搭政策风乘时代潮 上市公司善用资本利器巧添翼

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一位长期关注定增市场的投资人士表示，IPO是一张资本市场“门票”，公司借助资本市场不断发展壮大，更多的助力来自于再融资和并购重组。当前，中国正处于科技创新、产业升级的重要机遇期，创新型行业公司的再融资往往一票难求——大批资金抢着投钱，给上市公司科技创新输送真金白银，加速技术突破、产业落地。

“硬币的另一面是部分传统行业公司再融资较为困难，甚至一些知名公司都有定增募资压力。”该投资人士表示，资金在定增市场用脚投票，新兴与传统一热一冷，最终会导致新兴产业发展更加迅速。

冷热不一的情况也出现在并购重组市场。2020年，百亿级规模并购重组大多瞄准传统产业，例如能源、金融、有色等；而在IPO市场，创新型产业公司则是大额融资的主角。

在投行人士看来，并购重组与IPO市场的鲜明对比，侧面反映了其不同的资本作用：创新型行业公司往往成立时间较短，注册制改革下的IPO为其提供了更加便捷的融资渠道；并购重组则为上市公司产业升级整合提供支持，传统行业较多也是情理之中。

更高效更便捷与时间赛跑

“无论是并购重组，还是再融资，我们最大的感受就是，市场化趋势越来越明显。”上述私募人士表示。

围绕注册制改革，政策持续支持并购重组市场化。2020年3月份修订的《上市公司重大资产重组管理办法》《上市公司收购管理办法》，细化了信息披露要求、强化事中事后监管，加大对相关违法违规行为的处罚力度，为并购重组市场健康发展提供制度保障。另一方面，并购重组注册制改革深入推进。继科创板后，6月份发布的《创业板上市公司持续监管办法（试行）》，进一步明确创业板上市公司发行股份购买资产实行注册制。

“注册制有助于推动并购重组市场的优化升级。”中金公司全球并购业务负责人陈洁表示，注册制改革将逐步放松政策环境，为上市公司实施并购尤其是产业并购创造更好条件。

在再融资领域，审核提速已是业内共识。以晶澳科技为例，公司2020年4月11日披露定增预案，拟定增募资不超过52亿元，用于年产5GW高效电池和10GW高效组件以及配套项目、补充流动资金。5月9日，公司宣布方案获得证监会受理。此后，经过意见反馈及回复，方案于8月3日过会。从披露方案到过会，用时不到4个月。

有投行人士认为这是大势所趋：“一方面，再融资新规发布实施后，上市公司积极响应，定增方案频出；另一方面，发审委对市价定增态度明确，审核速度明显加快。”

“放眼未来，在各方力推上市公司高质量发展的大背景下，并购重组、再融资市场化的主旋律将持续唱响。”该投行人士认为，现阶段政策优化基本完成，市场化改革的方向已经明确，有了资本工具的支持，上市公司将迎来更高质量的发展。