低利率环境
考验银行投资能力

⊙记者 黄紫豪 ○编辑 陈羽

经历资管新规洗礼，资管市场逐渐完成转型。光大银行资产管理部总经理、光大理财总经理潘东近日列举数据称，2019年资管行业整体规模企稳并呈小幅反弹，余额增长4万亿元，达到110万亿元，通道类业务削减4.3万亿元，主动管理业务规模增长8万亿元。

资管新规下，银行理财的净值化转型有序推进。潘东介绍称，截至2019年末，银行理财的规模增长到24万亿元，增幅9%，自2016年以来首现增长，净值型产品占比显著提升；封闭非保理财产品期限拉长到185天，3个月以下短期理财发行规模降幅62%。

实际上，这也在2019年上市银行年报中有所体现：部分城农商行净值化产品占比已超过五成，青岛银行净值型产品占比高达73.8%。这或意味着，在银行理财净值化转型初期，投资者难以承受净值波动、投资期限偏低的问题正逐步缓解。

在资产端面临资产收益率下降的同时，不少净值型产品还兼顾了高收益。以四家大型银行为例，工银理财和农银理财发行的净值型混合类产品，建设银行和中国银行发行的净值型固收类产品，最高业绩基准都在5%以上，存续期内净值走势保持稳定。

“我们采样发现，理财公司发行的固收类产品的业绩比较基准高于银行的预期收益型产品。以6至12个月期限的固收类产品为例，理财公司发行产品的业绩基准大部分在4%至4.3%，而同期预期收益型的理财产品的业绩基准大多不高于4.1%。”潘东表示。

在低利率环境下，与传统银行理财不同，利用券商等外部投顾，银行理财子公司积极布局权益市场，提高资产配置能力。据了解，近期不少券商投研部门已将银行理财子公司列入二级市场的机构客户，部分私募证券投资基金也在主动寻求理财子公司的投资额度。

体现在产品分类上，理财子公司配置权益的产品数量逐渐上升。近期，光大理财推出该公司首款直投股票的公募理财，投资于卫生安全主题行业。潘东介绍，从结构上看，理财子公司资产配置的七成为固收类产品，混合类与权益类产品占比已经达到三分之一。

据了解，混合类产品一般以固收投资作为底层资产，投资部分比例的权益资产。以农银理财混合类产品为例，其投资策略按照“长期看宏观，中期看估值，短期看动量”的配置体系，股票基准仓位为10%，仓位变动范围为0%至20%，其余资产全部投资于高等级固收类资产。

权益类资产的配置，给银行理财产品带来了收益增厚。“混合类产品业绩基准显著高于固收类产品，我们对比发现，大多数同期限的产品，混合类相较于固收类高出20个基点以上的业绩基准。”潘东表示，希望通过专业投研做好大类资产配置，努力穿越周期。