疏通传导增加中长期融资 总量和结构改革双管齐下

⊙黄紫豪 ○编辑 陈羽

国务院金融稳定发展委员会（下称金融委）9月5日召开全国金融形势通报和工作经验交流电视电话会议。会议提出，支持银行更多利用创新资本工具补充资本金，引导金融机构增加对制造业、民营企业中长期融资。同时提到，加大逆周期调节力度，下大力气疏通货币政策传导机制。

长江证券首席经济学家伍戈表示，宏观经济调控需要总量和结构改革双管齐下，一方面引导对制造业和民营企业的中长期融资，另一方面疏通货币政策传导机制，加大实体经济贷款成本下降幅度，总量流动性适度扩张。“大河有水才有可能让民营企业的‘小河满’。”

事实上，9月4日召开的国务院常务会议也提到，坚持实施稳健货币政策并适时预调微调，加快落实降低实际利率水平的措施，及时运用普遍降准和定向降准等政策工具，引导金融机构完善考核激励机制，将资金更多用于普惠金融，加大金融对实体经济特别是小微企业的支持力度。

“在现在的流动性监管指标中，投放长期贷款不利于银行的流动性监管指标达标，所以通过降准投放中长期资金，有助于降低期限溢价，降低企业的贷款利率，但这不意味着货币宽松，只是改变了期限结构。”兴业银行首席经济学家鲁政委表示。

鲁政委在接受上证报采访时说，目前的政策调控应当更加注重平衡。他认为，对于包括宏观杠杆率稳定、经济平稳增长、就业情况稳定、物价稳定的四项政策目标，进行相应调控是要把握好平衡、力度和节奏，要做但是不能用力过猛，要找到能够兼顾几项目标的调控手段。

“只有整体经济好，制造业才能好。”伍戈表示，很多行业与宏观经济密切相关，因此调控也要把握好度，尽量不影响到上下游的制造业、民营企业。

此次金融委会议提到，加大对实体经济特别是中小企业、民营企业信贷投放力度，对产品有市场、有效益、管理好但资金紧张的企业积极予以信贷支持。伍戈表示，商业银行本身会对贷款投放进行审慎管理，但是按照市场原则，银行贷款最重要的是避免坏账。

他认为，金融是市场化相对高的行业，银行资金会趋向于去违约风险比较小、收益比较高的行业，未来在激励方面，可能会对投放中小微企业贷款的考核进行适度放宽，但是也要注意把握好平衡，控制银行的坏账率。

对于会议中提到的“支持银行更多利用创新资本工具补充资本金”，鲁政委表示，目前国有大行和股份行已经进行了不少创新资本工具的补充，但理论上所有银行都需要进行资本金的补充，下一步可能逐步延伸至城商行和农商行。

对于影响补充资本金规模的因素，鲁政委称，一是要考虑目前对国有大行总损失吸收能力（TLAC）的资本要求；二是其他全国性银行参评系统重要性银行也要有更多资本；三是随着投放贷款力度的不断加大，风险资产规模的扩大需要更多资本。