究所给出的投价区间不完全一致的情况。因此，研究所很容易受到外部或内部各种压力的影响。研究所要顶住这些压力、减少外部的影响，就要确保投价报告的专业性、严谨性，力争做到精益求精。
中信建投证券研究发展部高级副总裁张劼：
中信建投保荐的科创板项目是目前行业内最多的，研究所也在全力投入撰写投价报告等工作。研究所始终秉持着客观、独立、审慎的原则，分析师团队在进行调研后会给出一个合理的估值建议区间。在科创板推进过程中，研究所与资本市场部、投行部之间的防火墙也非常重要，研究所需要在合规范围内做好和资本市场部以及发行人的沟通工作。
民生证券研究院执行副院长李锋：
科创板试行注册制对证券公司的定价能力提出了新要求，使研究的重要性得到提高。跟投制度使得证券公司内部在一级市场和二级市场的利益得到统一，证券研究的队伍真正走向专业化和独立化，不再受单一利益主体的约束。
信达证券研发中心研究总监张燕生：
谈及科创板，投行部门做项目的时候内心有一个定价，券商的跟投部门内心也有一个定价，而证券公司管理层权衡双方利益得失之后还会有一个定价。因此，研究部门在这三个定价的背景下，得出一个公正合理的定价并不是一件容易的事。我有一个小建议，希望监管层未来能够给研究提供更多支持，以保障研究部门提供更有价值更公平公正的研究服务。
华安证券研究所副所长宫模恒：
科创板业务需投行、研究，自营、资管、另类投资等部门协同配合，券商系统化、集成化服务实体经济的时代来临，研究所对内协同服务的作用是我们未来需要关注的重点。
联讯证券分析师委员会副主任康崇利：
在科创板的相关工作方面，我们专门撰写了科创板投资操作指南，从相关制度解析、交易规则说明、投资操作建议及风控合规意识等多方面，进行了投资者教育工作。对申报科创板的相关企业，我们也进行了重点公司及行业覆盖，进行了估值评价体系的深耕及相关研报的撰写，争取为我们的投行、自营、资管、直投等做好专业研究支持工作。
关键词：社会责任
申万宏源研究所副总经理周海晨：
申万宏源一直重视社会责任。其中，如何做到兼顾效率与公平，通过提高资源配置效率促进经济与社会发展，是我们一直关注的课题。
中银国际证券研究所联席总经理高谦：
关于资本市场扶贫，我们能做的还有很多。除了资金支持，我们还可以发挥资本市场的优势，通过运用专业知识、使用金融工具扶贫，甚至可以考虑把履行社会责任作为研究考核中的加分项，用制度来保障，形成一种可持续的模式。
东兴证券研究所所长吴寿康：
证券研究应通过专业的分析和判断去发现价值或提示风险，它不应去为短期的股价波动寻找线索和依据，更不应为各种投机炒作摇旗呐喊。做到这些，也是证券研究的社会责任的一部分。
广发证券研究所执行董事吕洁：
资本不应仅仅只是逐利，资本更大的意义在于助力实体并分享成长的价值。中国资本市场在此时设立科创板，需要管理层的大智慧，需要从业人员的积跬步来共克时艰。天下有大勇者，卒然临之而不惊。此其所挟持者甚大，而其志甚远也。
财通证券研究所副所长虞小波：
财通证券是浙江省省属券商，一直把深耕浙江服务省域经济作为公司首要战略，为此设立金融服务顾问制度。研究所对浙江上市公司以及八大优势产业重点研究覆盖，为地方政府和公司各业务条线提供智力支持。此外，公司成立科创板工作小组，研究所为公司建立类似上交所科创板顾问的智库，汇聚六大方向的国家重点实验室专家和科技公司CTO，为公司输送真正具有硬科技、能解决卡脖子问题和实现进口替代的科创企业。
（本报记者集体采写）
