全面注册制
是新一轮改革的标志性工程
将给市场带来三方面变化

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资深专家和市场人士普遍预期，随着全面注册制落地实施，资本市场有望迎来三方面积极变化。

首先，资本市场服务实体经济和科技创新的功能将更好发挥。权威数据显示，截至2022年末，注册制下上市公司合计达到1075家，首发融资1.2万亿元，均占到试点注册制以来全市场的一半以上。一批处于“卡脖子”技术攻关领域的“硬科技”企业登陆科创板，在集成电路、生物医药、高端装备制造等行业形成产业集聚。创业板改革后，近九成新上市公司为高新技术企业。

李湛表示，全面注册制下，资本市场将不断提升服务实体经济的质效，在推动经济转型升级、支持乡村振兴、促进创新驱动发展等方面持续发挥积极作用。未来以科创企业为代表的优质公司，将会选择A股为主要上市地。

其次，市场交易、退市等关键制度创新将进一步深化。注册制试点期间同步推进交易制度改革，二级市场定价效率显著提升；同步推进常态化退市机制建设，A股退市力度明显加大。2019年以来已有85家公司被强制退市，数量超过前20年的总和。再融资和并购重组制度也更加市场化，审核效率明显提高。

田利辉认为，此次全面注册制改革明确，主板新股上市后的前5个交易日不设涨跌幅限制，这将促进价格博弈和价格发现，有利股票价格更为平稳地运行，更好推动价值投资理念树立。同时，主板新股上市即纳入融资融券标的，一方面能够扩大融资融券券源，促进两融业务发展；另一方面也能够发挥交易机制作用，促进新股价格更好体现价值、体现基本面。

最后，优胜劣汰的市场生态特征将更加凸显。此前，在试点注册制以及退市等制度改革的推动下，上市公司结构、投资者结构、估值体系发生显著变化，科技类公司占比、专业机构交易占比明显上升。权威数据显示，目前战略性新兴产业上市公司已超过2500家，市值占比升至41.4%；机构投资者持有流通市值比重由2019年初的15.7%提高至2022年末的19.9%，个人投资者交易金额占降至60%左右。

“注册制试点期间，资本市场秩序更加规范，优质优价趋势已经形成。全面注册制下，股市价格将加速投资回归业绩本源，进退机制持续完善，也将促进市场更好形成优胜劣汰的良性生态，并促使存量上市公司规范公司治理和内控机制。”李湛表示。