厚植科创沃土 注册制让企业上市更顺畅

（上接1版）此外，科创板在主板发行条件的基础上进行了大幅精简优化，从组织机构健全、会计基础和内控制度、独立持续经营和合法经营4个方面，给科创板IPO立下新规：取消持续盈利、不存在未弥补亏损、无形资产占比限制等方面要求；放宽实控人、主营业务和董事、高管、核心技术人员变更年限以及股份权属清晰等要求；将同业竞争等刚性条件在不影响上市公司独立性的前提下，转化为严格的信息披露要求。

另外，核准制下的一些“隐性发行门槛”，也在改革探索中被逐步“拆除”。以优刻得为例，公司2019年上半年净利润较2018年同期下滑84.31%。而在充分披露下降原因和风险提示后，这一“成绩”最终交由市场进行评判。

有资本市场研究专家如是评价：“优刻得的实践再次试出注册制的实质，即坚持以信息披露为核心，对没有违反基本发行和上市条件的特定事项的处理，首先考虑通过信息披露方式加以解决。”

相伴而生的全电子化审核系统、全过程可查询的审核流程，则以全公开透明的形式广泛接受社会监督，进一步强化了审核结果的可预期性。更精准、更高效、更务实、更协同，在“提质增效”的导向下，科创板发行审核已悄然进阶“2.0”。

对此，中金公司保荐业务负责人孙雷感慨道：“审核效率和节奏的稳定，对于谋求上市的企业而言，曾经是有点‘奢侈’的，如今却是确确实实可得到的。这就是注册制改革的目的。”

用好问询制：问出“真公司”

在审核效率提高的同时，如何平衡“把好入口关”和“以信息披露为核心”试点原则之间的关系，无疑考验着监管的智慧。

“一方面，全社会对业绩造假、欺诈发行行为深恶痛绝，对科创板审核工作从入口提高上市公司质量期待较高。”资深投行人士王骥跃指出，“同时毋庸讳言，也有很多市场参与者对加强把关存有一定疑虑，担心强化把关可能提高发行上市的隐性门槛。”

期待需要回应，疑虑不能回避。注册制试点过程中，监管机构不再对企业投资价值作实质判断，不因企业盈利能力高低、财务指标好坏而改变审核结果，但这绝不意味着监管放任自流、企业滥竽充数。以信息披露为中心的注册制审核，正竭力完成从审出“好公司”向问出“真公司”的转变。

“核心是把好信息披露的质量关。”上交所有关负责人表示，“对于把关有问题的项目要坚决处理，把关没问题的则要正常推进。我们明确，不在已经公布的发行上市条件和信息披露要求之外新设关口、提高门槛。”

从实践上看，问询式审核的公开、透明、可预期，为“科创板速度”提供了有力保障。其中，首轮问询以“全面问询、突出重点、合理怀疑、压实责任”为原则；多轮问询则是在此基础上突出重点、直击痛点，针对重大性、关键性问题进行刨根问底式深入问询。各轮次问询相互衔接，层层递进，共同构成夯实审核判断基础的有机整体。

推陈出新，进退有据，才是健康有活力的循环生态。在高效运转、细致入微的审核问询下，多数企业经过多轮“答题”最终“金榜题名”，但也有个别“考生”知难而退。数据显示，目前共有28家科创板受理企业终止审核，涉及独立性不明、核心技术先进性、业务模式不清晰等原因。

在进退取舍之间，以“信息披露为核心”的注册制理念逐渐深入人心。上交所方面表示：“按照注册制下科创板发行上市审核的既有规则和程序，无论审核同意还是不同意发行上市，或者因主动撤回等原因终止审核，都是审核中的正常现象。”

不管闯关结果如何，对于怀揣梦想的科创企业而言，接受审核的过程就是一次注册制的洗礼。据悉，苑东生物、泰坦科技等此前铩羽而归的企业，均选择了重整旗鼓，再战科创板。

泰山不让土壤，故能成其大；河海不择细流，故能成其深。欢迎“优等生”，也包容“潜力生”，朝气蓬勃的科创板正摆脱羁绊、另辟蹊径，唯“科技创新”作标尺，为中国经济注入新鲜血液。

诚如科创公司的成长不是一蹴而就的，资本市场的改革也非一劳永逸。目光长远的顶层设计，正以磅礴之力塑造着资本市场。市场各参与主体也在以星星之火，点亮改革前行的道路。

“发挥科创板‘试验田’作用，不是简单照搬照抄。我们将统筹各层次市场的功能定位，结合市场实际，在充分评估论证、确保市场稳定前提下，稳妥有序推进改革。”证监会主席易会满日前说。可以看到，科创板改革成果的芬芳正不断孕育出新的种子，向更广阔的田野播撒、生发与成长。