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1、流动比率与速动比率
2016年末、2017年末、2018年末和2019年6月末，公司流动比率分别为1.70、2.46、1.62、1.25，速动比率分别为1.00、1.63、0.96、0.69。报告期公司流动比率与速动比率有所下降，主要系公司为锁定原材料价格提前进行原材料采购备货及锂电设备出货增加导致公司存货金额增加较快，进而导致扣减存货后的流动资产金额下降较快。总体而言，公司资产的变现能力较强，短期偿债能力稳健。
2、资产负债率
2016年末、2017年末、2018年末和2019年6月末，公司资产负债率（合并）分别为48.77%、41.16%、53.14%、58.36%，保持在合理区间。公司资产负债率（母公司）分别为1.83%、12.39%、26.64%、29.03%。公司母公司层面的资产负债率水平低于合并层面资产负债率。
3、利息保障倍数
2016年度、2017年度、2018年度、2019年1-6月，公司利息保障倍数分别为199.14、31.51、12.79、6.91。由于报告期内长短期借款、融资租赁和债券发行逐年增加，公司利息费用大幅增加，利息保障倍数下降较多，但仍处于较高水平，公司具有较强的偿债能力。
4、同行业上市公司比较
报告期内，公司与同行业可比上市公司主要偿债指标比较情况如下：
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注：数据来源Wind资讯、相关公司财务报告
报告期内，公司自身业务收入、盈利和留存收益规模保持快速增长，公司资产负债率、流动比率、速动比率整体接近或优于同行业公众公司平均水平。
（四）资产运营能力分析
报告期内，公司资产运营能力相关指标如下表所示：
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注：2019年1-6月指标为年化指标
2016年度、2017年度、2018年度、2019年1-6月，公司应收账款周转率分别为4.17、3.62、3.80、3.92。2016年度、2017年度、2018年度、2019年1-6月，公司存货周转率分别为2.16、1.55、1.46、1.50。
报告期内，公司与同行业可比上市公司主要运营能力指标对比情况如下：
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注：数据来源：Wind资讯、相关上市公司财务报告，季度数据采用年化处理
公司的应收账款周转率、存货周转率基本符合行业特点，公司应收账款周转率略高于同行业可比公司平均值，存货周转率低于行业平均值。公司存货主要由发出商品和委托加工物资等构成，生产模式跟同行业有所差别。此外，随着公司业务规模不断扩大，公司为锁定原材料价格，提前进行原材料采购备货，加之锂电设备出货增加，使得公司存货储备增加，存货周转率降低。
二、盈利能力分析
报告期内，公司整体经营业绩如下：
单位：万元
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（一）营业收入分析
1、营业收入结构分析
报告期内，公司营业收入结构如下：
单位：万元
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2016年度、2017年度、2018年度、2019年1-6月，公司营业收入分别为167,731.99万元、224,935.88万元、331,102.53万元、217,730.02万元。公司2017年度营业收入较2016年度增加57,203.89万元，增幅为34.10%，2018年度营业收入较2017年度增加106,166.66万元，增幅为47.20%。总体而言，公司业务稳定增长，营业收入水平呈现逐年上涨的趋势。报告期内主营业务收入占营业收入的比重均超过99%，主营业务突出。
2、主营业务收入结构分析
2016年度、2017年度、2018年度、2019年1-6月，公司主营业务收入分别为167,706.27万元、224,220.21万元、330,733.13万元、217,375.27万元。公司按产品结构、行业结构及区域结构划分的主营业务收入分析情况如下：
（1）主营业务收入产品结构分析
报告期内，公司按产品分类的主营业务收入及所占比例如下：
单位：万元
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报告期内，公司主要产品为负极材料及石墨化加工、锂电设备、基膜及涂覆隔膜三类产品，是公司营业收入的主要来源。
公司通过多个产品及业务的有效协同来满足锂离子电池客户市场的需求。一方面，公司进一步提升了在消费电子高端锂离子电池市场负极材料、隔膜涂覆加工的业务规模；另一方面，受益于动力电池市场的持续增长，公司来自于动力电池市场的负极材料、隔膜涂覆加工以及极片涂布设备的收入增长相对较快；此外，石墨化加工业务亦成为新的收入增长点。
公司已实现在新能源锂离子电池材料及自动化工艺技术领域关键业务价值链的产业协同，可以为下游客户提供专业性、高品质的新能源锂离子电池材料及专业工艺设备综合解决方案。
报告期内，负极材料、涂布机及配件、涂覆隔膜产品销售量情况如下：
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（2）主营业务行业结构分析
报告期内，公司按行业分类的主营业务收入及所占比例如下：
单位：万元
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公司属于锂离子电池材料及设备行业，始终深耕于新能源锂离子电池上游关键材料及自动化工艺设备领域，致力于发展成为新能源锂离子电池整体解决方案的世界一流企业。
（3）主营业务收入区域结构分析
报告期内，公司按区域结构分类的主营业务收入及所占比例如下：
单位：万元
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公司客户为锂离子电池厂商，其销售区域分布情况主要受各地区的锂离子电池工业发达程度与集中度的影响。报告期内，公司产品销售收入主要集中在华东和华南区域，上述区域是我国新能源产业及锂离子电池制造业较为发达的地区，公司的主要客户亦集中在上述区域。
2015年公司开始向三星SDI、LG化学等海外知名锂电池厂商出口负极材料产品；未来一段时期内，公司将继续保持与国外大型知名锂离子电池厂商的业务合作关系，海外市场将成为公司销售收入重要增长点。
（二）营业成本分析
1、营业成本结构分析
报告期内，公司营业成本结构如下：
单位：万元
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2016年度、2017年度、2018年度、2019年1-6月，公司营业成本分别为109,799.59万元、141,804.75万元、225,441.87万元、159,087.15万元，报告期内主营业务成本占公司营业成本的比重均在99%以上。
2、主营业务成本结构分析
报告期内，公司按产品分类的主营业务成本及所占比例如下：
单位：万元
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报告期内，公司主要产品包括负极材料、涂布机和涂覆隔膜，公司主营业务成本中各类产品占比的变动趋势总体与主营业务收入相一致。
（三）毛利率分析
1、综合毛利率情况
报告期内，公司营业毛利及综合毛利率情况如下：
单位：万元
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2016年度、2017年度、2018年度、2019年1-6月，公司营业毛利分别为57,932.40万元、83,131.13万元、105,660.66万元、58,642.87万元，公司综合毛利率分别为34.54%、36.96%、31.91%、26.93%。
2、主营业务毛利及毛利率分析
报告期内，公司各主营业务产品毛利占比情况如下：
单位：万元
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报告期内，公司主要产品毛利与毛利率情况如下：
