美联储降息时机日趋成熟 哪些资产最为受益？

◎记者 王彭

随着美联储降息时机日趋成熟，如何在新的降息周期中获得较好的投资回报，成为投资者关注的话题。从过往数据来看，亚洲美元债、黄金、权益资产在降息周期中表现相对较佳。结合当前市场环境来看，机构认为，黄金和港股红利资产具有不错的配置价值。

华安基金表示，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议上的讲话，基本上意味着降息周期将开启。政策立场方面，鲍威尔的关注点已经从“去通胀”转向“最大就业”。对于通胀问题，鲍威尔显示出更强的信心，表示通胀预期稳定，通胀数据更加接近目标。这些表态基本上可以看作是“宣布抗击通胀取得胜利”。

瑞银资产管理表示，美联储大概率将于9月议息会议上开启宽松周期，并至少在2025年上半年继续降息。其预计，美联储将在12月前降息100个基点，随后在2025年6月前再降息50个基点。

“我们仍预期2024年年底前美联储将降息两次，每次降息25个基点。尽管劳动力数据正在走弱，但美国其他经济指标依然保持稳健。”景顺亚太区（日本除外）全球市场策略师赵耀庭称。

汇丰晋信基金表示，回顾历史数据，过去40多年的六次降息周期平均持续时间为2.148年，平均降息幅度为441个基点。照此推算，本轮降息周期可能持续至2026年底，美国联邦基金利率最终可能降至1%至1.25%。

汇丰晋信基金表示，在过往降息周期中，亚洲美元债、黄金、权益资产取得了相对较高的正收益比例和不错的平均回报。相反，原油、大宗商品、美元表现较弱。但需要注意的是，各类资产价格走势背后，除了美国降息的因素，往往还受全球经济、供需格局、气候等多重因素的影响。

站在当前时点，美联储如果降息，哪些资产最为受益？华安基金认为，展望后市，国内低利率环境和美国降息预期利好港股红利策略，国资央企改革推动下央企的分红潜力和意愿较强，港股央企红利指数有望获得更多资金关注。

瑞银资产管理表示，自下而上来看，2023年至2025年MSCI亚洲指数中的企业，其盈利将实现21.2%的复合年增长率，远高于MSCI美国指数成分股公司的12.3%。“从估值角度来看，前者也更胜一筹”。

此外，黄金也被认为受益于美联储的降息周期。瑞银财富管理表示，今年以来黄金价格屡创新高，而且跑赢主要股指。“我们认为金价的上涨势头还没有结束，未来6至12个月仍有进一步上行空间。我们重申对黄金的看好观点，年底前目标价在2600 美元/盎司，明年中目标价将为2700美元/盎司。”

瑞银财富管理进一步分析称，传统上，ETF 资金流的方向与利率走势负相关，即政府债券收益率下滑时，黄金需求（通过ETF）就会上升。由于美联储可能在9 月开始降息，其预期更多的ETF将获得资金流入。