利得资本：坚持审慎均衡配置

关于对疫情过后资本市场与实体经济复苏预期，利得资本产品研究中心产品总监认为，疫情过后资本市场反弹速度将快于实体经济复苏速度，在全球市场中，中国市场具有不可复制的独特优势。

利得资本认为，针对全球资本市场波动的处理，世界各国已在采取相应措施。美联储针对可能的衰退，在议息会议前提前超预期降息，同时推出了史无前例的证券购买计划；欧洲为维护重灾国债券利率稳定，紧跟购债政策；G20特别峰会更表示各国政府将向全球经济注入5万亿美元，作为有针对性的财政政策、经济措施和担保计划的一部分，抵消疫情对社会、经济和金融的影响。经济刺激方案稳定市场的效果远快于对实体经济的提振。疫情发生后的经济衰退可能，继而引发金融市场巨震的可能，有望在全球各主体政府有针对性的应对方案下，实现着陆，金融市场或率先企稳，并向实体经济传导有效支持。

对于目前的局面，利得资本产品研究中心认为，我国优势明显。一是，国内疫情防控形势持续向好，在保证相关物资有序调配、供给的同时，复产复工的稳步推进，正使民众生活和经济发展逐步回到正轨；二是，经过此前的一系列的去杠杆与金融风险化解，我国的风险抵抗能力增强；三是，我国稳定经济的政策空间较大，仍有足够的手段来进行应对。

利得资本认为本次疫情对中国的影响将以短期为主，同时会加速市场的出清，在紧实肌肉后，强者将成为大浪淘沙后的优质标的，让实体经济更为健康。同时，疫情防控需求推动了很多具有敏锐洞察力及良好应变力的新经济领域企业的快速发展，在新经济领域中出现潜在的价值投资机会。随着国内经济的恢复和服务业复苏，在餐饮、酒店、旅游及基建逐步恢复的带动下，我国经济三四季度的增长将有望呈现加速状态。这对于全球经济的复苏，将起到十分积极的作用。

作为一家以“稳健长远”为标签的12年老牌资产管理机构，关于投资者最关心的资产配置建议，利得资本认为，基于我国经过前期调整后，相较于其他国家提前增强了风险抵抗力，拥有了更大的反弹或缓冲空间，投资者应该在充分相信中国经济韧性的同时，不使用或控制杠杆比率，在保证流动性的前提下立足长期，不盲目、不跟风，理性关注平衡性配置机会。

关于股权投资，利得资本产品研究中心认为，坚持看好长期中国经济发展的大方向，关注与优秀企业共同成长的机会。特别是国内蓝筹股估值大幅降低的背景下，适时逐步提高权益类产品的配置比例，以相对低位布局加长期持有，获取长期利润空间。参考过往经验，上升周期中公募基金的表现普遍较好，但在波动较大的结构市中，规则更为灵活且注重风险控制的专业私募基金则独具优势。因此，如果合格投资者有长期配置需求，推荐考虑选择一些具有深度价值、逆向投资策略的股票型私募基金进行投资配置。

由于短期内市场大概率处于较大波动之中，利得资本认为，投资者可以通过配置另类策略来分散股债市场的波动，从而平滑风险。在过去两周的市场被动中，市场中性策略的基金取得相对较好的正收益成绩。这些策略普遍高度分散化，或本身就受益于波动而产生收益，又或者采用了对冲的相对价值方法。对于追求风险平滑的投资者而言，这些资产配置策略可以起到减震器的作用。

关于颇受国内投资者青睐的固定收益类产品及类固收产品，利得资本认为，对于固收或类固收而言，无论是标准债券还是非标项目，都受惠于市场利率的下降，但同时值得注意的是，疫情带来的客观影响，可能会给部分企业经营造成实际损害，引发偿债压力，特别是属于服务业和出口敏感型行业的标的。利得资本产品研究中心提醒投资者，在选择债券型产品的时候，一定要关注其不同信用等级债券的比例，以及持仓的分散性；在选择非标项目产品时，要特别注意融资标的的资质背景、所属行业、生产经营以及现金流状况，更重要的是要审慎选择专业、合规、经营时间较长，无实质性负面消息，并受监管部门管理，在监管部门备案的持牌管理人所发行的产品，以此规避因管理人的专业、管理及道德风险所带来的额外损失。

“当前投资者最重要的就是在保证流动性的同时，平衡好自己的投资组合，既不应看到市场位于相对估值低位就贸然加杠杆抄底，也不应对投资过于悲观，从而将规避风险变成了规避收益。”利得资本相关负责人表示。

关于广受关注的长三角三省一市“新基建”资金，利得资本认为，这是巩固夯实优势的体现。新基建相对于传统意义的基建有所不同，除了进一步联通激活长三角经济圈必备的铁路、城际交通、地铁等基建项目，其覆盖的5G、人工智能等新势力则代表了未来发展的趋势。巩固现有优势，打开新一轮的发展空间，创造中国在特殊领域领衔未来的格局，推动经济的进一步增长，产业政策与基础设施建设共同发力在这其中起到了极为重要的作用。而这些投资未来的机会，利得资本产品研究中心认为，值得投资人予以关注。

（CIS）