单位：万元
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报告期内，公司主营业务毛利主要来源于负极材料、涂布机和涂覆隔膜，三种主要产品毛利占比合计超过90%。
2016年、2017年、2018年及2019年1-6月，公司主营业务毛利率分别为34.54%、37.04%、31.89%及26.91%，其中负极材料业务毛利率波动较大，2016年、2017年、2018年和2019年1-6月，公司负极材料毛利率分别为36.38%、39.22%、33.90%和22.98%。
2017年，公司负极材料毛利率为39.22%，较2016年的36.38%上升了2.84个百分点，主要系在原材料成本稳定情况下，公司负极材料产能逐步释放形成规模效应，单位制造成本、单位委托加工成本均出现一定程度下降，促成毛利率稳中有升。2017年，公司负极材料销量23,554吨，较2016年的16,080吨增长46.48%，规模增长迅速。此外，发行人定位高端负极材料市场，2013年推出G系列产品，该产品具有克容量高、膨胀极小、长循环、首次效率高等特点，快速切入了ATL等消费类电子高端客户市场。2017年，G系列产品中高毛利率产品销量占比增加，也是导致2017年公司负极材料毛利率有所上升的原因之一。
2018年，负极材料焦类等关键原材料价格上涨较快，导致公司负极材料业务毛利率有所下降。2018年公司负极材料业务主要原材料焦类和初级石墨平均采购单价分别较上年增加了60.19%和22.93%。
2019年1-6月，受前期负极材料业务原材料成本上升较快，以及市场快充产品需求增加导致炭化加工成本增加较快等因素影响，公司负极材料业务毛利率有所下降。随着公司通过多渠道和方式在原材料和加工方面的布局、相关产能逐步投产，预计未来公司产品的毛利率将保持相对稳定。
3、同行业毛利率比较情况
报告期内，公司及同行业可比上市公司的毛利率如下：
单位：%
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注：数据来源Wind资讯、相关公司财务报告
报告期内，公司的综合毛利率水平基本与同行业上市公司平均水平相近。
4、报告期内各细分产品毛利率的变化情况及原因，不同产品毛利率变化趋势不一致的原因及合理性，是否与同行业可比公司情况一致
报告期内，公司的主要细分产品包括负极材料、锂电设备、基膜及涂覆隔膜，2019年上半年，上述三类业务收入占主营业务收入比重分别为63.95%、10.82%和15.60%，合计占比为90.38%，是公司的主要业务。
公司上述业务的下游客户均是国内外主流锂电池制造相关厂商，由于行业快速发展且竞争激烈，上述业务均出现了平均售价波动或者下降的情况。但受成本变动趋势不一致因素影响，不同业务毛利率变动趋势有所不同。
报告期内，涂覆隔膜单位成本呈下降趋势，虽然其平均销售单价也在下降，但单位成本降幅大于平均售价降幅，导致涂覆隔膜业务毛利率稳中有升；负极材料业务由于单位成本上升较快，平均销售价格也有所下降，毛利率呈下降趋势；锂电设备业务毛利率稳中有降，主要系2019年上半年锂电设备平均售价有所下降。
具体情况如下：
（1）负极材料
2016年、2017年、2018年和2019年1-6月，公司负极业务毛利率分别为36.38%、39.22%、33.90%和22.98%，整体呈下降趋势。
1）平均售价及单位成本变化情况
报告期内，负极材料业务平均售价稳中略有下降，负极材料业务毛利率呈下降趋势主要由于单位成本快速上升。负极材料业务收入和成本结构如下所示：
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2017年、2018年和2019年1-6月，公司负极材料单位售价分别为6.23万元/吨、6.77万元/吨和6.63万元/吨,分别较上年增长-4.71%、8.54%和-1.99%;公司负极材料单位成本分别为3.79万元/吨、4.47万元/吨和5.11万元/吨，分别较上年增长-8.97%、18.04%和14.22%。单位售价的下降和单位成本的上升，导致2017年后负极材料业务毛利率的下降。
公司负极材料的主要原材料如针状焦等受近年来国内电炉炼钢等需求的激增，其价格快速上升，导致负极材料业务直接材料单位成本上升较快。2018年和2019年1-6月，公司负极材料业务直接材料单位成本分别为1.83万元/吨、2.14万元/吨，分别较上年增长50.86%和17.12%。
此外，公司委外加工成本亦有所增加。一方面，随着客户对高性能快充类负极材料需求的增加，公司负极材料产品进行炭化等工序的产品覆盖面有所增加；另一方面，在负极产品销量持续增长背景下，公司由于自身石墨化、炭化等加工产能不足，负极材料产品委外加工比例有所提高，导致委外加工成本增加。2018年和2019年1-6月，负极材料单位委外加工成本分别2.29万元/吨和2.54万元/吨，单位委外加工成本分别较上年增长2.01%和10.69%。
2）毛利率水平与同行业可比公司无重大差异
报告期内，同行业可比公司负极业务毛利率对比如下：
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注：数据来源Wind；为更加完整反映负极材料业务整体行业变动趋势，此处在原负极业务可比公司基础上单独新增翔丰华、东莞凯金两家拟上市公司作为比较对象；贝特瑞、翔丰华、东莞凯金由于是新三板或拟上市公司，未披露2019年1-6月数据，杉杉股份2019年1-6月未单独披露负极产品毛利率情况，选用其锂电池材料业务毛利率数据。
报告期内，同行业可比公司负极业务平均毛利率分别为34.86%、29.46%、26.34%以及27.60%，可比公司杉杉股份、翔丰华、东莞凯金的毛利率均呈下降趋势。公司的负极材料产品中针状焦的原材料比重较大，针状焦原材料价格上升对公司毛利率的短期影响较大。总体上看，公司负极业务毛利率变动趋势与同行业可比公司不存在重大差异。
（2）基膜及涂覆隔膜
2016年、2017年、2018年和2019年1-6月，公司基膜及涂覆隔膜业务毛利率分别为33.51%、44.99%、45.37%和48.06%，毛利率稳中有升。
1）平均售价及单位成本变化情况
报告期内，公司基膜及涂覆隔膜业务平均售价和单位成本呈下降趋势，但单位成本下降速度更快。基膜及涂覆隔膜业务收入和成本结构如下所示：
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2017年、2018年和2019年1-6月，公司基膜及涂覆隔膜业务的平均销售单价分别为2.23元、1.53元和1.42元，分别较上年下降29.76%、31.71%和7.13%；基膜及涂覆隔膜业务单位成本分别为1.23元、0.83元和0.74元，分别较上年下降41.89%、32.19%和11.70%。单位成本下降主要原因是直接材料成本大幅下降，直接材料是基膜及涂覆隔膜业务成本的主要构成部分，占比约7-8成，2017年、2018年和2019年1-6月，公司基膜及涂覆隔膜业务直接材料单位成本分别为0.88元、0.70元和0.48元，分别较上年下降50.61%、21.01%和31.07%。因单位成本下降快于单价的下降的幅度，公司基膜及涂覆隔膜业务毛利率整体呈上升趋势。
公司涂覆隔膜业务包含两种业务模式，分别为隔膜涂覆和涂覆加工，其中涂覆隔膜业务直接材料主要为基膜，是涂覆隔膜业务成本的重要构成。报告期内随着国内恩捷股份、苏州捷力等公司的基膜产品逐渐放量投产并获得国内电池厂商的认可，实现了对进口基膜的国产替代，公司涂覆隔膜业务主要原材料基膜等采购价格整体呈快速下降趋势。此外，受规模效应和生产良率的提升等影响，涂覆加工业务的单位直接材料成本也有一定程度的下降。
2）毛利率水平与同行业可比公司无重大差异
报告期内，公司基膜及涂覆隔膜业务毛利率稳中有升，毛利率水平与同行业可比公司无重大差异，具体情况如下：
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注：数据来源Wind；璞泰来毛利率为基膜及涂覆隔膜业务毛利率；为更加完整反映隔膜业务整体行业变动趋势，此处在原有隔膜业务可比公司基础上单独新增恩捷股份作为比较对象，其2016年度、2017年度毛利率根据其2018年重组时公告的《备考财务报表的审阅报告》计算而得；此外纽米科技由于经营不善出现亏损此处未纳入。
