10个月仅9公司尝鲜
库存股叫好不叫座

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然而，为什么A股公司对库存股兴趣不大？

“库存股的门槛较高，操作并不容易。”有投行人士介绍。根据规则，在新增的回购情形中，“为维护公司价值及股东权益”所需进行股票回购，应满足“公司股票收盘价格低于最近一期每股净资产”或“连续20个交易日内公司股票收盘价格跌幅累计达到30%”的要求。同时，作为库存股制度的要素之一，“可再次出售”的条件被要求在回购方案中予以明确并披露。

同时，涉嫌内幕交易或操纵股价等可能的负面效应，也让不少公司望而却步。

规则方面，为了避免上市公司“不当套利”，回购新规对上市公司减持所回购的股票就披露内容、时间、进展等方面作出了诸多要求。以出售目的来看，减持资金应用于主营业务，不得通过直接或者间接安排用于新股配售、申购，或者用于股票及其衍生品种、可转换公司债券等交易。在减持申报价格方面，不得为公司股票当日交易跌幅限制的价格；在任意连续90日内，减持股份的总数不得超过公司股份总数的1%等。

“通过出售已回购股份而获取的差额并不会进入利润表，上市公司高管的动力也不会很强。”浙江大学管理学院教授、博士生导师陈俊向记者解释，根据《企业会计准则》规定，对股份回购、出售或注销应当作为权益的变动处理，不应当确认权益工具的公允价值。公司出售已回购股份所得如果高于原回购成本的，其差额并不能计入当期损益，应当作为权益性交易计入资本公积。

还有个别公司原计划做库存股，后来又修改方案改为注销。如河南某公司，最初的回购方案中，股份用途计划是50%注销50%用于减持，但后来修改的方案为：50%注销，50%为维护公司价值及股东权益所必需进行减少注册资本。

“破净”大军有望加码回购

在市场调整过程中，回购已成为上市公司维护市值的有效手段。如冠城大通，公司于2019年3月14日推出一份回购金额不超过5亿元的预案，公司股价当日涨停。而随着该公司于6月12日完成目标回购额度，不到三个月，公司股价上涨逾16%。

中小投资者也对回购充满了期待。“看起来很好的公司，市净率只有0.6，公司为什么不回购，做库存股将来卖出去也行啊？”在互动易平台上，有投资者这样向一家上市公司的高管提问。

“破净”，被认为是最有希望启动回购的板块。据上证报资讯统计，截至8月14日收盘，沪深两市共有约380家上市公司“破净”。按申万一级行业划分，共涉及27个行业，其中房地产、公用事业、汽车、采掘、交通运输五大行业的上市公司“破净”数量最多。

从破净比例来看，银行板块中“破净股”比例最高。截至8月14日收盘，沪深两市33只银行股，共有24只银行股市净率在1倍以下，占比约为72.73%%。紧随银行板块，钢铁板块也是“破净股”的高发地带，共有16只钢铁股“破净”，占比约为45.45%。

众多“破净股”是否会扩充库存股队伍呢？

“回购新规出台以来，市场对于上市银行回购股票的期待很高，但其动力并不强。”一位资深银行业人士向记者透露，对于一般上市公司而言，高市值有利于提高市场声誉和进行再融资，因此它们有充足的动力来维持股价。相较于维持股价，银行更在乎自身资本金的充足率，这也导致回购大军中迟迟未见它们的身影。