主动ETF让基金盈利直面阳光

◎记者 赵明超

主动ETF就要来了，基金经理的真实投资能力将置于阳光之下。

在2026陆家嘴论坛上，中国证监会主席吴清宣布，支持在沪深交易所推出主动ETF。同日，沪深交易所发布业务指引，并宣布自发布之日起施行。从业内最新动向看，头部基金公司正在筹划相关产品。

对于主动ETF这一创新品种来说，从投资视角看，其核心价值在于让基金投资打破操作暗箱，同时让基金盈利直面阳光，公开接受投资者的检视。从某种意义上来说，主动ETF是基金经理真实实力的试金石。

基金业有句话叫“买基金就是买基金经理”，意为选基金产品的关键在于选基金经理。不过，对于投资者来说，如果单纯看基金的短期业绩表现，难以客观全面地看出基金经理的真实投资能力。

毋庸置疑，对于公募基金产品来说，有非常完整的信息披露机制，通过定期报告可以了解到很多有价值的信息。但是，由于公募基金是季度披露模式，会有长达3个月的信息空白期，这就容易产生信息差。

从过往情况看，部分基金经理打着价值投资的旗号，背地里却跟风炒作题材、押注赛道，即使投资风格发生漂移，普通投资者也难以察觉。这些基金经理通过一系列移花接木式的包装，将碰运气装扮成自己的投资能力，吸引追求赚快钱的投资者蜂拥买入。

主动ETF有望消除上述乱象。由于必须每日公示真实持仓清单，持有标的、持股数量、行业配置等信息都要公开。当基金经理的投资操作公开可查、有据可依，难以暗箱操作，没有信息壁垒，这就是让基金的盈利堂堂正正站在阳光下。

上述信息透明的运行机制，可以区分基金经理的运气收益与真实实力。市场普涨带来的阶段性贝塔红利，以及基金经理深耕产业、精选个股、严控风险赚取的阿尔法收益，由于信息公开，就此一目了然。

这一透明化运作有助于遏制行业乱象。基金经理不能为了冲规模、拼排名而随意偏离投资主线。摆脱了规模焦虑和渠道裹挟之后，基金经理的投资决策也可以回归本源，专注于挖掘优质标的，打磨迭代投资策略。

从交易便利度看，主动ETF可以在场内实时交易，费用低，信息透明，投资者能够及时看到基金持仓动态和操作逻辑，不再盲目跟风买基金，不再被短期业绩迷惑，做到明明白白投资、清清楚楚算账，可以摆脱“盲投”困境。

对于基金行业来说，主动ETF同样具有重要意义。当前被动ETF产品同质化严重，主动ETF转变了行业竞争逻辑，可引导业内比拼真正的投资能力。

从海外成熟市场经验来看，主动ETF已得到快速发展。例如，美国的主动ETF历经10余年发展，已从小众产品进阶为主流资管品种，产品数量、管理规模连年提升。我国加快落地主动ETF，能够补齐公募行业产品短板，拓宽居民多元化理财渠道。随着配套机制不断完善、投资者持续认可，主动ETF有望成为居民理财新势力。

毕竟，阳光才是生长最好的养分。