（3）锂电设备
2016年、2017年、2018年和2019年1-6月，公司锂电设备业务毛利率分别为34.80%、30.01%、32.77%和28.77%，毛利率稳中有降。
1）平均售价及单位成本变化情况
报告期内，公司锂电设备业务收入和成本结构如下所示：
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2017年、2018年和2019年1-6月，公司锂电设备单位售价分别为200.70万元/台、277.89万元/台和201.10万元/台,分别较上年增长-0.11%、38.46%和-27.63%;公司锂电设备单位成本分别为140.47万元/台、186.84万元/台和143.24万元/台，分别较上年增长7.22%、33.01%和-23.34%。
2017年度，公司锂电设备毛利率为30.01%，较2016年的34.80%有所下降，主要系平均售价保持稳定的情况下，单位成本有所上升。由于锂电池厂商对设备配置及性能要求提高，公司对涂布机升级需要投入更多的零配件，而上游原材料钢材价格上涨，带动公司涂布机配件厂商相应提价，直接材料成本上升，从而导致2017年单位成本较上年上升7.22%。
2018年，公司锂电设备毛利率为32.77%，较2017年的30.01%略有提升。受益于国内高端客户对涂布机的产品升级，以及公司对客户质量的注重，减少对部分回款能力较差的客户的供货，公司锂电设备毛利率亦有所上升。2018年，锂电设备平均售价和单位成本较高，主要系不同型号涂布机售价及产能耗用存在较大差异，公司高复杂度涂布机产品的产销量占比较高。
2019年1-6月，公司锂电设备业务毛利率为28.77%，较2018年的32.77%有所下降，主要系在新能源汽车产业补贴退坡后，行业降成本压力向上游传导；同时，国内动力电池下游电芯厂商加速集中，锂电设备业务竞争激烈所致。
2）毛利率水平与同行业可比公司无重大差异
报告期内，公锂电设备业务毛利率稳中略降，毛利率水平与同行业可比公司无重大差异，具体情况如下：
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注：数据来源Wind；璞泰来毛利率为锂电设备业务毛利率；为更加完整反映锂电设备业务整体行业变动趋势，此处在原有锂电设备业务可比公司基础上单独新增科恒股份作为比较对象。可比公司均选取“锂电设备”相关业务毛利率；由于2016-2018年赢合科技未披露锂电设备整体毛利率情况，因此选用“涂布机”业务毛利率替代。
锂电设备业务中，公司及可比公司的产品结构存在较大差异。公司的锂电设备业务主要产品是自动化涂布机，占设备业务的比重达到90%以上，产品结构相对单一；而可比公司的主要产品涵盖了涂布机、卷绕机、叠片机、分切机等多品类的锂电设备和其它设备业务，具体如下：
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由于公司与同行业可比公司锂电设备产品结构差异较大，锂电设备属于高度复杂化和定制化的大型产品，不同产品的毛利率差异程度较高，使得公司锂电设备业务毛利率略低于同行业可比公司平均水平，但仍然介于同行业可比公司毛利率水平之间，涂布机毛利率与同行业总体无重大差异。
5、2019年上半年负极材料、锂电设备毛利率大幅下滑的原因
（1）负极材料
公司负极材料业务2019年上半年毛利率下降主要受原材料成本增加以及销售均价下降等短期因素影响，毛利率变动与同行业趋势一致。
随着负极材料上游焦类等产能释放，以及同属焦类下游的电炉钢市场需求冲高回落，负极材料原材料供应不足的情况将得到改观，负极材料原材料价格已经逐渐趋稳甚至回调，公司原材料成本压力将有效缓解。
同时，随着《绿色出行行动计划（2019—2022年）》、“新能源汽车继续免征购置税”等支持新能源汽车产业政策的陆续出台，新能源汽车产业将继续保持高质量发展，有效对冲补贴退坡压力，公司动力类负极材料销售价格继续下调空间有限。
最后，公司通过多渠道和方式在原材料和加工方面的布局，石墨化、炭化等原外协相关产能逐步投产。2019年6月，公司参股的振兴炭材4万吨煤系针状焦项目已经投产；2019年4月底，内蒙古兴丰5.5万吨负极材料纯化加工及配套项目已经投产；本次可转债募投项目之一“年产3万吨高性能锂离子电池负极材料（炭化等主要工序）项目”亦即将启动。因此公司负极产品原材料成本和委外加工成本将得到进一步控制，预计未来公司产品的毛利率将保持相对稳定。
综上，公司负极材料业务毛利率变化趋势与同行业公司相符，2019年上半年毛利率下降具有合理性。随着原材料价格快速上涨等不利因素逐步缓解、行业相关支持政策逐步实施以及公司在原材料和加工方面的布局逐渐落地，预计公司负极产品毛利率不存在大幅下滑风险，不会对公司生产经营构成重大不利影响。
（2）锂电设备
公司锂电设备2019年上半年毛利率为28.77%，较2018年的32.77%略有下降，主要系在新能源汽车产业补贴退坡后，行业降成本压力向上游传导；同时，国内动力电池下游电芯厂商加速集中，锂电设备业务竞争激烈，优质客户议价能力进一步提高，锂电设备产品利润空间受到一定程度压缩。
公司锂电设备业务2019年上半年收入占主营业务收入比重为10.82%，收入占比较小。首先，随着补贴退坡政策落地，补贴退坡带来的短期冲击将逐步缓解，行业降成本压力对公司锂电设备业务经营造成的不利影响将逐步消除。其次，锂电设备募投项目机加工部件有进一步降成本的空间。最后，在完善和提升现有涂布机产品的智能化、精密度的基础上，公司将继续在锂电设备产品验收、调试等方面提高人工效率；加快叠片、卷绕、补锂、自动调节模头、高速分切、特种膜涂覆等工艺设备的研发、认证和市场化推广；加强对产品设计和集成的模块化，提高交付效率，持续降低运营成本，致力于推动设备业务的开源节流，促使公司锂电设备业务毛利率保持稳定。
（四）期间费用分析
报告期内，公司期间费用构成及其占营业收入的比例情况如下：
单位：万元
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报告期内，公司期间费用总额占营业收入的比例较为稳定。管理费用及研发费用增加，主要系报告期内公司产品研发投入增加，上市过程中的中介服务费、公司员工薪资等相关费用的增加所致。报告期内公司为满足发展的资金需求发行3亿元公司债券并增加了银行借款，导致相应的财务费用增加较快。
1、销售费用
报告期内，公司销售费用情况如下：
单位：万元
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注：2019年1-6月运输费占比增加主要系深圳新嘉拓集中发出商品、江西紫宸业务量增加导致运输费用增加；2019年1-6月包装费占比减小主要系2016-2018年度，包装费归口于销售费用，2019年一季度起，包装费中用于销售环节的归口于销售费用、用于生产环节的归口于制造费用。
2016年度、2017年度、2018年度和2019年1-6月，公司销售费用分别为7,665.46万元、9,903.25万元、11,342.19万元、7,143.03 万元。报告期内，公司销售费用主要包括运输费、销售人员薪酬、包装费、差旅费、售后服务费、广告宣传费等，销售费用整体随着销售规模快速发展而上升。报告期内，公司在业务规模及营业收入快速增长的同时，通过预算管理及控制措施，销售费用占比控制在了一个比较合理的水平。
2、管理费用
报告期内，公司管理费用情况如下：
单位：万元
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2016年度、2017年度、2018年度和2019年1-6月，公司管理费用分别为5,748.77万元、8,927.17万元、12,256.69万元、7,506.19万元。报告期内，公司管理费用主要包括职工薪酬、折旧摊销费、办公费等。报告期内公司业务快速增长，管理费用相应增加。
3、研发费用
单位：万元
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2016年度、2017年度、2018年度和2019年1-6月，公司研发费用分别为6,992.37万元、9,461.33万元、14,485.08万元、9,407.57万元。报告期公司进行持续的产品开发和升级，研发投入不断增加。
