股权分置改革成功破除制度瓶颈 奠定股市健康发展坚实基础

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2004年7月，为贯彻党的十六大和十六届三中全会精神，国务院同意成立六个专题工作小组，就资本市场改革开放和稳定发展的若干重大问题进行研究。其中就包括“积极稳妥解决股权分置专题工作小组”，由证监会牵头，财政部、国资委参加，重点研究拟订解决股权分置问题的实施意见。

2005年4月29日，证监会发布《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，正式启动股权分置改革试点工作。《通知》全文仅1836个字，却翻开了中国证券市场跨时代的一页。“五一”假期后首日，三一重工、清华同方、紫江企业和金牛能源组成首批股改试点单位，于5月9日起停牌。

然而，这项影响深远的重大制度变革，却一度被视为“难以承受之重”。当时的投资者普遍认为，市场不具备承接如此多增量流通股的能力。反映到盘面上，2005年5月9日上证指数大跌2.44%，此后更是连续数日“跳水”，直至6月6日跌穿千点大关，盘中最低触及998.22点，创下8年新低。

指数连续下跌表明二级市场对股改预期消极，这给改革的继续推进带来不少压力。面对非议，时任证监会主席尚福林在2005年5月15日接受新华社专访时毅然表示：“股权分置改革工作推进中，难免会受到各种复杂因素影响。但是股权分置改革不仅是中国资本市场的一件大事，也是党中央、国务院的重大决策，开弓没有回头箭，必须搞好。”

“开弓没有回头箭”现在听来依然掷地有声，体现了在党中央、国务院的决策部署下，监管层大力推动资本市场改革的坚定决心。随着相关规范性文件进一步完善，市场各方最终凝聚共识。2005年6月10日，首批试点之一的三一重工召开股东大会，股改方案以93.44%的高赞成率顺利通过。随后不久，第二批股改试点的42家公司又火速出炉。

到2006年10月19日，1000多家完成股改的公司取消“G”标记，而尚未完成股改的公司则被冠以“S”标记，象征着这场重要改革已成功实施并步入尾声。截至2007年底，沪深两市共1298家上市公司完成或已进入股权分置改革程序，占应改革公司的98%。

再看二级市场，随着大股东与中小股东回归同股同权，股权分置扭曲造成的公司治理问题得到根本性改善；而流通股本扩大，也有效优化了市场定价体系。股权分置改革最终带领中国股市摆脱低迷，上证指数从998点出发，到2007年10月16日最高触及6124.04点。无论是投资者开户数，还是上市公司总市值、流通市值，均在2005年至2007年实现空前增长。

更重要的是，股权分置改革为资本市场重大改革探索了经验。在涉及极为复杂的利益关系背景下，股改形成了成熟的改革组织方式和操作步骤，开创性构建了“统一组织、分散决策”的机制设计，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，为后续科创板和注册制等的机制设计提供了宝贵经验。