稳中求进 公募FOF四季度锚定结构性机会
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◎记者 陈玥
公募FOF开启了2026年最后一个季度的冲刺。
展望四季度，FOF基金经理持审慎乐观态度。“四季度不是定方向的时候，而是验证——政策支持力度要验证，业绩要验证，估值要验证。验证期的特征是波动分化，配置上要用科学的配置方法来应对不确定性。”南方基金FOF基金经理鲁炳良告诉上海证券报记者。
规模回落
长期业绩表现稳健
天相投顾统计数据显示，截至2026年三季度末，全市场FOF产品共计666只，环比有所增加，但合计管理规模环比减少83.16亿元。此外，三季度新发FOF募集规模环比减少186.9亿元，降幅为38.38%。
公募FOF依然是今年以来热门基金品种。天相投顾统计数据显示，三季度全市场新发FOF基金共计59只，环比增加17只，增幅为40.48%。拉长时间线来看，Choice统计数据显示，今年前三季度，FOF新发产品数量合计162只，发行份额合计1491.21亿份，占全市场新发基金比重为17.73%。
事实上，近一年来公募FOF的业绩，在市场调整中较好地扮演了“稳定器”的作用。Choice统计数据显示，截至2026年9月30日，全市场公募FOF近一年平均净值增长率为0.93%，近三年平均净值增长率为17.2%。
配置固收成主流
从选基金到选工具
从三季度FOF的配置情况来看，较多持有债券型基金。财通证券研报统计显示，截至三季度末，公募FOF对债券型基金、指数型基金、股票型基金的持有比例分别为61.13%、22.83%和8.82%。平衡型FOF和偏股型FOF三季度配置债券基金的比重明显上升。
财通证券研报统计显示：三季度FOF配置数量最多的债券型基金为兴全稳泰A，持有该基金的FOF数量为34只；配置数量最多的股票型基金为易方达供给改革，持有该基金的FOF数量为27只；配置数量最多的指数型基金为短融ETF海富通，持有该基金的FOF数量为82只；配置数量最多的QDII基金为港股创新药ETF广发，持有该基金的FOF数量为20只。
从配置规模来看：三季度FOF配置规模最大的债券型基金为易方达岁丰添利C，合计持有20.32亿元；配置规模最大的股票型基金为易方达供给改革，合计持有8.09亿元；配置规模最大的指数型基金为城投债ETF海富通，合计持有20.93亿元；配置规模最大的QDII基金为南方亚洲美元债A人民币，合计持有4.62亿元。
此外，政策“组合拳”也为FOF的发展打开新的空间。近日，中国证监会就《公开募集证券投资基金运作管理办法（征求意见稿）》及配套规则公开征求意见。降低FOF的成立门槛，允许FOF投资ETF联接基金，将非FOF基金投资其他基金的比例上限从10%提高至30%，明确基金投资REITs按证券投资进行管理……一系列针对公募资产配置的修订内容引发业内高度关注。业内人士预计，未来公募FOF将从“选基金”发展到“选工具”，配置资产范围和方式会更加多元化。
看好A股长期回报
捕捉结构性修复
展望四季度，市场行情将如何演绎？哪些结构性机会值得把握？
对此，鲁炳良表示，关注四季度宏观因素：一是美国经济“软着陆还是滞胀”的再定价；二是AI产业链的业绩验证；三是地缘局势不确定性；四是国内政策节奏。可关注权益资产内部的结构再平衡——从拥挤的AI算力主线向盈利兑现的科技环节，以及内需、医药等方向扩散。
板块方面，对于持续调整的科技股，鲁炳良认为，这是行情从贝塔走向阿尔法的标志。“我的应对方式有三点：一是保留科技敞口但降低集中度，持仓转向覆盖算力、端侧、应用的全链条，用环节分散对冲单一环节验证失败的风险；二是用业绩兑现度做筛选闸门，坚决回避资本开支增速与收入增速剪刀差扩大的标的；三是对冲拥挤度风险，科技仓位与红利低波仓位做‘跷跷板’配置。”鲁炳良表示，四季度他还看好黄金、红利低波资产和医药板块。
万家FOF基金经理任峥在基金三季报中表示，三季度海内外科技股的调整已较为充分。当下AI产业发展依然如火如荼，未见放缓迹象，因此并无理由看淡行业发展趋势与成长空间。四季度，市场将从二、三季度风格阶段性极致分化的格局逐步走向均衡，价值与成长机会并存。在基本面和估值相匹配，以及市场情绪带来的板块波动中都能够捕捉到投资机会。