4、财务费用
报告期内，公司财务费用情况如下：
单位：万元
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2016年度、2017年度、2018年度和2019年1-6月，公司财务费用分别为-125.18万元、1,863.88万元、4,776.61万元、4,577.43万元。报告期内，公司为缓解产能不足，通过银行借款、融资租赁等方式筹措资金，推进负极材料、石墨化加工产能扩建和设备投资，公司财务费用相应增加。
（五）营业外收支分析
报告期内，公司营业外收入情况如下：
单位：万元
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2016年度、2017年度、2018年度和2019年1-6月，公司营业外收入分别为5,694.01万元、1,695.34万元、124.41万元、251.60万元。2018年，公司纳入营业外收入的政府补助下降较快，主要系公司根据新政府补助准则最新要求，将与企业日常活动相关的政府补助计入其他收益科目。
报告期内，公司营业外支出情况如下：
单位：万元
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2016年度、2017年度、2018年度和2019年1-6月，公司营业外支出分别为147.71万元、93.33万元、357.68万元、50.65万元，营业外支出金额较小。
（六）非经常性损益分析
报告期内，公司非经常性损益项目及扣除非经常性损益后的归属于母公司股东净利润如下表所示：
单位：万元
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2016年度、2017年度、2018年度和2019年1-6月，公司非经常性损益净额分别为4,263.52万元、2,473.16万元、9,959.86万元、2,413.18 万元，占归属于母公司所有者净利润的比例分别为12.05%、5.49%、16.76%、9.15%。报告期内，公司非经常性损益主要来自于公司及各子公司取得的扶助企业发展资金、专利资助、锂电产业专项资金、科技创新专项资金、研发资助、出口奖励等政府补助款。2018年，发行人其他符合非经常性损益定义的损益项目增长较快，该项目主要包括公司收购溧阳月泉产生的投资收益以及理财产品投资收益等。
三、现金流量分析
报告期内，公司的现金流量表简要情况如下：
单位：万元
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（一）经营活动现金流量分析
报告期内，公司经营活动现金流量基本情况如下：
单位：万元
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2016年度、2017年度、2018年度和2019年1-6月，公司经营活动产生的现金流量净额分别为21,318.98万元、3,717.90万元、32,631.54万元、19,654.71万元。
2017年度经营活动产生的现金流量净额减少，主要系一方面随着销售收入的增加应收账款增加，客户回款速度有所放缓；另一方面公司为满足业务发展需求增加部分关键原材料采购和产品的备货，以及设备类业务的提升导致发出商品较大幅度增加。2018年度，公司不断加强销售回款，有效进行对外支付管控，确保客户及时回款，经营活动产生的现金流量净额增长较快。
2019年1-6月，公司在业务规模持续增长的同时，积极做好售后服务，有效推动销售回款，积极争取客户供应链融资的支持，并对各类采购支出作出合理的安排，经营活动产生的现金流量净额比去年同期增加较多。
（二）投资活动现金流量分析
报告期内，公司投资活动现金流量基本情况如下：
单位：万元
■
2016年度、2017年度、2018年度和2019年1-6月，公司投资活动产生的现金流量净额分别为-16,762.42万元、-40,240.55万元、-92,894.54万元、-70,317.89万元，公司投资活动现金流出逐年增加，主要系报告期内为缓解产能不足，公司加快产能投资建设，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比大幅增长所致。
（三）筹资活动现金流量分析
报告期内，公司筹资活动现金流量基本情况如下：
单位：万元
■
2016年度、2017年度、2018年度和2019年1-6月，公司筹资活动产生的现金流量净额分别为1,387.69万元、120,897.94万元、67,008.92万元、29,911.36万元。2017年公司筹资活动产生的现金流量净额大幅增加，主要系2017年公司通过公开发行股票和公司债券进行融资所致。
四、资本性支出分析
（一）公司重大资本性支出
为缓解产能不足，报告期内公司加快产能投资建设。2016年度、2017年度、2018年度及2019年1-6月，公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为17,165.60万元、28,691.28万元、79,232.42万元及56,154.20万元，公司固定资产支出主要包括机器设备采购；在建工程支出主要包括内蒙古兴丰车间、溧阳紫宸厂房、溧阳嘉拓厂房、江西紫宸综合仓库/生产车间等项目。
（二）未来可预见的重大资本性支出计划
本次募投项目投资不涉及跨行业投资，具体投资计划详见“第九章 募集资金运用调查”之“二、本次募集资金运用基本情况”。
公司的重大资本性支出项目是根据整体发展战略进行筹划，符合公司的整体发展思路及定位，尽管对于公司报告期末的流动性指标会构成一定的压力，但长期来看，其对提高公司的市场竞争力，促进收入和利润规模增加有着重要的作用。公司将依照未来三年整体发展规划，稳步地进行资本性支出投资，进一步扩大公司经营规模，提升公司的市场占有率和经营业绩。
五、主要会计政策、会计估计变更
（一）执行新制订的《企业会计准则第42号——持有待售的非流动资产、处置组和终止经营》
财政部于2017年4月28日发布了《企业会计准则第42号——持有待售的非流动资产、处置组和终止经营》(财会[2017]13号)，自2017年5月28日起执行，对于执行日存在的持有待售的非流动资产、处置组和终止经营，要求采用未来适用法处理。
公司采用未来适用法对2017年5月28日之后持有待售的非流动资产或处置组进行分类、计量和列报。
（二）执行最新修订的《企业会计准则第16号——政府补助》
财政部于2017年5月10日发布了《关于印发修订<企业会计准则第16号——政府补助>的通知》(财会[2017]15号，以下简称“新政府补助准则”)。根据新政府补助准则要求，与企业日常活动相关的政府补助应当按照经济业务实质，计入其他收益或冲减相关的成本费用；与企业日常活动无关的政府补助，应当计入营业外收入。企业应当在“利润表”中的“营业利润”项目之上单独列报“其他收益”项目，反映计入其他收益的政府补助。
公司根据相关规定自2017年6月12日起执行新政府补助准则，对2017年1月1日存在的政府补助采用未来适用法处理，对于2017年1月1日至2017年6月12日期间新增的政府补助按照新准则调整。由于上述会计政策变更，对本公司2017年度合并财务报表损益项目的影响为增加“其他收益”25,394,746.78元，减少“营业外收入”25,394,746.78元；对2017年度母公司财务报表损益项目无影响。
（三）执行《财政部关于修订印发一般企业财务报表格式的通知》
根据《财政部关于修订印发一般企业财务报表格式的通知》(财会[2017]30号)要求，在“营业利润”之上新增“资产处置收益”项目，反映企业出售划分为持有待售的非流动资产(金融工具、长期股权投资和投资性房地产除外)或处置组确认的处置利得或损失、以及处置未划为持有待售的固定资产、在建工程、生产性生物资产及无形资产而产生的处置利得或损失；债务重组中因处置非流动资产产生的利得或损失和非货币性资产交换产生的利得或损失。
公司按照《企业会计准则第30号——财务报表列报》等相关规定，对此项会计政策变更采用追溯调整法，2017年度比较财务报表已重新表述。对2016年度合并财务报表相关损益项目无影响；对2016年度母公司财务报表相关损益项目无影响。
