鹏扬基金李伟峰：立足大周期，在波动中寻找确定性收益

◎记者 陈玥

今年以来，以AI为代表的科技股持续高歌猛进，而贵金属及有色金属板块一度大涨，随后又大幅回撤。

如何破局？鹏扬基金李伟峰有自己的思路：尊重并利用经济和产业运行的周期规律，赋予周期投资更深刻的内涵，在波动中刻画稳健向上的净值曲线。

大周期框架下寻找小切口

“一些投资者听到‘周期’就想到‘资源’‘高波动’。如果我们将视野放宽，会发现完全不同的图景。”李伟峰说。

在李伟峰看来，周期投资标的不只是上游的资源品行业，而应该是一个“大周期”概念。“我将其分为两种：一是右侧品种，如油气、有色、贵金属等，这些板块受全球宏观因子、美元流动性等影响较大；二是景气左侧品种，如钢铁、建材、地产、交运、化工等，这些在过去几年因内需不足而‘趴’在底部的板块，看似是‘夕阳’，实则是‘洼地’”。

“我的核心观点是：不同行业的定价受诸多因素决定，而国内外经济周期、政策周期的不同步，会带来各个行业此起彼伏的周期性投资机会。在大周期框架下进行左右侧切换布局，我们就能做到‘此消彼长’。当全球定价的右侧品种出现泡沫时，我们就切换到相关左侧品种，如超跌的化工、建材等。这样的话，产品业绩就不会像单一资源股那样乘‘过山车’，而是有一定概率走出稳健向上的净值曲线。”李伟峰说。

在波动中力求稳收益

如何确保在不同周期板块之间切换的胜率？李伟峰表示，鹏扬多年来打造的“工业化投研体系”至关重要。

2022年，他加入鹏扬基金。彼时，正逢鹏扬基金开启投研“体系化、工业化”转型，李伟峰作为周期组组长，开始打造“大周期研究领域”的框架。

“我们不靠拍脑袋，而是靠一套‘周期沙盘’系统。这套系统结合了供需数据和宏观因子，在过去几年的模拟运作中跑出了显著的超额收益。这是团队作战的结果，不是我一个人的力量。”李伟峰说。

“我们的风控策略是：挣能解释的钱；高点边打边撤；不恋战。”李伟峰说，“主动管理最大的陷阱就是‘盈亏同源’的执念。市场有效，但并非时刻有效。当市场出现非理性超涨时，要有逆向思维，及时止盈，保住胜利果实。”

保持“为持有人赚钱”初心

即将问世的鹏扬周期优选混合型发起式，是周期组多年酝酿和经验沉淀的结晶，由李伟峰担纲管理。

“我自己管的第一个产品，就像我自己的孩子一样。”李伟峰表示，公司非常重视旗下第一只周期领域的基金。不仅是公司真金白银投入，他自己也会跟投，力争将其打造成一只周期精品基金。

“当前的时点也非常好。”李伟峰表示。

组合构建方面，他的策略是“攻守兼备”：进攻端重点配置全球定价的品种，如油气、铜、黄金等，这些资产在流动性宽松时弹性极大；防守端重点挖掘国内定价的超跌机会，如化工、煤炭、航空等，这些资产均有坚实的基本面支撑及估值优势，有望为组合增添更多确定性。

“我的愿望很简单，就是为投资人多赚钱。”李伟峰表示，“投资人把钱交给你，不是为了看你的投资理念，就是为了赚钱。这是我管的基金，我自己也投，我和投资者的利益将牢牢捆绑在一起。”