新三板上的民营医院：运营承压多家亏损
医美仍是优质赛道

◎记者 卢梦匀

近年来，随着国家陆续出台一系列支持非公立医疗机构发展的政策，推出多项政策鼓励社会资金投资民营医疗机构，国内民营医院数量不断增长。目前新三板上挂牌的民营医院有23家，其中3家正在备战精选层挂牌。其中，部分医美、口腔领域的新三板公司已经连续多年实现盈利。然而，综合类医院则大多处于亏损状态。

民营医疗机构压力重重

目前新三板共有23家民营医疗机构，其中有3家正在备战精选层，分别是华韩整形、莲池医院及京城医疗。华韩整形已经向全国股转公司提交精选层挂牌申报材料，另外两家公司尚处于精选层挂牌辅导阶段。

虽然医美类专科医院表现亮眼，但从整体业绩上看，新三板民营医疗机构日子并不好过。这23家企业去年上半年平均营收为7964.07万元，而平均归属挂牌公司股东净利润仅24.72万元。其中12家企业去年上半年净利润下滑，9家企业处于亏损状态，占总数的比例为39%。

有专业人士认为，目前民营医院相比公立医院，最大的问题就是对专业人才的吸引力不足，民营医院的骨干级人才薪酬比较高，普通的医务工作者薪酬不如公立医院。以皮肤类专科医院京立医院为例，截至2019年底，公司员工总数为783人，当年支付的员工薪酬约为5684万元，以此计算，人均年薪约为7.3万元。

安信证券新三板首席分析师诸海滨表示，民营医疗机构总体盈利能力不强主要与费用开支、专业人才以及盈利周期有关。民营医疗机构数量众多，尤其是专科医院在流量抢夺方面竞争激烈，需要进行大量广告投放。其次，专业人才是医疗机构的核心资源，逐年上涨的薪酬会给公司造成一定压力。从盈利周期上看，新店开设需要前期投入，单店的盈利也需要3-4年时间。因此，在激烈的市场竞争环境下，民营医疗机构现金流紧张、盈利能力下滑也是情理之中。

医美仍是优质赛道

11家医美相关新三板民营医院去年上半年净利润实现了增长，其中就有5家属于整形类或口腔类医院。

华韩整形、利美康、荣恩集团、ST希思4家医美类医院去年上半年净利润增幅超过100%，蓝天口腔净利润增幅为40.52%，华韩整形、利美康以及ST希思的经营业务中也包含了口腔类服务。

医美类医院的毛利率较其他医院也更高一些。例如华韩整形、利美康、蓝天口腔去年上半年的毛利率分别为50.78%、44.62%、43.25%，而去年上半年净利润增长居前的红岭医疗以及营收过亿的四零七毛利率分别为33.83%、33.58%。

医美类专科医院行业空间广阔，毛利率水平也较高，但这一优质赛道正处于行业整合和差异化竞争激烈期，人力成本、销售费用等一些行业痛点需要解决。

例如口腔类专科医院可恩口腔，自2016年开始连年亏损。由于专科类医院需要抢夺流量而注重广告投放，因此可恩口腔2019年的广告费用达到了5659万元，占比88%。亏损最严重的ST国龙，主要提供骨科、妇产科医疗服务。2015年至2019年，公司净利润亏损都在3000万元以上，其中2019年亏损6741.51万元。

ST国龙在2019年年报中表示，报告期内扩大了经营规模，改善就诊环境，医院运行成本相应增加。ST国龙2019年的营业成本为2.63亿元，占营收比87.5%，上年为2.11亿元，占营收比83.51%。而今年上半年，ST国龙的营业成本为1.75亿元，占营收比131.31%。