根据《关于修订印发2018年度一般企业财务报表格式的通知》（[财会2018]15号）要求，资产负债表中，将“应收票据”和“应收账款”归并至新增的“应收票据及应收账款”项目，将“工程物资”归并至“在建工程”项目，将“应付票据”和“应付账款”归并至新增的“应付票据及应付账款”项目；在利润表中，增设“研发费用”项目列报研究与开发过程中发生的费用化支出，“财务费用”项目下分拆“利息费用”和“利息收入”明细项目；
公司相应追溯调整了比较数据。该会计政策变更对合并及公司净利润和股东权益无影响。
（四）与资产相关的政府补助的现金流量列报项目变更
根据财政部《关于2018年度一般企业财务报表格式有关问题的解读》要求，编制现金流量表时，将原作为投资活动的现金流量，变更作为经营活动的现金流量。公司相应追溯调整了比较数据。该会计政策变更减少了合并及公司现金流量表中投资活动产生的现金流量净额并以相同金额增加了经营活动现金产生的现金流量净额，但对现金和现金等价物净增加额无影响。
六、或有事项和重大期后事项说明
（一）重大担保事项
截至2019年6月30日，发行人不存在向控股子公司以外的公司或相关主体提供担保的情形。
（二）重大未决诉讼、仲裁及其他或有事项等
截至报告期末，发行人及其控股子公司报告期内诉讼标的超过1,000万元的重大诉讼情况如下：
因江苏智航新能源有限公司未按期支付公司子公司江西紫宸向其供应石墨负极材料产品的货款合计90,904,432.59元，江西紫宸多次催要无果，于2018年7月3日向泰州市中级人民法院提起诉讼。2018年8月31日，经泰州市中级人民法院主持调解，双方达成调解协议，并于9月5日收到泰州市中级人民法院出具的《民事调解书》，江苏智航新能源有限公司在本次调解后已陆续向江西紫宸支付了部分货款。该等诉讼系日常经营中的买卖合同纠纷，目前已经结案并达成调解协议，对于发行人本次发行不构成重大不利影响。
除上述诉讼外，发行人及其控股子公司不存在其他尚未了结的或可预见的重大诉讼、仲裁及其他或有事项。
（三）重大期后事项
经公司第二届董事会第二次会议和2018年年度股东大会审议通过，2018年公司将以期末总股本434,695,500股为基数，向全体股东每10股派发现金4.2元（含税），合计派发现金182,572,110元；本次利润分配后，剩余未分配利润转入下一年度。
公司第二届董事会第二次会议和2018年年度股东大会审议通过了公开发行可转换公司债券方案的议案，本次可转换债券的发行总额不超过人民币87,000万元（含87,000万元），具体发行数额根据股东大会授权公司董事会在上述额度范围内确定。
七、公司财务状况和盈利能力的未来趋势分析
（一）财务状况发展趋势
1、资产状况发展趋势
随着公司业务规模的扩大，公司总资产规模将持续增长，在本次募集资金到位后，总资产规模将有显著提升。本次发行募集资金到位后，公司将按计划投入到募投项目中，非流动资产的比重将随着项目的进展逐步提升。
2、负债状况发展趋势
本次可转债发行募集资金到位后将进一步优化公司负债结构，合理提高资产负债率。公司未来将根据生产经营需要保持合理的资产负债结构，积极拓宽融资渠道，努力降低融资成本，通过各种途径来满足公司的资本支出需求，降低财务成本。
（二）盈利能力发展趋势
本次募集资金投资项目的建设符合国家的产业政策、技术政策，满足了市场上对负极材料、涂覆隔膜的需要。本次募集资金所投资的各项目均具有较好的社会经济效益，有助于提高公司的知名度。本次募集资金投资项目具有较好的盈利能力和市场前景，项目建成后，将满足快速增长的市场需求对公司产能的要求，为企业带来良好的经济效益，进一步增强企业的综合实力，可对公司未来生产经营所需的资金形成有力支撑，增强公司未来抗风险能力，提高公司盈利能力，促进公司持续健康发展。
第五节 本次募集资金运用
一、募集资金使用计划
本次发行可转换公司债券拟募集资金总额不超过87,000.00万元（含发行费用），募集资金扣除发行费用后将全部投资于以下项目：
单位：万元
■
若本次发行扣除发行费用后的实际募集资金少于上述项目募集资金拟投入总额，在不改变本次募投项目的前提下，公司董事会可根据项目的实际需求，对上述项目的募集资金投入顺序和金额进行适当调整，募集资金不足部分由公司自筹解决。如在本次发行募集资金到位之前，公司根据募集资金投资项目进度的实际情况以自筹资金先行投入，将在募集资金到位后按照相关法规规定的程序予以置换。
二、募集资金投资项目概况
（一）高安全性锂离子电池用功能涂层隔膜生产基地建设项目
1、项目投资基本情况
项目总投资：54,025.00万元
项目实施主体：公司全资子公司江苏卓高新材料科技有限公司
项目建设周期：2年
项目实施地点：溧阳市江苏中关村科技产业园
2、投资概算及经济效益评价
（1）投资概算
■
（2）经济效益评价
本项目预计总投资人民币54,025.00万元，使用募集资金43,200.00万元。项目建设期2年，含建设期的投资回收期为5.20年，项目全部投资的内部收益率为22.12%，具有良好的经济效益。
3、项目建设的必要性
（1）把握锂离子电池行业快速发展的机遇
锂离子电池在消费类电子产品电池中广泛应用，也是目前新能源汽车动力电池主流路线。锂离子电池占新能源汽车成本的40%以上，是最大的成本构成。近年来，我国锂离子电池行业在下游产品需求和国家政策鼓励推动下取得了快速发展。新能源汽车方面，按照国务院颁布的《节能与新能源汽车产业发展规划（2012-2020年）》，到2020年新能源汽车产量预计达到200万辆。储能市场方面，根据CNESA项目库统计，预计到2020年底我国电化学储能累计装机规模将达到1.78GW，为2017年底电化学储能累计装机规模的4.5倍。隔膜是电芯四大关键组成材料之一。随着国内各大隔膜企业的产能大规模扩张，未来隔膜基膜、基膜半成品产品的同质化趋势进一步加强，而隔膜涂覆根据动力电池企业的终端需求不同进行定制化生产，具有良好市场空间。通过本项目的实施，公司将新增每年8亿平方米涂覆隔膜生产能力，从而把握锂离子电池行业快速发展的机遇。
（2）提升公司涂覆隔膜领域竞争能力
公司是国内锂离子电池涂覆领域的领先企业，以优秀的产品品质和完善的客户服务在市场上赢得了良好的声誉，与ATL、宁德时代、三星SDI、LG化学、珠海光宇、中航锂电、天津力神、比亚迪等国内外著名企业之间建立了良好的长期合作关系。公司是国内较早从事隔膜陶瓷涂层研究和产业化的公司之一，成功开发了在PP/PE 隔膜上进行Alpha氧化铝纳米陶瓷涂层的技术，在涂覆隔膜领域实现国产化技术突破，缩小了与国外的技术差距。在浆料配方及生产工艺方面，公司也具有核心技术优势，扩大了原材料的选择范围，满足了电池厂商对于隔膜耐热性、透气性、吸液性等多样化需求。通过高安全性锂离子电池用功能涂层隔膜生产基地建设项目的实施，公司能够实现产能的快速提高，从而巩固在涂覆隔膜领域的竞争能力。
（3）提升公司持续盈利能力
公司主要生产经营活动紧紧围绕锂电池关键材料和设备的研发、生产和销售展开，主营业务突出，盈利能力较强。近年来，得益于锂离子电池行业的快速发展和公司在行业内的领先地位，公司销售规模不断扩大，盈利水平快速增长。经初步测算，高安全性锂离子电池用功能涂层隔膜生产基地建设项目具有良好的经济效益，能够有效增厚公司盈利，为股东创造更大价值。同时，公司产能规模的扩大也将进一步带来规模效益，提高公司对客户及供应商的议价空间，从而在整体上提升持续盈利能力。
4、项目建设的可行性
（1）项目具有良好市场前景
近年来，新能源汽车及储能新兴产业发展迅速，市场规模较大，新能源汽车行业政策的利好促使动力电池市场加快发展，市场前景尤为广阔。作为锂离子电池产品必备的核心原材料，电池隔膜市场规模也获得快速增长，行业内企业的数量和规模不断发展壮大。同时，越来越多的传统汽车生产企业开始关注电动车市场的发展动向，逐步参与到新能源汽车市场的竞争中来。预计在未来较长一段时间内，新能源汽车行业仍将保持快速发展趋势，进而带动上游锂电池及相关材料行业的快速发展。
（2）江苏中关村科技产业园产业布局引导
