静待盈利见底
拥抱景气改善行业
2019-10-20
来源：上海证券报
⊙农银量化智慧混合、农银稳进多因子股票、农银区间策略混合基金经理 魏刚
近期A股市场呈现探底回升态势。在震荡向上的市况中，投资者更看重企业的景气趋势，如果景气度高，投资者愿意给予较高的估值容忍度，因此相关行业和选股因子表现优异。从行业表现来看，与半导体和5G相关的部分电子行业公司涨幅很大，以创新药为代表的部分医药公司也涨幅可观。
从估值水平看，目前市场估值水平处于相对偏低的水平，长期来看有较好的投资价值，A股市场市盈率（TTM）中位数为26.7倍，处于历史水平的20%分位数。宏观经济方面，9月制造业PMI为49.8%，较上月回升0.3%，创5月以来新高。
流动性方面，国内流动性继续保持合理充裕，美联储、欧洲央行均已进入宽松周期，中美利差处于较高位置，LPR形成机制为降低实体经济融资利率提前做好了制度建设。
风险偏好方面，随着对上市公司业绩见底预期的逐步增强，短期风险偏好大幅下降的概率较低。
此外，需继续关注海外市场大幅波动对A股市场的影响，同时密切关注国内相关经济数据以及上市公司三季报情况。配置方面，我们重点关注景气度持续上升的个股和板块，如光伏、半导体和5G相关标的，密切跟踪相关公司三季报业绩，另外适当提升对房地产、汽车和家电等行业的关注。（CIS）