江苏中关村科技产业园是由常州市人民政府和中关村科技园区管委会合作设立的高新技术产业园区，位于溧阳经济开发区内，依托“中关村”品牌、科技、人才、项目等资源优势，倾力打造为“五园一区”，形成输变电、高端装备制造、机械冶金等支柱产业，培育新能源、新能源汽车、生物医药等新兴产业。江苏中关村科技产业园将新能源电池产业作为园区重点发展产业，已吸引包括上汽集团、宁德时代、中科院物理所等乘用车、电池及电池包企业、研发机构及先导项目入驻。本项目作为江苏中关村科技产业园重点招商引资项目，符合其产业布局引导，能够更好的与其他园区入驻企业发挥协同效应，把握锂电池市场的快速增长机遇。
（3）公司具有行业内领先的生产经营能力
公司主营业务为锂离子电池负极材料、自动化涂布机、涂覆隔膜、铝塑包装膜、纳米氧化铝等关键材料及工艺设备研发、生产和销售，为下游客户提供专业性、高品质的新能源锂离子电池材料及专业工艺设备综合解决方案。目前公司涂覆隔膜生产工艺技术成熟且稳定，市场地位居国内外同行业领先水平，拥有ATL、宁德时代、三星SDI、LG化学等一批稳定而优质的客户，具备丰富的行业经验和品牌优势，具有优秀的生产经营团队及研发团队，为本项目的成功实施提供了有力保障。
5、项目建设内容、工艺流程和设备选择
（1）建设内容
项目总用地面积约40,013.04平方米，总建筑面积约69,760.47平方米，拟建生产厂房、办公楼、配套用房（变电站、污水处理房、垃圾房）、门卫等建筑，配套建设道路、停车场地面积约17,589.41平方米，绿化面积约4,001.30平方米，购置生产及辅助设备221台（套）。
（2）工艺流程
本项目的工艺流程如下：
■
（3）设备选择
本项目拟配置的主要设备如下表所示：
■
6、主要原材料及能源的供应情况
本项目生产所需的原辅材料主要为隔膜、陶瓷粉、PVDF、胶水、增稠剂、纸管、纸箱等。公司已与相关原辅材料厂商建立了良好的长期合作关系，可以保证本项目的需求。
本项目生产过程燃料动力消耗主要包括水、电等。项目实施地点各种燃料、动力的供应条件良好，能够保证项目生产需要。
7、立项、环保等报批事项及进展情况
高安全性锂离子电池用功能涂层隔膜生产基地建设项目于2019年3月11日取得了《企业投资项目备案通知书》（溧发改综备[2019]17号），并于2019年3月28日取得了《市生态环境局关于江苏卓高新材料科技有限公司高安全性锂离子电池用功能涂层隔膜生产基地建设项目环境影响报告表的批复》（常溧环审[2019]78号）。
（二）年产3万吨高性能锂离子电池负极材料（炭化等主要工序）项目
1、项目投资基本情况
项目总投资：45,776.10万元
项目实施主体：公司全资子公司溧阳紫宸新材料科技有限公司
项目建设周期：2年
项目实施地点：溧阳市江苏中关村科技产业园
2、投资概算及经济效益评价
（1）投资概算
■
（2）经济效益评价
本项目预计总投资人民币45,776.10万元，使用募集资金23,300.00万元。项目建设期2年，含建设期的投资回收期为7.24年，项目全部投资的内部收益率为15.99%，具有良好的经济效益。
3、项目建设的必要性
（1）把握锂离子电池行业快速发展的机遇
锂离子电池在消费类电子产品电池中广泛应用，也是目前新能源汽车动力电池主流路线。锂离子电池占新能源汽车成本的40%以上，是最大的成本构成。近年来，我国锂离子电池行业在下游产品需求和国家政策鼓励推动下取得了快速发展。新能源汽车方面，按照国务院颁布的《节能与新能源汽车产业发展规划（2012-2020年）》，到2020年新能源汽车产量预计达到200万辆。储能市场方面，根据CNESA项目库统计，预计到2020年底我国电化学储能累计装机规模将达到1.78GW，为2017年底电化学储能累计装机规模的4.5倍。锂离子电池的核心部件电芯主要由正极、负极、电解液和隔膜四大关键材料组成。年产3万吨高性能锂离子电池负极材料（炭化等主要工序）项目的实施，有助于公司扩大产能规模，提高供货能力，从而把握锂离子电池行业快速发展的机遇。
（2）巩固公司负极材料领域龙头地位
公司是国内锂离子电池负极材料领域的领先企业，以优秀的产品品质和完善的客户服务在市场上赢得了良好的声誉，与ATL、宁德时代、三星SDI、LG化学、珠海光宇、中航锂电、天津力神、比亚迪等国内外著名企业之间建立了良好的长期合作关系。公司建立了“宜春市锂电动力汽车负极材料工程研究中心”，并与中科院物理所开展“高能量密度锂离子电池纳米硅碳负极材料”的合作研发，联合共建中国科学院先导专项中试基地。在新能源汽车和储能行业长期发展的预期下，国内外锂离子电池厂商逐步扩产，对上游负极材料供应商的产能规模和产品品质提出了更高要求。通过本项目的实施，有助于更好的响应下游客户需求，巩固公司行业龙头地位。
（3）提升公司持续盈利能力
公司主要生产经营活动紧紧围绕锂电池关键材料和设备的研发、生产和销售展开，主营业务突出，盈利能力较强。近年来，得益于锂离子电池行业的快速发展和公司在行业内的领先地位，公司销售规模不断扩大，盈利水平快速增长。经初步测算，年产3万吨高性能锂离子电池负极材料（炭化等主要工序）项目具有良好的经济效益，能够有效增厚公司盈利，为股东创造更大价值。同时，公司产能规模的扩大也将进一步带来规模效益，提高公司对客户及供应商的议价空间，从而在整体上提升持续盈利能力。
4、项目建设的可行性
（1）项目具有良好市场前景
近年来，新能源汽车及储能新兴产业发展迅速，市场规模较大，新能源汽车行业政策的利好促使动力电池市场加快发展，市场前景尤为广阔。作为锂离子电池产品必备的核心原材料，负极材料市场规模也获得快速增长，行业内企业的数量和规模不断发展壮大。同时，越来越多的传统汽车生产企业开始关注电动车市场的发展动向，逐步参与到新能源汽车市场的竞争中来。预计在未来较长一段时间内，新能源汽车行业仍将保持快速发展趋势，进而带动上游锂电池及相关材料行业的快速发展。
（2）江苏中关村科技产业园产业布局引导
江苏中关村科技产业园是由常州市人民政府和中关村科技园区管委会合作设立的高新技术产业园区，位于溧阳经济开发区内，依托“中关村”品牌、科技、人才、项目等资源优势，倾力打造为“五园一区”，形成输变电、高端装备制造、机械冶金等支柱产业，培育新能源、新能源汽车、生物医药等新兴产业。江苏中关村科技产业园将新能源电池产业作为园区重点发展产业，已吸引包括上汽集团、宁德时代、中科院物理所等乘用车、电池及电池包企业、研发机构及先导项目入驻。本项目作为江苏中关村科技产业园重点招商引资项目，符合其产业布局引导，能够更好的与其他园区入驻企业发挥协同效应，把握锂电池市场的快速增长机遇。
（3）公司具有行业内领先的生产经营能力
公司主营业务为锂离子电池负极材料、自动化涂布机、涂覆隔膜、铝塑包装膜、纳米氧化铝等关键材料及工艺设备研发、生产和销售，为下游客户提供专业性、高品质的新能源锂离子电池材料及专业工艺设备综合解决方案。目前公司负极材料生产工艺技术成熟且稳定，市场地位居国内外同行业领先水平，拥有ATL、宁德时代、三星SDI、LG化学等一批稳定而优质的客户，具备丰富的行业经验和品牌优势，具有优秀的生产经营团队及研发团队，为本项目的成功实施提供了有力保障。
5、项目建设内容、工艺流程和设备选择
（1）项目建设内容
本项目拟在溧阳紫宸厂区预留车间位置建设炭化品车间生产用房，总建筑面积16,315.20 平方米。此外，拟购置连续式辊道窑、混料机、三元次振动筛等生产辅助设备共计156台/套，形成年产3万吨高性能锂离子电池负极材料（炭化等主要工序）的生产规模。
（2）工艺流程
本项目的工艺流程如下：
■
（3）设备选择
本项目拟配置的主要设备如下表所示：
■
6、主要原材料及能源的供应情况
本项目生产所需的原辅材料主要为石墨化品、沥青、液氮等。公司已与相关原辅材料厂商建立了良好的长期合作关系，可以保证本项目的需求。
本项目生产过程燃料动力消耗主要包括新水、电、天然气等。项目实施地点各种燃料、动力的供应条件良好，能够保证项目生产需要。
7、立项、环保等报批事项及进展情况
年产3万吨高性能锂离子电池负极材料（炭化等主要工序）项目于2019年3月6日取得了《企业投资项目备案通知书》（溧发改综备[2019]16号），并于2019年3月29日取得了《市生态环境局关于溧阳紫宸新材料科技有限公司年产3万吨高性能锂离子电池负极材料（炭化等主要工序）建设项目环境影响报告书的批复》（常溧环审[2019]79号）。
（三）补充流动资金项目
1、项目基本情况
为提高资金实力，满足公司日常经营需要，公司拟以本次发行可转换公司债券募集资金中的20,500.00万元用于补充公司流动资金。
2、补充流动资金的必要性和合理性
（1）满足日益增长的流动资金需求
近年来，公司业务规模呈现快速发展态势。2016年、2017年及2018年，公司营业收入分别为167,731.99万元、224,935.88万元及331,102.53万元，较上年同期分别增长81.77%、34.10%及47.20%。随着公司经营规模的不断扩大，流动资金需求也相应增加。此外，随着公司首次公开发行募集资金投资项目及本次可转换公司债券募集资金项目的陆续投产，公司流动资金需求将进一步增加。为了保障公司资金充足，满足主营业务持续增长需要，公司拟通过本次可转换公司债券募集资金补充流动资金。
（2）优化资本结构，提高抗风险能力
截至2018年12月31日，本公司合并口径资产负债率为53.14%，合并报表流动负债占总负债的比例为82.38%。通过本次募集资金补充流动资金，能够为公司生产经营提供相对长期的资金来源。本次可转换公司债券的转股期开始后，若本次发行的可转换公司债券大部分转换为公司股份，公司资产负债率将有所降低，资本结构将得到改善，资本实力将进一步增强。同时，通过补充流动资金，公司短期偿债能力得到提高，财务风险和经营压力降低，持续经营能力和可持续发展能力得到提升。
三、本次募集资金投资项目投资明细
本次发行可转换公司债券拟募集资金总额不超过87,000.00万元（含发行费用），募集资金扣除发行费用后，高安全性锂离子电池用功能涂层隔膜生产基地建设项目、年产3万吨高性能锂离子电池负极材料（炭化等主要工序）项目及补充流动资金项目。其中资本性支出66,500.00万元，非资本性支出20,500.00万元，非资本性支出占募集资金总额的比重为23.56%。具体如下：
单位：万元
■
（一）高安全性锂离子电池用功能涂层隔膜生产基地建设项目
1、具体投资数额安排明细
高安全性锂离子电池用功能涂层隔膜生产基地建设项目预计总投资人民币54,025.00万元，其中建设投资47,995.57万元，流动资金6,029.43万元，使用募集资金43,200.00万元。具体投资明细如下：
单位：万元
■
2、投资数额的测算依据和测算过程，是否属于资本性支出，是否使用募集资金投入
本项目的测算依据主要有江苏省建筑工程单位估价表、江苏省建筑工程综合预算定额、江苏省安装工程计价表、江苏建筑与装饰工程计价表、溧阳市工程建设预决算文件汇编、溧阳市现行的有关取费标准、类似工程技术经济指标、国家对基本建设项目的有关文件规定等。
本项目投资由建筑工程费、设备购置费、安装工程费、工程建设其他费用、预备费、流动资金构成。具体如下：
■
本项目投资总额54,025.00万元，其中资本性支出45,709.93万元，非资本性支出8,315.07万元，资本性支出扣除可转债董事会决议前投入后的金额为43,933.03万元，拟使用募集资金43,200.00万元，募集资金投入的部分均为资本性支出。
（1）建筑工程费
本项目的建筑工程费为13,709.46万元，具体测算如下：
■
（2）设备购置费
本项目的设备购置费为29,124.58万元，其中主辅设备23,613.50万元，公用工程设备5,511.08万元，具体测算如下：
①主辅设备
■
②公用工程设备
公用工程设备按照总建筑面积乘以一定系数估算。
■
（3）安装工程费
本项目安装工程费主要为公用工程设备的安装费，按照其设备购置费的10%估算。
■
（4）工程建设其他费用
■
（5）预备费
基本预备费按工程费用和工程建设其他费用之和的5%估算，为2,285.64万元。
（6）流动资金
本项目流动资金按分项详细估算法估算，各项流动资产和流动负债的最低周转天数为：流动资产中应收账款为60天；存货中原辅材料为30天，在产品为12天，产成品为12天；现金为30天；流动负债中应付账款为60天。按上述最低周转天数估算，本项目实施后所需流动资金为6,029.43 万元。
（二）年产3万吨高性能锂离子电池负极材料（炭化等主要工序）项目
1、具体投资数额安排明细
年产3万吨高性能锂离子电池负极材料（炭化等主要工序）项目预计总投资人民币45,776.10万元，其中建设投资27,000.00万元，流动资金18,776.10万元，使用募集资金23,300.00万元。具体投资明细如下：
单位：万元
■
2、投资数额的测算依据和测算过程，是否属于资本性支出，是否使用募集资金投入
本项目的测算依据主要有江苏省建筑工程单位估价表、江苏省建筑工程综合预算定额、江苏省安装工程计价表、江苏建筑与装饰工程计价表、常州市工程建设预决算文件汇编、类似工程技术经济指标、国家对基本建设项目的有关文件规定等。
本项目投资由建筑工程费、设备购置费、安装工程费、工程建设其他费用、预备费、流动资金构成。具体如下：
■
本项目投资总额45,776.10万元，其中资本性支出24,991.20万元，非资本性支出20,784.90万元，董事会前未进行投入，资本性支出扣除可转债董事会决议前投入后的金额为24,991.20万元，拟使用募集资金23,300.00万元，募集资金投入的部分均为资本性支出。
（1）建筑工程费
本项目厂房建设面积16,315.20平方米，单价2,100元/平方米，建筑工程费3,426.20万元。
（2）设备购置费
本项目的设备购置费为20,607.60万元，其中主辅设备18,780.30万元，公用工程设备1,827.30万元，具体测算如下：
①主辅设备
■
②公用工程设备
公用工程设备按照总建筑面积乘以一定系数估算。
■
（3）安装工程费
本项目安装工程费主要为辅助生产设备的安装费及公用工程设备的安装费，辅助生产设备安装费根据设备情况预估，公用工程设备的安装费按照其设备购置费的10%估算。
■
（4）工程建设其他费用
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（5）预备费
基本预备费按工程费用和工程建设其他费用之和的8%估算，为2,008.80万元。
（6）流动资金
本项目流动资金按分项详细估算法估算，结合企业实际运营和资金周转情况，各项流动资产和流动负债的最低周转天数为：流动资产中应收账款为100天；存货中原辅材料、燃料动力为12天，在产品为6天，产成品为12天；现金为30天；流动负债中应付账款为120天。按上述最低周转天数估算，本项目实施后所需新增流动资金为18,776.10万元。
（三）补充流动资金项目
1、测算方法
补充流动资金的测算以公司2019年度至2021年度营业收入的估算为基础，按照收入百分比法测算未来收入增长导致的经营性资产和经营性负债的变化，进而测算出公司未来三年对流动资金的需求量。
2、测算假设及参数确定依据
（1）公司2016年、2017年及2018年营业收入分别为167,731.99万元、224,935.88万元及331,102.53万元，2017年及2018年营业收入增长率分别为34.10%及47.20%，平均为40.65%。以2018年为基础，假设未来三年（2019年-2021年）营业收入保持不低于40.65%增长，则2019年度、2020年度及2021年度的营业收入分别为465,695.71万元、655,001.02万元和921,258.94万元。
（2）经营性流动资产和经营性流动负债：选取应收票据及应收账款、预付款项和存货作为经营性流动资产测算指标，应付票据及应付账款、预收款项作为经营性流动负债测算指标。2019年至2021年各项经营性流动资产/营业收入、各项经营性流动负债/营业收入的比例以公司2018年上述科目占比为基础进行预测。
（3）流动资金占用额=经营性流动资产-经营性流动负债。
（4）流动资金需求量=2021年度预计数-2018年度实际数。
3、测算过程
根据上述测算方法和测算假设，公司补充流动资金规模测算过程如下：
单位：万元
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根据上述测算，公司截至2021年末流动资金占用额较2018年增加224,871.80万元，即截至2021年对流动资金的增量需求为 224,871.80万元。公司拟使用募集资金补充流动资金的金额为 20,500.00万元，低于公司流动资金增量需求。
四、本次募投项目预计进度及资金使用进度
（一）本次募投项目的预计进度安排及目前进展情况
1、高安全性锂离子电池用功能涂层隔膜生产基地建设项目.
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截至2019年7月31日，本项目已完成部分厂房装修、部分设备安装、调试，少量设备开始试生产。
2、年产3万吨高性能锂离子电池负极材料（炭化等主要工序）项目
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截至2019年7月31日，本项目已完成前期工作，正在进行工程设计工作。
（二）资金的预计使用进度
1、高安全性锂离子电池用功能涂层隔膜生产基地建设项目
本项目建设投资共计 54,025.00 万元，预计第1年投入资金43,273.19万元，第2年投入资金9,460.00万元，第三年投入资金1,291.81万元。公司将根据项目建设的进度安排，适时投入资金。
单位：万元
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2、年产3万吨高性能锂离子电池负极材料（炭化等主要工序）项目
本项目建设投资共计45,776.10 万元，预计第1年投入资金18,885.80万元，第2年投入资金 13,391.80万元，第3年投入资金10,795.60万元，第4年投入资金2,702.90万元。公司将根据项目建设的进度安排，适时投入资金。
单位：万元
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（三）是否存在置换董事会前投入的情形
高安全性锂离子电池用功能涂层隔膜生产基地建设项目总投资54,025.00万元，其中资本性支出45,709.93万元，可转债董事会决议日前已投入金额1,776.90万元，扣除董事会前投入后资本性支出43,933.03万元，拟使用募集资金43,200.00万元。年产3万吨高性能锂离子电池负极材料（炭化等主要工序）项目总投资45,776.10万元，其中资本性支出24,991.20万元，可转债董事会决议日前未进行投入，拟使用募集资金23,300.00万元。两个项目董事会前投入已经扣除，未列入募集资金投入金额，不存在置换董事会前投入的情形。具体如下：
单位：万元
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五、新增产能规模的合理性及产能消化措施
（一）结合现有以及首发募投项目达产后新增产能规模、现有产能利用率及产销率说明新增产能规模的合理性
1、产能规模
截至2019年6月30日，公司首发项目中高安全性锂离子电池功能涂层隔膜生产基地及研发中心建设项目—生产基地建设子项目已投产，年产2万吨高性能锂离子电池负极材料产能扩建及研发中心建设项目部分试生产。在不考虑本次可转债募投项目新增产能的情况下，璞泰来涂覆隔膜加工及负极材料产能及首发项目全部投产后产能情况如下：
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2、产能利用率及产销率
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注：2019年1-6月产能利用率=2019年1-6月产量/产能×2
报告期内，随着首发募投项目的逐步投产，公司负极材料及涂覆隔膜产能快速增加，但由于业务规模的快速发展，公司产能利用率处于较高水平。目前公司产能利用已经饱和，并采用了增加生产排期、改善工艺流程等方式满足生产需求，导致部分年份产能利用率高于100%。涂覆隔膜2018年及2019年1-6月产销率略有下降，负极材料2016年-2018年产销率低于90%，主要由于报告期内公司涂覆隔膜及负极材料销售规模增长较快，公司为了满足后一年对战略性合作客户的销售需求，通常在前一年进行一定规模的提前生产备货，在后一年进行销售。
2016年至2019年1-6月，公司负极材料产量产能利用率分别为140.22%、147.43%、110.66%和113.35%。报告期内，公司负极材料产销率一直保持较高水平，尤其是2018年以来市场对快充类负极材料需求的逐渐增加，拉动公司负极材料产品的市场需求快速增长。尽管公司已经通过IPO募投项目和自筹资金投资解决了部分产能需求，但炭化类产品的产能需求的缺口仍然较大。
2016年至2019年1-6月，公司涂覆隔膜产能利用率分别为76.28%、53.27%、77.24%和168.51%，产能利用率随着湿法隔膜涂覆加工工艺在动力电池领域的广泛应用逐年上升，随着动力电池厂商按市场终端需求的产能布局逐步落地释放，对涂覆隔膜的需求大幅增加。尽管公司IPO募投项目中的涂层隔膜生产基地建设子项目已建成投产，但隔膜涂覆加工产能仍严重不足，公司通过增加人员配置、生产排期、改善工艺流程等方式提升生产能力以满足客户的需求，因而2019年1-6月公司涂覆加工产能利用率超过100%。
目前首发项目中涂层隔膜生产基地建设子项目已经完全投产，负极材料项目部分投产，后续新增产能规模有限，仍然不能满足公司发展需要。因此，本次募投项目的新增产能系基于公司自身产能规划和持续增长的市场需求确定，新增产能规模合理，投产后能够有效消化。
（二）结合在手订单、意向性合同、市场空间、市场竞争等说明新增产能消化措施
1、市场空间广阔
本次募投项目生产的产品为锂离子电池负极材料及功能涂层隔膜，是锂离子电池的核心部件电芯的关键材料，随着锂离子电池市场的快速发展，具有广阔的市场空间。
（1）锂离子电池市场空间广阔
锂离子电池在消费类电子产品电池中广泛应用，也是目前新能源汽车动力电池主流路线。锂离子电池占新能源汽车成本的40%以上，是最大的成本构成。近年来，我国锂离子电池行业在下游产品需求和国家政策鼓励推动下取得了快速发展。根据天风证券研究所预测， 预计2025年全球消费电池、电动工具、储能电池及动力电池市场规模将达到1,101GWh，以2018年度为基期，年均复合增长率为29%。负极材料及隔膜均为电芯四大关键组成材料之一，随着锂离子电池市场的快速发展，具有广阔的市场空间。
（2）国内外动力电池厂商加速产能扩张
为了迎合新能源汽车行业的加速发展需求，国内新能源汽车锂电池主流厂商也加大了电池产能的扩张步伐。以国内龙头宁德时代为例，其先后与上汽、广汽、东风、吉利等主机厂合资建设动力电池产能，并规划在德国建设14GWh动力电池产能，未来对负极材料的需求将保持高速增长的趋势。根据国金证券研究所研究报告对高工锂电、各电池厂商官网及上市公司公告汇总统计，截至2018年底，国内外主要电池厂商产能合计为83GWh，到2024年，全球主要电池厂商规划产能将新增536GWh。动力电池厂商产能扩张，将为国内负极材料及隔膜企业带来广阔的发展空间。国内外主流动力电池企业产能规划如下：
中国及日韩欧主要电池厂商扩产计划及进展规划统计
单位：GWh
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(下转24版)
